报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [8] 报告核心观点 - 供给端：2026年11月国内沥青总排产量为163.5万吨，环比增加5.8万吨，增幅3.7%，同比下降60.3万吨，降幅26.9%；本周国内石油沥青样本产能利用率为23.7176%，环比增加0.479个百分点；全国样本企业出货17.28万吨，环比减少2.53%；样本企业产量为39.58万吨，环比增加2.06%；样本企业装置检修量预估为123.4万吨，环比减少2.91%；本周炼厂有所增产，提升供应压力，下周或将减少供给压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率为24.5%，环比增加0.03个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为2.8%，环比减少0.49个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为5.5198%，环比减少0.22个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为19.6%，环比减少1.40个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为29%，环比减少1.00个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润为854.09元/吨，环比减少25.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为-29.928元/吨，环比减少68.70%；沥青加工利润减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：11月10日山东现货价5785元/吨，01合约基差为1551元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存：社会库存为28万吨，环比减少8.49%；厂内库存为33.2万吨，环比减少4.32%；港口稀释沥青库存为7万吨，环比持平；社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续持平，偏多 [8] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多 [8] - 预期：炼厂近期排产有所增产，提升供应压力；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；沥青2701在4128-4340区间震荡 [8] - 基本面综合评级：偏空 [8] - 利多因素：库存处低位，供给偏紧格局延续，山东复产装置有限，产量低于往年同期 [10] - 利空因素：原油大幅回落，需求转入淡季，炼厂排产增加，现货价格重心下移 [11] - 主要逻辑：美伊缓和致地缘溢价回落、成本支撑减弱，需求旺季收尾叠加供应回升，低库存去化放缓，沥青跟随原油偏弱下行 [11] 一、沥青行情概览 - 期货收盘价方面，01合约4234元/吨，前值4421元/吨，涨跌幅-4.23%；02合约4164元/吨，前值4354元/吨，涨跌幅-4.36%；03合约4116元/吨，前值4311元/吨，涨跌幅-4.52%；04合约4073元/吨，前值4255元/吨，涨跌幅-4.28%；05合约4025元/吨，前值4194元/吨，涨跌幅-4.03%；06合约3978元/吨，前值4141元/吨，涨跌幅-3.94%；07合约3947元/吨，前值4081元/吨，涨跌幅-3.28%；08合约3900元/吨，前值4047元/吨，涨跌幅-3.63%；09合约3881元/吨，前值3990元/吨，涨跌幅-2.73%；10合约3869元/吨，前值3977元/吨，涨跌幅-2.72%；11合约4950元/吨，前值4994元/吨，涨跌幅-0.88%；12合约4475元/吨，前值4610元/吨，涨跌幅-2.93% [13] - 部分月间价差方面，3-6价差138元/吨，前值170元/吨，涨跌-32元/吨，涨跌幅-18.82%；3-9价差235元/吨，前值321元/吨，涨跌-86元/吨，涨跌幅-26.79%；3-12价差-359元/吨，前值-299元/吨，涨跌-60元/吨，涨跌幅20.07%；6-9价差97元/吨，前值151元/吨，涨跌-54元/吨，涨跌幅-35.76%；6-12价差-497元/吨，前值-469元/吨，涨跌-28元/吨，涨跌幅5.97%；9-12价差-594元/吨，前值-620元/吨，涨跌26元/吨，涨跌幅-4.19% [13] - 山东重交沥青现货价5785元/吨，前值5830元/吨，涨跌-45元/吨，涨跌幅-0.77%；注册仓单数上期所1310，前值1220，涨跌90，涨跌幅7.38% [13] - 下游需求开工率方面，防水卷材29.00%，前值30.00%，涨跌-1.00个百分点，涨跌幅-3.33%；道路改性19.60%，前值21.00%，涨跌-1.40个百分点，涨跌幅-6.67%；改性沥青5.52%，前值5.74%，涨跌-0.22个百分点，涨跌幅-3.79%；建筑沥青2.80%，前值5.50%，涨跌-2.70个百分点，涨跌幅-49.09%；重交沥青24.50%，前值23.90%，涨跌0.60个百分点，涨跌幅2.51% [16] - 沥青焦化利润方面，延迟焦化沥青价差（周度）-29.928元/吨，前值-95.624元/吨，涨跌65.70元/吨，涨跌幅-68.70%；沥青（日度）854.09元/吨，前值1147.03元/吨，涨跌-292.94元/吨，涨跌幅-25.54% [16] - 周度出货量方面，华东2.20万吨，前值1.80万吨，涨跌0.40万吨，涨跌幅22.22%；山东4.65万吨，前值4.55万吨，涨跌0.10万吨，涨跌幅2.20%；全国17.28万吨，前值17.73万吨，涨跌-0.45万吨，涨跌幅-2.54% [16] - 周度产量及减损量方面，周度检修量123.4万吨，前值127.1万吨，涨跌-3.70万吨，涨跌幅-2.91%；样本企业产量39.58万吨，前值38.78万吨，涨跌0.80万吨，涨跌幅2.06% [16] - 周度开工率方面，全国重交23.7176%，前值23.2383%，涨跌0.5个百分点，涨跌幅2.06%；山东地炼24.20%，前值23.80%，涨跌0.4个百分点，涨跌幅1.68%；华东重交23.20%，前值18.60%，涨跌4.6个百分点，涨跌幅24.73% [16] - 周度库存方面，港口稀释沥青7万吨，前值7万吨，涨跌0，涨跌幅0.00%；厂内33.20万吨，前值34.70万吨，涨跌-1.50万吨，涨跌幅-4.32%；社会28万吨，前值30.6万吨，涨跌-2.6万吨，涨跌幅-8.50% [16] 二、沥青期货行情-基差走势 - 报告展示沥青山东基差走势（元/吨）和沥青华东基差走势（元/吨），覆盖2020年至2026年数据 [18][19][21] 三、沥青期货行情-价差分析 - 报告展示沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨），覆盖2020年至2026年数据 [23][24] - 报告展示沥青、布油、西德州油价格走势，覆盖2020年至2026年数据 [27] - 报告展示原油裂解价差，包括沥青SC、沥青WTI、沥青Brent裂解价差走势，覆盖2020年至2026年数据 [30][31] - 报告展示沥青、原油、燃料油比价走势，包括沥青SC比价和沥青燃料油比价，覆盖2020年至2026年数据 [34] 四、沥青现货行情-各地区市场价走势 - 报告展示华东、山东重交沥青走势（元/吨），覆盖2020年至2026年数据 [37] 五、沥青基本面分析-利润分析 - 报告展示沥青利润走势，覆盖2019年至2026年数据 [40] - 报告展示焦化沥青利润价差走势，覆盖2020年至2026年数据 [44] 六、沥青基本面分析-供给端 - 报告展示周度出货量走势，覆盖2020年至2026年数据 [47] - 报告展示国内稀释沥青港口库存走势，覆盖2021年至2026年数据 [50] - 报告展示周度产量和月度产量走势，覆盖2019年至2026年数据 [54] - 报告展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势，覆盖2018年至2026年数据 [57] - 报告展示地炼沥青产量走势，覆盖2019年至2026年数据 [59] - 报告展示周度开工率走势，覆盖2023年至2026年数据 [62] - 报告展示检修损失量预估走势，覆盖2018年至2026年数据 [65] 七、沥青基本面分析-库存 - 报告展示交易所仓单（合计、社库、厂库）走势，覆盖2019年至2026年数据 [68][70] - 报告展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势，覆盖2022年至2026年数据 [72] - 报告展示厂内库存存货比走势，覆盖2018年至2026年数据 [75] 八、沥青基本面分析-进出口情况 - 报告展示沥青出口走势和沥青进口走势，覆盖2019年至2026年数据 [78] - 报告展示韩国沥青进口价差走势，覆盖2020年至2026年数据 [81] 九、沥青基本面分析-需求端 - 报告展示石油焦产量走势，覆盖2019年至2026年数据 [84] - 报告展示表观消费量走势，覆盖2019年至2026年数据 [87] - 报告展示下游需求走势，包括公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比，覆盖2019年至2026年数据 [90][91] - 报告展示下游机械需求走势，包括沥青混凝土摊铺机销量、国内挖掘机销量、压路机销量、挖掘机月开工小时数走势，覆盖2019年至2026年数据 [94][97] - 报告展示重交沥青开工率走势，覆盖2019年至2026年数据 [99] - 报告展示按用途分沥青开工率，包括建筑沥青开工率、改性沥青开工率、鞋材用SBS改性沥青开工率、鞋材用TPR开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势，覆盖2019年至2026年数据 [102][103][105][107] - 报告展示下游开工情况走势 [105] 十、沥青基本面分析-供需平衡表 - 报告展示沥青月度供需平衡表，包含沥青月产量（万吨）、沥青月进口量（万吨）、沥青月出口量（万吨）、沥青下游需求（万吨）、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等指标，覆盖2025年10月至2026年10月数据 [111]