报告行业投资评级 - 该报告为创新药周报，未明确给出行业投资评级 [1][3] 报告核心观点 - 报告梳理MNC 2026Q3财报，礼来、诺和诺德、辉瑞、赛诺菲、阿斯利康、诺华、罗氏、艾伯维、GSK、默沙东、BMS等多家跨国药企Q3业绩表现分化，GLP-1、自免、肿瘤等核心赛道驱动增长，多家公司上调全年业绩指引 [4][9][14][16][20][22][24][26][32][35][38] - 礼来Q3业绩持续超预期，上调全年60亿美元营收指引 [4][6] - 诺和诺德GLP-1产品销售超预期，上调全年业绩指引 [9][13] - 辉瑞再度上调2026年营收指引至620-640亿美元 [14][15] - 赛诺菲Dupixent驱动增长，中国创新成为研发重要支柱 [16][19] - 阿斯利康经营稳健，强化IO+ADC布局 [20][21] - 诺华新品增长抵消诺欣妥下滑 [22][23] - 罗氏增长稳健，维持全年指引 [24][25] - 艾伯维自免及神经业务推动Q3双位数增长，上调全年业绩指引 [26][27] - GSK HIV与呼吸业务表现亮眼，近期关注四代ALK进展 [32][34] - 默沙东K药皮下注射剂快速放量，4亿美金首付收购KRAS G12D资产 [35][37] - BMS营收稳健增长，全年营收指引上调 [38] 一、MNC 2026Q3财报梳理 礼来 - 礼来2026Q3营业收入243.97亿美元（+39%），超过市场预期226.1亿美元；净利润（Non-GAAP口径）66.79亿美元（+6%）；EPS（Non-GAAP口径）7.48美元（+7%），其中包含当期业务拓展产生的每股4.57美元在研项目研发（IPR&D）费用 [6] - 分地区来看，2026Q3美国市场实现收入151.36亿美元（+34%）；欧洲市场收入44.59亿美元（+28%）；日本市场收入6.48亿美元（+16%）；中国市场收入9.47亿美元（+62%）；其他地区收入合计32.06亿美元（+90%）[6] - 受Mounjaro和Zepbound强劲需求及整体业务表现推动，礼来再次大幅上调2026全年营收指引，全年营业收入区间从850-860亿美元上调至910亿–920亿美元；调整后每股收益指引中值在计入上述研发费用前上调4.07美元，但受该费用抵消，最终指引调整为35.00–36.00美元 [6] - 心血管与代谢：2026Q3收入197.64亿美元，同比增长50%；替尔泊肽降糖Mounjaro收入107.23亿美元（+65%），替尔泊肽减重Zepbound收入53.52亿美元（+49%），两者合计占该业务收入约81%；新上市的Foundayo（GLP-1口服小分子orforglipron）实现收入1.84亿美元 [7] - 自免：2026Q3收入14.35亿美元，同比增长5%；核心品种Taltz收入8.56亿美元，同比下降5%；Ebglyss收入2.02亿美元（+59%），Omvoh收入1.14亿美元（+76%）[8] - 中枢神经：2026Q3收入4.44亿美元，同比增长40%，主要受阿尔茨海默病药物Kisunla放量推动；Kisunla当季收入1.93亿美元，同比增长175%；Emgality收入1.86亿美元，同比增长6% [8] - 肿瘤：2026Q3收入26.00亿美元，同比增长8%；Verzenio收入15.11亿美元（+3%），仍是板块最大品种；Jaypirca收入2.28亿美元（+59%），Retevmo收入1.47亿美元 [8] 诺和诺德 - 诺和诺德2026Q3实现营业收入791.95亿丹麦克朗（+4%），超出市场预期733.77亿丹麦克朗；营业利润为317.20亿丹麦克朗（+27%），受GLP-1产品销售增长及去年同期重组费用形成的低基数影响；净利润为167.40亿丹麦克朗（同比-16%）[13] - 受GLP-1产品销售预期提升推动，诺和诺德上调2026年全年业绩指引：调整后销售额及调整后营业利润增速指引均从此前的−6%至0%上调至−2%至+2% [13] - 降糖适应症上，Ozempic注射实现收入297.06亿丹麦克朗（-5%），其中美国市场192.05亿丹麦克朗（-11%），主要受销量减少以及经销商库存变动影响；Ozempic片剂Q3合计收入49.38亿丹麦克朗（-10%）；其中美国收入21.09亿丹麦克朗（+5%），国际市场收入28.29亿丹麦克朗（−19%）[13] - 减重领域，Wegovy注射2026Q3收入204.07亿丹麦克朗（-2%），其中美国收入110.66亿丹麦克朗（−13%），国际市场收入93.41亿丹麦克朗（+16%）；Wegovy片剂2026Q3收入53.94亿丹麦克朗，较Q2的32.18亿丹麦克朗环比增长约68%，占当季肥胖业务收入约21%；公司整体肥胖业务收入261.46亿丹麦克朗（+22%）[13] 辉瑞 - 辉瑞2026Q3实现营业收入165.83亿美元，同比基本持平；调整后稀释EPS为0.87美元，与去年同期持平；新产品以及收购产品收入合计38亿美元（+32%）；剔除Comirnaty和Paxlovid两款新冠产品后，其他产品收入同比增长7%；公司再次上调全年指引，预计全年营业收入从605亿–625亿美元上调至620亿–640亿美元，调整后EPS指引从2.80–3.00美元上调至2.95–3.05美元 [15] - 分业务来看，基础医疗业务收入69.71亿美元（-9%）；肿瘤业务收入43.27亿美元（+10%）；专科业务收入33.49亿美元（+7%）；医院及生物类似药业务收入16.35亿美元（+2%）[15] - 重点品种方面，抗凝药Eliquis实现收入25.23亿美元（+25%）；肿瘤药Padcev收入7.20亿美元（+55%），主要受尿路上皮癌一线治疗市场份额提升推动；Vyndaqel系列收入17.73亿美元（+11%）；偏头痛药物Nurtec ODT/Vydura收入5.47亿美元（+33%）[15] - 根据ESMO 2026更新数据，Tivunatamig（PD-1/VEGF双抗，SSGJ-707）联合化疗在1L NSCLC中，nsq-NSCLC中10mg/kg Q3W组cORR为77.5%，替雷利珠组为44.7%，中位PFS分别为13.8和9.7个月；sq-NSCLC中cORR为80.7%，替雷利珠组为67.7%，中位PFS分别为13.6和8.3个月 [15] 赛诺菲 - 赛诺菲2026Q3实现收入144.44亿欧元（+14.3%）；经营净利润42.55亿欧元（+17.6%），EPS为3.55欧元（+19.6%）；公司上调指引，预计2026年销售额实现低双位数增长，EPS中双位数增长 [19] - 重点产品方面，度普利尤单抗（IL-4Rα）三季度销售额达56.87亿欧元（+34.8%），约占公司总收入的39%；血友病药物ALTUVIIIO销售4.08亿欧元（+37.8%）；Ayvakit销售2.03亿欧元（+46.0%）；Rezurock销售1.65亿欧元（+43.0%）；2030年销售规划：Dupixent销售额约达250亿欧元，新上市药品组合约达100亿欧元，疫苗业务约达90亿欧元 [19] - 中国创新药管线定位：赛诺菲将中国创新药视为创新来源，合作涵盖业务拓展、股权投资和对外授权，包括与正大天晴/中国生物制药合作的安煦（罗伐昔替尼，JAK/ROCK抑制剂），以及Earendil Labs的TL1A双抗项目、天演药业的肿瘤抗体项目和百图生科、英矽智能的AI药物研发平台等 [19] 阿斯利康 - 阿斯利康2026Q3营业收入162.09亿美元（+7%）；Core EPS为2.79美元（+19%）；全年指引维持不变，预计2026年总收入实现中至高个位数增长，核心每股收益实现低双位数增长 [21] - 肿瘤业务保持双位数增长，三季度肿瘤产品收入为77.65亿美元（+17%）；Tagrisso收入20.87亿美元（+12%）；Imfinzi收入19.90亿美元（+26%）；Calquence收入10.65亿美元（+16%）；Enhertu为阿斯利康贡献收入9.69亿美元（+35%）[21] - 心血管、肾脏及代谢业务承压，该板块三季度产品收入为26.03亿美元（-20%）；核心产品Farxiga产品收入16.05亿美元（-25%），达格列净增长受到美国市场仿制药上市及中国集采实施影响 [21] - 呼吸免疫与罕见病业务稳健增长，呼吸及免疫产品收入25.18亿美元（+11%）；Tezspire收入4.29亿美元（+51%），Fasenra收入6.02亿美元（+41%）[21] - ADC管线合作方面，阿斯利康于2026年10月完成对Summit的20亿美元股权投资，并开展依沃西单抗与Sone-Ve在胃肠道肿瘤中的联合临床开发，同时与第一三共、Summit合作探索Datroway联合依沃西单抗，计划首先开展1L三阴性乳腺癌III期研究 [21] 诺华 - 诺华2026Q3实现收入145.22亿美元（+4%）；净利润11.96亿美元（-71%）；EPS 0.63美元（-70%）；公司维持全年销售额低个位数增长预期，并将核心营业利润增速指引从此前的低个位数下降上调至持平或低个位数增长 [23] - 心肾代谢：收入17.02亿美元，同比下降22%；Entresto收入11.65亿美元（-38%），主要受到美国仿制药竞争影响；Leqvio收入5.06亿美元（+63%）；Vanrafia收入0.31亿美元 [23] - 免疫：收入28.80亿美元，同比增长10%；Cosentyx收入18.57亿美元（+9%）；Ilaris收入5.91亿美元，增长26%；Xolair收入3.31亿美元（-25%）；新上市产品Rhapsido收入1.01亿美元 [23] - 神经科学：收入19.75亿美元，同比增长23%；Kesimpta收入14.84亿美元（+22%）；Zolgensma系列收入4.04亿美元（+35%）；Aimovig收入0.87亿美元（+2%）[23] - 肿瘤：收入46.78亿美元，同比增长27%；Kisqali收入18.21亿美元（+37%）；Pluvicto收入6.74亿美元，增长20%；Scemblix收入5.93亿美元（+67%）；Jakavi收入5.64亿美元（+5%）；Fabhalta收入2.37亿美元（+60%）[23] 罗氏 - 罗氏2026Q1-3集团销售额约为465亿瑞郎（+6%），其中制药部门累计销售额362.12亿瑞郎（+7%）；公司维持2026年全年指引：集团销售额预计实现中个位数增长，核心EPS预计实现高个位数增长 [25] - Phesgo和Tecentriq驱动肿瘤线增长，Tecentriq销售26.15亿瑞郎（+5%）；Phesgo销售20.64亿瑞郎（+18%），Perjeta销售20.40亿瑞郎（-8%），部分反映患者向Phesgo转换；Polivy销售13.02亿瑞郎（+24%），Columvi销售3.27亿瑞郎（+67%）[25] - 眼科领域：Vabysmo销售31.96亿瑞郎，增长10%，持续受益于全球市场拓展 [25] - 自免领域：Xolair销售25.21亿瑞郎，增长20%，慢性荨麻疹和食物过敏相关需求推动增长 [25] - 罗氏减重及代谢管线进展：GLP-1/GIP双受体激动剂enicepatide（CT-388）在合并2型糖尿病的超重或肥胖患者II期研究中，24 mg组48周平均体重下降15.5%，糖化血红蛋白下降2.65个pct [25] 艾伯维 - 艾伯维2026Q3实现营业收入174.04亿美元（+10.3%）；调整后EPS（Non-GAAP）为3.82美元，同比增长超过100%，其中包含每股0.11美元的收购在研项目及里程碑费用；公司将2026全年调整后EPS指引从13.76–13.96美元上调至13.95–13.99美元 [27] - 免疫业务仍是核心增长引擎，三季度收入91.65亿美元（+16.6%）；Skyrizi收入57.76亿美元，增长22.9%；Rinvoq收入27.06亿美元，增长24.3%；两款产品合计收入84.82亿美元，约占公司总收入的49%；Humira当季收入6.83亿美元，下降30.6% [31] - 神经科学业务保持快速增长，三季度收入33.89亿美元（+19.5%）；Vraylar收入10.68亿美元，增长14.3%；Botox Therapeutic收入10.80亿美元，增长9.8%；Ubrelvy和Qulipta分别实现收入4.49亿、3.98亿美元，增长26.9%和38.5%；Vyalev收入2.86亿美元 [31] - 肿瘤业务整体增长较缓，三季度收入16.96亿美元（+0.9%）；Venclexta收入8.03亿美元，增长10.7%；Elahere收入2.24亿美元，增长31.2%；Imbruvica收入5.22亿美元，下降26.1% [28][31] GSK - GSK 2026Q3实现销售收入88.87亿英镑（+5%）；核心营业利润30.76亿英镑（+5%）；全年指引维持不变，预计2026年销售收入增长3-5%、核心营业利润增长7-9%，核心每股收益预计增长7-9% [34] - 专科药业务：三季度收入38.77亿英镑，同比增长15%；HIV业务收入21.16亿英镑，增长10%；Dovato收入7.54亿英镑，增长9%；Cabenuva收入4.78亿英镑，增长35%；呼吸、免疫及炎症业务收入11.39亿英镑，增长21%；Nucala收入5.82亿英镑，增长18%；Benlysta收入5.20亿英镑，增长17% [34] - 疫苗业务：疫苗收入25.83亿英镑，同比下降2%；Shingrix收入7.80亿英镑，下降5%，主要受中国销售下降影响；Arexvy收入1.95亿英镑，下降24%；脑膜炎疫苗收入5.99亿英镑，增长12% [34] - GSK完成对Nuvalent的收购，总交易对价高达108亿美元，核心资产包括ROS1抑制剂NVL-520、四代ALK抑制剂NVL-655和HER2抑制剂NVL-330；NVL-655已向FDA递交ALK-TKI经治适应症的上市申请，并获得优先审评资格，PDUFA日期为2026年11月27日 [34] 默沙东 - 默沙东2026Q3实现收入180.85亿美元（+5%）；Non-GAAP净利润为61.59亿美元，同比下降4%；Non-GAAP EPS为2.49美元，同比下降3%；公司将2026年收入指引由663-673亿美元调整至668-673亿美元，下限提高5亿美元；Non-GAAP EPS指引由2.66-2.76美元上调至2.77-2.82美元 [37] - 肿瘤业务：Keytruda系列三季度合计收入86.01亿美元（+6%），其中静脉制剂收入77.71亿美元（-5%）；皮下制剂QLEX收入8.30亿美元，同期仅500万美元；Welireg收入3.07亿美元（+56%）[37] - 疫苗及感染业务：Gardasil/Gardasil 9收入19.95亿美元（+14%），其中美国收入13.66亿美元（+18%）；Prevymis收入3.47亿美元（+30%）；Enflonsia收入1.87亿美元（+136%）[37] - 心血管及呼吸业务：Winrevair收入6.94亿美元（+93%）；Ohtuvayre收入1.84亿美元；Januvia收入1.86亿美元（-51%）[37] - 默沙东于2026年9月完成对上海思璞锐SPR2015的全球独家授权，SPR2015是处于临床前阶段的口服KRAS G12D（ON）抑制剂，交易首付款为4亿美元，含潜在里程碑付款的总额最高为21.3亿美元 [37] BMS - BMS 2026Q3实现营业收入130.69亿美元（+7%）；调整后EPS为1.35美元（-17%）；当季收购在研项目研发（IPR&D）费用为15.58亿美元，高于上年同期的6.33亿美元，IPR&D费用与授权收入合计对当季EPS产生每股0.58美元的拖累；BMS将2026年全年收入指引由490-500亿美元上调至497.5-502.5亿美元，区间中值上调5亿美元；同时将Non-GAAP EPS指引由6.