报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [3][5] 报告核心观点 - 国内期货主力合约涨多跌少，集运欧线涨超4%，20号胶涨近4%，橡胶涨超3%，鸡蛋涨近3%，乙二醇、棕榈油、胶版纸、生猪、豆粕涨超2%；铸造铝跌超2%，沪铝、沪金跌超1%，玉米、SC原油跌近1% [6] - 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约涨0.35%，上证50股指期货主力合约跌0.45%，中证500股指期货主力合约涨1.04%，中证1000股指期货主力合约涨1.37% [7] - 国债期货方面，2年期国债期货主力合约跌0.03%，5年期国债期货主力合约跌0.08%，10年期国债期货主力合约跌0.12%，30年期国债期货主力合约跌0.43% [7] - 资金流入方面，中证1000 2612流入45.93亿，中证2612流入22.18亿，沪银2702流入7.95亿；资金流出方面，沪金2612流出24.10亿，十债2612流出11.32亿，30年国债2612流出8.41亿 [7] 沪铜 - 沪铜低开高走，日内收跌；美国10月CPI连续第三次超预期，沃勒放话12月或加息25个基点、甚至不排除50个基点，美债收益率飙升、十年期逼近5% [9] - 铜矿及废铜供应均显现紧缩状态，冶炼厂加工费继续下挫，现货加工费连续下行，跌幅较此前放缓，目前冶炼厂多以发运长协订单为主，现货亏损下市场交易冷清 [9] - 10月电解铜产量录得108.67万吨，环比下降3.03%，同比下降0.45%；累计产量为1150.22万吨，累计同比增速为3.15% [9] - 11月预计产量108.21万吨，环比下降0.42%；虽然存在新冶炼厂投产，但总体对产量的增量贡献有限 [9] - 截至2026年9月，铜表观消费量为132.98万吨，环比上月增加2.69%；铜升水大幅走强，下游备货意愿下降，近期AI情绪退潮对下游需求有一定冲击，但有电网及其他传统需求的托底，消费量暂不会有大幅滑坡 [9] - 阴极铜库存连续降至年内低点，后续11月份产量预计增长有限，进口铜虽有弥补但难以填补过大缺口，库存仍低位震荡为主；CPI数据坐实加息预期，有色金属及贵金属呈现不同程度的下行，铜在基本面的支撑之下跌幅相对较为缓和，基本面及宏观博弈下窄幅波动为主，目前库存低至年内低点，谨慎现货驱动期货反弹 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走，日内偏强；碳酸锂期货LC2711合约交易手续费标准为成交金额的万分之零点八、日内平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之零点八，每次最小开仓下单数量为2手、每次最小平仓下单数量为1手，非期货公司会员或者客户单日开仓量不得超过800手 [11] - 上周碳酸锂周度产量为28200吨，环比增加379吨，即将进入冬季，盐湖提锂的供应进入到收紧阶段，但锂矿石及锂云母提锂依然宽松 [11] - 枧下窝锂矿环评拟批准公示期于28日结束，市场对11月复产的预期升温，下游需求排产走弱，目前储能电池及动力电池均未有增量预期，市场真实供应以温和抬升为主，下游排产11月低于市场此前预期 [11] - 乘联分会数据显示10月1日至18日全国乘用车新能源零售52万辆，同比下降13%、环比下降2% [11] - 现实短期供需尚未有明显的宽松压力，但供需宽松的预期局面无力托举盘面反弹，行情延续跌势，下方等待外购锂辉石成本线或形成阶段性成本支撑，目前价格低位震荡磨底中，叠加宏观对有色金属的压制，反弹乏力 [11] 原油 - EIA数据显示，美国原油超预期去库，精炼油去库幅度超预期，整体油品库存继续减少 [12] - 欧佩克10月石油产量较9月增加138万桶/日，已达到2月份水平的90%；中东原油供给韧性较强，阿联酋穆尔班原油升水暴降逾60%，降幅超过沙特阿美 [12] - 伊朗仍在对霍尔木兹海峡过境油轮袭击，第三艘油轮在霍尔木兹海峡沿未经伊朗授权的航线航行时触碰水雷并发生爆炸 [12] - 美国中期选举落地，特朗普所在的共和党遭遇惨败，失去国会参议院和众议院控制权，美国副总统万斯公开将共和党选举失利归因于伊朗战争，民主党参议院领袖舒默承诺将推动结束伊朗战争，并利用国会掌握的联邦财政支出权力限制总统发动战争 [12] - 11月8日中国政府中东问题特使翟隽访问伊朗，推动中东地区早日恢复稳定和发展；当地时间11月9日下午美国总统特朗普向记者表示，美国目前似乎没有必要对伊朗采取军事行动 [12] - 伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊方已要求美国对伊朗提出的条件作出清晰明确的回应，美方尚未给出明确回应但未来可能提供；除非美国满足伊朗的七项条件，否则霍尔木兹海峡不会开放，目前伊朗与美国之间没有进行任何谈判 [13] - 也门胡塞武装和沙特仍在相互袭击，双方停火困难，10日也门胡塞武装称再次袭击沙特哈立德国王国际机场、金融中心、石油设施等目标 [13] - 俄乌方面，俄罗斯、美国和乌克兰代表团结束在阿联酋阿布扎比的首日会谈，谈判将在11月11日继续进行，美国国务卿鲁比奥表示俄美乌三方会谈富有成效，泽连斯基称首日三方会谈富有建设性，而俄外长表示俄乌局势不明情况下不会再次停火 [13] - 外交斡旋仍在进行，美国民主党或推动结束伊朗战争，市场对和谈乐观，前期累积的地缘溢价迅速回吐，中东原油供给韧性较强，原油价格偏弱震荡；地缘局势未实质性缓和，原油波动大，注意控制风险，谨慎参与，关注地缘局势进展及中东原油出口情况 [13] 沥青 - 供应端，上周金陵石化、菏泽东明、山东齐成等装置复产沥青，沥青开工率环比回升0.6个百分点至24.5%，较去年同期低了6.6个百分点，处于近年同期最低水平 [14] - 11月国内沥青总排产163.5万吨，环比增加5.8万吨，增幅为3.7%，同比下降60.3万吨，降幅为26.9% [14] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比回落1.4个百分点至19.6%，较往年同期仍偏低 [14] - 上周山东地区多套装置复产，月初现货资源增加，其出货量回升较多，全国出货量环比增加0.7%至27.24万吨，仍处于近年偏低水平 [14] - 上周沥青炼厂库存略有增加，而社会库存环比减少更多，沥青总库存继续下降，处于近年最低位；今日山东地区沥青价格继续下跌，01合约基差走低但仍处于偏高水平 [14] - 本周东明石化等装置稳定生产沥青，沥青开工率预计小幅增加，沥青基差偏高，只是品牌之间有竞争，11月份炼厂总排产预计小幅增加 [14] - 1-9月道路相关固定资产数据同比继续走弱，部分地区降雨阻碍刚需成交；多方促进和谈，美国民主党控制参众两院后将限制特朗普政府军事行动，市场对和谈进展乐观，原油价格大幅下跌，沥青原料支撑显著减弱，逐步进入道路施工淡季，沥青估值偏高仍有压力，预计沥青价格和基差偏弱震荡 [14][16] - 美伊之间仍有零星冲突，地缘局势仍有反复可能，沥青波动大，注意控制风险，谨慎参与 [16] PP - 截至11月6日当周，PP下游开工率环比回落0.53个百分点至43.22%，拉丝主力下游塑编开工率回落0.05个百分点至40.95%，PP下游开工率或将迎来季节性转弱，同比往年仍偏低，下游集中采购原料意愿仍不高，BOPP订单和塑编订单均继续小幅回落 [17] - 11月11日停车装置变动不大，PP企业开工率维持在72%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至18.5%左右 [17] - 周三石化库存环比持平于84万吨，较去年同期高了15万吨，近期去库受阻，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [17] - 成本端，多方推动美伊和谈，美国中期选举落地，民主党赢得国会参众两院控制权将掣肘特朗普政府的军事行动，美国总统特朗普淡化了再次对伊朗发动打击的可能性，原油价格大幅下跌 [17] - 近期PP企业开工率变动不大，上周BOPP膜价格继续上涨，国内下游企业新接订单好转有限，利润被原料挤压，下游开工季节性改善欠佳，采购谨慎，抵触高价原料，暂无集中补库，需求端对PP价格支撑暂且不足，即将逐步进入季节性淡季 [17] - 多方和谈推动下中东局势预期缓和，PP成本支撑减弱明显，石化库存去库受阻，地缘溢价回吐，PP价格偏弱震荡，但美伊之间仍有零星冲突，地缘局势仍有反复可能，注意控制风险，谨慎参与 [17] 塑料 - 11月11日停车装置变动不大，塑料开工率维持在85%左右，目前开工率处于中性水平 [18] - 截至11月6日当周，PE下游开工率环比回落0.89个百分点至43.25%，农膜订单继续小幅增加，包装膜订单小幅减少，整体PE下游开工率开始将季节性转弱，较往年同期仍偏低 [18] - 周三石化库存环比持平于84万吨，较去年同期高了15万吨，近期去库受阻，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [18] - 成本端，多方推动美伊和谈，美国中期选举落地，民主党赢得国会参众两院控制权将掣肘特朗普政府的军事行动，美国总统特朗普淡化了再次对伊朗发动打击的可能性，原油价格大幅下跌 [18][19] - 供应上，新增产能山东裕龙石化LDPE/EVA 10月投产，中煤陕西榆林能化二期HDPE、蓝海新材料FDPE、福建中沙HDPE和FDPE计划11月投产，近期塑料开工率有所回升 [19] - 上周华北、华东、华南地区农膜价格稳定，国内下游需求旺季尾声，利润被挤压，终端采购谨慎，下游普遍随用随采，主动补库意愿不高，农膜订单和开工率即将迎来拐点 [19] - 多方和谈推动下中东局势预期缓和，塑料成本支撑减弱明显，石化库存去库受阻，地缘溢价回吐，塑料价格偏弱震荡，但美伊之间仍有零星冲突，地缘局势仍有反复可能，注意控制风险，谨慎参与 [19] PVC - 供应端，广西华谊、江苏新浦、青海海湾等装置处于检修或降负，PVC开工率环比减少0.60个百分点至60.87%，PVC开工率继续环比减少，处于近年最低水平 [20] - PVC下游平均开工率环比回升0.68个百分点至40.59%，较去年同期低了9.01个百分点 [20] - 出口方面，国内价格下跌，印度处于排灯节淡季，海运费高企，PVC上周出口签单环比继续走弱，降至2万吨以下 [20] - 社会库存国庆节后去库尚可，较去年同期偏低幅度增加，只是目前社会库存绝对水平仍偏高 [20] - 2026年1-9月份房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，同比增速进一步下降；商品房成交面积环比转而回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [20] - 居民购房贷款贴息政策主要有助于拉动低线城市刚需成交，短期提振市场情绪，目前实际效果有限 [20] - 利润欠佳之下供应端收缩较大，本周部分电石法装置计划恢复正常生产，但乙烯法亏损加剧，其开工或将进一步下降，整体PVC开工率变化不大仍是低位；房地产数据走弱，国庆节后下游开工季节性增加但尚未恢复节前水平，开工率仍偏低 [20] - 原料端，内蒙地区避峰生产增加，电石出货压力下降，电石价格小幅上涨；中东地缘预期缓和，原油价格大幅回落，化工板块情绪转弱，PVC估值偏低，预计宽幅震荡运行 [20][22] 焦煤 - 焦煤高开高走，震荡偏强；受钢厂环保限产及煤炭上游复产预期驱动，钢厂第三轮提降开启，此前焦企提涨被搁置 [23] - 2026年11月9日河北、天津、山东多地启动重污染应急响应，受环保限产影响钢厂下游需求恶化，整体呈现供需双弱迹象，煤矿多复工不复产，产量未见有明显增加，而蒙煤通关数量也未恢复到此前预期水平 [23] - 蒙古国2026年前10个月出口煤炭9350万吨，金额为67.7亿美元，今年9000万吨的煤炭出口计划超额完成350万吨，增幅3.9% [23] - 本期钢联显示国内矿山开工率为71.17%，环比减少0.64%，但货源下沉缓慢，本周焦煤库存整体呈现去化，矿山累库20.42万吨，钢厂及独立焦企去化17.35万吨及25.32万吨，下游多以消化自身库存为主，并未有明显补库意愿 [23] - 钢厂近期环保检查，开工情况下行，铁水产量本周小幅减少，钢厂开工下降0.32%，今日第三轮提降开启；若后续冬储开启时间较早，煤炭供应尚未有放量，市场货源收紧，价格有反弹预期；但若冬储推迟，产量逐步增加，价格仍有回落空间 [23] 尿素 - 今日尿素低开低走，日内V型收涨；期货反弹之下现货低端成交增量，高端报价稳定 [24] - 山东、河南及河北尿素工厂报价范围在1700-1750元/吨，高端报价在河北地区 [24] - 市场仍在等待出口消息及印标消息的兑现落地，在犹豫中小幅偏强整理，消息刺激后下游拿货明显增多，货源自企业下沉速度加快，本期库存小幅去化，但去化幅度相对较低，主要因为拿货系情绪扰动影响而非事实性大规模采购 [24] - 需求旺季产量本期预计小幅增加，预计在月底出现回落的拐点，下游需求仍以逢低跟进为主，无大量囤货意愿，复合肥备肥进度缓慢，冬储仍在预收单过程中，预计下旬将有逐步复产迹象，工厂原料库存并未增加，采购意愿延后 [24] - 期现价格均在徘徊中等待利好预期的兑现，但消息落地后的表现需验证届时的招标时间及情况，还有国际尿素价格的走势，目前的基本面无力持续推动偏高估值反弹 [25]