货币政策基调与中长期目标 - 2026年三季度货币政策执行报告内容改动不多，货币政策趋稳，中长期目标“建设金融强国”成为未来一段时间内的主要任务[1] - 下一阶段货币政策重要任务是聚焦完成中长期目标即“金融强国”建设，对内“稳”对外“进”：对内以稳定为主、增量政策工具可能减少、重点发挥存量政策效能，对外以推进人民币国际化、打造“人民币-人民币资产”循环为主[2] - 政策表述从二季度“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”调整为三季度“发挥存量政策与增量政策的集成效应”，指向货币政策“效能”而非“增量”，可能较大程度降低市场对货币政策持续宽松的预期[2] 国际经济形势判断 - 对世界经济的判断从“动能疲弱”变为“韧性不足”，并出现“主要经济体经济表现分化”，通胀和货币政策表述从“全球通胀水平有所抬升，主要经济体央行货币政策趋向调整”调整为“通胀走势和货币政策调整存在不确定性”[2] - 判断调整主因两方面：一是2026年带动全球经济增长的人工智能科技发展随着美国中期选举结果落定开始遭受监管压力，二是推升2026年通胀的国际能源价格可能随美国对外战略调整结束供给紧张格局[2] - 不排除特定时间内全球经济增长韧性面临“通胀处于高位、经济增速下行、货币政策收紧”的三重考验[2] 国内经济形势判断 - 国内经济形势判断从二季度“经济长期向好的内在支撑更加坚实”调整为三季度“仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战”[2] - 对应经济增长两个特点：内部呈现与全球经济类似的K型分化，以电子行业为代表的人工智能产业链对进出口、工业增加值、工业企业利润形成较明显拉动；外部看2026年前三个季度三驾马车中净出口累计同比贡献率逐步上升[2] 货币政策改革与工具运用 - 货币政策改革更加具体，从二季度“推动贷款定价基准多元化”具体为三季度“推动贷款利率定价基准从比较单一地参考LPR定价向更加多元的定价基准转型”，且“目前已有参考DR001定价的贷款陆续落地”[2] - 专栏2“国际利率水平比较”指出我国当前利率、利差无论与历史水平还是与海外相比都处于偏低水平，货币政策工具创设和使用的重要考虑是“为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行营造适宜的货币金融环境”[2] - 9月28日下调抵押补充贷款利率0.25个百分点至1.50%，将“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域[2] - 9月28日增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例从60%提高至100%[2] - 9月28日增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元[2] 风险提示 - 主要风险包括全球通胀二次上行、全球经济增长动能减弱、地缘政治局势发展前景的不确定性[2]