报告行业投资评级 - 工业硅：区间震荡，关注区间下沿低买机会 [1][6] - 多晶硅：震荡偏弱，关注厂家减产推进情况 [1][7] 报告核心观点 - 工业硅区间震荡，关注区间下沿低买机会，2612合约价格区间参考（8300,8700）元/吨，可等待进一步下跌后把握区间下沿低买机会 [6][7] - 多晶硅震荡偏弱，关注厂家减产推进情况，2612合约周度价格区间关注（33000,36000）元/吨，暂时观望 [7] - 跨期暂无推荐，建议观望；套保暂无 [8] 工业硅价格走势 - 本周部分工业硅厂家报价下移，叠加市场情绪不佳，期货价格震荡走弱，创国庆节后新低，11月6日2612合约最低触及8430元/吨 [1] - 现货方面，本周工业硅现货价格持稳，华东553现货价格9450元/吨，华东421现货价格9600元/吨 [1] 工业硅供给端 - 据铁合金在线统计，本周工业硅开炉数量184台，环比降低29台，其中新疆-1、云南-18、四川-10 [2] - 云南、四川步入枯水期，电价上调叠加工业硅价格低迷，西南硅厂减产规模扩大，截至当前云南工业硅在产企业仅剩3家，四川工业硅企业月中仍有减产计划，预计11月云南、四川工业硅产量环比降低2.6万吨左右 [2] - 本周市场传言西北大厂存在减产计划，但并未落实，且西北工厂短期暂无新增开炉计划，西北工业硅开工暂稳 [2] - 云南、四川工业硅减产后，在西北硅厂不复产的情况下，11月工业硅月度产量将降低至32万吨以下 [6] 工业硅需求端 - 本周有机硅产量3.93万吨，环比降低6.21% [2] - 多晶硅周度产量2.07万吨，环比降低4.26% [2] - 原生铝合金代表性企业开工率61.4%，环比增加0.8个百分点；再生铝合金代表性企业开工率53.9%，环比增加0.6个百分点 [2] - 总体而言本周工业硅需求走弱，但供应同步收缩的情况下，工业硅小幅去库 [2] - 即便多晶硅厂家按照原定计划减产，多晶硅对工业硅需求环比10月仅降低1.5万吨左右；有机硅行业自律执行较为彻底，开工率稳定；铝合金和出口对工业硅需求变化不大，预计11月工业硅维持去库格局 [6] 工业硅库存与估值 - 当前厂家库存有所积累，但中游库存偏低，基差处于高位 [6] - 12合约仓单数量偏少，2612-2701合约月差预计维持BACK结构 [6] - 从估值来看，2612合约中性偏低，暂无明显的看涨驱动且投机性需求尚未触发，短期盘面价格有进一步下跌可能 [6] 多晶硅价格走势 - 本周初多晶硅期货价格大幅走弱，主力合约价格一度下跌至32845元/吨，下半周宏观情绪缓和，叠加美国中期选举结果利好清洁能源，多晶硅期货和股票市场同步反弹，截至周五，多晶硅期货主力合约收于34790元/吨 [1] - 现货方面，根据硅业分会数据，本周N型复投料（棒状硅）成交价格为4.30万元/吨，环比持平；N型颗粒硅成交价格区间为4.00-4.10万元/吨，成交均价为4.03万元/吨，环比持平 [1] 多晶硅供给端 - 大厂西南产能减产推进，部分产区已经停产；新疆某多晶硅企业上月投料，本月产量爬坡；新疆某厂预计本月初投产，但当前处于延期状态 [3] - 本周多晶硅周度产量2.07万吨，环比降低4.26% [3] - 多晶硅行业开工率逐步降低，各家逐步落实此前减产协议内容，若厂家减产落实较好，多晶硅月度产量可降低至8.5万吨以下，环比10月降幅超过1.1万吨 [3] - 自10月份以来，多晶硅企业开始执行此前达成的减产协议，根据三方机构统计，若企业完全落实此前协议，11月多晶硅产量或降低至8.4-8.5万吨 [7] 多晶硅需求端 - 受电池片企业采购意愿减弱及海外市场需求阶段性回落影响，硅片市场成交价格开始走弱 [4] - 排产层面，11月后海外需求季节性走弱，国内年度抢装需求仍存，硅片企业库存中性，基本按需排产且代工比例明显增加 [5] - 11月硅片企业排产分化，总体排产环比10月可能有所降低，但仍保持53-55GW区间，多晶硅需求并未显著走弱 [5] - 11月硅片排产对应多晶硅需求约9.5万吨左右，预计11月多晶硅可去库1万吨 [7] - 多晶硅上下游企业目前成交依旧有限，下游企业库存可用天数普遍超过45天，刚需采购有限，现货市场暂时难出现指引性价格 [7] 多晶硅交易逻辑 - 在厂家减产落实和价格执法落地之前，技术图形偏弱叠加盘面实际需求承接有限，不排除短期期货价格进一步下探 [7]