行业趋势：医疗板块赴港上市热潮与退出信号 - 2026年，医疗板块在港交所迎来上市热潮，精锋医疗、瑞博生物、卓正医疗、德适生物等多家医药公司相继赴港上市 [2] - 对于背后投资人而言，公司接连上市是明确的退出信号 [3] - 在一级市场退出紧缩周期放缓的态势下，优质医疗资产正重新打开资本市场窗口，企业登陆公开市场有望实质性改善一级市场流动性预期 [22] 公司上市概况：天星医疗港股IPO表现 - 天星医疗在港交所上市，开盘价288港元，较发行价暴涨近200% [4] - 公司香港公开发售认购倍数超过7800倍，为港股医疗器械行业IPO公开认购倍数历史第一 [6] - 本次全球发售842.185万股H股，发行比例约15.36%，发行价每股98.50港元 [9] - 四家基石投资者（JSC International Investment Fund SPC、奥博亚洲四期(香港)有限公司、大湾区共同家园、Poly Platinum Enterprises Limited）合计认购近34.7%的份额 [19] 公司业务与战略定位 - 公司成立于2017年，定位为面向全球的国产运动医学品牌，提供植入物、有源设备、手术工具及耗材等产品，覆盖肩、膝、髋、足踝、肘、手腕等关节的软组织损伤治疗以及运动康复和预防服务 [9] - 公司以运动医学为核心战略锚点，依托生物材料、影像动力、智慧医疗、再生医学四大核心技术平台，业务同步深耕To B临床医疗与To C消费健康两大赛道 [10] - 公司拥有63款获批产品，包括27项三类医疗器械注册证和25项二类证，部分产品为国内首个获批，拥有180余项授权专利 [11] 财务与市场表现 - 公司营收从2023年的2.39亿元增长至2025年的4.03亿元，净利润从5710万元增长至1.37亿元，毛利率保持在70%以上，净利率达34% [11] - 在2024年运动医学耗材国家级集采中，公司14款产品中标，终端价平均下降约60%，通过“以价换量”策略实现2024年营收同比增长37%、归母净利润增长67% [11] - 按2024年销售收入计，公司是中国第四大运动医学植入物及器械提供商，市场份额约6.5%，同时也是最大的国产提供商 [11][12] - 2025年前5个月，公司海外收入达2060万元，较去年同期增长370.5% [13] 融资历程与股东结构 - 公司股东包括君联资本、朗玛峰创投、海达投资、德福资本、雅惠投资、中国银河、建银国际等市场化机构及金融机构，外资GP身影也较为明显 [15][16] - 公司LP阵营雄厚，包括建发新兴投资、联想控股、飞利浦医疗等产业资本，以及北京市科技创新基金、深圳招商招银基金、中金启元国家新兴产业创业投资引导基金等母基金及“国家队” [17] - 君联资本展现出极强的资本粘性，从2020年天使轮起共五轮加注，目前持股9.71%，为公司第三大股东 [18][19] - 2023年的C轮及C+轮融资吸引德福资本、雅惠投资、建银国际等入场，投资金额总计超1亿元 [18]