行业投资评级 - 单边策略：震荡 [3] - 跨期策略：UR01-05逢低正套 [3] - 跨品种策略：无 [3] 核心观点 - 现货成交情绪未能持续，供应端开工小幅提升且同比处于高位 [2] - 需求端秋季肥结束，冬储逐步跟进，复合肥装置维持低负荷，开工小幅下降 [2] - 三聚氰胺临时检修增加，开工下降，维持刚需采购 [2] - 出口端印度IPL招标中标价格较低，最终仅落实41万吨货源，距离170万吨原定计划缺口较大，市场预期印度节后发布新一轮尿素招标 [2] - 国际尿素价格有所反弹，关注后续传导 [2] - 尿素内需偏弱，但情绪扰动下部分储备拿货，整体需求仍偏弱，企业累库但累库速度放缓 [2] - 出口货源集港离港并存，港口库存小幅去化 [2] - 成本端无烟煤价格相对较强，成本支撑仍在 [2] - 国际价格反弹及新一轮印标预期或对价格形成小幅提振，储备小单跟进，后续关注淡储采购节奏与出口实际订单变化 [2] 价格与基差 - 2026-11-05尿素主力收盘1741元/吨，较前一日上涨3元/吨 [1] - 河南小颗粒出厂价报价1760元/吨，持平 [1] - 山东地区小颗粒报价1760元/吨，持平 [1] - 江苏地区小颗粒报价1760元/吨，持平 [1] - 小块无烟煤1350元/吨，持平 [1] - 山东基差19元/吨，较前一日下降3元/吨 [1] - 河南基差19元/吨，较前一日上涨7元/吨 [1] - 江苏基差19元/吨，较前一日下降3元/吨 [1] - 尿素生产利润-190元/吨，持平 [1] - 出口利润375元/吨，较前一日上涨11元/吨 [1] 供应端 - 截至2026-11-05，企业产能利用率89.29%，较前一周提升1.11个百分点 [1] - 样本企业总库存量为184.14万吨，较前一周增加4.38万吨 [1] - 港口样本库存量为82.14万吨，较前一周减少3.40万吨 [1] 需求端 - 截至2026-11-05，复合肥产能利用率24.00%，较前一周下降1.90个百分点 [1] - 三聚氰胺产能利用率63.98%，较前一周下降7.68个百分点 [1] - 尿素企业预收订单天数7.24日，较前一周增加1.00日 [1] 目录结构概览 - 报告目录涵盖尿素基差结构、尿素产量、尿素生产利润与开工率、尿素外盘价格与出口利润、尿素下游开工与订单、尿素库存与仓单六个章节 [4] - 图表体系包括山东及河南尿素小颗粒价格、山东及河南基差、尿素主力合约收盘价、1-5价差、5-9价差、9-1价差等基差结构相关图表 [5] - 产量与开工相关图表包括尿素周度产量、尿素装置检修损失量、尿素生产成本、尿素生产利润、盘面生产利润、尿素产能利用率、煤制产能利用率、天然气制产能利用率 [5] - 外盘价格与出口利润相关图表包括尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国FOB、波罗的海FOB与中国FOB价差、东南亚CFR与中国FOB价差、出口利润、盘面出口利润 [5] - 下游开工与订单相关图表包括复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数 [5] - 库存与仓单相关图表包括厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、尿素主力合约持仓量、尿素主力合约成交量 [5]