核心观点 文章核心观点是2026年7月中国金融总量保持合理增长，社会融资成本处于低位，信贷市场呈现“供强需弱”态势，但金融对实体经济的支持力度并未减弱，融资结构正从间接融资向直接融资转型，货币政策将继续保持适度宽松 7月金融总量与结构 - 2026年前7个月社会融资规模增量为22.25万亿元，人民币贷款增加10.38万亿元 [2] - 7月末广义货币M2同比增长7.7%，较上月末下降0.3个百分点 [2] - 7月末社融存量规模增速同比增长7.4%，与经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [2] - 狭义货币M1同比增长4%，与上月末持平，M1与M2“剪刀差”进一步收窄，反映企业生产经营更趋活跃 [2] - 截至7月末，社会融资规模存量与M2增速高于名义GDP增速，显示金融总量合理增长，社会融资条件继续保持在相对宽松状态 [4] - 前7个月社会融资规模增量结构中，债券和股票融资合计占比已超过贷款占比 [4] - 企业债券净融资2.52万亿元，同比多1.1万亿元 [4] - 非金融企业股票融资4061亿元，同比多1847亿元 [4] - 银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，这种变化是长期性、趋势性的 [5] - M2余额已超过350万亿元，占GDP比重已经不低 [5] 信贷市场“供强需弱”与结构优化 - 信贷市场呈现“供强需弱”态势，表现为贷款增速趋于放缓 [2] - 一些传统产业调整出清，另一些新兴产业蓬勃发展，不同领域贷款规模有增有减 [2] - 新质生产力对贷款需求天然较少，房地产、基础设施建设等传统领域贷款需求减少，叠加地方政府专项债置换融资平台贷款等影响，使贷款总需求减少 [6] - 银行对符合贷款条件的企业和居民“应贷尽贷”，贷款供给始终保持在较高水平 [6] - “供强需弱”不代表金融对实体经济支持力度减弱，反而是货币政策比较宽松的体现 [7] - 截至7月末，人民币贷款余额同比增长5.1% [5][7] - 人民币各项贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1% [7] - 普惠小微贷款余额38.19万亿元，同比增长9.0%，高于同期各项贷款增速 [7] - 不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.94万亿元，同比增长9.3%，高于同期各项贷款增速 [7] 融资价格与货币政策 - 截至7月末，企业新发放贷款加权平均利率略低于3.0%，比上年同期低约0.2个百分点 [9] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与上年同期基本持平 [9] - 2018年以来，企业贷款和个人住房贷款加权平均利率从5%至6%左右稳步下降至目前的3%左右 [9] - 5年期AAA级企业债利率从4%至5%左右降至1.8%左右 [9] - 央行综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕，6月出台收窄临时正/逆回购工具操作利率区间、增加隔夜逆回购操作品种的措施 [9] - 央行推动银行探索贷款定价基准多元化，已有部分参考DR001定价的贷款落地 [9] - 2026年下半年央行工作会议和二季度货币政策执行报告强调将继续实施好适度宽松的货币政策 [10] - 市场人士普遍预计下半年央行还将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给 [10]