报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 - 地缘方面，美国中期选举民主党赢得参众两院控制权，特朗普表示愿意接受选举结果，市场预期此次权力更迭可能促使美伊局势逐步放缓，能化品地缘风险溢价快速挤出，油价大幅下跌，烯烃价格受成本坍塌影响大幅回落 [2] - 供需格局看，供应端PDH开工再度回落，振华75万吨PDH装置推迟重启，新增金能二期90万吨检修及宁波金发二期预期检修，丙烯供应偏紧格局短期仍难缓解，后期关注PDH利润回归后PDH装置开工动态 [2] - 需求端下游利润亏损空间仍持续走阔，PP粉、PO亏损均进一步加深，驱动下游整体开工有所回落，丙烯原料价格大幅回调使得下游备货情绪谨慎，需求负反馈仍会压制丙烯上方空间 [2] - 短期受地缘风险回调、成本支撑坍塌影响，丙烯价格高位回落，后期价格扰动仍主要关注美伊地缘局势进展及PDH装置开工情况 [2] - 策略方面，单边观望，跨期无，跨品种无 [2] 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价9842元/吨，环比变化-614元/吨 [1] - 丙烯华东现货价11200元/吨，环比变化-275元/吨 [1] - 丙烯山东现货价11290元/吨，环比变化-205元/吨 [1] - 丙烯华东基差1358元/吨，环比变化+339元/吨 [1] - 丙烯山东基差1448元/吨，环比变化+409元/吨 [1] - 丙烯期货01-02合约价差、PL12-01合约跨期价差为报告跟踪指标 [4] - 丙烯市场价分华东、山东、华南三个区域跟踪 [4] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率69%，环比变化-1% [1] - 中国丙烯CFR-日本石脑油CFR价差487美元/吨，环比变化+27美元/吨 [1] - 丙烯CFR-1.2丙烷CFR价差99美元/吨，环比变化+32美元/吨 [1] - 丙烯进口利润-188元/吨，环比变化-106元/吨 [1] - 报告跟踪丙烯PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB-中国CFR等价差与利润指标 [4] 三、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率23%，环比变化+1.61%，生产利润-540元/吨，环比变化-95元/吨 [1] - 环氧丙烷开工率68%，环比变化-2%，生产利润-1214元/吨，环比变化-375元/吨 [1] - 正丁醇开工率83%，环比变化-1%，生产利润-93元/吨，环比变化-23元/吨 [1] - 辛醇开工率75%，环比变化+3%，生产利润27元/吨，环比变化-56元/吨 [1] - 丙烯酸开工率66%，环比变化+2%，生产利润-52元/吨，环比变化+195元/吨 [1] - 丙烯腈开工率73%，环比变化+0%，生产利润-1046元/吨，环比变化+114元/吨 [1] - 酚酮开工率78%，环比变化+5%，生产利润-264元/吨，环比变化-611元/吨 [1] - 下游利润亏损空间持续走阔，PP粉、PO亏损均进一步加深，驱动下游整体开工有所回落 [2] 四、丙烯库存 - 丙烯厂内库存40480吨，环比变化+20吨 [1] - 报告跟踪丙烯厂内库存（样本覆盖率20%）及PP粉厂内库存 [4]