核心观点 - 一则关于美国拟禁止光模块进口的传闻引发A股光模块概念股震荡，中际旭创、新易盛、天孚通信等股价下跌，市值合计蒸发1289亿元[5] - 中国光模块厂商占据全球60%以上市场份额，若禁令落地将同时影响海外云厂商采购和国内企业出货，但禁令出台可能性仍待商榷[5][18] 市场反应与公司回应 - 截至8月5日早盘收盘，中际旭创跌7.64%，新易盛跌5.71%，天孚通信跌0.8%[5] - 中际旭创相关负责人称FCC尚未出台相关限制性文件，对禁令影响暂不予评述[9] - 新易盛表示正在密切关注消息真实性，若确有影响将通过信息披露平台回应[9] - 天孚通信称禁令若属实对光模块厂商客户影响更直接，内部仍在评估[9] - 华工科技暂未收到外部客户反馈，相关事项内部评估中[10] - 东山精密内部跟进相关事项，若达信披标准将发布公告[11] 海外产能布局 - 中际旭创从2019年开始在海外部署产能，泰国工厂已具备全面交付能力[13] - 天孚通信加快泰国、中国多个生产基地建设，泰国工厂无源产品线稳定量产，有源产品线已通过客户审核[13] - 新易盛泰国工厂二期自2025年初建成后持续扩产，计划加快扩产节奏，为2027年及以后做产能准备[13] - 光迅科技2023年成立马来西亚子公司泛太科技，已承接高端光模块产能，泰国基地建设筹划中[14] - 东山精密泰国厂区已有厂房完成主体建设，主要用于光模块组装产能扩充，已与多数海外云服务商对接[14] 行业竞争格局与供应链依赖 - 中国光模块厂商合计占据全球60%以上市场份额[18] - 按营收计算，中际旭创占据全球数据中心光模块市场约27%份额，Coherent以17%排名第二，新易盛排名第三，中国厂商供应全球约2/3产品[19] - 美国厂商Coherent和Lumentum虽有设计能力，但缺乏足够洁净室和产量规模，无法在一到两年内吸收中际旭创和新易盛的供货量[20] - 中国光模块厂商依赖美国厂商博通、Marvell的DSP芯片，以及Lumentum、Coherent、三菱电机的激光器和光芯片[20] - 若禁令落地，相互依存的体系将被扰乱，可能引发产能缺口、成本上涨，推高超大规模数据中心物料清单成本[20] 收入结构与客户依赖 - 2025年中际旭创来自境外收入占比90.58%，境外销售量达1812万只，产品主要面向北美、欧洲[21] - 2025年新易盛来自境外收入占比96.16%，光互联产品境外销售量达1293万只[21] - 国内光模块企业上游供货依赖海外链条，下游对海外客户依赖度高，供应链可控性有限[21] - 国内云厂商集群规模受限，光模块仍为100G或400G配置，高价值800G和1.6T产品依赖海外特别是美国客户[21] 行业趋势与潜在影响 - 未来几年光模块赛道竞争格局将呈现显著头部集中化，原因包括高速光模块研发投入大、工艺复杂、高端设备投入大[18] - 具备产业链协同能力的厂商有望进一步提升竞争优势[18] - 国泰海通通信团队认为光通信非常依赖全球化生态，一刀切限制概率几乎没有[18] - 长远看，随着国内算力体系快速发展，国内主要光模块厂商预计会考虑更深入国内算力供应链[22]