核心观点 - 本周A股市场震荡反弹，主要宽基指数收涨，全A指数涨3.36%，科创50反弹幅度领先涨近8%，中证1000涨5.59%[2][4] - 经过前期筹码消化，市场进一步回调空间有限，后续反弹持续性仍需观察量能表现，震荡蓄势、结构性轮动预计仍是短期基调[2][51] - 外部美国中期选举靴子落地，前期交易的不确定性有所缓释，但外部扰动并未完全出清，仍需重点跟踪三大风险变量[2][52] - 内部稳市政策持续加码，聚焦央行两大结构性工具迭代优化，政策取向由阶段性安排转向机制化托底[2][54] - 配置关注"杠铃"策略：成长板块作为进攻端，红利资产作为防御底仓[2][56] 一、本周行情回顾 （一）指数行情 - 本周（11月2日-11月6日）A股市场震荡反弹，主要宽基指数收涨，全A指数涨3.36%[2][4] - 科创50反弹幅度领先涨近8%，中证1000涨5.59%[2][4] - 周内市场呈现波动和反复特征，周初指数表现回暖，周二市场内部分化加剧，周三美国中期选举落地带动市场放量修复，但领涨主线持续性不足，周五回吐周中部分涨幅[4] - 从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（+5.59%）表现好于沪深300（+1.73%）；五大风格指数均录得上涨，成长风格和消费风格涨超4%[2][4] - 从行业来看，一级行业多数上涨，涨幅靠前的三个行业分别为传媒（13.41%）、电力设备（9.33%）、农林牧渔（7.09%）；通信、煤炭、石油石化跌幅靠前[2][6] - 二级行业收益率前五依次是数字媒体、影视院线、光伏设备、游戏Ⅱ、广告营销；收益率靠后的行业依次是元件、通信设备、煤炭开采、油服工程、国有大型银行Ⅱ[8][9] （二）资金流向 - A股交投活跃度总体回暖，周中回升至两万亿上方，本周日均成交额18738亿元，较上周上升2744.7亿元；日均换手率1.6136%，上升0.25个百分点[2][11] - 外资交投活跃度延续回升，本周北向资金日均成交额2990.85亿元，较上周上升484.52亿元[11] - 截至11月5日（周四），两融余额23073.33亿元，较上周下降357.94亿元；其中融资余额22785.14亿元，下降367.63亿元；融券余额288.19亿元，上升9.69亿元[2][13] - 本周新成立基金35只，发行份额252.92亿份；权益类基金23只，发行份额137.35亿份，较上周下降106.51亿份，份额占比54.31%，较上周上升5.76个百分点[18] - 本周IPO家数2家，募集资金13.45亿元；再融资家数9家，募集资金89.13亿元[23][27] - 本周共有43家公司限售股解禁，合计解禁7.22亿股，解禁总市值147.64亿元；下周预计40家公司解禁，合计解禁35.57亿股，解禁总市值约441.85亿元，资金流出压力将较本周上升[28] - 10月29日至11月4日，全球基金对A股净流量162.02亿美元（前值120.55亿美元），连续四周净流入且规模持续扩大；海外基金净流量9.15亿美元（前值4.25亿美元），其中海外主动型基金净流量0.23亿美元（前值-0.83亿美元）、海外被动型基金净流量9.46亿美元（前值5.38亿美元）[2][28] - 行业配置上，全球基金对科技行业净流入扩大至39.68亿美元（前值20.43亿美元）仍居首位，电信行业由净流出转为净流入；商品/材料行业净流出规模最大为-5.34亿美元，医疗保健/生物技术净流出扩大至-4.37亿美元（前值-0.22亿美元），金融行业由净流入转为净流出-3.25亿美元（前值7.18亿美元）[32] - 海外基金对科技行业净流入收窄至0.87亿美元（前值2.27亿美元），商品/材料行业维持净流入；医疗保健/生物技术净流出扩大至-0.74亿美元，消费品行业净流出规模也靠前[32] （三）估值变动 - 截至11月6日，全A指数PE(TTM)估值较上周上升4.92%至20.09倍，处于2010年以来69.13%分位数，处于历史中位水平[2][36] - 全A指数PB(LF)估值本周上涨1.34%至1.65倍，处于2010年以来27.42%分位数，处于历史低位水平[2][36] - 全A股债利差为3.3909%，位于3年滚动均值（3.2607%）+0.23倍标准差附近，处于2010年以来72.65%分位数水平[2][36] - 31个一级行业中22个行业市盈率估值上涨；13个行业估值高于2010年以来50%分位数，12个行业处于20%-50%分位数区间，6个行业低于20%分位数[45] - 农林牧渔、综合、钢铁PE估值分位数较高，分别处于2010年以来92.73%、80.92%、79.86%分位数水平；非银金融、有色金属、通信PE估值分位数较低，分别处于0.64%、1.55%、4.77%分位数水平[45] 二、A股市场投资展望 外部环境 - 美国中期选举靴子落地，民主党拿下参众两院控制权，将增加特朗普政府进一步实施大规模财政刺激的阻力，有助于缓解美债收益率和美元指数上行压力，改善新兴市场流动性环境[52] - 民主党控制国会或将增加对伊朗战争的政治制衡，选举结果提高了市场对中东局势缓和的预期，短线推动能源风险溢价回落[52] - 仍需重点跟踪三大风险变量：一是选后地缘局势演化，美伊双方在制裁解除、核活动、海上封锁等核心分歧上仍未弥合，短期仍有冲突升级风险；二是美国10月非农就业数据公布后美联储12月加息预期进一步升温，美债收益率或维持高位震荡格局；三是市场担忧美国AI数据中心建设面临更严格的监管和审批约束，科技板块波动或有加大[2][53] - 周五市场表现反映情绪层面传导而非基本面恶化，美国两党在维护美国AI技术领先上依然具备共识，关注快速调整后的修复机会，A股配置上优先关注具备技术突破、自主可控和订单兑现能力的企业[53] 内部政策 - 央行两大结构性工具迭代优化：一是股票回购增持再贷款转为长期制度性安排并同步下调利率，二是正式启动第三次证券、基金、保险公司互换便利操作[2][54] - 两项工具于2024年9月宣布作为逆周期稳市抓手，2025年5月迎来制度优化，2026年1月结构性货币政策工具利率再次普调，本次政策工具再度升级旨在降低资金成本、提升机构参与便利性[54] - 政策取向由阶段性安排转向机制化托底，配合鼓励护盘式回购、丰富市场投资工具、发挥两融逆周期调节功能等政策形成合力，有助于修复市场风险偏好、打破市场负向循环[54] - 11月5日《国务院关于金融工作情况的报告》明确"实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制"[54] - 产业政策上"六网"仍是重要方向，11月5日发改委召开"六张网"重大项目建设总体调度会议，强调抓紧出台配套政策、加强要素保障、支持"六网协同"新场景培育打造；次日国常会明确"加快重大项目和'六张网'建设实施进度"，"六网"由顶层设计加速转向工程化落地阶段[2][55] 下周关注 - 国内视角：10月CPI、PPI将于9日公布，进出口、金融数据也将陆续披露，观察基本面数据验证[55] - 海外视角：美国10月CPI将于10日公布，关注对12月议息会议预期的边际影响[55] - 产业层面：第二十三届中国国际半导体博览会将于12日至14日召开，百度世界2026定于12日举行，"双十一"销售数据将逐步出炉[55] 三、配置机会 - 关注"杠铃"策略：成长板块作为进攻端，优先关注国产算力、半导体设备材料、AI应用、创新药、新能源等，部分算力硬件、光通信标的景气仍高但需关注短期估值波动[2][56] - 以红利资产作为防御底仓，应对短期波动，布局银行、公用事业、煤炭等板块[2][56] - 政策持续推动重大项目加速落地，关注电网、储能/电力配套、建材、工程机械等环节[2][56]