行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 贵金属黄金：美国中期选举民主党大获全胜并包揽两院控制权，美国政治分裂预期加剧，黄金中长期货币属性或再抬升[4] - 随着美联储加息落地，前期美联储货币政策预期扰动消除，短期黄金压制减弱，黄金有望重回长期定价逻辑，美债担忧短期难解，预计金价中枢或逐步开启上升趋势[4] - 工业金属铜：铜供给紧缺持续，关注基本面驱动[5] - 铜精矿现货TC处于深度负值，冶炼端原料采购压力较大，国内库存降至历史同期低位水平，铜库存与资源端收紧逻辑共振[6] - 长期AI带动下铜需求增速预期维持高位，基本面格局加速向好，铜价中枢有望进一步抬升[6] - 铝：海外巴林等地运行产能进一步抬升，远期宽松预期仍在，但部分新投项目延期，产能抬升节奏预计放缓，叠加全球铝库存维持低位，预计短期基本面仍维持偏强[6] - 锡：随着AI技术发展持续扩展，锡作为"算力金属"之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放[6] 有色金属指数走势 - 截至2026年11月06日，有色金属指数（000819.SH）收于7244.55点，环比上涨3.7%[10] - 贵金属指数（801053.SI）收于22697.13点，环比上涨11.9%[10] - 工业金属指数（801055.SI）收于2758.88点，环比上涨1.5%[10] - 能源金属指数（399366.SZ）收于2005.28点，环比上涨4.6%[10] - 同期沪深300指数上涨1.73%[10] 贵金属-黄金 - 截至11.6，COMEX金主力合约达4079美元/盎司，环比上涨5.01%[4] - SPDR黄金ETF为1041吨[4] - 美国10月季调后非农就业新增16.5万人，预期增6.5万人，前值由增2.9万人大幅上修至6万人，8月和9月非农就业新增人数合计上修8.4万人[4] - 10月失业率降至4.1%，预期4.2%，前值4.2%[4] 工业金属-铜 - 截至11.6，SHFE铜主力合约环比下跌3.5%至104260元/吨[6] - 截至11.6国内铜社会库存达6.25万吨[6] - 截至11.5，LME铜库存达31.7万吨[6] - 据SMM，11月6日进口铜精矿指数报-247.4美元/吨，阳极铜加工费目前同步处于历史低位，阳极铜供应延续偏紧[6] 工业金属-铝 - 截至11.6，SHFE铝主力合约环比下跌1.6%至23030元/吨[6] - 截至11.5，国内铝社会库存达52.1万吨，环比去库2.8万吨[6] - 截至11.5，LME铝库存22.76万吨[6] 工业金属-锡 - 截至11.6，SHFE锡主力合约环比下跌4.9%至34.33万/吨[6] - 国内社会库存至5171吨[6] - 截至11.5，LME锡库存3885吨[6] 投资建议 - 建议关注黄金、铜、锡板块[7] - 黄金：长期来看美元信用走弱的主线逻辑清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势，建议关注赤峰黄金[7] - 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显，建议关注洛阳钼业[7] - 锡：随着AI技术发展持续扩展，锡作为"算力金属"之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放，建议关注锡业股份[7]