行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [4] 核心观点 - PVC单边策略为宽幅震荡，跨期观望，跨品种无操作 [4] - 烧碱单边策略为震荡，跨期建议SH01-03逢高反套，跨品种无操作 [4][5] - PVC供应端开工低位，上游开工受利润压力制约，下游需求逐步进入淡季，内需有限，社会库存在供应收缩背景下持续去库，出口成交转弱 [3] - 烧碱供需偏弱格局未改，供应端开工小幅下降，需求端氧化铝存在技改检修及成本压力下的减产预期，非铝需求逐步进入淡季，山东液碱库存累库，全国累库同比高位 [3] PVC关键数据与市场要点 - PVC主力收盘价4962元/吨（-100），华东基差-62元/吨（-20），华南基差88元/吨（+20） [1] - 华东电石法报价4900元/吨（-120），华南电石法报价5050元/吨（-80） [1] - 兰炭价格970元/吨（+0），电石价格2865元/吨（+0），电石利润-201元/吨（+0） [1] - PVC电石法生产毛利-156元/吨（+93），PVC乙烯法生产毛利-843元/吨（+90） [1] - 山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-881.15元/吨（-130.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）401.98元/吨（+0.00） [1] - PVC出口利润-5.83美元/吨（+15.82） [1] - PVC厂内库存19.1万吨（-1.0），PVC大样本社会库存94.46万吨（-3.28） [1] - PVC电石法开工率68.04%（+1.85%），PVC乙烯法开工率41.91%（-0.38%），PVC开工率59.97%（+1.16%） [1] - 生产企业预售量87.3万吨（-3.5） [1] - 11月电石法前期检修企业陆续恢复，电石法供应弹性仍存；乙烯法PVC当前负荷仍低，本周有企业继续降低负荷 [3] - 盘面下跌下游点价成交好转，出口本周成交转弱 [3] - 后续重点关注电石法企业检修回归落地情况、成本支撑及下游采购节奏 [3] 烧碱关键数据与市场要点 - SH主力收盘价1529元/吨（+0），山东32%液碱基差127元/吨（+9） [1] - 山东32%液碱报价530元/吨（+3），山东50%液碱报价837元/吨（+0） [2] - 山东外购电烧碱生产利润-615.86元/吨（+0.00），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-315.86元/吨（+200.00） [2] - 液碱工厂库存60.49万吨（+5.13），片碱工厂库存3.60万吨（+0.13），烧碱开工率77.00%（-1.30%） [2] - 氧化铝开工率82.67%（-0.28%），印染华东开工率52.73%（-1.49%），粘胶短纤开工率87.78%（+0.82%） [2] - 液氯价格下降后氯碱综合利润大幅走弱，部分氯碱企业下调负荷，液氯价格反弹 [3] - 山东主力下游氧化铝厂连续5次下调接货价，11月3日起下调至500元/吨，当前送货量有所下降但仍相对较高，带动山东现货价格跟跌 [3] - 烧碱出口价格环比走弱5美元/吨 [3] - 山东液碱库存累库，江苏累库，全国累库，同比高位 [3] - 后续需重点关注氯碱综合利润变化下的烧碱装置动态 [3]