核心观点 - 本周国内AI产业加快应用落地与治理配套，海外呈现算力需求强劲、融资压力加深并存的格局 [5] - 海外市场关键分化在于上游硬件仍能兑现增长，下游模型与平台企业面临更严格的盈利和融资检验 [5] - 高频数据显示OpenRouter用量反弹创新高，模型端Token支出继续走低，GPU租赁价格上行，云厂信用利差进一步走阔 [5][14] - 过去一周中美AI板块走势分化，美股普遍回调，A股结构性走强，半导体设备与材料领涨 [5][27] - 融资约束对AI资本开支的影响正在加深，信用利差走阔已覆盖全部云厂但幅度仍集中在高负债主体 [5][14] 一、热点新闻 国内新闻 - 11月3日国家发展改革委召开新闻发布会，部署深化拓展"人工智能+"行动，注重以落地应用牵引技术创新，点线面协同发力 [8] - 将组织"人工智能+"应用攻关，优先聚焦矿山开采、高空作业、应急救灾等场景，持续推动制造、能源、交通、医疗等国家人工智能应用中试基地建设 [8] - 健全"人工智能+"政策体系，细化落实重点行业实施方案，制定应用场景分类指引 [8] - 11月4日长鑫科技董事长朱一明提议将回购股份金额由不低于人民币10亿元（含）不超过20亿元（含）增加至不低于25亿元（含）不超过50亿元（含），修改后回购金额上限占公司目前流通市值比例为2.9%，该比例在科技企业中属较高水平 [8] - 11月4日腾讯混元发布最新一代大语言模型Hy4，首次跻身最强开源模型之列，将于近期开源模型权重并发布模型系统卡片 [9] - Hy4在预训练和后训练上显著扩展数据和训练规模，首次引入视觉理解能力，大幅提升指令遵循、长文理解、长程智能体等综合效果，可完成细粒度图像处理、复杂图表分析和数学视觉推理等任务 [9] - 中国信通院11月4日宣布在2026年世界互联网大会乌镇峰会正式发布《智能体发展自律公约》，由中国信通院、华为、腾讯、蚂蚁集团、阿里巴巴、抖音等20家单位联合发起 [10] - 公约提出八项自律措施，涵盖AI代理信任体系、互联基础设施、互操作能力、安全防护、治理机制、用户权益保护及推动AI代理技术普及应用等方面 [10] - 安全防护方面，公约提出建立风险评估、运行监测、行为管控和异常熔断等机制，防范AI代理因技术缺陷或外部攻击出现越权操作、隐私泄露甚至行为失控等问题 [10] 海外新闻 - Anthropic更新招股书显示第三季度营收达169.56亿美元，同比增长1127%；净亏损达232.91亿美元，较上年同期121.38亿美元扩大约92% [11] - 截至9月30日及此后，Anthropic已签订的计算能力采购及租赁协议承诺支出总额约为8954亿美元，进一步凸显盈利压力 [11] - OpenAI将最新一轮融资目标从"1.4万亿美元估值、募300亿美元"下调为"1.25万亿美元估值、募约200亿美元"，首轮认购承诺约110亿美元，交割仍在进行 [11] - 阿联酋MGX牵头的财团为最大出资方，软银、红杉、Coatue、a16z等仍在名单，交易还绑定中东新建算力的长期租赁选择权 [11] - Meta近期启动新一轮债券发行，募资规模达200亿至250亿美元，其中美元债约150亿美元分五个期限品种（5年至30年不等），30年期品种初始指导价约为美国国债收益率上浮2.5个百分点 [12] - Meta此次还将首次发行欧元债，期限从4年多到38年多不等，美元债约占三分之二，欧元债约占三分之一 [12] - 甲骨文启动总额100亿美元的投资级美元债券发行，分为六档，包括3年期固定利率及浮息债券、5年期、7年期、长期10年期和20年期固定利率债券，预期评级为穆迪"Baa2"、标普"BBB-"及惠誉"BBB" [12] - 甲骨文募集资金净额将用于一般企业用途，包括资本开支、偿还债务、未来投资或收购以及派发现金股息或回购股票 [12] - AMD公布2026年第三季度业绩，营收同比增长45%至133.77亿美元再创单季新高，高于市场预期约2.3%；非GAAP摊薄后每股收益同比增长74%至2.09美元，超出市场预期 [13] - AMD数据中心业务收入同比增长97%至85.46亿美元，占总营收64%，主要受EPYC服务器处理器需求强劲及Instinct GPU销售增长带动 [13] - AMD客户端收入同比增长7%至29.49亿美元低于市场预期；游戏收入同比下降40%至7.73亿美元；嵌入式业务收入同比增长29%至11.09亿美元 [13] 二、高频数据跟踪 模型端 - OpenRouter周度Token用量在短暂回落后明显反弹，已披露模型中DeepSeek贡献的增量最突出 [5][14] - Token支出指数下探至年内低位，平台调用量与模型支出走势分化 [5][14] 硬件端 - H100和B200租赁价格双双创新高，A100温和回升 [5][14] - 现货内存价格近期回落，DDR5小幅回吐前期涨幅 [5][14] 融资端 - 五大云厂股价指数低位震荡，较上周五小幅回升，债券篮子信用利差仍在走阔 [5][14] - 信用利差走阔已覆盖全部云厂，但幅度上仍集中在高负债主体 [5][14] 三、重点标的跟踪 美股AI板块 - 美股主要AI相关指数悉数下跌，费城半导体指数近一周下跌21.8%，纳斯达克100近一周下跌9.4%，iShares软件ETF近一周下跌8.3%，VanEck半导体ETF近一周下跌20.3%，Global X人工智能ETF近一周下跌10.8% [28] - 算力芯片、存储与制造、半导体设备全线走弱，AMD近一周下跌28.6%，Marvell近一周下跌38.8%，美光科技近一周下跌29.7%，泛林近一周下跌27.2%，应用材料近一周下跌24.3% [28] - 云厂股价涨跌互现，亚马逊近一周上涨6.7%，微软近一周上涨1.1%，谷歌近一周下跌0.4%，Meta近一周下跌3.1%，甲骨文近一周下跌17.5% [28] - AI应用软件与电力基础设施同样承压，Palantir近一周下跌21.1%，ServiceNow近一周下跌6.7%，Constellation近一周下跌9.4% [28] - 硬件网络个股跌幅较深，戴尔近一周下跌33.4%，超微近一周下跌21.3%，Arista近一周下跌13.6% [28] A股AI板块 - A股多数AI相关指数上涨，科创50近一周上涨8.0%，CS人工智近一周上涨1.8%，中证半导体近一周上涨7.8%，算力租赁近一周上涨6.6%，PCB近一周下跌2.0% [32] - 半导体设备与材料集体走强，拓荆科技近一周上涨21.9%，中微公司近一周上涨18.9%，北方华创近一周上涨17.0%，江丰电子近一周上涨25.2%，中船特气近一周上涨12.9%，雅克科技近一周上涨10.7% [32] - 算力芯片多数上涨，龙芯中科近一周上涨12.7%，海光信息近一周上涨11.3%，景嘉微近一周上涨2.1%，寒武纪近一周下跌8.8% [32] - AI应用同步上涨，恒生电子近一周上涨13.4%，金山办公近一周上涨10.9%，科大讯飞近一周上涨5.5% [32] - 服务器与算力板块涨跌互现，中科曙光近一周上涨8.6%，浪潮信息近一周上涨1.7%，工业富联近一周下跌9.5% [32] - 光模块和PCB普遍下跌，中际旭创近一周下跌19.0%，新易盛近一周下跌12.2%，天孚通信近一周下跌17.6%，生益科技近一周下跌19.0%，沪电股份近一周下跌16.2%，深南电路近一周下跌14.2% [32] - 液冷散热小幅回落，英维克近一周下跌1.2% [32]