中原期货研究咨询部 晨会纪要 2025 第（191）期 发布日期：2025-10-24 | 中原期货研究咨询部 0371-58620081 | | --- | | 0371-58620083 | | 公司官方微信 | | 化工 | 主力合约 | 2025/10/24 | 2025/10/23 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 1,251.00 | 1,258.50 | -7.50 | -0.596 | | | 焦炭 | 1,764.00 | 1,768.00 | -4.0 | -0.226 | | | 天然橡胶 | 15,445.00 | 15,245.00 | 200.0 | 1.312 | | | 20号胶 | 12,630.00 | 12,430.00 | 200.0 | 1.609 | | | 塑料 | 6,987.00 | 6,999.00 | -12.0 | -0.171 | | | 聚丙烯PP | 6,689.00 | 6,691.00 | -2.0 | - ...

中原期货研究咨询部 1 公司官方微信 中原期货研究咨询部 | 化工 | 主力合约 | 2025/10/23 | 2025/10/22 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 1,215.50 | 1,209.50 | 6.0 | 0.496 | | | 焦炭 | 1,716.00 | 1,709.50 | 6.50 | 0.380 | | | 天然橡胶 | 15,250.00 | 15,150.00 | 100.0 | 0.660 | | | 20号胶 | 12,410.00 | 12,350.00 | 60.0 | 0.486 | | | 塑料 | 6,953.00 | 6,936.00 | 17.0 | 0.245 | | | 聚丙烯PP | 6,633.00 | 6,619.00 | 14.0 | 0.212 | | | (PTA) | 4,482.00 | 4,482.00 | 0 | 0 | | | PVC | 4,728.00 | 4,719.00 | 9.0 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个品种的价格走势进行分析并给出投资建议，同时汇总宏观要闻，包括中美关系、经贸动态、贵金属市场、文旅数据等，还对A股市场及欧美股市表现进行梳理并提示操作思路 [3][5][17] 相关目录总结 化工品种价格变化 - 2025年10月22日8:00与10月21日15:00相比，焦煤涨12.50至1189.50，涨幅1.062%；焦炭涨15.0至1687.00，涨幅0.897%；天然橡胶跌40.0至15110.00，跌幅0.264%等多个化工品种有价格涨跌变化 [3] 农产品价格变化 - 2025年10月22日8:00与10月21日15:00相比，黄大豆1号跌2.0至4059.00，跌幅0.049%；黄大豆2号跌35.0至3554.00，跌幅0.975%等多个农产品品种有价格涨跌变化 [3] 宏观要闻 - 特朗普称明年访华，外交部暂无信息；商务部就经贸议题与欧美相关人员沟通；贵金属市场重挫，因避险降温等因素；前三季度文旅数据增长；央行推进金融立法；欧洲支持俄乌停火谈判；茅台回应渠道战略为假消息；沃尔沃瑞典推免费充电计划 [5][6][7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡下行，供应压力显现，需求疲软，短期7700 - 7900区间震荡 [10] - 白糖期货窄幅震荡，供应有增产预期，需求进口压力减缓，关注5420 - 5450区间 [10] - 玉米期货震荡上行，供应新粮上市，需求有支撑但受限，关注2150元压力位 [10] - 生猪企稳，供应惜售，需求提振，盘面震荡难有效反弹 [10] - 鸡蛋供强需弱，现货震荡偏弱，期货维持弱势，月间反套 [12] - 棉花期货震荡上行，成本有支撑，供需双弱，关注13500元支撑和13600元压力位 [12] 能源化工 - 尿素市场价格偏弱，供应将回升，需求弱，库存累积，期价低位整理 [12] - 烧碱市场供给检修恢复，需求拉动有限，市场预期偏弱，关注下方支撑 [12] - 双焦震荡运行，焦煤1050 - 1300，焦炭1550 - 1800 [14] - 原木期货震荡偏强，供应进口增加，需求带动去库，关注835 - 845区间 [14] - 纸浆期货宽幅震荡，供需双弱，关注5150元支撑位 [14] - 双胶纸期货窄幅震荡，供需双增，关注4150元支撑和4250元压力位 [14] 工业金属 - 铜铝价格高位运行，宏观和供需支撑，警惕宏观风险 [14] - 氧化铝基本面过剩，2601合约偏弱运行，关注铝土矿因素 [15] - 螺纹热卷低位震荡，库存压力有限，铁水支撑，回落空间有限 [15] - 铁合金冲高回落，短期延续宽度震荡，关注会议影响 [15] - 碳酸锂期货窄幅震荡，供应压力显现，需求有支撑，关注78000元压力位 [15] 期权金融 - A股三大指数集体走强，行业普涨，关注品种强弱套利和做多波动率策略 [17] - 欧美股市多数上涨，美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指收高 [18] 操作建议 - 市场等待新催化和信号，沪指未摆脱箱体震荡，操作保持滚动思路，降低本月收益预期 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋整体产能高位运行，新增补栏放缓但前期补栏开产且落后产能未有效去除，供应压力偏大，需求处于淡季支撑不明显，成本端玉米和豆粕价格回落使成本小幅下降，养殖利润重回亏损，市场重回淡季供应大于需求，盘面节后修复基差，短期升水现货维持近弱远强结构，建议本周震荡偏弱以反弹做空为主，可进行JD1 - 5、5 - 9反套，节前空单持有并注意资金管理 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货回顾 - 鸡蛋期货上周震荡偏弱前高后低，受现货拖累维持近弱远强格局，所有合约升水现货，在现货压制下通过下跌修复基差 [6] 现货回顾 - 鸡蛋现货上周触底反弹，假期后回落后销区补库、产区惜售，基准地现货维持在2.5元/斤左右震荡，处于历史低位，供需淡季市场再度承压寻底 [12] 供应 - 新增产能方面，2025年8 - 11月新开产对应4 - 7月补栏量，补栏量季节性下滑使新增产能下滑明显，鸡苗价格下降影响四季度新增供应；淘汰产能方面，8 - 11月正常淘汰对应2024年3 - 6月补栏量，目前延迟淘汰明显；在产蛋鸡存栏9月开始减少，新增稳中有降、淘汰相对缓慢，整体供应压力仍在但预计四季度放缓 [17] 淘汰端 - 淘鸡价格企稳小幅反弹为4.22元/斤（-0.08），淘汰量继续放量进入积极性加速淘汰阶段，淘汰日龄498天周度 - 2天，淘汰松动 [20] 需求 - 处于季节性淡季价格回落探底，产区库存压力不大囤货意愿强，节后备货结束刚需支撑减弱使价格回落，蔬菜价格偏强，猪肉价格低位寻底压制鸡蛋，其他肉价阶段走强 [23][25] 成本&利润 - 成本端玉米价格回落、豆粕现货震荡偏弱，整体成本震荡回落，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7元/斤左右；养殖利润方面，鸡蛋现货季节性回落且回落明显，成本端震荡回落，利润再度转亏重回弱势 [27] 资金 - 资金高位回落后再度入场，老多止损新多入场等待周期转换到来 [33] 基差 - 呈现负基差，盘面升水现货，近弱远强 [37] 价差走势 - 现货阶段见顶回落后维持震荡，盘面整体正向市场，近弱远强呈反套结构 [40]

纯碱玻璃周报——2025.10.20 中原期货研究咨询部 作者：申文 执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0022654 shenwen_qh@ccnew.com 0371-58620081 01 周度观点汇总 3 1.1 纯碱周度观点——供应压力预期回升，关注宏观政策影响 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率84.93%（环比-3.48%），氨碱法89.42%（环比-1.67%），联碱法75.74%（-3.60%)； 周产量74.05万吨（环比-3.03万吨），轻碱产量32.50万吨（-1.71万吨），重碱产量41.55万吨 （-1.32万吨）。 2.需求 纯碱表需69.98万吨（-1.11万吨），轻碱表需30.43万吨（+0.46万吨），重碱表需39.55万吨 （-1.75万吨）。 3.库存 纯碱企业库存170.05万吨（+1.59万吨），轻碱库存75.98万吨（+1.68万吨），重碱库存 94.07万吨（-0.09万吨）。 4.核心逻辑 本周纯碱现货价格持稳运行，本周纯碱供应受检修影响环比减量，而随着前期检修装置的陆 续复产，预计供应压力将有所回升。需求端，部分企 ...

白糖市场震荡寻底，成本支撑与供应压力博 弈 --白糖周报2025年10月13-17日 作 者：杨江涛 执业证书编号：F03117249 交易咨询编号：Z0022644 联 系 方 式：0371-58620082 本周观点 | 品种 | 逻辑驱动 | 策略及风险提示 | | --- | --- | --- | | | 【现货市场】柳州现货价周跌0.7%至5710元/吨，基差扩大17.32%至298元/吨，市 | | | | 场情绪偏空，看跌比例达55%。 | 预计未来1-2周 | | | 【期货市场】主力合约周跌1.53%收于5412元/吨，持仓量增14.41%至44.1万手， | 白糖主力合约将 | | | 呈现低位震荡特征。 | 在5350-5450元 | | | 【供应方面】巴西9月下半月糖产量同比增10.76%，北半球新榨季开榨增产，国内 | 区间震荡运行， | | | 仓单环比降5.06%至8418张。 | 关注成本支撑有 | | | 【需求方面】国内低库存与高产销率形成支撑，但现货报价普遍下调，柳州现货 | 效性。 | | | 周环比下降0.7%。 | 风险提示：巴西 | | 白糖 | 【进口出口】 ...

基本面阶段改善，钢价低位震荡运行 ——周报20251020 投 资 咨 询 编 号 ：Z0020978 研究所 ：林娜 联 系 方 式 ：0371-58620083 电 子 邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业 证 书 编 号 ：F03099603 | | 本期观点——螺纹钢、热卷 | | | | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险点 | | | 供应：全国螺纹周产量201.16万吨（环比-1.10%，同比-17.58%），全国热卷周 | | | | | 产量321.84万吨（环比-0.45%，同比+5.42%）。周度螺纹钢和热卷均有不同程度 | | | | | 减产。 | | | | | 消费：螺纹钢表观消费219.75万吨（环比+43.46%，同比-9.75%），热卷表观消 | | | | | 费315.55万吨（环比+6.96%，同比-1.00%）。在假期消费低基数影响下，周度需 | | | | | 求环比回升明显。 | 低位震荡 | | | | 库存：螺纹总库存641.05万吨（环比-2.82%，同比+50.10%），热卷总 ...

电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com 交易咨询编号：Z0011155 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1、宏观面：中国9月份经济数据陆续公布，美国政府继续"停摆" ， | 沪铜2512合约 | | | | 关键经济数据缺失，美联储官员们陆续释放降息信号。 | 上方参考压力 | 1、国内外宏 | | | 2、基本面：市场供应趋于宽松；需求端刚需基础仍在，但高铜价显 | 位88000元/吨 | 观政策及经 | | 铜 | 著抑制采购意愿，市场观望情绪浓厚。 | 一线，下方参 | 济数据变化； | | | | 考支撑位 | 2、国外铜矿 | | | 3、整体逻辑：中美贸易摩擦升温，市场避险情绪升温，但中期来看， | 82000元/吨一 | 供应因素。 | | | 铜矿紧张和降息逻辑仍在，继续偏多思路对待。 | 线。 | | 市场情绪回稳，铜价保持强势 ——铜铝周报2025.10.20 作者： 刘培洋 联系方式：0371-58620083 执业证书编号：F0290318 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建 ...

【中原化工】 关注出口及淡储采购情况 ——尿素周报2025.10.20 中原期货研究咨询部 作者：申文 执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0022654 shenwen_qh@ccnew.com 0371-58620081 1.1 尿素周度观点——关注出口及淡储采购情况 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1. 供应：日产阶段性下降； 2. 需求：雨水天气影响终端需求跟进； 3. 库存：上游尿素企业库存持续大幅累积； 4. 成本与利润：煤炭价格震荡偏强，尿素利润环比下降； 5. 基差与价差：1-5价差偏弱运行，01基差变化有限。 6. 整体逻辑： 本周国内尿素现货市场价格小幅反弹，近期尿素企业检修装置较多，日产阶段性减量明显， 预计将于下旬以后逐步回升至19万吨以上水平。需求端，储备需求适当跟进，雨水天气对农业 需求存在一定影响，下游需求整体表现偏弱，尿素企业库存持续大幅累积。整体来看，尿素供 需暂未见明显改善，高库存格局下对反弹空间形成较强限制，期价延续低位整理运行，后续需 关注出口政策及淡储采购情况。 UR2601合约关 注 1550-1670 元 / 吨 运行区间。 新 增 产 能 ...

碳酸锂市场震荡上行，供应增量与需求韧性 博弈 --碳酸锂周报2025年10月13日-10月17日 作 者：杨江涛 执业证书编号：F03117249 交易咨询编号：Z0022644 联 系 方 式：0371-58620082 本周观点 | 品种 | 逻辑驱动 | 策略及风险提示 | | --- | --- | --- | | | | 预计未来1-2周 | | | 【现货市场】电池级碳酸锂周度均价环比上涨3.41%至75750元/吨，基差收窄至50 | 碳酸锂价格将在 | | | 元/吨（环比-90.2%），显示期现收敛特征。 | 74000-78000元/ | | | 【期货市场】主力合约周度上涨4.07%至75700元/吨，持仓量下降28.35%至15.9万 | 吨区间震荡运行， | | | 手，资金持续流出。 | 关注供应增量与 | | | 【供应方面】碳酸锂产能利用率达74.39%（环比+4.32%），周产量20635吨创历史 | 需求韧性的持续 | | | 新高，藏格锂业复产加剧供应压力。 | 博弈。 | | | 【需求方面】9月新能源车产量同比增22.9%，10月上半月零售36.7万辆保持高位， | ...