行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [6] 核心观点 - 5日印尼供给收缩预期重新主导盘面，沪镍主力低位强势放量拉升，跳空低开后自11.8w一线拉升至最高122900元/吨，并以最高价收盘，涨幅达5.42% [10] - 总持仓减少7018手至35.7万手，成交量明显放大，属于连续下跌之后的预期修复行情 [10] - 现货方面镍价上涨后升水回落，金川1电解镍均值3500元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-600元/吨 [10] - 印尼方面再度释放RKAB开采配额管控相关表态，市场重新交易中长期供给约束逻辑，前期证伪的减产预期再度升温，叠加美元走弱带动有色板块整体情绪回暖，共同推升盘面 [10] - 具体方案并未落地，原生镍过剩基本面并未出现实质性扭转，反弹更多源自预期驱动而非基本面反转 [10] - 短期在2027年配额缩减预期支撑之下镍价或维持偏强震荡，但过剩格局未改以及具体配额细节并未落地，需谨慎对待此轮反弹持续性，警惕预期兑现后的资金回吐风险 [10] 行情回顾与操作建议 - 沪镍主力跳空低开后自11.8w一线拉升至最高122900元/吨，以最高价收盘，涨幅达5.42% [10] - 总持仓减少7018手至35.7万手，成交量明显放大 [10] - 金川1电解镍均值3500元/吨，较上一交易日下跌200元/吨 [10] - 国内主流品牌电积镍区间为-300-600元/吨 [10] - 短期在2027年配额缩减预期支撑之下镍价或维持偏强震荡，但需谨慎对待此轮反弹持续性 [10] 行业要闻 - 印尼国家经济委员会（DEN）支持能源与矿产资源部（ESDM）通过矿业工作计划与预算（RKAB）削减镍产量，以缓解全球供应过剩并支撑镍价 [11] - DEN成员Septian Hario Seto于11月3日在Minerba Convex活动上指出，印尼镍产量持续增长加剧了全球供应过剩，并对镍价形成压力 [11] - 能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia表示，印尼计划借鉴煤炭行业的供应管理模式，通过RKAB调节镍矿产量 [11] - DEN的支持表明收紧镍矿供应获得了更多政策层面支持，进一步强化市场对2027年供应增速放缓的预期 [11] - 2026年调整后的RKAB配额约为2.95亿至3亿湿吨，2027年配额存在进一步下调的可能，但具体削减幅度仍待明确 [12] - 印尼11月上半期HMA镍价为15,478.67美元/吨，较2026年10月下半期的15,847.67美元/吨下跌369.00美元/吨，跌幅2.33% [12] - 钴价为37,194.00美元/吨，铁矿价为1.31美元/吨，铬矿价为6.37美元/吨 [12] - Ni 1.2%品位镍矿HPM基准价为21.84美元/湿吨（下跌0.60美元） [12] - Ni 1.3%品位镍矿HPM基准价为43.40美元/湿吨（下跌1.18美元） [12] - Ni 1.4%品位镍矿HPM基准价为48.59美元/湿吨（下跌1.46美元） [12] - Ni 1.5%品位镍矿HPM基准价为52.92美元/湿吨（下跌1.56美元） [12] - Ni 1.6%品位镍矿HPM基准价为57.44美元/湿吨（下跌1.67美元） [12] - 国务院关于金融工作情况的报告11月3日提请十四届全国人大常委会第二十五次会议审议，从继续实施好适度宽松的货币政策、进一步加强和完善金融监管、提升金融服务实体经济适配性等5方面介绍下一步金融工作考虑 [12] - 在继续实施好适度宽松的货币政策方面，综合运用多种工具保持流动性充裕，持续评估完善货币政策框架 [12] - 在进一步加强和完善金融监管方面，严厉打击非法金融活动，探索人工智能在金融管理和服务领域的应用，加强金融消费者权益保护 [12] - 在提升金融服务实体经济适配性方面，完善金融"五篇大文章"统计制度和考核评价制度，加大金融支持"六张网"建设、科技创新、小微企业等力度 [12] - 在稳步深化金融改革和高水平对外开放方面，拓展人民币国际使用，鼓励更多外资机构和长期资本来华展业兴业，进一步加快自主可控的人民币跨境支付体系建设和发展 [12] - 在稳妥化解重点领域风险方面，实施好支持资本市场的货币政策工具，做好金融支持融资平台退出后市场化转型工作，常态化运行房地产"白名单"机制 [12]