核心观点 - 上周五A股低位震荡，上证指数收跌1.1%报3649.18点，深证成指跌2.57%，创业板指跌3.96%，两市A股成交额1.67万亿元人民币，近1000股上涨 [5] - 申万行业方面，公用事业、银行行业涨幅居前，通信、电子行业跌幅居前；概念板块方面，转基因、玉米概念涨幅居前，共封装光学(CPO)、科创次新股概念跌幅居前 [5] - 港股恒生指数下跌1.27%，恒生科技指数下跌1.83%；美股三大股指涨跌不一，道指跌0.46%，标普500指数涨0.31%，纳指涨1.09%；欧洲主要股指全线收跌，韩国综合指数收跌6.02% [5] - 国常会指出完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展，中金公司、中国银河证券、中信证券、国泰海通证券、东方证券、招商证券等机构已开展回购融资交易并完成首批股票买入操作 [5] - 美国10月非农就业人数增加16.5万人，超过6.5万的市场预期；失业率从9月的4.2%下降至4.1%，好于市场预期；市场预计美联储下月加息25个基点的概率约为80% [6] 策略跟踪报告：产业整合纵深推进，新质生产力并购升温 - 按首次披露日期统计，2026年10月共有338例并购重组事件，10月单月合计交易总价值为1076.24亿元，平均单笔交易规模3.18亿元，二者较9月有所回落 [6] - 10月并购重组事件中，上市企业位于北证、创业板、科创板并购重组事件数量合计占比35.21%，边际上有所回落；随着科技产业链整合空间打开以及配套资金支持工具不断完善，科创板和创业板并购重组的活跃度有望提升 [6] - 从标的方所处行业看，工业机械、电子元件、机动车零配件与设备行业并购重组热度较高；10月并购重组事件数量大于5例的行业中，半导体产品、金属非金属、房地产开发行业内并购重组事件数较9月增长幅度较大 [7] - 从并购重组规模看，机动车零配件与设备、电子元件、金属非金属、房地产开发行业10月平均单笔交易规模超2亿元，位居前列 [7] - 2026年10月A股并购重组事件中，有10例涉及重大资产重组 [7] - 10月非战略性新兴产业中的并购重组案例较9月下滑9%，但战略性新兴产业中除高端装备制造产业外，其余战略性新兴产业内并购重组数量均保持较高增速 [7] - 中国证监会主席吴清在10月20日金融街论坛发言时强调，研究推进多层次市场改革，实施更具包容性适应性的发行上市、并购重组等制度；结合目前并购重组储备项目较多，后续并购重组热度有望维持高位 [8] - 建议关注工业机械、电子元件、机动车零配件与设备等高景气领域内的行业外延并购，以及"强链补链"扩张并购，可跟踪进行中的整合机会，把握产业链关键节点资产收购、上下游协同并购带来的价值重估与成长机遇 [8] 社会服务行业2026Q3业绩综述：增收不增利延续，酒店餐饮逆势领跑 - 2026年三季报社会服务板块营收延续增长但增速趋缓，利润端承压，整体呈现增收不增利特征，营业收入合计1602.18亿元，同比增长3.39%，在申万一级行业中排名第15；归母净利润合计86.91亿元，同比下降7.87%，在申万一级行业中排名第21 [9] - 2026年前三季度旅游及景区板块实现营收304.71亿元，同比+0.92%，归母净利润25.09亿元，同比-10.56%，板块营收微增、利润下滑，个股利润端表现分化显著 [9] - 前三季度国内旅游市场平稳增长，国内居民出游人次同比增长6.2%，出游总花费同比增长2.2%，入境游持续成为重要增量；游客消费偏好由"打卡式观光"加速转向深度体验与情绪价值，利好具备资源整合、定制服务及"一站式"行程安排能力的OTA平台与综合类旅行社 [9] - 2026年前三季度酒店餐饮板块实现营收217.53亿元，同比+0.73%，归母净利润17.16亿元，同比+27.50%，板块利润增速明显快于营收增速，毛利率与净利率均同比提升，锦江酒店实现营收、利润双增，首旅酒店利润稳健增长，板块整体处于温和复苏、盈利修复阶段 [10] - 前三季度社服板块业绩延续增收不增利态势，个股分化显著，酒店龙头利润表现回暖领跑行业；短期看酒店板块业绩率先修复，盈利兑现形成催化，行情反弹力度最大；随着游客深度体验需求日益增长，能提供综合旅游服务的OTA平台与旅行社更加受益 [10] - 建议关注受益于春秋假制度落地等政策催化与消费信心逐步回暖的出行链相关公司、正处于规模化扩张与市场份额提升关键阶段的连锁餐饮龙头、体育赛事及演唱会等新兴体验业态的早期布局价值 [10] 农林牧渔行业3Q2026业绩综述：猪价筑底亏损延续，去化提速拐点将现 - 2026Q1-Q3农牧板块实现营收9464.8亿元，同比-0.5%；实现归母净利润-179.8亿元，同比-149.0%，毛利率/净利率分别为6.5%/-2.0%，期间费用率同比保持稳健；猪价维持底部震荡，生猪养殖链企业普遍亏损严重，拖累板块整体业绩 [11] - 2026Q1-Q3养殖业板块实现营收2669.8亿元，同比-6.6%；实现归母净利润-206.8亿元，同比-191.8%，板块内部呈分化状态，益生股份、湘佳股份及天山生物等禽链公司表现较好，亏损主要集中在牧原股份、温氏股份两家生猪养殖龙头，合计约占板块总亏损的69.0% [12] - 2026Q1-Q3饲料板块实现营收3130.9亿元，同比+5.8%；实现归母净利润-36.1亿元，同比-153.0%，18家上市公司中10家亏损，涉足生猪养殖的一体化企业受猪价下行拖累业绩普遍承压；宠物食品营收仍在稳健增长，但利润被费用投放拖累 [12] - 2026Q1-Q3农产品加工板块实现营收2664.7亿元，同比+0.6%；归母净利润50.1亿元，同比-3.1%，23家上市公司中9家亏损；金龙鱼实现营收1918.1亿元，同比+4.1%，实现归母净利润28.3亿元，同比+2.8% [13] - 2026Q1-Q3种植业板块实现营收605.9亿元，同比-7.1%；实现归母净利润-0.7亿元、同比-104.9%，行业亏损主要集中在隆平高科、北大荒、海南橡胶、ST荃银四家企业，其中北大荒主要是由于一次性补缴2021至2025年税款及滞纳金14.1亿元，隆平高科则由于种子库存高企叠加转基因商业化迭代期品种竞争加剧 [13] - 2026Q1-Q3动物保健板块实现营收137.2亿元、同比+1.4%，归母净利润12.0亿元、同比-19.6%，养殖端持续亏损使免疫和用药投入收缩，需求恢复仍需等待猪价回暖 [13] - 2026Q1-Q3渔业板块实现营收98.7亿元，同比-0.4%；实现归母净利润1.9亿元，同比+127.8%，行业同比由亏转盈，6家上市公司中仅开创国际亏损，业绩改善主要受去年低基数以及国联水产主动收缩低效业务净利润扭亏影响 [14] - 建议关注成本与现金流优势显著、能在深亏期保持出栏稳定的生猪养殖龙头以及产能弹性大、有望受益于猪价反转的弹性标的，率先构建多品牌矩阵的宠物食品龙头，以及厄尔尼诺下受益于农产品价格上行的相关产业链公司、极端天气下抗逆品种需求可能增加的种业公司、出口链与需求刚性的农资公司 [14] 长电科技（600584）点评报告：产品结构优化推动盈利高增，全年资本开支上调 - 2026前三季度实现营业收入309.52亿元，同比增长7.96%；实现归母净利润16.17亿元，同比增长69.58%；毛利率为16.01%，同比提升2.26pct；净利率为5.14%，同比提升1.82pct [15] - 2026Q3实现营业收入114.25亿元，同比增长13.53%，环比增长10.32%；实现归母净利润7.73亿元，同比增长59.99%，环比增长39.38%；毛利率为17.48%，同比提升3.23pct、环比提升1.80pct；净利率为6.72%，同比提升1.92pct、环比提升1.47pct [15] - 业绩高增长主要受益于AI算力旺盛需求，推动订单与产能利用率高位运行，叠加产品结构优化和成本管控，盈利能力进一步增强 [15] - 2026年前三季度运算电子营收占比30.9%，同比增长54%；汽车电子营收占比11.3%，同比增长30%；公司将生产资源和场地资源从消费类通信类业务适当向数据中心算力、电力、存力等AI基础设施相关的高增长业务进一步集中 [16] - 2026年前三季度付现资本开支已达88.9亿元，同比增长104.1%，大部分为产能扩充类项目；公司决定上调全年资本开支至173亿元，新增投入预计仍围绕AI数据中心、汽车电子等订单可见性较强的领域 [16] - 2026年9月公司发布定增预案，拟募资不超65亿元，拟用于高性能计算高端先进封装平台扩产、高端电源模组先进封装测试产能升级、晶圆级封装先进工艺平台升级扩能、高密度大容量存储芯片系统级封测能力升级等项目 [16] - 根据YoleGroup数据，2025年全球先进封装市场规模约531亿美元；受AI加速器订单放量以及高端集成方案需求提升推动，2026年全球先进封装市场规模预计达到约620亿美元，同比增长约16.8%，其中晶圆级封装占比将首次超过一半；2030年市场规模有望突破790亿美元 [17] - 根据芯思想研究院数据，2025年全球委外封测营收达3332亿元人民币，创历史新高；行业集中度维持高位，前三大OSAT厂商合计市占率超过52%，公司继续位列全球第三位、中国大陆第一 [17] - 在高性能先进封装领域，公司自主研发的XDFOI®芯粒高密度多维异构集成平台已实现规模量产，通过工艺设计协同优化实现Chiplet高密度异构集成，为AI、高性能计算、5G通信及汽车电子等领域提供先进封装解决方案 [18] - 在光电合封（CPO）领域，公司依托先进封装平台构建PIC与EIC异构集成能力，实现光引擎与交换、运算ASIC芯片的共封装集成；基于XDFOI®平台开发的硅光引擎产品已完成客户样品交付并通过验证，与多家客户在封装集成、热管理和可靠性验证等关键环节开展合作 [18] - 在半导体存储领域，公司封测服务覆盖DRAM、NANDFlash等主流存储产品，与全球领先存储厂商保持长期合作，具备32层堆叠、Hybrid异构堆叠、25μm超薄芯片加工、高密度封装及控制芯片自主测试能力 [18] - 预测2026-2028年公司实现营业收入434.09/484.05/546.73亿元，同比增长11.67%/11.51%/12.95%，预测归母净利润为22.95/29.41/36.48亿元，同比增长46.63%/28.15%/24.04%，对应2026年11月5日收盘价PE为41.81x/32.63x/26.31x，维持"增持"评级 [19]