核心观点 - 上周杠杆资金（两融）继续净流出603.38亿元，但活跃度小幅回升；与此同时，股票ETF与北上资金延续大幅回流，成为阶段主要买入力量，市场交易层面的扰动可能有所缓和，后续需关注市场去杠杆进程能否逐步放缓 [6][8] - 宏观流动性方面，美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度继续收敛，10Y美债名义/实际利率分别回落/回升，通胀预期明显回落；离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面整体均衡 [1][15] - 市场交易热度与波动率均继续回升，传媒、银行、电子、通信等板块交易热度处于90%分位数以上，通信、电子、传媒等板块波动率在80%分位数以上 [2][27][34] 宏观流动性 - 上周（20261102-20261106）美元指数继续回升，截至2026年11月3日美元净多头头寸规模小幅回升 [15] - 10Y中国国债/美债利率均回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛；10Y美债名义/实际利率分别回落/回升，背后隐含通胀预期明显回落 [15] - 离岸美元流动性边际收紧：3个月日元与美元互换基差回落，3个月欧元与美元互换基差回升 [22] - 国内银行间资金面整体均衡偏松，流动性分层现象有所缓解：DR001/R001均回落，R001与DR001之差收窄；1Y/10Y国债到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y)收窄 [22] 交易热度、波动与流动性 - 上周市场整体交易热度继续回升，传媒、银行、电子、通信等板块交易热度均在90%分位数以上 [27] - 指数波动率方面，中证500、中证1000、沪深300、上证50、创业板指、科创50、深证100的波动率均回升 [34] - 行业波动率方面，传媒、电新、消费者服务、农林牧渔、化工等板块波动率上升较快，通信、电子、传媒等板块波动率仍处于80%历史分位数以上 [34] - 上周市场流动性指标有所回落，通信、有色、计算机板块的流动性指标在80%历史分位数以上 [39] 机构调研 - 上周电子、医药、食品饮料、纺服、有色等板块调研热度居前 [46] - 食品饮料、医药、通信、电子、交运等板块调研热度环比回升 [46] - 主动偏股基金前100大重仓股、上证50、创业板指、沪深300、中证500的调研热度均回升 [46] 分析师预测 - 上周全A中2026/2027年净利润预测上调的个股比例均回落，下调的个股比例均回升；分析师继续同时下调全A的2026/2027年净利润预测 [54] - 上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量继续回落，仅银行板块的2026/2027年净利润预测均被上调 [64] - 指数上，创业板指、中证500、上证50、沪深300的2026/2027年净利润预测均被下调 [73] - 风格上，大盘/中盘/小盘成长/价值的2026/2027年净利润预测均被下调 [77] 北上资金 - 上周北上资金活跃度继续回升，近5日日均买卖总额继续回升，近5日北上买卖总额占全A成交额之比从15.67%回升至15.96%，北上继续大幅净买入A股 [84] - 基于前10大活跃股口径，北上在食品饮料、银行、公用事业等板块买卖总额之比上升，在建材、通信、医药等板块买卖总额之比回落 [95] - 基于北上持股数量小于3000万股的标的口径，上周北上主要净买入TMT、医药、食品饮料等板块，主要净卖出化工、机械等板块 [97] - 综合来看，北上可能主要净买入计算机、电子、食品饮料等板块，净卖出机械等板块 [5] 两融资金 - 上周两融活跃度小幅回升，但仍处于2024年9月下旬以来的低位；两融继续净卖出603.38亿元，当前两融平均担保比例有所回升 [6][102] - 行业上，两融仅净买入传媒、煤炭板块，主要净卖出电子、通信、机械等板块 [102] - 电新、煤炭、有色等板块的融资买入占比回升 [107] - 风格上，两融继续净卖出大盘/中盘/小盘成长，延续净卖出大盘/中盘/小盘价值 [110] 龙虎榜交易 - 上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回升 [114] - 行业层面，农林牧渔、建材、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [114] 主动偏股基金与股票ETF - 上周主动偏股基金仓位继续回落，剔除涨跌幅因素后主要加仓煤炭、家电、通信等板块，主要减仓机械、建材、电子等板块 [120] - 风格归因上，主动偏股基金与大盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘价值的相关性回落 [130] - 上周新成立主动偏股基金规模128.01亿元、平均发行天数10.80天；新成立被动偏股基金规模7.19亿元、平均发行天数26.57天，主动/被动新成立规模均回落 [133] - 上周股票ETF继续大幅净申购且以机构ETF为主；从跟踪指数看，沪深300、中证1000、科创50等ETF被主要净申购，红利、券商、通信等ETF被主要净赎回 [8][137] - 从ETF分拆行业看，股票ETF继续净买入各类板块，其中TMT、电新、机械等板块被主要净买入 [139] - 分持有人结构看，以个人/机构持有为主的ETF均继续被净申购；个人ETF中新能源、科技、传媒等板块ETF被净申购，机构ETF仍以宽基ETF为主 [145] - 上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/回落；ETF和北上的卖出共识度、两融和龙虎榜的卖出共识度分别不变/回升 [8]