报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [2][4] 报告核心观点 - 宏观层面，国务院提出继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，并探索人工智能在金融管理和服务领域的应用 [7] - 民主党横扫国会引发AI监管担忧，美股大跌，科技股遭抛售，道指收跌超3%，标普500指数跌超4%，纳指跌超5%，费城半导体指数跌超12% [8] - 特朗普表示非常接近解决俄乌冲突，将达成一项重大协议，涉及范围可能覆盖整个欧洲 [8] - 美油主力合约收涨3.5%报91.2美元/桶，布油主力合约涨4.82%报99.18美元/桶，波斯湾至少5艘船只报告遇袭导致供应中断风险重新被定价 [9] - 阿联酋正寻求进一步降低对霍尔木兹海峡的依赖，ADNOC正评估连接西海岸与东海岸富查伊拉的新输油管道方案 [9] - 里士满联储主席巴尔金预计美联储还需要进一步加息，克利夫兰联储主席哈马克表示利率需要具有限制性才能推动通胀回落至央行目标 [9] 农产品 - 红枣：11月5日崔尔庄特级参考6.60—7.50元/公斤，旧季一级6.10元/公斤持稳；新疆新枣延后下树，且末、若羌零星成交3.50—5.00元/公斤，客商进疆不足三成；36家样本库存9200吨，去化缓慢，销区到货少、按需采购、成交以质论价；新枣开秤价未明前陈货与新货博弈延续，现货预计弱稳磨底 [13] - 鸡蛋：11月5日馆陶净重45斤粉蛋参考172元/箱（折3.84元/斤），较前一交易日涨0.08元/斤；9月在产蛋鸡存栏12.53亿只，环比小降但绝对量仍高；淘汰日龄497天、延淘普遍，供应压力后移；双十一商超小码蛋脉冲采购带动销区阶段性补货，养殖亏损0.56元/斤，成本端支撑偏弱；价格或横盘整理，缺乏持续上行驱动 [13] - 生猪：11月5日河南规模场出栏报价4.35—4.55元/斤（约8.70—9.10元/公斤），全国外三元均价8.85元/公斤，单日跌0.10元/公斤，逼近年内前低；规模场日均出栏环比增近6%，出栏均重124公斤以上，冻品持续出库；屠宰开工仅三成出头，白条走货无增量，屠企压价顺畅；能繁存栏同比降10.7%提供远端支撑，但短期供强需弱未改 [13] - 白糖：11月5日白糖主力收于5246元/吨，较前一日涨18元、涨幅0.08%，日内开5240、高5272、低5234、结算5253，持仓减至595464手、成交327988手；现货广西集团5150—5250元/吨、云南4990—5040元/吨，加工糖5600—6050元/吨；国际供应端偏强，泰国、印度干旱及巴西降雨拖累收割带来减产扰动，印度停止采购甘蔗乙醇亦缓解糖供应缺口，但原糖近期受原油拖累回落；国内本榨季高库存及新榨季增产预期仍压制上方空间，广西、云南去库加快、干旱支撑及进口暂无增量使总量可控，成本支撑尚有效；策略上5246元/吨贴近支撑区暂不追空，关注5234一线，若跌破则下方看5200—5150，反弹压力先看5272、进一步看5300 [13][15] - 玉米：11月5日玉米主力C2701收于2233元/吨，涨9元、涨幅0.27%，盘中2226—2238元/吨窄幅偏强，持仓减18863手，收盘站上此前2227元/吨一线；东北新季集中上市且旧作结转库存偏多，供应压力延续；饲料企业随采随用、能繁去化，深加工采购偏弱，需求端支撑不足，全国均价2212元/吨、日环比涨1元，大连港基差-7元/吨；短线2226—2238元/吨区间偏强震荡，原2227元/吨关键位收复后不宜追空，反弹至2238—2240元/吨承压可轻仓试空，跌破2226元/吨再确认转弱，站稳2240元/吨则空头风险加大 [16] - 棉花：11月5日郑棉主力收盘15390元/吨，较前一日上涨185元或1.02%，盘中自15195元/吨低点抬升并逼近15480元/吨高点，呈减仓上行、价格重心显著上移特征；新棉上市高峰带来套保压力，下游"金九银十"旺季不旺、纱布库存累积，供需宽松格局短期难改；但美元指数走弱、资本市场情绪回暖，内外棉价共振上行；策略上不宜盲目追空，短线关注15480—15500元/吨压力，回踩15300—15340元/吨企稳可轻仓短多 [17] - 花生：11月5日花生主力收于7814元/吨，涨28元、涨幅0.28%，开盘7780即日内低点，最高7842、结算7816，持仓减15363手至128277手；河南、东北现货偏弱，新作河南约3.8元/斤，新季上市推进但农户惜售，商品米需求低迷、筛选企业观望；进口量大幅减少且价格稳定，中大型油厂陆续开秤、到货偏低并上调部分合同报价，叠加种植成本偏高、油厂收购价稳定，对底部形成支撑，但豆粕回落拖累花生粕偏弱；策略上7814接近区间中上部不追高，回踩7780—7790企稳可轻仓短多，压力7840—7850 [18][20] - 原木：5日原木主力收794.5元/立方米，跌0.25%，开795.5、高798.5、低794.0，持仓增30至14939手而成交仅3268手；成本端CFR132美元持稳、外商下调意愿低，山东辐射松830元/立方米、江苏810元/立方米区域分化；供应端9月针叶原木进口221.6万方环比增12.28%，本周新西兰到港46.3万方环比降9%，但上周到港大增93%、出库降5.9%，库存降至211万方；策略上794—795下沿不宜追空，可轻仓试多，跌破794止损，反弹关注798.5—800压力 [20] - 纸浆：11月5日纸浆主力收于4690元/吨，涨1.30%，日内下探4606后震荡走高并收近全天高点，减仓17591手；供应端山东、江苏、海南浆厂检修使国产阔叶浆、化机浆产量环比回落，但9月针叶浆进口仍高，供给弹性有限；需求端生活用纸、双胶纸耗浆偏弱，文化纸开工回落，仅白卡、铜版纸略改善，刚需采购为主；港口库存单周累库9万吨至222万吨，处年内偏高位，宽松格局未改，外盘针阔叶报价上调则托底成本；策略上不宜追高，关注4700压力，回踩4600—4630可轻仓试多，放量站稳4700再转多头思路 [20] - 胶版印刷纸：11月5日胶版印刷纸主力合约收于3610元/吨，上涨24元、涨幅0.95%，盘中自3568元/吨低点回升至3618元/吨附近，结算价3588元/吨，持仓增176手至19923手；现货天津天阳4100元/吨、山东云豹4175元/吨等报价持稳，期现略有分化；山东一体化工厂浆纸同步检修令双胶纸产量环比降约9%、产能利用率降至41.85%，供应阶段性收缩；但书商刚需采买为主、春季教材订单未释放，终端跟进不足，供需双弱未改，生产企业库存139.4万吨环比降1.1%、去化有限，日度毛利-715.1元/吨显示盈利仍差；策略上不宜延续单边看弱，站稳3588元/吨上方可轻仓试多，压力看3618元/吨，下方支撑留意3568元/吨 [20][22] 能源化工 - 双焦：现货Mysteel临汾低硫主焦煤现货价2230（-50），邯郸准一级冶金焦（湿熄）1890（-）；蒙5原煤1560，蒙5精煤1698，蒙3精煤1600；市场成交较为冷清，口岸贸易商出货不畅，下游刚需为主；主产区供应仍有持续恢复预期，线上竞拍流拍率偏高，降价成交为主；短时终端需求韧性仍存，钢焦博弈持续，双焦低位震荡运行 [22] - 尿素：国内尿素市场价格窄幅波动，行业日产为21.76万吨，中下旬部分尿素企业装置计划停车，供应预计将呈现下降状态，上游尿素企业累库趋势有所放缓；下游补货情绪谨慎，复合肥及板材企业维持按需补库；短期印标及会议等预期提振市场，叠加企业待发订单仍有支撑，期价或偏强整理运行 [22] - 烧碱：11月5日山东地区32%碱主流价报530元/吨（+3），郑商所仓单201（-50）；截至20261105，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为77.0%，环比-1.3%；全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存60.49万吨(湿吨)，环比+9.27%，同比+45.84%；烧碱本周盘面出现减仓反弹，但供需格局并未有明显改善，反弹高度不宜过分乐观 [22] - 原油：11月5日原油主力合约收于624.3元/桶，单日下跌8.41%，盘中最高670、最低604.8，呈高开低走、尾盘承压的大幅回落格局，结算价638.4高于收盘，成交放大至217165手而持仓小幅减少101手，短线多头离场特征明显；现货端受海运费高企支撑，到岸成本相对抗跌，期现强弱有所分化；美国暂未立即对伊朗发动军事打击但保留行动准备，伊朗与美距离达成结束战事协议仍远，地缘风险溢价快速回吐；美国中期选举结果被市场消化，并押注伊朗冲突或更快结束，构成油价重挫主因；操作上以观望为主，反弹至638.4结算价及645附近承压可轻仓试空，站回670则离场；下方604.8为突破后首道支撑，失守则关注590一线 [22][23] - LPG：11月5日LPG主力合约收于6730元/吨，单日下跌665元/吨、跌幅8.96%，开盘7288后最高仅7306便持续走低，最低即收盘价6730，长阴近乎收于日内低位，成交放大至19.3万手而持仓减少3254手，多头离场特征明显；美国中期选举后市场押注伊朗冲突降温，地缘溢价加速回吐，叠加11月CP涨幅不及预期，成本端原油回落带动液化气重心下移；供应端样本商品量环比下降1.96%，需求端产销率回升至102%但高价抑制下游采购、码头贸易量转弱，港口库存增至217.45万吨、企业库容率降至19.28%，整体呈现供应小降、需求收窄与港口累库并存格局，VLGC运费高企仍提供一定底部支撑；短线策略宜转为反弹沽空或观望，不宜盲目抄底，反抽6994—7100承压明显，下方关注6730支撑，失守则进一步下探 [23] 有色金属及黑色 - 螺纹热卷：螺纹钢夜盘涨16报3046，热卷夜盘涨27报3213；11月5日全国建材成交9.91万吨，环比增加12.9%，成交放量，下游积极补库，投机性需求增加；螺纹钢周度产增需减，库存去化趋缓；热卷产需双增，厂库小幅增加，整体库存矛盾有限，价格低位形成一定支撑；钢价连续超跌后低位形成阶段性反弹，震荡小幅偏强运行 [25] - 金银：周四COMEX黄金期货涨0.61%报4097.90美元/盎司，COMEX白银期货跌0.86%报51.83美元/盎司；欧洲加息与通胀预期、国际地缘政治、油价波动及国内金融稳市政策，共同影响贵金属市场供需与资金流向；金银日线架构走势偏弱，波动放大及CP成本支撑能否兑现，关注美联储后续货币政策路径变化 [25] - 氧化铝：11月5日上海有色氧化铝均价报2645元/吨（-0），上期所仓库仓单200012（+0）；截至11月5日，全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9037万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比下降1.63个百分点至75.55%；随着供应端阶段性减产逐步落地，现货下行压力有所减轻；需求端备货意愿不足，供应仍在持续释放，预计全国氧化铝总库存延续高位累库态势，累库压力对价格反弹空间构成制约；国内氧化铝供应压力仍在，中期或延续偏弱运行 [26] - 铜铝：11月5日上海有色1电解铜均价报110205元/吨（+1015），升贴水报2100元/吨（+200）；上海有色A00铝均价报23380元/吨（+30），升贴水报-10元/吨（-30）；截至11月2日周一，全国主流地区铜库存环比上周一减少1万吨左右至6万吨上方，总库存较去年同期的20万吨附近减少13万吨左右；截至11月5日，国内电解铝锭社会库存52.10万吨，较本周一减少2.60万吨，较上周四减少2.80万吨（-5.1%），去库明显加速；海外情绪有所修复，继续关注通胀压力表现，铜铝价格高位调整 [26] - 硅铁：11月5日主产区72硅铁自然块5400-5500元／吨；周四硅铁止跌于5700关口收十字星，01合约基差46元／吨（-72） [26] - 硅锰：11月5日6517北方价格5630-5730元／吨，南方价格5680-5800元／吨；天津港Mn45％澳块39元／度，Mn36.5％半碳酸34.2元／吨度（+0.1）；周四锰硅减仓止跌小反弹，主力01合约基差184元／吨（-2） [26] - 铁合金总结：周四商品整体走势偏暖，合金跟随黑色系止跌；10月宁夏结算电价下调，硅铁成本松动，成为本周破位的主要原因，也拖累锰硅走弱；煤电曾是三季度价格反弹的核心驱动，进入四季度成本逻辑削弱，盘面下跌寻求新的支撑；双硅自身供需双弱，短期合金延续偏弱走势，同时要关注近期宏观导向，若市场预期转向，包括合金在内的商品走势也将有所分化 [26][27] - 碳酸锂：11月5日碳酸锂主力合约收于91580元/吨，较前一日上涨5.92%，开盘86460元/吨即为日内低点，随后强势拉升、最高触及93920元/吨，结算价90800元/吨，放量减仓收出长下影大阳线，空头减仓离场特征明显；宏观端美国民主党中选横扫国会、政治不确定性缓和，并可能重新强化新能源补贴，长期需求预期获支撑；但现货旺季需求兑现偏弱，下游仅逢低采购、观望情绪浓，成交清淡；周度库存虽继续去化但降幅不足千吨，仓单反有增加，若后续转为累库则月差承压；空单宜止盈离场，短线不追空，关注9.0万—9.1万元/吨支撑与9.4万元/吨压力，站稳9.2万元/吨可轻仓试多 [27]