行业投资评级 - 报告对2025年第二季度Henry Hub天然气价格的预期为$4/mmBtu，但存在延迟风险 [4] 报告的核心观点 - 欧洲天然气市场近期波动较大，TTF价格一度上涨至35 EUR/MWh，主要受欧洲天然气供应担忧影响 [2] - Golden Pass LNG出口项目因施工问题，预计启动时间推迟至2025年下半年 [3] - 欧洲天然气需求持续疲软，5月需求低于预期，导致存储水平保持舒适 [7] 根据相关目录分别进行总结 欧洲天然气市场波动 - TTF价格在过去一周内大幅波动，最高达到35 EUR/MWh，主要受欧洲天然气供应担忧影响 [2] - 俄罗斯流向奥地利的天然气可能因法院裁决中断，挪威Kollsnes天然气处理厂的维护问题也加剧了供应担忧 [2] Golden Pass项目延迟 - Golden Pass LNG出口项目因施工问题，预计启动时间推迟至2025年下半年 [3] - 项目主要承包商的破产增加了启动时间的不确定性 [3] 欧洲天然气需求与存储 - 欧洲天然气需求持续疲软，5月需求低于预期，导致存储水平保持舒适 [7] - 预计欧洲天然气存储水平将在10月底达到90%以上 [7] 价格预期与风险 - 报告对2025年第二季度Henry Hub天然气价格的预期为$4/mmBtu，但存在延迟风险 [4] - 美国LNG出口需求增长可能低于预期，导致Henry Hub价格上涨延迟 [4]