行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [25] 核心观点 - 美国中期大选落地后宏观不确定性略有下降，关税方面预期将有所缓和，但共和党将失败归咎于美伊冲突，原油波动的不确定性依旧存在，叠加美国权益市场走低，宏观始终是有色商品上方压力 [5] - 微观方面并未出现利空表现，矿端供应紧张的矛盾短期难以缓和，国内矿进入季节性减产周期，冶炼厂原料储备偏低，海外矿不确定性依旧存在，TC下滑的趋势不改，虽然当前下滑速度环比降低 [5] - 消费端下游开工保持平稳，出口窗口持续在打开边缘波动，国内社会库存持续去库 [5] - 冶炼端海内外并未出现进一步减产行为，但由于TC下滑以及硫酸价格高位快速回落，冶炼亏损进一步被扩大，冶炼端减产概率在增加 [5] 现货数据 - LME锌现货升水为39.78美元/吨 [2] - SMM上海锌现货价较前一交易日变化210元/吨至25615元/吨，SMM上海锌现货升贴水10元/吨 [2] - SMM广东锌现货价较前一交易日变化210元/吨至25620元/吨，广东锌现货升贴水15元/吨 [2] - 天津锌现货价较前一交易日变化210元/吨至25580元/吨，天津锌现货升贴水-25元/吨 [2] 期货数据 - 2026-11-05沪锌主力合约开于25700元/吨，收于25800元/吨，较前一交易日上涨290元/吨 [3] - 全天交易日成交133164手，全天交易日持仓100351手 [3] - 日内价格最高点达到25810元/吨，最低点达到25435元/吨 [3] 库存数据 - 截至2026-11-05，SMM七地锌锭库存总量为17.91万吨，较上期变化-0.47万吨 [4] - 截至2026-11-05，LME锌库存为148225吨，较上一交易日变化-2225吨 [4] 图表目录 - 报告包含SHFE锌升贴水（元/吨）、LME锌升贴水（美元/吨）、进口锌精矿指数（周）平均价、锌矿生产利润（元/吨）、锌冶炼利润（元/吨）、硫酸价格（元/吨）、锌锭7地库存（万吨）、LME库存（吨）、上期所库存（吨）、仓单库存（吨）、保税区库存（万吨）、锌锭进口盈亏（元/吨）等图表 [7][9][10][15][18][23][24]