行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][4] 核心观点 - 宏观走弱与供需偏紧格局并存，铜价短期承压但基本面支撑仍强，建议继续关注沪铜跨期正套策略 [1][4] - 铜市回调主要源于海外AI相关权益资产持续回调及美联储加息预期强化，宏观预期走弱背景下铜价出现回调 [2] - 铜矿供应持续趋紧，众多矿企频繁下调全年产量指引，铜精矿现货TC不断刷新历史新低 [3] - 全球制造业PMI同比偏强，国内终端消费延续韧性，新能源汽车产销渗透率与白电出口量维持高位，供需结构持续紧张 [3] - 国内社会库存持续去化，LME非美地区库存仍然偏紧，铜供需呈现偏紧状态 [3] - 短期对铜价保持谨慎，建议观望为主，沪铜主力合约关注10200元/吨附近支撑 [4] - 考虑到当前国内电解铜供需紧张、基本面支撑仍强，建议继续持有沪铜跨期正套头寸，并可待宏观预期企稳后适时关注低吸做多机会 [4] 最新动态及原因 - 近期铜价总体承压，沪铜期货主力合约盘中跌破105000元/吨 [2] - 铜市回调主要由于海外AI相关权益资产持续回调及美联储加息预期强化所致 [2] - 今年以来铜矿结构持续趋紧，但美伊冲突爆发后全球央行多次加息以应对通胀风险，美联储加息周期中流动性紧缩预期持续压制铜价 [2] - OpenAI等企业第三季度收入数据不及市场预期，引发市场对AI板块价值重估的担忧，美股科技板块遭持续抛售、股价明显回调 [2] 基本面情况 - 铜矿供应持续趋紧，众多矿企频繁下调全年产量指引，铜精矿现货TC不断刷新历史新低 [3] - 下半年以来硫酸价格回落收窄了冶炼厂副产利润空间，叠加国内外炼厂超预期检修减产频发，全球精铜供应持续承压 [3] - 需求方面，全球制造业PMI同比偏强，国内终端消费延续韧性，新能源汽车产销渗透率与白电出口量维持高位 [3] - 库存方面，国内社会库存持续去化，LME非美地区库存仍然偏紧 [3] 总结及策略 - 展望后市，美联储加息预期推升美元指数，叠加美国铜关税悬而未决、中东地缘稳态相对脆弱，宏观不确定性较高，铜市短期仍存进一步回调可能 [4] - 基于宏观不确定性较高，短期对铜价保持谨慎，建议观望为主，沪铜主力合约关注10200元/吨附近支撑 [4] - 策略方面，考虑到当前国内电解铜供需紧张、基本面支撑仍强，建议继续持有沪铜跨期正套头寸，并可待宏观预期企稳后适时关注低吸做多机会 [4]