行业投资评级 - 港股行业投资评级为“优于大市”，维持该评级 [4] 核心观点 - 互联网板块带动大盘显著修复，石油煤炭等板块回落 [1] - 恒生指数本周上涨5.1%（上周+0.9%），恒生综指上涨4.6%（上周+0.1%）[1] - 风格表现上大盘优于中盘优于小盘：恒生大型股+5.0%、恒生中型股+2.7%、恒生小型股+2.0% [1] - 主要概念指数均有所上行，恒生互联网涨幅较大达+9.5% [1] - 国信海外选股策略组合净值多数上涨，ROE策略全天候型+4.2%，ROE策略进攻型-0.1% [1] - 25个行业上涨、5个行业下跌，涨幅较大的有传媒（+9.6%）、电力设备及新能源（+9.4%）、消费者服务（+9.3%）、商贸零售（+7.4%）、汽车（+7.0%）；跌幅较大的有石油石化（-4.3%）、煤炭（-1.8%）、建筑（-1.3%）、钢铁（-0.7%）、综合（-0.5%）[1] 全球市场表现 - 港股恒生指数收盘24,482点，本周+5.1%，年初至今-4.5%；恒生科技本周+8.6%，年初至今-26.1% [12] - A股沪深300本周+1.7%，年初至今-12.4%；万得全A本周+3.4%，年初至今-12.5% [12] - 美股标普500本周-2.7%，纳斯达克100本周-4.9%；日经225本周-9.3%，韩国综合指数本周-11.7% [12] - NYMEX WTI原油本周-12.2%至90.34美元，COMEX黄金本周+5.0%至4,080美元 [12] - 十年期美债收益率4.857%，本周-7bp；十年期中国国债收益率1.575%，本周-5bp [12] 投资收益 - 恒生指数价格收益本周+5.1%，股息复投收益本周+15.2%；恒生综指价格收益本周+4.5% [14] - 主题指数中恒生互联网价格收益本周+9.4%、恒生科技+9.0%、恒生生物科技+7.5%、恒生消费+6.4%、恒生汽车+6.3%、恒生高股息+1.7% [14] - 国信海外选股策略组合中ROE策略全天候型+4.2%、红利贵族50+3.9%、自由现金流30+3.7%、ROE策略防御型+2.5%、ROE策略进攻型-0.1% [14] - 中信行业价格收益涨幅居前的有传媒+9.6%、电力设备及新能源+9.4%、消费者服务+9.3%、商贸零售+7.4%、汽车+7.0%；跌幅居前的有石油石化-4.3%、煤炭-1.8%、建筑-1.3% [15] - 恒生行业分类中非必需性消费+7.4%、资讯科技业+7.2%、医疗保健业+6.4%、必需性消费+5.5%；能源业-3.8% [16] 估值水平 - 恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率）+5.1%至10.1x；恒生综指估值+4.7%至9.8x [2] - 主要概念指数估值均有所上行，恒生互联网估值+9.9%至13.0x [2] - 25个行业估值上升、4个行业估值下降；估值上升幅度较大的有国防军工（+25.1%）、电力设备及新能源（+10.4%）、传媒（+9.8%）、消费者服务（+8.6%）、汽车（+8.4%）；估值下降幅度较大的有石油石化（-5.3%）、钢铁（-1.8%）、煤炭（-1.6%）、通信（-0.4%）[2] - 恒生科技估值13.0x、恒生消费12.1x、恒生生物科技22.3x、恒生汽车10.2x、恒生高股息7.4x [18] - 中信行业中石油石化估值6.5x（本周-5.3%）、煤炭8.5x（-1.6%）、国防军工9.2x（+25.1%）、电力设备及新能源10.9x（+10.4%）、传媒12.1x（+9.8%）[19] 业绩预期 - 恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS）较上周+0.0%（上周+0.0%）；恒生综指EPS较上周-0.2%（上周+0.0%）[3] - 主要概念指数EPS预期多数下修，恒生生物科技上修+0.6%，恒生汽车下修-2.4% [3] - 14个行业EPS上修、15个行业EPS下修；上修的主要有计算机（+1.5%）、通信（+1.4%）、钢铁（+1.1%）、综合金融（+1.1%）、石油石化（+1.0%）；下修的主要有国防军工（-16.3%）、建筑（-6.8%）、非银行金融（-3.3%）、基础化工（-1.5%）、汽车（-1.3%）[3] - 恒生指数未来12个月预期股息率3.7%，恒生高股息股息率5.8%，恒生消费股息率4.7% [22] - 中信行业中石油石化股息率7.3%、煤炭6.6%、通信6.9%、建筑6.5%、银行5.0% [23] 港股通成分股涨跌幅 - 本周港股通成分股上涨480只、下跌160只 [26] - 涨幅排名居前的有麦科医药-B+62.2%、科拓股份+37.6%、思格新能+32.8%、晶合集成+28.5%、心动公司+24.9% [26] - 跌幅排名居前的有凯乐士科技-46.6%、德适-B-36.8%、云英谷科技-24.4%、曦智科技-P-23.3%、亮晴控股-21.0% [26] - 港股通中信一级行业涨幅居前的有电力设备及新能源+10.2%、传媒+9.3%、消费者服务+8.9%、商贸零售+7.9%、纺织服装+7.3%、汽车+7.3% [27] - 港股通行业跌幅居前的有石油石化-4.5%、煤炭-2.0%、钢铁-1.6%、建筑-1.3% [27] 资金强度 - 港股通成分股资金强度排名居前的有小米集团-W 179,336千港元、腾讯控股170,986千港元、华虹宏力71,518千港元、美团-W 62,889千港元、中芯国际42,948千港元 [29] - 资金强度较弱的有智谱-70,440千港元、中际旭创-66,780千港元、建滔积层板-65,143千港元、长飞光纤光缆-59,542千港元、联想集团-42,186千港元 [29] - 港股通行业资金强度排名居前的有传媒219.5百万港元、电子210.7百万港元、非银行金融101.1百万港元、消费者服务85.8百万港元、医药84.1百万港元 [30] - 资金强度较弱的有通信-51.3百万港元、石油石化-36.5百万港元、计算机-10.6百万港元、煤炭-1.7百万港元、交通运输-0.9百万港元 [30] 港股通业绩预期调整 - 港股通成分股业绩预期上修343只、下修209只 [32] - 上修幅度居前的有协鑫科技+153.1%、中国光大控股+75.4%、优必选+45.7%、博泰车联+37.1%、曹操出行+29.3% [32] - 下修幅度居前的有澳博控股-421.7%、SENASIC-105.0%、中国东方航空股份-65.8%、中国国航-43.3%、晶泰控股-41.4% [32] - 港股通行业业绩预期调整幅度居前的有家电+3.8%、钢铁+1.9%、建材+1.6%、农林牧渔+1.2%、综合金融+1.0%；下修居前的有建筑-3.8%、非银行金融-3.3%、房地产-1.9%、汽车-1.1%、交通运输-1.0% [33] 收益率归因 - 本周总收益率居前的行业有电力设备及新能源+10.6%（EPS调整-0.2%、PE估值+10.8%）、传媒+9.5%（EPS-0.3%、PE+9.8%）、消费者服务+9.3%（EPS+0.3%、PE+9.0%）、家电+8.6%（EPS+3.8%、PE+4.6%）、汽车+7.4%（EPS-1.1%、PE+8.6%）[35] - 本周总收益率落后的行业有石油石化-4.5%（EPS+0.7%、PE-5.1%）、煤炭-2.0%（EPS-0.3%、PE-1.6%）、钢铁-0.8%（EPS+1.9%、PE-2.6%）[35] - 近13周总收益率居前的有钢铁-20.5%（EPS+44.2%、PE-44.9%）、电力设备及新能源-30.5%（EPS+5.0%、PE-33.9%）、有色金属-21.5%（EPS+5.1%、PE-25.3%）[35] 南向资金持股变化 - 港股通成分股南向资金增持303只、减持341只 [40] - 增持占成交量排名居前的有嘉华国际+46.1%、华润电力+34.3%、希迪智驾+28.0%、中国海外宏洋集团+27.9%、龙光集团+27.9% [40] - 减持占成交量排名居前的有深演智能-511.9%、中广核电力-48.5%、中集集团-48.0%、国泰君安国际-38.1%、途虎-W-36.4% [40] - 港股通行业南向资金净增持占成交额排名居前的有煤炭+4.7%、农林牧渔+3.3%、机械+3.0%、汽车+2.1%、房地产+1.9%；净减持居前的有建材-6.9%、基础化工-6.5%、建筑-5.9%、交通运输-5.8%、电力及公用事业-5.2% [41]