行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 原油地缘溢价逐步挤出后定价将回归商品属性，中短期关注布伦特90-95美元/桶安全边际 [2] - 贵金属流动性收紧预期仍带来压力，反弹持续性驱动不足 [3] - 铜市北美以外现铜供应紧张、国内库存极低，年内难以扭转紧供求状态 [3] - 铝市海外低库存及国内去库延续，基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡 [4] - 氧化铝维持低位震荡等待供应端负反馈规模扩大 [5] - 锌基本面和宏观未有效共振，沪锌降波调整看待 [6] - 铅低库存低仓单托举盘面但元素总体过剩格局延续，沪铅暂看1.55-1.68万元/吨区间震荡 [7] - 镍情绪改善等待回调买入机会 [8] - 锡基本面让位于半导体板块波动情绪，即便反弹也以延续空头思路为主 [9] - 碳酸锂低位震荡等待明朗 [10] - 多晶硅短期盘面震荡反复，中期磨底格局未改 [11] - 工业硅供需双弱、政策题材有限，走势预计维持震荡 [12] - 钢材负反馈格局下反弹空间受限，短期仍有反复 [13] - 铁矿短期走势震荡为主 [14] - 焦炭价格大概率震荡下行为主 [15] - 焦煤价格大概率震荡下行为主 [16] - 硅锰供应过剩幅度依旧较大，锰矿价格依旧承压 [17] - 硅铁成本支撑松动，建议反弹短空 [18] - 集运指数欧线市场对后续挺价预期整体偏谨慎 [19] - 沥青BU-SC比价有望继续走强 [20] - LPG短线跟随成本波动，回调幅度预计有限 [21] - PVC短期供应难快速回升，烧碱长期期价高位承压 [22] - PX&PTA中期累库预期强，逢高偏空对待 [23] - 乙二醇供需预期偏弱，逢高偏空思路 [24] - 短纤关注后市累库可能，瓶片预期逐渐承压 [24] - 玻璃短期期价震荡偏强，长期仍需进一步去产能 [25] - 橡胶需求表现一般、供应增加，策略上观望 [26] - 纯碱长期供应压力犹存，谨慎观望 [27] - 豆粕先以观望对待 [28] - 豆棕油短期持续关注宏观风险及市场情绪波动 [29] - 菜系期价短期以偏弱震荡为主 [30] - 国产大豆价格下方存在支撑 [31] - 玉米中长期持续看多但涨幅高度或难超去年 [32] - 生猪现货端供需压力仍然较大 [33] - 鸡蛋未来供应压力仍然较大 [34] - 棉花短期走势偏震荡 [35] - 白糖操作上暂时观望 [36] - 苹果期价上方仍面临压力 [37] - 木材操作上暂时观望 [38] - 纸浆短期走势或偏震荡 [39] - 股指中期可考虑持有多头替代策略并配合类备兑策略，风格均衡配置为佳 [40] - 国债期货建议逢低建仓不过分博弈，对冲策略考虑基差多头策略持有 [41] 能源化工 - 胡塞武装对沙特首都机场、石油设施及军事集结点实施四轮打击并声称造成重大死伤 [2] - 美国国务卿鲁比奥称与伊朗会谈未果，违规油轮在霍尔木兹海峡触雷事件持续发生 [2] - 第44周海峡直航原油出口进一步降至459.4万桶/日，VLCC运费仍处在高位 [2] - 全球及美国战略储备均降至历史极低位 [2] - 美国10月非农就业人数增加16.5万人远超预期的6.5万人，失业率降至4.1% [3] - 美伊谈判虽出现一定积极信号但并未有明确进展，双方短期内达成协议难度很大且战争存在升级风险 [3] - 11月多晶硅最新排产约8万吨，环比下调约2万吨，月度供应缺口上沿或达2万吨，全行业库存近70万吨 [11] - 11月川滇产区电价上调后兑现季节性停产，西北产区包含新疆大厂复产意愿并不积极，预计11月工业硅产量继续收缩 [12] - 11月多晶硅预计环比减产2万吨左右，持续拖累工业硅需求 [12] - 上周五最新一期SCFI欧洲航线报2325/3479，环比回落45/108 [19] - 马士基第47周开舱价沿用前期水平后市场对11月下旬挺价预期基本落空，OA联盟成员率先调低带动运价中枢下移约$200/FEU [19] - 11月沙特丙烷及丁烷CP合同价分别上调至720美元/吨和780美元/吨，叠加运费上涨，国内进口成本显著抬升 [21] - 沥青开工处历史低位、社会库同比降幅近七成，供给弹性远小于原油 [20] - PX短流程效益改善，PX装置检修后正常回归预期上升，PTA周度累库幅度扩大 [23] - 乙二醇国产乙烯法效益不佳及合成气法检修，产量延续下滑，但港口延续累库 [24] - 短纤现货利润改善，周度负荷回升，库存下降 [24] - 瓶片开工有所回升，库存低位略有下降 [24] - 玻璃行业延续去库模式但下降速度较慢，近期出现计划外冷修，产能压缩 [25] - 纯碱远兴检修结束产量逐步回升，上周供应大幅回升，行业再度累库 [27] - 浮法玻璃近期出现计划外冷修，光伏玻璃后续可能还有减产计划，重碱刚需有下滑风险 [27] 贵金属与有色金属 - 沪锌再次上探前高后未能形成有效突破，下方2.51万元/吨支撑位再临考验 [6] - 炼厂虽复产但总体产出不及预期，旺季临近尾声国内需求转弱，出口窗口打开 [6] - 铅价走弱精废价差归零，成本端支撑下沪铅深跌空间不足 [7] - 纯镍库存增加0.2万吨到12.4万吨，不锈钢库存减少1.7万吨到89万吨 [8] - 上周内外锡显性库存继续流出，市场担忧美国各州对数据中心项目建设的审批与限制 [9] - 碳酸锂工碳价差缩小至3300元，库存上周减少0.1万吨至5.1万吨，下游库存去库900吨到2.9万吨，冶炼厂库存微增200吨在0.76万吨，贸易商库存去库400吨到1.46万吨，周度产量环比增加7% [10] - 海外锂矿发运持续兑现，澳洲及非洲资源陆续到港，国内港口及贸易环节库存维持累积趋势 [10] - 铝市强Back结构有利于远月买入保值和卖现买期博取月差收益 [4] - 氧化铝国内运行产能处于历史高位，行业持续累库，海外略有短缺现货成交持续上调 [5] - 国内铜市库存极低，极端陡峭期现基差、跨期期限结构持续深化，COMEX呈正向结构 [3] 黑色金属与建材 - 螺纹表需环比有所下滑，产量继续回升，库存延续下降态势；热卷需求、产量均小幅回升，库存继续回落 [13] - 铁水产量继续下滑，终端承接能力不足，钢厂大面积亏损，后期高炉仍面临减产压力 [13] - 9月数据显示地产、基建投资降幅继续扩大，制造业投资降幅收窄，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位 [13] - 全球铁矿发运处于高位，四季度是海外发运旺季，叠加矿山仍处于扩产周期，供应压力依然较大，上周国内港口库存大幅增加 [14] - 钢厂盈利率低位持平，铁水产量继续下滑，钢厂暂无主动补库动力 [14] - 焦化利润在首轮提涨难落地背景下依旧一般，焦炭日产略微下降，焦炭库存小幅下降，贸易商采购意愿低迷 [15] - 蒙煤通关538车，受稳产保供影响煤矿产量抬升速率增加，炼焦煤总库存小幅下降，终端库存大幅下降 [16] - 硅锰供应维持高位，厂内库存小幅增加，仓单库存大幅下降，仓单集中注销等待重新注册 [17] - 硅铁兰炭价格小幅下降，成本支撑有所下移，9月出口需求回落至2.58万吨水平，金属镁产量维持高位 [18] - 玻璃现货提涨，市场氛围回暖，进入11月加工订单改善有限，市场随采随用为主 [25] - 纯碱轻碱需求平稳，长期供应压力犹存，行业有再累库风险 [27] 农产品 - 截至2026年10月29日当周，2026/27产季美豆出口净销售为145.6万吨，前一周为257.6万吨，对中国大豆净销售87.4万吨，前一周为162.7万吨 [28] - 巴西雷亚尔贬值问题未结束，汇率尚未修复 [28] - 马来棕榈油高库存压力已在向产业链最前端传导，中国棕榈油库存高企压力仍存在 [29] - 厄尔尼诺气候下棕榈油产量存在滞后影响，统计规律显示滞后10-12个月显著性高，预计证实或证伪需要2027年验证 [29] - 加拿大菜籽新作上市预计使得国内沿海油厂菜籽库存积累，菜粕库存逐渐累积，华南颗粒粕增量最多 [30] - 中加菜粕加征关税减免政策持续至年底，政策是否延期存在变数，预计四季度中加菜系贸易量增长或超预期 [30] - 东北产区基层农户存在惜售情绪，贸易商收购上量缓慢，终端市场成交以刚需补库为主 [31] - 饲料企业及深加工企业均在底价区域开始补库，需求阶段性增强，中长期大连玉米持续看多 [32] - 全国生猪出栏均价跌破今年年内4月份形成的价格低点，供过于需矛盾突出 [33] - 涌益及钢联数据显示10月能繁母猪降幅较9月环比扩大，涌益10月新生仔猪数量环比继续下跌同比首次转负 [33] - 11月份养殖企业计划出栏量仍然环比继续增长，二育情绪仍然谨慎，四季度标猪供应充裕及冻品库存高企 [33] - 5月以来补栏的鸡苗将自11月起逐步进入产蛋高峰期，远月合约受制于今年下半年鸡苗补栏持续高于上年同期水平 [34] - 印度棉花协会首次对26/27年棉花产量估产为476万吨，较上年度减少78万吨 [35] - 截至10月29日全国棉花累计加工量为260.4万吨，同比增加27万吨左右 [35] - 山东产区剩余货源果农自存入库，西北主产区入库基本结束，冷库存量处于高位，今年苹果增产幅度较大 [37] - 截至2026年11月5日中国纸浆主流港口样本库存量为229.5万吨，环比增加7.5万吨，库存连续两周大幅累库 [39] - 全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [38] 金融期货 - 上周五受AI交易受挫、外盘大幅下跌影响A股市场风险偏好受到抑制，期指各主力合约全线收跌，IC领跌跌幅近2%，基差方面全线贴水标的指数 [40] - 首批18只主动ETF全部提前结束募集，已有17只发布成立公告 [40] - 国常会提到完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性 [40] - 美联储12月加息预期升温，本周市场聚焦中美10月通胀数据 [40] - 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.41%，信用利差处于近期高位未来有压缩可能 [41] - 美国科技股下跌AI叙事受到市场质疑，避险情绪明显上行，美债利率进一步下行 [41]