行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1] 核心观点 - 投资者押注民主党主导的国会将出手遏制大型科技公司在AI基础设施上的巨额资本支出，帮助这些公司重新回归自由现金流正值状态，民主党候选人主张放缓AI发展尤其针对数据中心大规模建设 [1] - 摩根大通指出美国中期选举后数据中心行业定价逻辑悄然翻转，45项限制措施中42项通过，得克萨斯州、佐治亚州等核心州新项目面临暂停威胁，已建成及已获批资产溢价显著抬升 [1] - 高盛警告此次“蓝色海啸”将导致约45%的美国计划数据中心扩张容量面临暂停令，得州独占约25%，约13GW容量直接暴露于政策风险，得州每减少10%的数据中心将拖累全美AI资本开支约1.6% [1] - 市场认为若数据中心新建放缓，现有资产稀缺价值上升，AI资本开支被抑制，利好超大规模云厂商，超大规模云厂商已拥有现成数据中心，数据中心不再被大量新建意味着这些资产更具价值 [1] - 摩根大通预计全球石油市场已重返供应过剩，10月过剩量扩大至每日140万桶，接近去年全年均值，中东供应持续恢复、拉丁美洲稳步增产、全球需求大幅下滑三重力量共同推动这一转变 [1] - 科技公司大规模举债进行算力资本支出，推升了美国长债收益率 [4] - 由于美国连续的错误政策，全球经济已在2025年底越过顶部区域向下运行 [6] AI算力与半导体产业链 - SemiAnalysis创始人Patel称OpenAI和Anthropic预订了新增算力的25%到40%，现在对很多人来说已经不可能买到算力 [2] - 美国知名风险投资人David Friedberg认为AI产业链利润逐级放大，英伟达每投入1美元成本创造4美元收入，SpaceX云服务毛利率达83%，Anthropic增量毛利率约85%，最终将1美元芯片成本转化为Anthropic的18美元客户收入 [2] - 野村认为存储短缺将延续至2028年，但市场仅给予三星、SK海力士2027年2-3倍预期市盈率，估值错位或带来配置机会 [2] - 闪迪电话会指出AI推理需求正重塑NAND市场，客户因低估所需闪存容量大举追加长单，NBM订单已排至2030年 [2] - SK海力士预计2027年DRAM市场需求将同比增长20%中段，NAND需求增速则在高十位数百分比区间，短缺将持续至2030年 [2] - 美银、黑石、花旗、摩根士丹利联手抛出一笔630亿美元的交易，通过新设特殊目的载体（SPV）提供承诺融资，大举采购博通XPU AI加速器和网络设备，再整体租给Anthropic，2027年起交付 [2] - 台积电管理层确认2026年资本支出600至640亿美元，并明确2026至2028年累计支出将大幅超越过去三年约1010亿美元总量 [2] - 阿斯麦CEO表示设备订单已经排到2028，不少企业已经提前洽谈2029乃至2030年光刻机采购 [2] - OpenAI宣布已经实现了AGI [3] 云计算与科技巨头资本开支 - 谷歌云第三季度云营收增长103%至307亿美元 [2] - 微软云Azure本季度收入增速达48%，下季度指引区间进一步提升至49%至50%的增速 [2] - 甲骨文预计2028财年下半年自由现金流将转为正值，2029财年自由现金流将超过300亿美元 [2] - SpaceX三季度SI收入达到75.6亿美元，同比暴增830% [2] 机器人行业 - 宇树科技CEO预判2027年将成机器人行业临界点，届时机器人可在80%陌生场景完成80%任务，当前核心障碍为“最后几毫米”——AI模型对触觉与物理世界对齐不足，预计1-3年内突破 [1] 地缘政治与政策动态 - 民主党人Gina Hinojosa赢得德州州长选举，Hinojosa此前曾就现任州长Greg Abbott与马斯克之间涉及税收减免、补贴、数据中心及SpaceX发射场附近公共海滩等议题提起诉讼，这些问题料将以更强硬的姿态重回台面 [1] - 参议院少数党领袖、民主党人Chuck Schumer随即表示将推动结束伊朗这场已持续近九个月的战争，并称已有部分共和党人加入，众议院民主党领袖Hakeem Jeffries也表示民主党将推动立法阻止特朗普的关税政策、结束伊朗战争 [1] 美债与资本市场 - 贝莱德近六年来首次终结低配美债立场，将短期美债升至超配 [2][5] - 美国企业今年已授权创纪录的1.3万亿美元回购，执行窗口将从10月15日起陆续重开 [2]