宏观动态 - 国务院常务会议指出要聚焦重点领域持续发力，加快重大项目和“六张网”建设实施进度，支持企业扩大设备更新、无形资产等投资，加强消费线上线下联动和城乡联动，畅通投资消费良性循环 [3] - 会议要求用好用足各项政策性资金，及时足额拨付涉及基层和企业各类款项，更好发挥财政金融协同促内需政策效应，持续化解地方政府债务、中小金融机构等领域风险 [3] - 会议提出完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展，并要认真研究明年经济工作思路，加强跨年度政策衔接 [3] - 美国10月季调后非农就业新增16.5万人，预期增6.5万人，前值由增2.9万人大幅上修至6万人，8月和9月非农就业新增人数合计上修8.4万人 [3] - 美国10月失业率降至4.1%，预期4.2%，前值4.2%；10月平均每小时工资同比增3.1%，预期2.9%，前值由3%修正为3.2% [3] - 数据公布后，交易员加大对美联储12月加息的押注 [3] - 中国10月末外汇储备规模为34051.78亿美元，环比增加49.27亿美元；黄金储备7830万盎司，环比增加83万盎司，为连续第24个月增加 [4] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值51，预期48，前值48；1年通胀预期初值4.3%，预期4.6%，前值4.7%；5年通胀预期初值3.4%，预期3.5%，前值3.5% [4] 金融衍生品 - 国债：当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松；当前国债收益率处在相对低位，做多国债期货的性价比不高；若能源危机持续，全球通胀压力或维持在高位，压制国债期货上行空间；预计国债期货将维持震荡格局，TL主力合约关注119附近阻力 [5] - 股指：当前国内经济保持平稳，但宏观经济复苏动能不强，企业盈利增速分化；政策环境偏暖，增量政策陆续出台，但外部环境不确定性巨大，市场成交明显缩量，市场情绪显著降温；经过前期下跌后市场下跌风险得到明显释放，预计市场波动将明显加大；IF主力合约关注3900一线支撑，IC、IM合约可尝试买入看跌期权对冲 [5][6] 贵金属 - 贵金属中长期逻辑依然坚挺，各国央行购金行为对黄金走势形成支撑；当前黄金拥挤度明显下降，下跌压力已明显释放 [6] - 短期内贵金属仍受通胀压力和海外流动性收紧压制，同时需关注美股波动对贵金属市场的流动性冲击；黄金的确定性仍优于白银 [6] - 观点：长期配置价值上升，短期仍有压制，等待做多机会 [6] 黑色板块 - 螺纹钢：中期来看成材价格由产业供需逻辑主导，房地产行业长期下行态势仍未逆转，部分指标跌幅还在扩大，螺纹钢需求仍处于同比下降态势；需求旺季时段已进入尾声，对价格支撑作用减弱；10月份螺纹钢周产量回升，供应压力加大；螺纹钢库存总量持续下降，库存压力明显缓解；螺纹钢基本面边际转弱；当前螺纹钢期货价格仍处于低位，3000元/吨处于近十年螺纹钢期货主力合约收盘价的11%分位；热卷基本面大逻辑与螺纹钢无明显差异，走势或保持一致；观点为弱势震荡，螺纹钢主力合约关注区间[3000-3300]，热卷主力合约关注区间[3100-3400] [6] - 铁矿石：全国铁水日产量小幅回落，需求端对铁矿石价格构成利空；海关数据显示今年1-9月份铁矿石进口量同比增长4.1%，进口同比增速进一步下降；铁矿石港口库存总量仍处于近五年同期最高水平，库存压力仍在；铁矿石市场供需格局偏弱，价格或延续弱势；观点为弱势震荡，铁矿石主力合约关注区间[660-730] [6] - 焦煤焦炭：9月中旬三部门联合印发《加强煤炭安全稳产保供工作通知》，10月中旬“加快煤矿复产增产保供”推进会召开，要求山西“一矿一策”推动临时停产矿复产、复产矿达产满产，研究一批应急保供煤矿，提高电煤长协兑现率；山西、陕西等主产省份煤矿复工复产在持续推进；相关政策落地情况仍是影响焦煤焦炭基本面的核心影响因素；观点为走势承压，焦煤主力合约关注区间[1350-1650]，焦炭主力合约关注区间[1800-2200] [6] - 铁合金：金九银十落空，需求走低仍是主基调，近期铁合金供应有所提升，过剩延续，偏高位库存仍带来一定压力；锰矿价格低位企稳，焦炭兰炭价格摆脱低位底部区间，硅铁成本刚性较强；内蒙地区铁合金现货亏损延续，减产压力逐步累积，低位支撑偏强；观点为谨慎偏多，锰硅主力合约关注[5500,5750]支撑区间，硅铁主力合约关注[5550,5800]支撑区间 [6] 能源化工板块 - 原油：沙特阿美利雅得办公楼遭袭受损，伊朗称两艘油轮触雷起火，尚待独立核实；OPEC+维持12月产量目标不变，11月29日将讨论2027年配额；美国原油库存连续第五周下降；预计短期油价维持高位宽幅震荡，重点关注美伊局势、霍尔木兹航运及供应恢复速度；伊拉克石油部表示将遵守欧佩克+431万桶/日的产量水平，提高产量上限需经欧佩克+的一致同意 [6][11] - 合成橡胶：丁二烯现货坚挺，成本支撑较强；顺丁开工继续上行，供应增量兑现，但持续深亏约束复产上限；库存小幅累库但整体水位不高；轮胎需求偏弱，高价下下游采买偏谨慎；观点为宽幅震荡，中枢坚挺，上行受供应恢复限制 [6] - 天然橡胶：杯胶小幅回落，成本支撑继续走弱；产区进入旺产期，新胶持续流出，国内去库节奏进一步放缓，累库预期逐步升温；轮胎开工继续走低，下游拿货谨慎；厄尔尼诺天气溢价持续消退；观点为高位震荡，重心下移，回调有底，上行受限 [6] - PVC：电石法亏损收窄、乙烯法亏损加深，电石装置复产意愿抬升，供应回归预期增强；开工双口径小幅抬升；下游制品开工维持低位，地产链需求偏弱；社库延续去库，仓单压力仍约束反弹高度；观点为低位磨底，底部抬升，反弹空间有限，不追高 [6] - 尿素：日产维持21-22万吨、开工88%-90%高位，供应压力难缓解；厂库续增、港口库存回落，库存压力仍大；复合肥开工维持低位，农需淡季；印标等待中旬落地，前期招标落地量有限，煤价形成底部支撑；观点为低位区间震荡，高库存压制反弹，印标及成本托底 [7] - 对二甲苯PX：国内PX装置重启增多，负荷回升，供应预期增加，终端需求或存在负反馈预期；受美国中期选举影响原油大幅下跌，成本支撑崩塌，重点关注美伊谈判能否有实质性进展；观点为宽幅震荡 [7] - PTA：PTA装置检修增多，负荷下滑，下游需求偏弱，终端订单观望为主，供需预期上偏累，但社会库存低位，底部有支撑；短期原油或剧烈波动，成本支撑松动，关注美伊局势进展；观点为宽幅震荡 [7] - 乙二醇：乙二醇港口库存低位叠加国内装置检修增加，供应收缩，但后续随着外轮到货集中，库存或有回升；近期原油遭遇重挫，聚酯板块集体下跌，关注原油变化；观点为宽幅震荡 [7] - 短纤：随着加工费修复，短纤负荷逐渐回升，终端织机开工维持偏低，备货谨慎跟进，订单疲弱，成本端大幅下挫，支撑不足，关注聚酯原料动向；观点为震荡调整 [7] - 瓶片：终端订单仍以刚需为主，加工差回升；瓶片装置新增停车减产，负荷上升空间或有限；短期成本受地缘缓和影响或震荡调整，成本驱动为主，关注原油及聚酯原料变化；西南一聚酯瓶片工厂前期已停车60万吨，剩余120万吨装置因故今日开始计划减产20%；华东一套年产25万吨聚酯装置近期已转产有光切片；观点为震荡调整 [7][12][13] - 纯碱：目前期货小幅升水，检修去库利多基本于盘面兑现，后续支撑需持续观测海天停车检修节奏；观点为技术性反弹，不追多 [7] - 玻璃：当前市场情绪暂时性回温，出货尚可，但供给端边际优化进入瓶颈期，库存暂无显著去化趋势，中长期仍然谨慎对待；观点为持仓方面无新增多头，技术性反弹 [7] - 烧碱：前期极致贴水，叠加交割月规律，似有估值修复意味，但基本面暂无驱动；观点为技术性反弹，成本定位修复前难有强势支撑 [7] - 纸浆：前期极致贴水，叠加交割月规律，似有估值修复意味，但基本面暂无驱动；观点为技术性反弹，成本定位修复前难有强势支撑 [7] 有色及新材料板块 - 铜：美国中期选举基本定调，预计民主党将夺回国会参议院和众议院控制权，部分政策预期被重新定价；美国10月就业市场数据整体强于预期，12月加息概率回升，宏观面承压；原料端紧俏给予最坚实价格支撑，并引发冶炼端检修减产，电解铜产量环比收紧；随着铜价重心走低，部分下游企业逢低补库，但传统淡季背景下消费端多呈局部回暖；国内电解铜社会库存延续降势；美国精炼铜关税预期降温，COMEX与LME铜价差收窄甚至一度倒挂，海外货源流向美国市场节奏或放缓；Mysteel统计国内市场电解铜库存6.74万吨，较前一周降5300吨；观点为承压运行 [7][14] - 铝：尽管供应端有扰动因素出现，但氧化铝供需过剩格局未变；国产矿供应持续紧俏，几内亚矿石发运量有所增加，氧化铝成本支撑有所弱化；国内电解铝产能刚性，净进口量有限，供应端多维稳，海外供应存在远期增量预期；国内消费将逐步过渡至淡季，出口订单也预期收窄；国内铝锭和铝棒库存持续去化，铝锭社库低于往年同期，海外铝锭显性库存也在去化，低库存给予铝价下方强支撑；Mysteel统计国内市场电解铝库存46.7万吨，较前一周降3.9万吨，铝棒库存13.55万吨，较前一周降1.3万吨；观点为氧化铝反弹乏力或低位运行，沪铝区间震荡 [7][14] - 锌：冶炼企业原料库存水平偏低，叠加冬储需求，矿端供需矛盾难解，给予锌价强支撑；加工费承压，副产品收益下滑，冶炼企业多面临亏损，但暂未有大规划减产，精炼锌产量小幅下降；消费端表现欠佳，旺季不旺，随着传统淡季来临，消费端继续牵制锌价上行脚步；国内库存高于往年同期，出口窗口时有开启，适度分流国内库存压力；海外库存恢复去化，近月紧张格局未变；Mysteel统计国内市场精炼锌库存16.37万吨，较前一周降3300吨；观点为震荡调整 [7][8][15] - 铅：冬储背景下矿端维持偏紧格局；原生铅企业仍有检修，产量增幅有限；废电瓶价格坚挺，再生铅成本支撑有效，企业开工率缓慢回升；汽车蓄电池企业小幅提产，电动蓄电池行业进入传统淡季，企业下调排产计划；国内铅锭社库水平偏低，给予铅价强支撑；海外库存持续去化但绝对值仍较高；Mysteel统计国内市场电解铅库存1.91万吨，较前一周降3000吨；观点为区间震荡 [8][16] - 碳酸锂：市场依旧交易远期供给宽松主线，枧下窝复产预期反复扰动盘面，海外锂资源持续释放增量预期压制估值；最新周度库存数据显示去库速度明显放缓，仓单出现回升信号，现实端边际转弱；新能源车金九银十证伪，整车库存压力偏高，正极企业继续下调11月排产预期，储能板块增量有限；仅部分锂盐大厂惜售带来阶段性现货支撑，整体下游观望情绪浓厚，有效反弹驱动不足；观点为偏弱震荡，保持谨慎观望 [8] - 锡：内外显性库存维持历史低位，LME与上期所仓单持续去化，对锡价底部形成硬性保护；供给端缅甸佤邦复产进度不及预期、口岸通关扰动持续，炼厂开工维持偏低水平，供给偏紧逻辑没有消失；需求端传统焊料淡季特征显现，光伏、家电需求乏力，AI封装溢价有所回落，下游普遍随用随采，追高意愿不足；叠加宏观风险偏好起伏，反弹之后承压明显；观点为区间震荡，依托低库存不宜深度追空 [8] - 镍：宏观层面美债收益率波动带来情绪反复，当前盘面核心博弈点切换至印尼2027年RKAB配额收紧预期，成为阶段性多头叙事；但矿端现实偏宽松，印尼HMA报价继续下移，菲律宾雨季延长、镍矿供应窗口拉长，成本支撑持续走弱；需求端不锈钢旺季结束后累库延续，11月300系排产存在小幅抬升预期，但钢厂依旧维持刚需采购，三元前驱体排产偏弱，精炼镍总库存偏高压制上行高度；政策预期驱动反弹但基本面尚未出现实质性扭转；观点为震荡格局，反弹高度受限于基本面，高位谨慎试空 [8] 农产品板块 - 豆油豆粕：全球大豆供需平衡延续改善，新季种植成本上行，进口大豆到岸价总体仍优于上年同期水平，低位区间成本支撑增强；港口、油厂大豆库存偏高，国内大豆进口水平仍偏高，年末美豆进口或放量，国内大豆供应延续宽松；美豆收获临近尾声，供应压力或加大，国际油价快速回落或令盘面承压；餐饮收入增速低位，豆油食用需求增长偏弱，养殖行业利润水平偏低或带动豆粕需求环比走弱；观点为豆油震荡偏弱，豆粕区间震荡 [8] - 菜粕菜油：USDA10月供需报告预估全球菜籽供需较上一年度小幅宽松，全球菜油供需较上一年度收紧；中美关税互降清单不包括美豆，美豆仍面临10%额外关税；巴西汇率贬值较快；澳菜籽产区短期偏干；油脂方面伊朗称两艘油轮在霍尔木兹海峡触雷起火；观点为菜粕暂时观望，菜油暂时观望 [8] - 棕榈油：9月马棕库存创近12年新高，8月印尼棕榈油库存回落至近10年同期最低；马来西亚正考虑毛棕榈油出口税临时减免政策以消化高库存，目前征收10%的毛棕榈油出口税，按现价折算约450林吉特/吨，而印尼棕榈油比马来西亚便宜700至900林吉特/吨；未来两周棕榈油逾半数产区降水偏少，偏干程度有所加剧；国家气候中心预计本次厄尔尼诺可能达到超强级别，可能延续至2027年夏季；观点为暂时观望 [8] - 棉花：美棉震荡运行，受累于收割压力拖累；USDA10月供需报告2026/27年度全球棉花产量和期末库存预测均有所上调，本月全球棉花产量预测值调高逾60万包，期末库存增加超过80万包，供需报告偏利空；国内棉花采收处于尾声，当前检验进度偏快，国内减产幅度较早期预期收窄；商业库存处高位，中游棉纱库存偏高，终端需求不足，对盘面形成压制；但皮棉成本仍高于盘面价格，期现倒挂、基差维持高位对盘面形成一定支撑；观点为空单可逐渐平仓，区间震荡运行 [9] - 白糖：原糖小幅下跌，原油价格大幅下跌触及一个月低点；当前印度开榨糖厂数量高于往年同期；巴西高油价下糖厂优先生产乙醇，9月下半月中南部地区糖产量下降了6%；截至9月底广西工业库存同比增加39万吨，处于历史同期最高位；北方甜菜糖厂已经大规模开榨，新糖供应市场；在新糖和陈糖双重供给压力下国内跟随为主，但相对弱于外盘，目前已经跌至估值偏低水平，不宜追空；观点为空单逐步平仓 [9] - 苹果：苹果期货大幅反弹，中期来看价格偏弱运行，但当前盘面估值不高，不宜追空；Mysteel最新定产数据2026/27产季全国总产量4068.54万吨，较2025年3431.32万吨增长18.57%，创历史新高；截至2026年11月5日全国主产区苹果冷库库存量为894.07万吨，较去年同期698.42万吨增加195.65万吨，增幅28.01%，入库基本接近尾声；山东产区80一二级半主流报价2.4-2.5元/斤，80一二级主流报价2.6-3.2元/斤；整体入库量高，今年果农入库占比较多，给春节后合约带来压力；观点为建议避免单边，关注正套机会 [9][17] - 生猪：现货价格8.57元/千克，下跌0.07；二育补栏停滞，预期偏差抑制补栏；集团11月计划出栏量环比或增长为主；近期河南山东淘汰母猪量增多；观点为空单考虑逐步止盈 [9] - 鸡蛋：11月蛋鸡存栏量或环比增加；鸡苗补栏积极性季节性下滑，散户谨慎；淘鸡老鸡量高位震荡，但淘鸡日龄依旧偏高；观点为暂时观望 [9] - 玉米/玉米淀粉：小麦玉米价差修复至200元/吨上方，