报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅提供工业硅及多晶硅的每日观点与区间震荡预期 [8][12] 报告核心观点 - 工业硅供需双弱格局延续，供给端季节性收缩提供底部支撑，需求端多晶硅减产预期主导偏空情绪 [16] - 工业硅供给端排产有所减少且持续处于低位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，工业硅2612合约在8420-8550区间震荡 [8] - 多晶硅供给端排产持续减少，需求端硅片生产短期有所减少但中期有望恢复，电池片生产持续减少，组件生产持续增加，总体需求有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，多晶硅2701合约在33605-34805区间震荡 [12] - 工业硅利多因素为西南减产密集、开炉数大降、供给收缩预期支撑；利空因素为下游光伏需求收缩、硅片价格下行、库存历史高位、期货盘面承压 [16] 工业硅基本面 - 供给端：上周工业硅供应量为7.2万吨，环比减少6.49% [8] - 需求端：上周工业硅需求为6.9万吨，环比减少2.81%，需求持续低迷 [8] - 多晶硅库存为38.1万吨，处于高位，硅片亏损、电池片盈利、组件盈利 [8] - 有机硅库存为53800吨，处于低位，有机硅生产利润为1496元/吨，处于盈利状态，综合开工率为63.22%，环比持平，低于历史同期平均水平 [8] - 铝合金锭库存为1万吨，处于低位，进口利润为103元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为474.11元/吨，再生铝开工率为53.9%，环比增加1.13%，处于低位 [8] - 成本端：新疆地区样本通氧553生产成本为9001.6元/吨，环比增长0.00%，枯水期成本支撑有所上升 [8] - 周度样本企业产量为32050吨，环比减少2030吨，降幅5.96%；其中四川样本产量810吨，环比减少950吨，降幅53.98%；云南样本产量5240吨，环比减少830吨，降幅13.67%；新疆样本产量26000吨，环比减少250吨，降幅0.95% [17] - 周度四川样本开工率12.36%，环比下降14.51个百分点；云南样本开工率45.22%，环比下降7.16个百分点；新疆样本开工率53.66%，环比下降0.51个百分点 [17] - 主产区电价方面，云南怒江、四川凉山、新疆吐鲁番电价走势见报告图表，枯水期成本支撑有所上升 [33] 工业硅基差与库存 - 11月10日华东不通氧现货价9400元/吨，12合约基差为915元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 社会库存为40.8万吨，环比减少1.44%；样本企业库存为205400吨，环比增加1.68%；主要港口库存为10.1万吨，环比增加1.00%，偏空 [8] - 周度社会库存41.4万吨，较前值40.8万吨减少0.6万吨，降幅1.45%；周度样本企业库存205400吨，较前值202000吨增加3400吨，增幅1.68% [17] - 周度云南样本企业库存37700吨，环比增加700吨，增幅1.89%；新疆样本企业库存140500吨，环比增加2700吨，增幅1.96%；四川样本企业库存27200吨，环比持平 [17] - 注册仓单数27260手，较前值27624手减少364手，降幅1.32% [17] - 主要港口库存方面，昆明港2.8万吨环比持平，天津港5.7万吨较前值5.6万吨增加0.1万吨增幅1.79%，黄埔港1.6万吨环比持平 [17] 工业硅盘面与持仓 - MA20向下，12合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 期货收盘价方面，01合约8425元/吨较前值8435元/吨下跌10元跌幅0.12%；12合约8485元/吨较前值8490元/吨下跌5元跌幅0.06%；11合约8240元/吨较前值8215元/吨上涨25元涨幅0.30% [17] - 现货价方面，华东不通氧553硅9400元/吨环比持平，华东通氧553硅9450元/吨环比持平，华东421硅9600元/吨环比持平，华东有机硅用421硅9750元/吨环比持平，421-553价差200元/吨环比持平 [17] 工业硅月度供需平衡 - 2026年9月工业硅产量31.7万吨，97硅产量0.3万吨，再生硅产量1.7万吨，其他硅产量0.9万吨，进口量0万吨，出口量6.1万吨，实际消费量32.8万吨，供需平衡为-4.3万吨 [43] - 2026年8月工业硅产量35.6万吨，供需平衡为-0.3万吨；7月产量38.8万吨，供需平衡5.9万吨；6月产量35.8万吨，供需平衡3.2万吨 [43] - 2026年2月工业硅产量27.6万吨为阶段性低点，供需平衡0.2万吨 [43] 多晶硅基本面 - 供给端：多晶硅上周产量为20400吨，环比减少6.42%，预测11月排产为8.52万吨，较上月产量环比减少11.25% [10] - 需求端：上周硅片产量为12.68GW，环比增加3.17%，库存为26.67万吨，环比增加0.56%，目前硅片生产为亏损状态，11月排产为54.34GW，较上月54.49GW环比减少0.27% [10] - 10月电池片产量为51.19GW，环比减少0.96%，上周电池片外销厂库存为6.07GW，环比增加7.43%，目前生产为盈利状态，11月排产量为50.88GW，环比减少0.60% [10] - 10月组件产量为43.5GW，环比增加4.81%，11月预计组件产量为43.55GW，环比增加0.11%，国内月度库存为24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存为18.56GW，环比减少8.16%，目前组件生产为盈利状态 [10] - 成本端：多晶硅N型料行业平均成本为41580元/吨，生产所得为-130元/吨 [10] - 多晶硅周度库存为38.1万吨，环比增加2.97%，处于历史同期高位，偏空 [11] - 多晶硅月度供需平衡方面，2026年9月供应11.96万吨，消费9.88万吨，出口0.28万吨，进口0.18万吨，平衡1.98万吨；8月供应10.8万吨，平衡1.05万吨 [68] 多晶硅基差与盘面 - 11月10日N型致密料40600元/吨，01合约基差为7645元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [15] - 主力持仓净空，空增，偏空 [15] - 期货收盘价方面，01合约33805元/吨较前值34565元/吨下跌760元跌幅2.20%；12合约34205元/吨较前值35350元/吨下跌1145元跌幅3.24%；11合约32805元/吨较前值33550元/吨下跌745元跌幅2.22% [19] - 多晶硅现货方面，日度致密料31元/千克环比持平，菜花料29.5元/千克环比持平，复投料34.3元/千克环比持平，颗粒硅30.5元/千克环比持平，N型多晶硅41.45元/千克环比持平 [19] - 多晶硅行业平均成本41.58元/千克环比持平，氯化法现金成本45230元/吨环比持平，硅烷法现金成本24962元/吨环比持平 [19] 硅片环节 - 硅片价格方面，N型182mm硅片0.95元/片环比持平，N型210mm硅片1.13元/片环比持平，N-210R硅片1.01元/片较前值1.02元/片下跌0.01元跌幅0.98% [19] - 硅片利润方面，182mm硅片利润-0.025元/w环比持平，210mm硅片利润-0.031元/w环比持平，硅片生产处于亏损状态 [19] - 周度硅片产量12.9GW较前值12.2GW增加0.7GW增幅5.74%；周度硅片库存26.5GW较前值34GW减少7.5GW降幅22.06% [19] 电池片环节 - 电池片价格方面，单晶PERC电池片M10-182mm均价0.27元/w环比持平，G12-210mm均价0.278元/w环比持平，单晶Topcon电池片M10均价0.293元/w环比持平，G12均价0.3125元/w环比持平 [19] - 电池片利润方面，182mm电池片利润-0.003元/w环比持平，210mm电池片利润0.037元/w环比持平 [19] - 光伏电池外销厂周度库存6.07GW较前值5.65GW增加0.42GW增幅7.43% [19] - 光伏电池月度产量51.19GW较前值51.69GW减少0.5GW降幅0.97%；光伏电池出口986908407个较前值794309425个增加192598982个增幅24.25% [19] 组件环节 - 组件价格方面，单晶PERC组件单面-182mm均价0.702元/w环比持平，单面-210mm均价0.715元/w环比持平，双面-182mm均价0.731元/w环比持平，双面-210mm均价0.711元/w环比持平，Topcon组件-182mm均价0.6995元/w环比持平，Topcon组件-210mm均价0.718元/w环比持平 [19] - 组件利润方面，182mm组件利润0.024元/w较前值0.023元/w增加0.001元/w增幅4.35%；210mm组件利润0.033元/w较前值0.032元/w增加0.001元/w增幅3.13% [19] - 组件月度产量43.5GW较前值41.5GW增加2GW增幅4.82%；组件国内库存24.76GW较前值51.3GW减少26.54GW降幅51.73%；组件欧洲库存18.56GW较前值20.21GW减少1.65GW降幅8.16% [19] - 组件月度出口54555077个较前值40408173个增加14146904个增幅35.01% [19] 有机硅环节 - 有机硅库存为53800吨处于低位，有机硅生产利润为1496元/吨处于盈利状态，综合开工率63.22%环比持平 [8] - 日度DMC价格13600元/吨较前值13700元/吨下跌100元跌幅0.73%；日度107胶13700元/吨环比持平；日度硅油15500元/吨环比持平；日度生胶14800元/吨环比持平；日度D4价格14200元/吨较前值14300元/吨下跌100元跌幅0.70% [17] - 日度成本12304元/吨环比持平，日度毛利1496元/吨环比持平；月度DMC库存53800吨较前值53400吨增加400吨增幅0.75% [17] - 周度DMC产量4.22万吨较前值4.29万吨减少0.07万吨降幅1.63%；日度产能利用率63.22%环比持平 [17] 铝合金环节 - 铝合金锭库存为1万吨处于低位，进口利润为103元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为474.11元/吨，再生铝开工率53.9%环比增加1.13%处于低位 [8] - 日度SMM铝合金ADC12价格24200元/吨较前值24300元/吨下跌100元跌幅0.41%；日度进口ADC12实际即时利润103元/吨较前值185元/吨减少82元降幅44.32% [17] - 日度进口ADC12宁波港自提均价23300元/吨较前值23400元/吨下跌100元跌幅0.43%；宁波自提成本23197元/吨较前值23215元/吨下跌18元跌幅0.08% [17] - 月度原铝铝合金锭产量30.50万吨较前值30.44万吨增加0.06万吨增幅0.20%；月度再生铝合金锭产量57.60万吨较前值59.80万吨减少2.2万吨降幅3.68% [17] - 周度铝合金锭社会库存1.00万吨较前值1.01万吨减少0.01万吨降幅0.99% [17] 成本与利润 - 新疆通氧553成本9942元/吨较前值9674元/吨增加268元增幅2.77%；四川553成本9002元/吨较前值8903元/吨增加99元增幅1.10%；云南553成本10425元/吨较前值10212元/吨增加213元增幅2.08% [17] - 多晶硅N型料行业平均成本41580元/吨，生产所得为-130元/吨 [10] - 有机硅生产利润1496元/吨处于盈利状态 [8] - 硅片生产处于亏损状态，电池片生产为盈利状态，组件生产为盈利状态 [10]