行业投资评级 - 非银行金融行业维持买入评级 [1] 核心观点 - 稳市组合拳密集落地，看好非银板块相对收益 [1] - 当前板块PB估值仅1.07倍（924前最低点约0.96倍）、筹码结构好、板块中有较多权重股，多重因素下继续看好板块的相对收益 [2] - 市场风偏处于低位，业绩稳健的多元金融标的符合当前的防御性配置思路，且险资、券商互换便利等资金对于高股息配置诉求较强，高股息多元标的受益 [2] - 保险板块短期3季报表现较弱以及市场预期悲观引发对保险资产端风险的担忧，但当前部分险企PB已低于2024年9月23日水平，市场对资产端悲观预期已有较充分反映，待市场预期趋于平稳后，保险板块有望迎来估值反弹 [3] 证券板块 - 本周积极的稳市信号频传，"政策底"已现 [1] - 11月2日中国人民银行发布公告称将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，互换期限为1年，可视情况展期，本次操作金额达1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10个基点，这是该工具自2024年10月创设以来的第三次操作，第三次互换便利1000亿的规模接近前两次的总和 [1] - 中国证监会有关部门负责人提到下一步将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓，同时持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局 [1] - 人民银行官网公布《国务院关于金融工作情况的报告》提出支持中央汇金发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行 [1] - 重点关注优质头部券商：广发证券、中信证券、国泰海通等 [2] - 重点关注多元高股息标的：中国船舶租赁、中信股份、远东宏信、中银航空租赁、江苏金租，以及资产、负债端改善驱动业绩提升的渤海租赁 [2] 保险板块 - 10月30日中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年三季度例会，发布最新一期普通型人身险预定利率研究值为1.90%，环比上季度下调4BP [3] - 随着市场利率由单边下行转向区间震荡，自2025年三季度以来预定利率研究值已连续五个季度在1.9%左右波动 [3] - 目前普通型人身险产品预定利率最高值为2.0%，与最新研究值仅相差10BP，距离触发调整机制的1.75%阈值仍有15BP，叠加当前利率已处于低位，预计短期内预定利率下调压力较小 [3] - 当前更推荐具备防御属性、股息率较高的标的 [3] 市场回顾 - 本周A股行情方面，沪深300指数+1.7%，非银金融（申万）+4.4%，跑赢沪深300指数2.7pct [9] - 证券、保险、多元金融分别+5.0%、+3.2%、+3.9%，超额收益分别为+3.3pct、+1.4pct、+2.2pct [9] 数据追踪——券商 - 经纪业务交投方面，本周A股日均成交额18738亿元，环比+17.2%，2026年1-10月日均股基成交额30102亿元，同比+49% [12] - 代销业务方面，2026年1-10月新发权益类公募基金份额合计5158亿份，同比+7.0% [12] - 投行业务股权承销方面，2026年1-10月IPO/再融资募资规模分别2264/5813亿元，同比分别+151%/-33% [12] - 债券承销方面，2026年1-10月债券承销规模143734亿元，同比+10% [12] - 资管业务方面，截至26年10月末公募非货公募23.56万亿元，较上月末+0.2%，权益类公募8.64万亿元，较上月末+0.1%，截至26年9月末私募基金25.8万亿元，环比+0.3% [12] 数据追踪——保险 - 本周10年期、30年期国债到期收益率分别-6.32、-5.51bps至1.59%、2.03% [31] - 与保险公司配置风格匹配的中证800指数本周+2.64%，恒生中国高股息率指数本周+2.68% [31] - 10月30日中国太保增持中国神华H股810.8万股，平均每股作价约42.55港元，涉及资金约3.45亿港元，增持后持股比例升至5.15% [34] - 据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计54家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向 [34] 行业动态 - 上交所数据显示2026年10月A股新增开户150.06万户，较2025年10月的230.99万户下降35.04%，较9月的191.19万户下降21.51%，前10个月累计新开2862.65万户，同比增长27.46% [38] - 央行开展1000亿元证券、基金、保险公司互换便利操作，中标费率10BP，其中国泰海通、中信证券分别中标100亿元，东吴证券中标50亿元，长城证券中标20亿元，国投证券中标60亿元，平安证券、招商证券、广发证券、东方证券、国联民生等也确认中标，多家券商明确表示额度将主要用于增持权益资产，发挥"耐心资本"和"压舱石"作用 [39] - 长城证券收到中国证监会关于核准公司上市证券做市交易（限于北京证券交易所股票做市交易）业务资格的批复 [40]