报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3][4][5] 报告核心观点 - 昨日国债期货收盘小幅下跌，长端跌幅大于短端，资金面边际收敛与交易盘止盈是主要拖累 [5] - 当日DR001上行一度突破1.32%，在非税期、非跨月的时点出现资金价格逆势抬升 [5] - 经历前期收益率快速下行后，债市进入震荡消化阶段，超长端筹码拥挤度较高、波动放大，短期以稳健配置等待回调机会为主 [5] - 套利策略关注3T-TL回落 [6] - 套保策略认为中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [6] 宏观面 - 国务院关税税则委员会公告，2个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率，为落实中美经贸磋商共识的后续动作 [1] - 美国10月CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%；核心CPI环比上涨0.3%，同样超预期的0.2%；由于去年政府停摆导致同比数据缺失，本次仅公布环比 [1] - 美国CPI数据公布后，美债收益率全线大涨；该数据与11月6日公布的强劲非农（新增16.5万，远超预期6.5万）形成共振，共同强化了市场对美联储年内最后一次会议加息的押注 [1] 经济数据 - 11月9日公布CPI数据，同比上涨0.7%，涨幅较上月回落0.2个百分点，为三个月低点，不及市场预期的0.8% [2] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.8%，涨幅回落0.2个百分点，创九个月最低 [2] - PPI同比上涨5.7%，涨幅较上月扩大0.7个百分点，再创2022年6月以来新高，高于预期的5.3%；环比上涨0.7%，涨幅有所收窄 [2] - 10月31日发布的10月制造业PMI为49.3，非制造业PMI为49.7，双双回落至荣枯线以下，边际动能指向放缓 [2] - 10月19日发布前三季度GDP同比增长4.6%，主要受出口增速加快、消费改善及投资降幅企稳带动 [2] - 9月社会消费品零售总额同比增长1.1%，较8月的0.4%明显回升 [2] - 1-9月固定资产投资累计同比下降7.2%，降幅与前值持平 [2] 财政与金融 - 10月23日发布的前三季度全国一般公共预算收入172292亿元，同比增长5.1% [3] - 10月14日发布9月末社融存量同比增7.1%，M2同比增7.2%，M1同比增3.2% [3] - 前三季度人民币贷款增加11.52万亿元，M1增速回落反映企业活期存款增势放缓 [3] 央行操作 - 2026-11-10，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展1900亿元的隔夜逆回购操作 [3] - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.323%、1.354%、1.359%和1.359%，较前日变化+0.01%、-0.007%、+0.009%、+0.001% [3] 债市表现 - 2026-11-10，1年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.18%、1.31%、1.60%、2.04% [4] - 2026-11-10，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.67元、106.85元、110.15元、118.43元；涨跌幅分别为+0.00%、-0.03%、-0.06%和-0.20% [4] - 2026-11-10，TS、TF、T、TL持仓量分别为103402手、263373手、472150手、258926手，较前日增减-1.28%、+0.69%、+1.87%、-0.25% [4] - 2026-11-10，TS、TF、T、TL成交量分别为62152手、97845手、149456手、138558手，较前日增减-3.63%、-15.36%、+8.53%、-1.77% [4] 利率定价跟踪指标 - 中国CPI月度环比0.00%，同比0.70% [9] - 中国PPI月度环比0.70%，同比5.70% [9] - 社会融资规模468.17万亿元，环比变化+3.37万亿元，环比变化率+0.73% [10] - M2同比7.20%，环比变化-0.30%，环比变化率-4.00% [10] - 制造业PMI 49.30%，环比变化-0.80%，环比变化率-1.60% [10] - 美元指数102.24，环比变化+0.57，环比变化率+0.56% [11] - 美元兑人民币（离岸）6.6766，环比变化+0.010，环比变化率+0.15% [11] - SHIBOR 7天1.35，环比变化-0.01，环比变化率-0.48% [11] - DR007为1.35，环比变化-0.01，环比变化率-0.64% [11] - R007为1.39，环比变化-0.05，环比变化率-3.17% [11] - 同业存单（AAA）3M为1.37，环比变化+0.01，环比变化率+0.92% [11] - AA-AAA信用利差（1Y）为0.04，环比变化+0.00，环比变化率+0.92% [11] 资金利率变动情况 - 2026-11-10，Shibor_O/N为1.32，Shibor_1W为1.35，Shibor_1M为1.38 [22] - Shibor_O/N环比变化+0.01，Shibor_1W环比变化-0.01，Shibor_1M环比变化+0.00 [22] 价差概况 - 报告跟踪国债期货跨期价差走势及跨品种价差，包括4TS-T、2TS-TF、2TF-T、3T-TL、2TS-3TF+T等组合 [31][33][39]