行业投资评级 - 国防军工行业评级为强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 太空算力进入1—10阶段，产业已迈过0—1阶段向1—10发展[2][24] - 马斯克披露与英伟达联合研发的首批Starmind预计2027 Q3启动发射，起步规模较小，2028年达到可观体量，2029年进入大规模部署阶段[2] - 马斯克提出核心底层逻辑：若要实现每年200GW的算力增长，地面电力供给存在刚性约束，算力扩容必须向太空延伸[2] - 下一代Starlink V4规划：单星标配10条10Tbps星间激光链路，远期单星可拓展至约100条，依托超10万颗卫星，形成与海底光缆竞争的传输体系[2] - 巴伦资本判断太空数据中心2028年将具备产业重要性，后续规模将快速放大[2] - 马斯克提出轨道计算月部署规模有望在2028年底前后超过地面算力[3] - 马斯克年中访谈路线：2027年底1GW、约2.5年达10GW、3.5年达100GW，远期目标1TW，产能爬坡规划斜率激进[3] - 谷歌Suncatcher首颗试验航天器已于10月入轨，2027年计划发射两颗验证星搭建激光链路，长期目标打造吉瓦级算力星座[3] - 蓝色起源向FCC提交Project Sunrise方案，申请最多部署5.16万颗数据中心卫星[3] - 散热争论由定性疑问收敛至工程定量约束，马斯克给出工程参数回应：背阳面铝制散热器可实现约1300W/㎡辐射散热，对标太阳能电池板约250W/㎡的功率密度，散热器面积仅需电池板1/5[3] - 红杉合伙人Shaun Maguire补充可行路径为铝散热基底搭配相变工质循环，散热可通过工程方案解决，中长期核心约束在于入轨成本与运力[3] - 商业航天监管迎来重要拐点，FAA发布新一轮商业航天许可改革，同日出台三项拟议规则与一项最终规则，简化飞行中止要求、允许飞行中分阶段切换中止方案、把飞行器解体因素纳入再入风险分析[4] - FAA宣布2027年全面重构发射许可框架，目标2030年每年发射与再入超1000次、2035年达1万次[4] - 国内商业航天落地首单整星座出海协议，地卫二与阿曼Oman Lens签署太空AI合作协议，联合研制、发射、运营首批20颗卫星，同步配套阿曼本地航天基建与人才培养，为国内商业航天首个整星座出海订单[4] - 国内商业航天需求由本土试点拓展至海外主权客户，为板块估值提供订单层面佐证[8] - 建议关注海外链：【西部材料】、【宇晶股份】、【蓝思科技】；国产链—太空算力：【佳都科技】、【震裕科技】、【顺灏股份】；国产链—火箭卫星：【飞沃科技】、【西测测试】、【斯瑞新材】、【昊志机电】[8] 本周行情回顾 - 本周11/2-11/6申万军工指数（801740）上涨4.5%，同期沪深300指数上涨1.7%，相对超额2.8 pct[14] - 航天(801741)本周上涨0.6%，相对军工指数跑输3.9%[18] - 航空(801742)本周上涨6.1%，相对军工指数超额1.6%[18] - 地面兵装(801743)本周上涨5.6%，相对军工指数超额1.1%[18] - 航海装备(801744)本周上涨3.8%，相对军工指数跑输0.7%[18] - 军工电子(801745)本周上涨3.9%，相对军工指数跑输0.6%[15] 本周个股表现 - 涨幅前十个股分别为：ST亚光(19.65%)、顺灏股份(16.69%)、润贝航科(16.45%)、*ST航图(11.78%)、航发科技(11.05%)、航天彩虹(10.95%)、中直股份(10.91%)、航天电器(7.09%)、中无人机(6.80%)、成飞集成(6.11%)[17] - 跌幅前十个股分别为：长盈通(-8.61%)、中海达(-6.73%)、上海沪工(-6.65%)、立航科技(-6.38%)、西测测试(-2.59%)、电科蓝天(-2.27%)、全信股份(-2.27%)、迈信林(-1.71%)、华力创通(-1.31%)、中国卫星(-1.26%)[17] 近期行业及个股重要新闻及公告（海外） - StarCloud联合创始人兼首席执行官菲利普·约翰斯顿对发射价格给出判断：降到每公斤500美元左右，太空数据中心才可能比地面便宜；猎鹰9号当前约每公斤5000美元，星舰的设计目标是内部成本每公斤20至40美元[25] - StarCloud 1首次披露在轨负载与客户结构，星上除H100外还有两颗英伟达芯片、两颗ARM芯片与部分AMD CPU；早期测试跑过NanoGPT训练与Gemini早期版本；目前已开始为政府客户执行实际计算任务，场景为卫星图像推理、合成孔径雷达数据分析与高光谱数据处理[25] - 美国东部时间11月5日，FAA抛出新一轮商业航天许可改革，目标直指2030年每年超过1000次发射与再入；FAA目前正就SpaceX在德克萨斯州星舰基地扩大星舰—超重型发射与着陆活动，编制规划级环境影响报告（PEIS）[26] 近期行业及个股重要新闻及公告（国内） - 11月5日，国星宇航启动港股招股，拟全球发售3012.1万股H股，发行价区间为每股24.90港元至33.20港元，最多募资约10亿港元，拟用于建设深圳中心、提升研发能力、选择性开展战略投资及收购、偿还银行借款以及补充营运资金等五个方向；预计11月11日定价、11月13日在港交所主板挂牌[27] - 招股文件披露，截至10月20日国星宇航持有114颗待交付AI卫星订单，合约总金额34.75亿元[27] - 11月3日，地卫二空间技术（杭州）有限公司与阿曼兰斯有限公司（Oman Lens）签署太空人工智能协议，该协议为中国商业航天首个星座出海、商业卫星出海最大单体项目，合作金额也创中国商业航天之最[27]