一、报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3] 二、报告核心观点 - EG供减需增，现货基差反弹 [1] - 此前支撑高价的地缘溢价已大幅退潮，原油大幅下跌，且MEG累库延续，若美伊协议落地或霍尔木兹海峡复航得到确认，则下行空间将进一步打开 [3] - 目前更多是预期交易，短期快速下跌后仍有反抽风险，不建议追空 [3] 三、期现货价格与基差 - EG主力合约收盘价4894元/吨，较前一交易日变动-299元/吨，幅度-5.76% [1] - EG华东市场现货价5465元/吨，较前一交易日变动-202元/吨，幅度-3.56% [1] - EG华东现货基差530元/吨，环比+83元/吨 [1] 四、生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为-102美元/吨，环比-11美元/吨 [1] - 煤基合成气制EG生产毛利为1457元/吨，环比-13元/吨 [1] - 国内负荷方面，利润高位回落，油制利润降至中低位，部分装置转产，乙二醇国内供应适度收缩 [2] - 新装置方面，中沙古雷100万吨投产推迟至11月下旬附近 [2] 五、进出口 - 海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位，但近期沙特装置重启，10月以来海峡内浮仓和库存陆续流出 [2] - 10~11月进口量预计提升至30~35万吨 [2] - 当前波斯湾内浮仓+库存流出已流出半数，关注美伊局势干扰以及沿岸装置的重启情况 [2] 六、下游需求 - 瓶片短纤重启下，聚酯负荷回升，但终端织造环节表现依然偏弱 [2] 七、库存数据 - MEG华东主港库存为16.5万吨，环比+1.6万吨 [1] - 11.2-11.8到港预期：张家港3.9万吨，太仓3.6万吨，宁波3.3万吨，共计10.8万吨，其余地区到货计划1.4万吨，整体偏多，预计本周将有累库 [1] - 到货节奏上，上半月内沙特及伊朗货、近洋货集中到港；11.15-11.20期间加拿大货将集中抵港，下旬到货将适度减少 [1] - EG华东主港库存维持低位，但10月开始EG开始转为累库，10月累库20万吨上下，11月预计延续累库，但幅度缩小至10万吨以内 [2] - 12月海南炼化、中沙古雷、盛虹等装置仍预计将贡献产量增量，若装置转产和聚酯负荷提升幅度有限，则后续累库维持 [2] 八、策略 - 单边：此前支撑高价的地缘溢价已大幅退潮，原油大幅下跌，且MEG累库延续，若美伊协议落地或霍尔木兹海峡复航得到确认，则下行空间将进一步打开，但目前更多是预期交易，短期快速下跌后仍有反抽风险，不建议追空 [3] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4]