钢材产业 核心观点 - 周度数据显示日均铁水维持下跌，钢厂保持低产，表需并未放量，库存环比去库放缓 [1] - 分品种看热卷表需保持上升，螺纹表需下降，总供需面看钢材减产去库，库存压力不大 [1] - 产业端主要矛盾在焦煤供应端，近日市场情绪好转，钢价在价格低位反弹，考虑近期焦煤集中复产，现货补跌，预计反弹空间有限，不建议追多 [1] - 考虑卷螺表需走势分化，可关注远月合约卷螺价差走扩机会 [1] 价格与价差 - 螺纹钢现货华东3180元/吨涨20，华北3150元/吨持平，华南3210元/吨涨40 [1] - 螺纹钢05合约3047涨34，10合约3084涨32，01合约3042涨34 [1] - 热卷现货华东3220元/吨涨40，华北3120元/吨涨50，华南3210元/吨涨40 [1] - 热卷05合约3219涨34，10合约3232涨20，01合约3200涨39 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2880元/吨环比涨30，板坯价格3730元/吨持平 [1] - 江苏电炉螺纹成本3179元/吨环比降11，江苏转炉螺纹成本3187元/吨环比降3 [1] - 华东螺纹利润-158元/吨环比降11，华北螺纹利润-168元/吨环比降21，华南螺纹利润85元/吨环比降11 [1] - 华东热卷利润-138元/吨环比降11，华北热卷利润-248元/吨环比降21，华南热卷利润-148元/吨环比降11 [1] - 东南亚-中国价差287环比涨13 [1] 产量 - 日均铁水产量230.7万吨环比降1.2万吨降幅0.5% [1] - 五大品种钢材产量804.9万吨环比增7.1万吨增幅0.9% [1] - 螺纹产量185.9万吨环比增4.7万吨增幅2.6%，其中电炉产量28.0万吨环比增3.2万吨增幅12.9%，转炉产量157.9万吨环比增1.5万吨增幅1.0% [1] - 热卷产量291.3万吨环比增3.2万吨增幅1.1% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1379.8万吨环比降25.0万吨降幅1.8% [1] - 螺纹库存482.4万吨环比降14.9万吨降幅3.0% [1] - 热卷库存422.3万吨环比降5.9万吨降幅1.4% [1] 成交和需求 - 建材成交量9.9环比增1.1增幅12.5% [1] - 五大品种表需829.9万吨环比降10.9万吨降幅1.3% [1] - 螺纹钢表需200.8万吨环比降5.3万吨降幅2.6% [1] - 热卷表需297.2万吨环比增1.6万吨增幅0.5% [1] 铁矿石产业 核心观点 - 昨日连铁主力合约延续小幅反弹，主因美国中期选举民主党预计两院大胜，油价及AI相关板块回落，商品除能化外均有不同程度反弹 [4] - 供应方面本期全球发运环比小幅回升，整体处于历史同期偏高位水平，澳巴发运小幅增加，非主流发运大幅走高，主因印度、几内亚等非主流增量显著 [4] - 到港量前期因天气影响波动较大，本周显著回升至3000万吨以上，结合发运推算后续到港量仍将维持高位水平 [4] - 需求端本周铁水产量延续下降趋势，因钢厂利润承压叠加需求淡季，检修增多，后续铁水回落速率或较去年同期偏慢 [4] - 库存方面本周港口库存大幅累库，钢厂库存环比去化，在港船舶数量减少，全口径铁矿库存累库 [4] - 综合来看铁矿淡季难改供需宽松预期，短期焦煤价格松动、钢厂利润再平衡预期下矿价或有小幅反弹预期，但反弹空间受限，价格预计低位震荡运行为主，区间参考640-690元/吨，空配为主 [4] 期货与基差 - 仓单成本卡粉794.2元/吨涨1.1%，PB粉696.3元/吨涨1.1%，巴混粉728.5元/吨涨1.2%，金布巴粉768.8元/吨涨1.0% [4] - 01合约基差卡粉113.2降6.9%，PB粉23.0降7.3%，巴混粉47.5降1.8%，金布巴粉87.8降2.1% [4] - 1-5价差10.5降4.8% [4] 现货价格 - 日照港卡粉820.0元/湿吨涨0.1%，PB粉661.0元/湿吨涨1.1%，巴混粉715.0元/湿吨涨1.1%，金布巴粉630.0元/湿吨涨1.1% [4] - 新交所62%Fe掉期93.1美元/吨涨1.2% [4] 供应 - 45港到港量周度2866.7万吨环比增572.7万吨增幅25.0% [4] - 全球发运量周度3367.4万吨环比增180.6万吨增幅5.4% [4] - 全国月度进口总量10981.7万吨环比增127.8万吨增幅1.2% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水周度231.0万吨环比降0.9万吨降幅0.4% [4] - 45港日均疏港量周度309.2万吨环比降0.1万吨持平 [4] - 全国生铁月度产量6533.8万吨环比降231.6万吨降幅3.4% [4] - 全国粗钢月度产量7358.6万吨环比降102.8万吨降幅1.4% [4] 库存 - 45港库存16467.00万吨环比降0.1万吨持平 [4] - 247家钢厂进口矿库存周度8601.6万吨持平 [4] - 64家钢厂库存可用天数周度21.0天持平 [4] 焦炭焦煤产业 焦炭核心观点 - 焦炭基本面基本平衡，不过受成材淡季预期压制以及原料煤支撑不足，短期钢厂亏损压力下向上游索要利润预期较为明显 [6] - 周度数据显示焦炭供需双弱，库存跟随需求环比下降，考虑焦煤现货偏弱、成本支撑弱叠加钢厂需求下降，预计焦炭偏弱运行 [6] 焦煤核心观点 - 国内煤矿集中复产，现货弱势下跌，焦煤竞拍流拍率高，截止11月5日山西停产煤矿30座环比减少一座 [6] - 昨日山西焦煤现货跌幅50-80元/吨跌幅明显，需求端钢厂铁水环比下降，钢厂维持低产，在供增需减背景下煤矿维持累库走势 [6] - 昨日汾渭河钢联周度数据显示焦煤库存环比增加，近日市场情绪好转影响焦煤期货反弹修复基差，产业端供应增产逐步兑现，现货下跌，虽然蒙煤通关尚未放量，但矿山库存和蒙煤港口库存都有累库，预计期货反弹空间有限，可关注反弹后再次做空机会，后期重点关注蒙煤通关情况 [6] 焦炭价格及价差 - 山西准一级干熄焦仓单2280元/吨持平，日照港准一级湿熄焦仓单2188元/吨持平 [6] - 焦炭01合约1915涨64涨幅3.5%，01基差273降64 [6] - 焦炭05合约1851涨49涨幅2.7%，05基差338降49 [6] - J01-J05价差65涨15 [6] - 钢联焦化利润周度-27环比增18 [6] 焦煤价格及价差 - 山西中硫主焦煤仓单1980元/吨降80降幅3.9%，蒙5原煤仓单1991元/吨持平 [6] - 焦煤01合约1407涨37涨幅2.7%，01基差573降37 [6] - 焦煤05合约1321涨36涨幅2.8%，05基差670降36 [6] - JM01-JM05价差86涨1 [6] - 样本煤矿利润周度1012环比增106涨幅11.7% [6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景矿硬焦煤到岸价284美元/吨降1.0降幅0.4% [6] - 京唐港澳主焦库提价2190元/吨持平 [6] - 广州港澳电煤库提价1088元/吨涨1.5涨幅0.1% [6] 焦炭供给 - 全样本焦化厂日均产量60.4万吨环比降0.6万吨降幅1.0% [6] - 247家钢厂日均产量46.5万吨持平 [6] 焦煤供给 - 汾渭样本煤矿原煤产量697.0万吨环比降1.5万吨降幅0.2% [6] - 精煤产量355.0万吨环比降1.5万吨降幅0.4% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量230.7万吨环比降3.0万吨降幅1.3% [6] 焦炭库存 - 焦炭总库存778.6万吨环比降27.9万吨降幅3.5% [6] - 全样本焦化厂焦炭库存69.9万吨环比降4.5万吨降幅6.0% [6] - 247家钢厂焦炭库存573.6万吨环比降16.4万吨降幅2.8% [6] - 钢厂可用天数10.4天环比降0.3天降幅3.2% [6] - 港口库存135.1万吨环比降7.0万吨降幅5.0% [6] - 焦炭供需缺口测算-4.8万吨环比降0.1万吨降幅1.6% [6] 焦煤库存 - 汾渭煤矿精煤库存91.9万吨环比降10万吨降幅9.8% [6] - 全样本焦化厂焦煤库存916.9万吨环比降25.3万吨降幅2.7%，可用天数11.4天环比降0.2天降幅1.6% [6] - 247家钢厂焦煤库存743.6万吨环比降17.4万吨降幅2.3%，可用天数12.0天环比降0.3天降幅2.3% [6] - 港口库存312.9万吨环比降1.4万吨降幅0.4% [6] 硅铁硅锰产业 硅铁核心观点 - 昨日硅铁主力合约低位震荡运行，因宏观方面影响除能化以外其余品种均有不同程度反弹，硅铁因自身供应增长、需求疲软叠加成本松动预期致使反弹相对偏弱 [7] - 消息方面11月5日兰炭原料端神木煤泥竞拍价960元/吨较上期上涨5元/吨，成交量10.5万吨较上期增加2.15万吨，成交均价988.67元/吨较上期均价涨29.2元/吨 [7] - 基本面来看供应端本周硅铁产量环比小幅增加，开工率微增，10月电价产区分化，宁夏下降、青海上涨，主产区利润修复，预计供应仍将处于偏高水平 [7] - 需求方面本周铁水产量延续下行趋势降至230万吨，因需求淡季及钢厂利润修复有限，钢厂多检修或降负荷生产，硅铁需求边际走弱 [7] - 成本方面兰炭价格偏弱运行，本周陕西块煤竞拍价有所反弹，兰炭成本支撑仍存，短期硅铁供强需弱且成本支撑或弱 [7] 硅锰核心观点 - 昨日硅锰主力合约震荡上行，跟随宏观情绪修复及焦煤反弹，夜盘维持反弹态势 [7] - 基本面来看供应端本周锰硅产量环比小幅下行，开工率走弱，云南开始进入减产状态开工逐步降低，因成本库存处于高位压制复产高度，整体产量水平预计将伴随需求淡季边际回落 [7] - 需求方面本周铁水产量延续下行趋势降至230万吨，因需求淡季及钢厂利润修复有限，钢厂多检修或降负荷生产，短期铁水复产空间受限，辅料需求端面临淡季下行压力 [7] - 成本方面锰矿供应边际改善，库存维持高位水平，因供应收缩叠加需求处于高位开采进一步累库，焦煤价格松动预期增强 [7] - 需求方面铁水原料价格偏弱运行，厂家库存压力较大，终端需求表现偏弱，硅锰产量环比基本持平，底部因开工且库存转为累库，供应紧缺现状边际缓解，后续关键是验证蒙煤通关恢复情况及山西复产进度 [7] - 综合来看淡季下硅锰减产累库供需压力仍存，但成本端化工焦企强现实预期，短期盘面或震荡运行为主，上方高度受限，主力合约区间参考5700-5900元/吨 [7] 硅铁价格 - 硅铁主力合约收盘价5704.0元/吨涨22.0涨幅0.4% [7] - 硅铁72%FeSi内蒙现货5520.0元/吨涨20.0涨幅0.4%，青海现货5500.0元/吨持平，宁夏现货5400.0元/吨降50.0降幅0.9%，甘肃现货5500.0元/吨持平 [7] - 硅铁72%FeSi市场价河南5880.0元/吨持平，江苏5800.0元/吨降50.0降幅0.9%，天津5850.0元/吨降50.0降幅0.8% [7] - 硅铁72%FeSi天津港出口价格1185.0美元/吨持平 [7] 硅锰价格 - 硅锰主力合约收盘价5846.0元/吨涨32.0涨幅0.6% [7] - 硅锰FeMn65Si17内蒙现货5680.0元/吨涨30.0涨幅0.5%，广西现货5780.0元/吨持平，宁夏现货5630.0元/吨涨30.0涨幅0.5%，贵州现货5700.0元/吨持平 [7] - 天津港南非半碳酸Mn36.5%价格34.2元/干吨度涨0.1涨幅0.3%，澳大利亚产Mn45%价格39.0元/干吨度持平，加蓬产Mn44.5%价格39.2元/干吨度持平 [7] 硅铁成本及利润 - 生产成本内蒙5885.2元/吨环比增4.1涨幅0.1%，青海5731.0元/吨持平，宁夏5585.0元/吨持平 [7] - 生产利润内蒙-328.0元/吨环比增20.0降幅5.7%，宁夏-185.0元/吨环比降50.0 [7] - 兰炭陕西990.0元/吨持平 [7] 硅锰成本及利润 - 生产成本内蒙5848.0元/吨持平，广西6278.0元/吨持平 [7] - 生产利润内蒙-205.5元/吨环比增25.9降幅11.2% [7] 硅铁供给 - 硅铁产量周度11.7万吨环比增0.3% [7] - 硅铁生产企业开工率周度33.0%环比增0.3个百分点增幅0.9% [7] 硅锰供给 - 硅锰周产量18.6万吨环比降1.0万吨降幅5.0% [7] - 硅锰开工率30.0%环比降3.2个百分点降幅9.7% [7] 锰矿供应 - 锰矿发运量周度80.5万吨环比降2.5万吨降幅3.0% [7] - 锰矿到港量周度37.7万吨环比降32.1万吨降幅46.0% [7] - 锰矿疏港量周度48.9万吨环比降0.6万吨降幅1.1% [7] - 锰矿港口库存周度596.7万吨环比降3.6万吨降幅0.6% [7] 需求 - 247家日均铁水产量周度230.7万吨环比降1.2万吨降幅0.5% [7] - 高炉开工率周度79.7%环比降0.3个百分点降幅0.4% [7] - 钢联五大材产量周度804.9万吨环比增7.1万吨增幅0.9% [7] - 硅铁需求量周度11.4万吨环比增0.1万吨增幅1.2% [7] - 河钢招标价月度6220.0元/吨环比降120.0降幅1.9%，采购量15万吨持平 [7] 库存 - 硅铁库存60家样本企业周度63家样本企业库存37.0万吨环比增0.8万吨增幅2.2% [7] - 硅锰库存平均可用天数月度16.4天环比降0.1% [7] - 下游硅铁可用平均天数月度16天环比增0.5天增幅3.2% [7]