行业投资评级 - 尿素：价格中性，观望情绪浓厚，中线逢低布局多单 [14][3] - 甲醇：暂时观望 [7] - PVC：震荡回落 [9] - 烧碱：震荡抬升，逢高布空 [10] - BR橡胶：震荡回调，区间操作 [12] 核心观点 - 能源化工板块整体呈现风险溢价回吐后的宽幅震荡格局 [1] - 尿素供应充裕、库存累积，短期震荡寻底，中期需通过需求恢复迎来价格中枢向上修复机会，下方关注1630-1650元/吨支撑 [3] - 甲醇受美国中期选举影响，中东地缘风险溢价回吐，进口风险预期降低，预计2701合约3000-3500元/吨区间运行 [6] - PVC成本支撑转弱，需求边际恢复但力度偏弱，社会库存去化幅度有限，预计主力合约4800-5300元/吨区间运行 [9] - 烧碱局部检修与成本利润构成下方支撑，供应边际恢复、中高位库存和下游需求清淡构成上方压制，预计主力合约1450-1650元/吨区间运行 [10] - BR橡胶成本支撑决定价格中枢、内需偏弱限制持续上涨动力，预计主力合约15000-16800元/吨区间运行 [12] 尿素 价格变化 - 11月6日尿素主力合约收盘价1736元/吨，较上周上调57元/吨，涨幅3.39% [3][16] - 尿素现货河南市场日均价1745元/吨，较上周上调23元/吨，涨幅1.34% [3][16] - 尿素主力基差宽幅震荡，11月6日河南市场主力基差9元/吨 [3][19] - 尿素1-5价差窄幅运行，11月6日尿素1-5价差-48元/吨 [3][19] 供应 - 尿素开工负荷率87.86%，较上周降低0.45个百分点 [3][22] - 气头企业开工负荷率63.98%，较上周降低13.03个百分点 [3][22] - 尿素日均产量约21.8万吨 [3][22] 成本利润 - 无烟煤价格稳中小幅偏强，截至10月22日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1400-1480元/吨，较上周同期收盘重心持平 [3][25] - 山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价1290-1365元/吨，较上周同期收盘重心略涨8元/吨 [3][25] 需求 - 农业需求相对分散且跟进有限 [3][33] - 复合肥企业产能运行率30.42%，较上周提高0.78个百分点 [3][33] - 复合肥库存72.22万吨，较上周持平 [3][33] - 秋季肥逐步扫尾，补货有限，出货刚需转弱，部分肥企停车检修导致开工下降 [3][33] - 三聚氰胺开工率57.31%，较上周提高0.56个百分点，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱 [3][36] 库存 - 尿素企业库存181.90万吨，较上周增加16.10万吨 [3][39] - 尿素港口库存66.5万吨 [3][39] - 尿素注册仓单1110张，合计2.22万吨 [3][39] 甲醇 价格变化 - 11月6日甲醇主力合约收盘价3263元/吨，较上周上调44元/吨，涨幅1.37% [5][43] - 甲醇现货江苏太仓市场参考价3720元/吨，较上周下调298元/吨，跌幅7.42% [5][43] - 甲醇主力基差走强，甲醇1-5价差走弱，11月6日甲醇1-5价差350元/吨 [5][47] 供应 - 甲醇开工负荷率88.86%，较上周提高0.73个百分点 [5][51] - 甲醇周度产量199.84万吨，较上周增加0.73万吨 [5][51] - 11月中上旬船期预计到港量10.4万吨 [5][51] 成本利润 - 动力煤市场价格高位运行，煤制甲醇利润1064.29元/吨左右 [5][55] 需求 - 甲醇制烯烃产能运行率70.60%，较上周提高0.10个百分点 [5][60] - 甲醇制烯烃工厂成本端承压明显，装置多存降负操作，山东个别MTO装置重启失败，主力下游需求端支撑乏力 [5][60] - 醋酸开工率68.92%，较上周降低11.86个百分点 [5][60] - 甲醛开工率44.27%，较上周提升4.24个百分点 [5][60] - MTBE开工率62.89%，较上周降低1.40个百分点 [5][60] - 二甲醚开工率4.44%，较上周提升0.28个百分点 [5][60] 库存 - 甲醇企业库存31.08万吨，较上周减少3.06万吨 [5][64] - 甲醇港口库存41.27万吨，较上周增加4.89万吨 [5][64] PVC 价格变化 - 11月6日PVC主力合约收盘价4975元/吨，较上周下调140元/吨，跌幅2.74% [9][71] - PVC现货常州市场主流价4900元/吨，较上周下调10元/吨，跌幅0.20% [9][71] - PVC主力基差走弱，11月6日常州市场主力基差-62元/吨 [9][75] - PVC1-5价差窄幅波动，11月6日PVC1-5价差-194元/吨 [9][75] 供应 - 电石法PVC开工率68.42%，较上周提高1.82个百分点 [9][79] - 乙烯法PVC开工率44.16%，较上周降低6.64个百分点 [9][79] - PVC周度产量36.93万吨 [9][79] 成本利润 - 山东电石价格上调55元/吨至2865元/吨 [9][82] - 国际乙烯价格下调50美元/吨至1130美元/吨 [9][82] - 电石法PVC利润-156元/吨，环比增加237元/吨 [9][82] - 乙烯法PVC利润-843元/吨，环比减少56元/吨 [9][82] - 山东综合氯碱利润129元/吨 [9][82] 需求 - 房地产竣工面积累计下滑，开发投资累计同比下滑 [9][86] - 下游制品开工率40.59%，较上周提升0.92个百分点 [9][86] - 下游管材开工率34%，较上周提升2.2个百分点 [9][86] - 下游型材开工率39.57%，较上周降低0.86个百分点 [9][86] - 下游软制品开工率48.21%，较上周提升1.42个百分点 [9][86] 出口 - 9月PVC出口31.24万吨，环比减少0.17万吨，同比减少3.41万吨 [91] 库存 - PVC社会库存53.58万吨，较上周去库2.60万吨 [9][94] - PVC注册仓单111599张，合计55.80万吨 [9][94] 烧碱 价格变化 - 11月6日烧碱主力合约收盘价1532元/吨，较上周下调47元/吨，跌幅2.98% [10][99] - 烧碱现货山东32%离子膜碱市场价529元/吨，较上周下调70元/吨，跌幅11.69% [10][99] 供应 - 烧碱开工负荷率77%，较上周提高2.0个百分点 [10][103] - 烧碱周度产量78.12万吨，较上周增加2.02万吨 [10][103] 成本利润 - 国内工业盐市场价格走势下行，工业盐市场均价212.5元/吨，较上周同期价格持平 [10][106] - 山东综合氯碱利润129元/吨 [10][106] 需求 - 氧化铝开工率为79.77%，氧化铝下游企业预计接货情况温和 [10][118] - 山东地区主力氧化铝企业库存升温，对液碱需求表现一般 [10][118] - 非铝下游多按需拿货，备货情绪一般，预计下游接货情况整体变化不大 [10][118] - 烧碱下游需求领域中，氧化铝行业占比最大，其次是化工、造纸(纸浆)印染化纤、水处理、轻工业(除造纸)、医药等行业 [116] - 氧化铝仍是烧碱第一大需求，2025年占比36.2%，化工跃居第二（29.1%） [116] 库存 - 液碱企业库存60.49万吨，较上周增加5.61万吨 [10][121] BR橡胶 价格变化 - 11月6日BR橡胶主力合约收盘价15735元/吨，较上周下调450元/吨，跌幅2.78% [12][127] - BR橡胶现货山东市场主流价15950元/吨，较上周下调250元/吨，跌幅1.54% [12][127] - RU-BR主连价差2850元/吨，较上周缩小670元/吨 [12][127] 供应 - 顺丁橡胶开工负荷率75.43%，较上周提高6.19个百分点 [12][131] - 丁苯橡胶开工负荷率76.81%，较上周提高5.05个百分点 [12][131] 成本 - 中石化华东丁二烯报价14500元/吨，理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在17435元/吨，成本较上周价格持平 [12][134] 需求 - BR橡胶消费结构中，用于轮胎及其制品的占比约在70%，用于高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和ABS树脂改性的约占11%，用于制鞋领域的占比约为8%，用于橡胶管带行业的消费量约占7%，其他领域约占4% [138] - 全钢胎开工率58.01%，较上周提高0.31个百分点 [12][141] - 半钢胎开工率64.3%，较上周降低0.48个百分点 [12][141] - 山东全钢轮胎库存天数26.17天，较上周减少5.20天 [12][141] - 山东半钢轮胎库存天数36.45天，较上周减少6.96天 [12][141] - 下游轮胎企业开工谨慎，成本高位及订单不足局面短期难有根本改善，下游刚需补库为主 [146] 进出口 - BR橡胶出口量持续增长，净进口持续下降 [12][150] 库存 - BR橡胶企业库存2.12万吨，较上周增加0.16万吨 [12][153] - BR橡胶贸易商库存0.493万吨，较上周减少0.056万吨 [12][153]