报告行业投资评级 - 玻璃品种投资观点为中性，近期市场情绪有所缓解但供需承压为主 [8] - 纯碱品种投资观点为中性，关注供应上方承压 [12] - 策略推荐：暂时观望 [67] 报告核心观点 - 近期玻璃情绪稍有缓和，价格反弹，主要是供应端存减量预期 [64] - 纯碱价格上下起伏，重心同样小幅上移，后市纯碱供应减量易驱动价格反弹，但供给预期恢复、终端需求承压，价格上方有限 [65] - 基本面上玻璃供给需求承压格局不变，纯碱供应恢复、需求承压，价格反弹阻力较大 [66] 玻璃供需基本面 - 产量持稳，本周玻璃产量14.03万吨，比10月29日-2.03% [8][47] - 行业开工率为65.87%，比10月29日-1.02个百分点；行业产能利用率为69.97%，比10月29日-1.45个百分点 [8][47] - 本周3条生产线陆续放水，日产量下降明显，短期有减量预期但难快速减量 [8][47] - 需求偏弱，下游订单同比减少，市场信心不足，整体看需求承压 [8] - 全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比+1.66%，同比-6.9% [52] - 地产中后端竣工数据不佳：1—9月份房地产开发企业房屋施工面积565221万平方米同比下降12.8%，房屋新开工面积34031万平方米下降24.9%，房屋竣工面积23271万平方米下降25.1% [50][52] - 库存去化，企业总库存6896.2万重箱，环比-155.7万重箱，环比-2.21%，同比+9.23%，折库存天数32.2天较上期持平，短期库存或震荡为主 [8][52] - 玻璃生产利润震荡：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-161.17元/吨环比-5.72元/吨；以煤炭为燃料周均利润-152.26元/吨环比+9.30元/吨；以石油焦为燃料周均利润-179.98元/吨环比-0.86元/吨 [47] - 估值偏低 [8] - 本周基差震荡走低，01-05价差小幅向上 [8] 纯碱供需基本面 - 供应恢复，本周纯碱产量70.62万吨，环比增加8.23万吨，涨幅13.19% [12][57] - 轻质碱产量34.39万吨环比增加1.65万吨，重质碱产量36.23万吨环比增加6.57万吨 [12][57] - 随着检修结束企业产量逐步提升，叠加部分负荷增加，供应呈现增量，预计后续供应提升，但当前行业仍处于亏损状态，供应减量传闻时有发生 [12][57] - 需求偏空，直接需求走弱，短期浮法和光伏玻璃日熔量偏弱，后市直接需求承压 [12][60] - 库存累积，厂家总库存141.28万吨，较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39% [12][62] - 轻质纯碱78.87万吨环比增加1.29万吨，重质纯碱62.41万吨环比增加3.34万吨 [12][62] - 去年同期库存量为171.42万吨，同比下降30.14万吨，跌幅17.58% [12][62] - 企业库存集中性依旧偏高 [12][60] - 碱厂利润震荡：氨碱法理论利润-179.95元/吨环比+0.45元/吨，联碱法理论利润（双吨）-127.50元/吨环比+5.5元/吨 [57] - 估值较低 [12] - 本周基差震荡走高，01-05价差震荡 [12] 期货及现货行情回顾 - 玻璃价格：本周期货价格反弹 [20] - 纯碱价格：本周价格震荡 [26] - 纯碱01-05价差震荡，基差震荡；玻璃01-05价差小幅，基差震荡 [38] 交易策略 - 玻璃单边：无；套利：无 [8] - 纯碱单边：无；套利：无 [12]