2025 第（135）期 发布日期：2025-07-25 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观指标 | | 2025/7/25 | 2025/7/24 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | | | 08:00 | 15:00 | | | | 道琼斯工业指数 | | 44693.91 | 45010.29 | -316.380 | -0.703 | | 纳斯达克指数 | | 21057.96 | 21020.02 | 37.940 | 0.180 | | 标普500 | | 6363.35 | 6358.91 | 4.440 | 0.070 | | 恒生指数 | | 25667.18 | 25538.07 | 129.110 | 0.506 | | SHIBOR隔夜 | | 1.64 | 1.37 | 0.268 | 19.605 | | 美元指数 | | 97.46 | 97.49 | -0.032 | -0.033 | | 美元兑人民币(CFETS) | | 7.15 | 7.15 | 0 | 0 | | 主力合 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对宏观指标、商品期货主力合约价格进行跟踪，汇总宏观要闻，并对主要品种给出晨会观点，认为大宗商品价格受政策和工程刺激上涨，市场做多意愿强，上攻趋势将持续，需警惕急跌，关注月底政治局会议政策指引 [17][18][19] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年7月24日08:00较7月23日15:00，道琼斯工业指数涨1.141%、纳斯达克指数涨0.609%、标普500涨0.781%、恒生指数涨1.624%、SHIBOR隔夜涨3.797%，美元指数跌0.036%，美元兑人民币(CFETS)持平 [2] - 部分主力合约2025年7月23日较7月22日，COMEX黄金跌1.350%、COMEX白银跌0.353%、LME铜涨0.359%等；2025年7月24日08:00较7月23日15:00，国内黄金跌0.964%、白银跌0.643%、铜涨0.113%等 [2] - 化工品主力合约2025年7月24日08:00较7月23日15:00，焦煤涨2.510%、焦炭跌0.878%、天然橡胶跌0.367%等；农产品主力合约同期黄大豆1号跌0.569%、黄大豆2号跌1.396%、豆粕跌1.745%等 [3][4] 宏观要闻 - 中美商定7月27 - 30日何立峰赴瑞典与美方举行经贸会谈 [6] - 海南自贸港12月18日启动全岛封关运作，“一线”进口“零关税”商品税目比例提至74% [6] - 国家发改委将健全国企民企协同发展体制机制 [6] - 16家央企与西藏签75个产业项目投资协议，投资额3175.37亿元 [6] - 农业农村部推动生猪产业高质量发展，要调控产能 [7] - 1 - 6月全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个，部分地区开工率超80% [7] - 截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，太阳能、风电装机容量增长显著 [7] - 特朗普表示将对大部分国家征15% - 50%关税，美欧正谈判 [7] - 广期所调整工业硅等期货合约相关标准，7月25日结算时起工业硅期货涨跌停板幅度调为8% [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡但仍有下跌趋势 [10] - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡，巴西7月大豆出口料增，马来西亚7月1 - 10日棕榈油出口量增加 [10] - 白糖主力合约窄幅震荡，供应端承压，需求端受夏季消费旺季支撑，建议短线区间操作 [10] - 玉米期货主力合约微跌，市场多空交织，短期区间震荡，建议观望 [10] - 生猪供大于求，出栏预期增加，期货修复基差后维持震荡 [10][12] - 鸡蛋价格上涨，高温产蛋率下降，库存偏低，短期仍有上调空间 [12] 能源化工 - 烧碱预计山东地区价格稳中下调，国内“反内卷”带动市场情绪转强，关注9 - 11反套 [11][12] - 尿素市场价格持稳，新单成交偏弱，供需双减，关注宏观影响及秋季肥跟进情况 [12] 工业金属 - 铜供应紧张，需求走弱，宏观利多及供应格局支撑铜价；铝预计短期高位震荡 [12][13] - 氧化铝仓单库存低引发挤仓情绪，需求提升、供应或收紧，价格反弹创新高，警惕波动加剧 [13] - 螺纹钢和热卷夜盘下跌，钢材需求有韧性，预计价格高位承压，关注政治局会议定调 [13] - 铁合金涨势放缓，供需格局变化不大，“硅”系商品偏强，产业卖保把握节奏，高位不追多 [13] - 双焦价格坚挺，涨势或趋缓 [15] - 碳酸锂期货主力合约大幅震荡，供需结构边际改善，建议观望，关注关键价位支撑 [15] 期权金融 - A股三大指数冲高回落，欧美股市收涨，大宗商品价格受政策和工程刺激上涨，国债价格破位下跌，市场做多意愿强 [17][18] - 操作上短期内偏乐观，关注市场成交量，警惕急跌，关注月底政治局会议，关注IF、IM、IC低吸机会 [19] - 7月22日A股三大指数创新高，各股指期货及期权有不同表现，7月23日是ETF期权7月合约最后交易日，投资者关注强弱套利和做多波动率机会 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月23日的商品指数市场进行跟踪，涵盖宏观指标、主力合约等多方面数据，并分析宏观要闻对市场的影响，同时给出主要品种的晨会观点及投资建议，认为市场短期有波动但整体偏乐观，关注政策和会议定调[2][7][11]。 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 宏观指标方面，道琼斯工业指数涨0.405%、纳斯达克指数跌0.388%、标普500涨0.064%、恒生指数涨0.544%、SHIBOR隔夜跌3.587%、美元指数涨0.129%、美元兑人民币无涨跌[2]。 - 外盘主力合约中，COMEX黄金涨0.988%、COMEX白银涨1.070%、LME铜涨0.314%等，部分品种有跌势如ICE11号糖跌0.611%、NYMEX原油跌0.502%等[2]。 - 国内金属主力合约，黄金涨1.032%、白银涨0.639%、铜涨0.288%等，铁矿石跌0.547%、氧化铝跌0.740%等[2]。 - 国内化工主力合约，焦煤涨8.298%、焦炭涨2.003%、天然橡胶涨0.10%等，塑料跌0.299%、甲醇跌0.326%等[5]。 - 国内农产品主力合约，黄大豆1号涨0.213%、黄大豆2号涨0.188%、豆粕涨0.194%等，豆油跌0.050%、黄玉米跌0.818%等[5]。 宏观要闻 - 二季度末人民币房地产贷款余额同比增长0.4%，个人住房贷款余额同比下降0.1% [7]。 - 美国与菲律宾、印尼达成贸易协定，调整关税并涉及多领域合作 [7]。 - 国务院公布《农村公路条例》9月15日起施行 [7]。 - 美中新一轮谈判或涉及石油议题，中方希望推动中美关系稳定发展 [8]。 - 世贸组织公布中欧争端裁决，中方不满将妥善处理 [8]。 - 上半年非银行部门跨境资金净流入，外资净增持境内股票和基金，预计增配人民币资产 [8]。 - 中央企业要引领城市新质生产力发展，参与城市建设和改造 [8]。 - 今年家电、数码、电动自行车以旧换新消费活跃 [9]。 - 上半年我国造船指标保持全球领先 [9]。 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，短期偏强震荡但不改下跌趋势 [11]。 - 油脂市场成交清淡，近期预计震荡为主 [11]。 - 白糖建议在5800 - 5850元区间短线操作，注意进口成本和消费风险 [11]。 - 玉米建议依托2320元支撑位轻仓试多，关注政策和替代品价差 [11]。 - 生猪供大于求，期货修复基差后维持震荡 [14]。 - 鸡蛋价格上涨，短期仍有上调空间 [14]。 能源化工 - 烧碱下方成本支撑强，关注9 - 11反套 [14]。 - 尿素盘面或在1720 - 1850元/吨区间偏强震荡 [14]。 工业金属 - 铜后续或在高位区间整理，铝短期高位震荡 [16]。 - 氧化铝短期或将延续偏强运行 [16]。 - 钢价短时坚挺，维持偏强格局，关注政治局会议 [16]。 - 铁合金受宏观政策预期影响，产业卖保可观望 [17]。 - 双焦短时维持偏强走势 [17]。 - 碳酸锂建议依托7万关口逢低做多，警惕库存压力 [17]。 期权金融 - 股指短期内偏乐观，关注IF、IM、IC低吸机会，逢高减仓滚动操作 [18]。 - 期权投资者关注品种间强弱套利和做多波动率机会 [19]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月22日商品指数市场跟踪数据展示，并汇总宏观要闻，对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等主要品种给出晨会观点，指出市场受政策、供需等因素影响，部分品种短期走势明确，周期股行情值得关注，股市慢牛或为主旋律 [2][7][10]。 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年7月22日08:00，道琼斯工业指数44323.07，较前一日跌0.043%；纳斯达克指数20974.17，涨0.376%；标普500指数6305.60，涨0.140%；恒生指数24994.14，涨0.679%；SHIBOR隔夜1.37，跌6.566%；美元指数97.86，涨0.025%；美元兑人民币（CFETS）7.18，持平 [2]。 - 主力合约方面，COMEX黄金3410.30，涨1.633%；COMEX白银39.24，涨2.121%；LME铜9867.00，涨0.740%；LME铝2641.00，涨0.114%；LME锌2844.50，涨0.726%；LME铅2015.00，涨0.174%；LME锡33675.00，涨0.959%；LME镍15510.00，涨1.738%；ICE11号糖16.36，跌2.561%；ICE2号棉花68.09，跌0.974%；CBOT大豆1026.75，跌0.797%；CBOT豆粕284.90，跌1.350%；CBOT豆油55.80，涨0.396%；CBOT玉米422.50，跌1.285%；NYMEX原油65.78，跌0.379%；ICE布油69.09，跌0.202% [2]。 - 国内金属主力合约，黄金785.76，涨0.519%；白银9420.00，涨1.607%；铜79770.00，持平；锌22875.00，跌0.218%；铝20860.00，涨0.096%；锡267530.00，涨0.105%；铅16965.00，涨0.029%；镍123540.00，涨0.808%；铁矿石809.00，持平；氧化铝3430.00，涨1.299%；螺纹钢3222.00，跌0.062%；不锈钢12905.00，持平；热轧卷板3394.00，持平 [2]。 - 化工主力合约，焦煤1032.50，涨2.634%；焦炭1620.50，涨1.092%；天然橡胶15020.00，涨0.839%；20号胶12860.00，涨0.863%；塑料7300.00，涨0.137%；聚丙烯PP7105.00，涨0.197%；PTA4776.00，跌0.084%；沥青3615.00，跌1.148%；甲醇2418.00，涨0.290%；乙二醇4437.00，涨0.612%；苯乙烯7437.00，涨0.189%；玻璃1182.00，涨0.767%；原油509.10，跌0.625%；燃油2901.00，跌0.787%；纯碱1318.00，涨1.776%；纸浆5350.00，涨0.30%；烧碱2586.00，涨0.662%；PX6854.00，跌0.117%；LPG4018.00，跌0.397% [4]。 - 农产品主力合约，黄大豆1号4188.00，跌0.262%；黄大豆2号3705.00，跌0.350%；豆粕3061.00，跌0.261%；菜粕2705.00，跌0.807%；豆油8054.00，跌0.470%；菜籽油9533.00，跌0.314%；棕榈油8924.00，涨0.157%；白砂糖5831.00，跌0.137%；黄玉米2324.00，涨0.172%；玉米淀粉2674.00，涨0.375%；一号棉花14165.00，跌0.141%；棉纱20375.00，跌0.074% [4]。 宏观要闻 - 7月24日欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩访华，习近平主席会见，李强总理主持第二十五次中国 - 欧盟领导人会晤 [7]。 - 李强总理签署《住房租赁条例》，9月15日起施行，规范住房租赁活动 [7]。 - 中国7月LPR连续二月“按兵不动”，1年期3.0%，5年期以上3.5% [7]。 - 2025年上半年国民经济平稳向好，下半年财政政策继续发力促消费、扩投资 [7]。 - 商务部敦促欧盟停止列单中国企业和金融机构，中方维护企业合法权益 [7]。 - 海南自贸港跨境资产管理试点细则发布，初始规模上限100亿元 [8]。 - 截至2025年6月，我国网民规模11.23亿人，互联网普及率79.7%，生成式人工智能应用深化 [8]。 - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增5.4%；1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增3.7% [8]。 - 成都出台17条楼市新政，取消限售，鼓励直补首付，加大公积金贷款支持 [8]。 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，行情清淡，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡，但不改下跌趋势 [10]。 - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡，巴西7月大豆出口料增24%，马来西亚7月1 - 10日棕榈油出口增5.31% [10]。 - 7月21日白糖期货主力合约微涨0.19%，市场供需双弱，美糖下行制约国内糖价反弹，5830 - 5850元可轻仓试多 [10]。 - 7月21日玉米期货主力合约涨0.65%，供应端库存降，需求端有压力，突破2330元或打开上涨空间 [10]。 - 全国生猪价下跌，出栏节奏快，未来2 - 3月供应充裕，期货震荡 [13]。 - 全国鸡蛋价格上涨，高温产蛋率降，库存压力缓解，需求增加，短期蛋价有上调空间 [13]。 能源化工 - 7月21日山东32%碱主流价830元/吨，烧碱下方成本支撑强，关注2600 - 2700元/吨压力区间 [13]。 - 国内尿素价格上调，供应回升，需求端农业追肥转弱，秋季肥建仓增加，出口配额有扰动，盘面1720 - 1850元/吨区间偏强震荡 [13]。 工业金属 - 7月21日上海有色1电解铜均价79555元/吨，铜价短期高位区间整理；铝均价20890元/吨，铝价短期高位震荡 [15]。 - 7月21日上海有色氧化铝均价3199元/吨，氧化铝短期延续偏强运行 [15]。 - 螺纹钢、热卷夜盘上涨，成材现货低价成交好，库存低，钢厂挺价，预计钢价震荡偏强 [15]。 - 7月21日锰硅、硅铁期货高开高走，双硅短期有向上空间，铁合金产能过剩，关注政策干预 [15]。 - 双焦下游询盘增多，焦炭二轮提涨，预计短时偏强运行 [16]。 - 7月21日碳酸锂期货主力合约涨2.53%，市场供需双弱，关注71500 - 72000元压力区间 [16]。 期权金融 - 7月21日A股三大指数震荡上涨，成交额1.7万亿，基建产业链上涨，沪指突破前高只是时间问题 [16]。 - 近期“反内卷”板块发酵，周期股行情值得关注，市场交易环境转好，主题概念吸引资金 [17]。 - 7月21日各股指期货及期权有不同表现，7月23日是ETF期权7月合约最后交易日，关注强弱套利和做空波动率机会 [18][19]。

市场迎来季节性旺季，期现联动上涨 ——鸡蛋周报2025-07-21 作 者：刘四奎 执业证书编号：F3033884 交易咨询编号：Z0011291 联 系 方 式：0371-58620082 分析师微信 公司官方微信 本周观点 | 品种 | 逻辑驱动 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 【供应方面】：整体产能高位运行，近期新增补栏放 | | | | | 缓，前期补栏不断开产，现货上涨，落后产能淘汰放 | | | | | 缓，高温天气来袭，能效降低，供应将出现阶下降， | | | | | 供应端压制作用减弱。 | | | | | 【需求方面】：需求端好转，梅雨天气离去，旅游旺 | | | | | 季到来，中长期的中秋备货支撑。 | | | | | 【成本利润】：玉米价格受拍卖影响高位回落，但是 | | | | | 空间有限，豆粕现货整体稳定，整体成本震荡小幅回 | | | | | 落，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8 | 1、本周回调，仍有低位 | 1、淘汰加速情况 | | 鸡蛋 | 元/斤左右。蛋价近期季节性重回饲料养殖成本以上， | 买 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱方面，宏观政策预期对商品市场情绪影响较大，短期纯碱期价呈现偏强运行，后续关注宏观政策影响及下游跟进情况 [5] - 玻璃方面，宏观政策预期对盘面存在较强提振，期价或延续震荡偏强运行，后续关注宏观政策影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应上，装置开工率84.10%（环比+2.78%），氨碱法87.70%（环比+5.13%），联碱法73.93%（+3.60%）；周产量73.32万吨（环比+2.42万吨），轻碱产量31.85万吨（+0.97万吨），重碱产量41.47万吨（+1.45万吨） [5] - 需求上，纯碱表需69.10万吨（+3.59万吨），轻碱表需32.23万吨（+0.45万吨），重碱表需33.28万吨（+3.14万吨） [5] - 库存上，纯碱企业库存190.56万吨（+2.16万吨），轻碱库存78.3万吨（-0.71万吨），重碱库存112.26万吨（+2.87万吨） [5] - 核心逻辑为，本周纯碱现货价格持稳，周产量环比回升，碱厂库存累积至新高，需求端表需环比转增，浮法玻璃日熔预计回升，光伏玻璃产能有减量预期，宏观政策影响下纯碱期价偏强 [5] 玻璃周度观点 - 供应上，浮法日熔量15.78万吨，比10日环比-0.38%，国内玻璃生产线296条，其中在产223条，冷修停产73条；光伏日熔8.90万吨，环比-3.21% [6] - 库存上，全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比-216.3万重箱，环比-3.22%，同比+0.29%；折库存天数27.9天，较上期-1.0天 [6] - 需求上，截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0% [6] - 核心逻辑为，本周浮法玻璃现货价格小幅上涨，供应端变化有限，预计产量增加，需求端期价上涨刺激补货，但深加工订单未见好转，宏观政策提振下期价或震荡偏强 [6] 品种详情分解 行情回顾-现货价格 - 国内纯碱现货价格弱稳震荡，截至2025年07月17日，华中地区重碱市场价为1200元/吨，轻碱市场价为1100元/吨，轻重碱价差100元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1180元/吨，轻重碱价差120元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格高位整理，截至2025年07月17日沙河地区纯碱基差为-10元/吨（环比上周持平）；玻璃期价偏强震荡，沙河地区玻璃基差为-36元/吨（环比上周-9元/吨） [14] 行情回顾-价差 - 截至2025年07月17日，纯碱9 - 1价差为-46元/吨（环比-8元/吨）；玻璃9 - 1价差为-76元/吨（环比-14元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为133元/吨（环比-15元/吨） [19] 基本面-供应 - 纯碱周产量73.32万吨（环比+2.42万吨），轻碱产量31.85万吨（+0.97万吨），重碱产量41.47万吨（+1.45万吨），碱厂检修装置陆续复产，预计纯碱供应将有所回升 [25] - 本周纯碱综合产能利用率84.10%，环比+2.78%；其中氨碱产能利用率87.70%，环比+5.13%，联产产能利用率73.93%，环比+3.60% [34] - 国内部分纯碱企业有检修计划，如宁夏日盛7月15日降至5成，计划检修一个月；中源化学预计7月20日三期检修10天左右；徐州丰成预计7月21日检修21天；甘肃金昌预计7月26日检修一个月 [28] 基本面-库存 - 截至2025年07月17日，纯碱企业库存190.56万吨（+2.16万吨），轻碱库存78.3万吨（-0.71万吨），重碱库存112.26万吨（+2.87万吨） [37] - 国内玻璃生产线296条，其中在产223条，冷修停产73条；全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，比10日-0.38%，本周全国浮法玻璃产量110.72万吨，环比+0.01%，同比-7.14%；光伏日熔量8.90万吨，环比-3.21% [45] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比-216.3万重箱，环比-3.22%，同比+0.29%；折库存天数27.9天，较上期-1.0天；截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0% [49] 基本面-利润 - 截至2025年7月17日，中国氨碱法纯碱理论利润-83元/吨，环比-1元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-33元/吨，环比+6元/吨 [52]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 铜 - 宏观上工信部将印发稳增长方案提供支撑，海外关税政策摆动，美联储降息路径待察；基本面LME库存处历史低位，需求端随价格反弹转弱，呈供需双弱；关税冲击影响消化后价格企稳，建议偏多思路，沪铜2509合约上方压力位81000元/吨，下方支撑位77000元/吨 [3] 电解铝 - 宏观上工信部方案提供支撑，海外关税政策和美联储降息路径待察；基本面供应增量释放、消费淡季下库存累库预期强；国内宏观预期改善提振工业品，铝价将高位振荡，沪铝2509合约上方压力位21000元/吨，下方支撑位20200元/吨 [5] 氧化铝 - 宏观上工信部方案提供支撑，海外关税政策和美联储降息路径待察；基本面7月17日当周运行产能环比升50万吨/年，电解铝厂周度库存环比累库约2.58万吨，给现货价格压力；供给端改革预期叠加仓单下滑，向上突破低位振荡区间，建议偏多思路，氧化铝2509合约上方压力位3500元/吨，下方支撑位3000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情展示了7.14 - 7.18沪铜、国际铜、LME铜等品种周度累计涨跌幅统计 [14] - 周度要闻：工信部将发布十大重点行业稳增长方案，上半年有色金属工业增加值同比增7.6%；智利将讨论美国50%铜进口关税影响；LME 8个香港核准仓储设施7月15日运营；哈萨克斯坦将限制部分关键产品出口并取消镓出口关税 [15] 宏观分析 - 国内2025年二季度GDP同比5.2%，6月工增同比6.8%，社零同比4.8%；1 - 6月固投同比2.8%，地产投资同比 - 11.2%，广义基建投资同比8.9%，制造业投资同比7.5%；出口支撑工业生产，以旧换新政策对消费有支撑，地产跌幅扩大 [19] - 美国6月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.9%，关税对商品通胀有影响，对服务通胀传导不显著；CPI公布后美元指数和美债收益率上行，降息预期下调，7月降息概率0%，9月降息概率从65%降至58%，年内降息2次概率从93%降至76% [22] 铜市场分析 - 现货市场加工费TC维持弱势 [28] - 期货市场COMEX净多持仓上升 [31] - 海外市场美元指数低位反弹 [35] - 交易所库存方面，展示了上海保税区、COMEX、LME、上期所铜库存情况 [37] - 社会库存截至7月17日，SMM全国主流地区铜库存降至14.33万吨，较去年同期低23.18万吨；精铜杆企业周度开工率回升，但实际需求仍疲软，本周预计开工率上升但同比下滑 [41] 电解铝市场分析 - 国内市场现货升水走扩 [44] - 国外市场美元指数低位反弹 [48] - 周度库存展示了电解铝社会、铝棒、上期所、LME铝总库存情况 [50] - 下游开工截至7月17日，国内铝下游加工行业整体开工率58.8%，SMM预计本周降至58.7%，各板块开工情况有差异 [52] - 再生铝合金截至7月17日，SMM ADC12价格20000元/吨，成本端废铝采购难、硅价上涨，需求端低迷，社会库存增加，供应端部分企业减停产，进口优势丧失，预计价格窄幅震荡 [56] - 成本利润展示了铝与氧化铝、预焙阳极、动力煤等价格关系 [60] 氧化铝市场分析 - 现货市场现货价格持稳 [63] - 期货市场库存期货持续回落 [65] - 供需方面，供应上开工产能处较高水平，部分企业检修影响局部供应；需求上贵州电解铝企业复产、山东产能转移使需求增多 [70] - 成本利润方面，矿石价格僵持，液碱报价上调，动力煤价格上涨，截至7月17日当周，国内氧化铝行业成本2995.43元/吨，利润193.15元/吨 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷方面，宏观氛围乐观政策预期强，产业上五大材小幅去库，螺纹产需双降库存转增，热卷供需改善库存转降，成材淡季累库压力有限且原料成本支撑上移，钢价短时震荡偏强，中期逢低做多[3] - 铁矿石方面，供应阶段性下滑，需求转增，阶段性供减需增，叠加宏观氛围偏暖政策预期仍存，价格维持震荡偏强格局[4] - 焦煤和焦炭方面，国内煤矿生产变动不大，蒙煤通关回升，焦煤挺价意愿强，焦炭首轮提涨落地后二轮提涨，铁水大增给予支撑，价格短时偏强运行[5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周在多重政策预期下黑色系全面上涨，产业上淡季累库不及预期，需求有韧性，铁水转增支撑原料端，期现同步上涨[9] 钢材供需分析 - **产量**：螺纹钢和热卷均小幅减产，螺纹钢高炉和电炉也有阶段性减产，全国螺纹周产量209.06万吨环比降3.51%，全国热卷周产量321.14万吨环比降0.62%，螺纹钢高炉周产量182.67万吨环比降3.73%，电炉周产量26.39万吨环比降1.97%[12][15][17][22] - **开工率**：高炉开工率持稳，电炉开工率回升，全国高炉开工率83.46%环比升0.37%，电炉开工率65.08%环比升2.34%[23][27] - **利润**：螺纹钢利润环比收缩，热卷利润环比改善，螺纹钢利润+171元/吨周环比降12.76%，热卷利润+146元/吨周环比升2.82%[28][31] - **需求**：螺纹钢表需下滑，热卷表需小幅回升，螺纹钢表观消费206.17万吨环比降6.92%，热卷表观消费323.79万吨环比升0.40%[32][36] - **库存**：螺纹钢库存转增，社库回升厂库下降，热卷库存转降，厂库社库均回落，螺纹总库存543.26万吨环比升0.53%，热卷总库存342.91万吨环比降0.77%[37][40][41][45] - **下游情况**：地产方面商品房成交和土地市场成交均环比回落，汽车方面6月产销环比同比均延续增长，30大中城市周度商品房成交面积环比降9.48%，100大中城市成交土地面积环比降51.47%，2025年6月汽车产销量环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%[46][48][51] 铁矿供需分析 - **供应**：澳巴发运继续回落，到港量下降，澳洲和巴西19港口发运2479万吨环比降0.77%，铁矿石45港口到港量2371.2万吨环比降10.93%[54][58] - **需求**：铁水日产转增，疏港量环比回升，铁水日产242.44万吨环比增2.63万吨，铁矿石45港口疏港量322.74万吨环比升1.01%[59][63] - **库存**：铁矿港口库存小幅增加，钢企铁矿石库存环比下降，铁矿石45港口库存13785.21万吨环比升0.14%，247家钢企进口铁矿库存8822.16万吨环比降1.75%[64][69] 双焦供需分析 - **供给**：国内矿山开工率微增，蒙煤通关回升，炼焦煤矿山开工率86.07%环比升0.64%，蒙煤通关量日度14.08万吨环比升260%[71][75] - **焦企情况**：利润环比改善，产能利用率持稳，独立焦化厂吨焦利润 - 43元/吨环比升20元/吨，产能利用率73.01%环比升0.19%[79][84] - **焦煤库存**：港口库存略降，钢厂库存小幅抬升，独立焦化厂焦煤库存790.20万吨环比升4.99%，炼焦煤港口库存321.5万吨环比降0.04%[85][90] - **焦炭库存**：港口库存继续回落，焦化厂库存持续下降，独立焦化厂焦炭库存55.55万吨环比降6.76%，焦炭港口库存199.11万吨环比降0.49%[91][96] - **现货价格**：焦炭首轮提涨后二轮提涨开启，山西低硫主焦煤1300元/吨周环比升100元/吨，准一级冶金焦出厂价1030元/吨环比升50元/吨[97][102] 价差分析 - 螺纹钢基差走扩，10 - 1价差继续收缩，铁矿石9 - 1价差走扩，卷螺差价差大幅走扩[104][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱2509合约上方参考压力位2750元/吨一线，下方支撑位2450元/吨一线 [4] - 宏观上工信部将印发新一轮有色金属稳增长方案提供支撑，海外关税政策在摆动，美联储降息路径待观察；供需面华东检修装置恢复供应充裕，非铝需求淡季，山东液碱涨价后下游抵触出货放缓，前期检修装置复产供应增加；整体烧碱下方成本支撑强，国内“反内卷”带动市场情绪走强，关注现货与期货表现同步性，期货高升水现货需警惕回落风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货市场山东液碱价格反弹，32%液碱基差走阔 [9][12] - 期货市场展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC期货收盘价对比及烧碱仓单数量情况 [15] - 氯碱产业链周度数据显示，山东32%离子膜碱价格从840元/吨降至820元/吨，跌幅2.44%；50%离子膜碱价格从1370元/吨降至1330元/吨，跌幅3.01%；液氯价格从 -300元/吨涨至 -550元/吨，涨幅45.45%等 [18] 市场分析 供应端：产量与开工率 - 当周（20250711 - 20250717）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率82.6%，环比+2.2%，华北、华东、东北、华南产能利用率上升，华中下滑，预计本周产能利用率84.7%左右，周产量82.96万吨左右 [22] - 统计了多家企业检修情况，涉及华北、华东、西北等地区 [23] 下游：氧化铝 - 当周氧化铝供应变化有限，开工产能处于较高水平，部分企业焙烧炉检修结束，部分未结束致局部供应阶段性偏紧支撑价格，截至7月17日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9320万吨 [25] 库存端 - 截至20250717，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.39万吨（湿吨），环比+2.56%，同比+1.78%，全国液碱样本企业库容比22.24%，环比+0.61%，各区域库存有不同变化 [30] 液氯 - 截止2025年7月17日，山东地区液氯价格先涨后跌，周均价 -407元/吨，环比+2%；截止7月18日，中国PVC产能利用率77.59%，环比+0.62%，预计本周79.65%，供应量增加 [34] - 当周（20250711 - 20250717），山东氯碱企业周平均毛利130元/吨，环比增加 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格止跌反弹，部分前期检修装置复产使供应预计回升，农业追肥需求转弱，复合肥企业开工率低位回升且秋季肥建仓库存增加，出口配额预期扰动市场，集港货源增加带动企业库存去化，虽面临供应回升及农需追肥转弱压力，但秋季肥边际改善和出口需求有较强支撑，叠加宏观政策预期带动商品氛围偏强，盘面或在1720 - 1850元/吨区间偏强震荡运行，后续关注出口配额变化及秋季肥原料采购情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 - 供应方面，部分前期检修装置陆续复产，供应预计回升 [5] - 需求方面，追肥需求边际转弱，关注秋季肥预收进展 [5] - 库存方面，港口库存延续增加态势，尿素企业库存压力缓解 [5] - 成本与利润方面，煤炭价格稳中偏强，尿素利润环比增加 [5] - 基差与价差方面，9 - 1价差偏震荡运行，09基差变化有限 [5] - 策略建议关注UR2509合约1720 - 1850元/吨运行区间 [5] 品种详情分解 本周国内尿素市场价格弱势运行 - 展示山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价走势 [7][8][9] 国际尿素价格涨跌互现 - 展示CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国等国际尿素价格2019 - 2025年走势，以及FOB中国与FOB阿拉伯海湾、FOB波罗的海价差和出口价差2021 - 2025年走势 [11][12][13] 供给 - 部分前期检修装置陆续复产，供应预计回升，尿素周产量136.87万吨（-0.95%），煤头尿素产量107.68万吨（+0.42%），气头尿素产量29.19万吨（-5.69%），平均日产量19.6万吨 [17][21] - 给出尿素装置检修损失量2021 - 2025年走势，以及尿素样本企业检修计划和中国尿素装置样本检修周数据对比 [23][25][27] 库存 - 尿素企业库存89.55万吨，环比 - 7.22万吨，库存延续去化；港口库存54.1万吨，环比 + 5.2万吨，货源到港使库存增加；企业主流预收天数6.06日，环比 + 2.02%，待发订单天数环比小幅增加 [28][32] 需求 - 复合肥企业开工率32.55%（+2.72%），成品库存73.58万吨（环比 + 6.32万吨），开工环比窄幅提升，秋季肥建仓库存增加；三聚氰胺开工率64.24%（+1.68%），开工环比提升但市场呈弱势运行 [34][35] 原料端 - 煤炭价格维持上行态势，展示榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块等2021 - 2025年价格走势 [37][38][39] 价差分析 - 9 - 1价差偏震荡运行，展示2021 - 2025年9 - 1价差走势；09基差变化有限，展示2021 - 2025年09基差走势 [46][47][49] 尿素相关品价差 - 展示液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）2021 - 2025年价差走势 [51][53][54]