全球市场联动下跌 - 韩国综合指数低开5%，跌幅扩大至6.71%，三星电子跌7.64%，SK海力士跌9.51% [1] - 日经225指数低开0.96%后跌幅扩至3% [1] - 隔夜美股纳指收跌1.33%，标普500跌0.69%，道指跌0.22%，三大指数连续第三个交易日收跌 [3] - 费城半导体指数重挫4.98%，存储概念股全线大跌，铠侠ADR跌超13%，闪迪、SK海力士ADR、希捷科技跌超9%，美光科技、西部数据跌逾7% [3] - 光通信与AI云服务板块同步回落，Coherent、CoreWeave跌超12% [3] 美债收益率飙升驱动全球调整 - 美国30年期国债收益率盘中触及5.33%上方，创2007年6月以来新高 [4] - 10年期收益率升至4.72%，为2025年1月以来高位 [4] - 全球长债收益率集体走高，英国、法国、德国、日本国债收益率均处于多年高位 [4] - 美国政府近2万亿美元年度财政赤字推升国债供给，AI热潮催生企业发债潮 [4] - 8月美国投资级债券发行量已达1452亿美元，超过2020年8月的月度纪录 [4] 科技巨头表外承诺加剧长端压力 - Alphabet、微软、亚马逊、Meta、甲骨文、英伟达、博通、AMD、SpaceX九家公司表外承诺合计约3万亿美元，是过去一年资本开支总额的5倍 [5] - 其中约1.2万亿美元是尚未执行的租赁协议，1.9万亿美元是芯片与数据中心采购承诺，两个月内规模增长约50% [8] - Alphabet一家的采购承诺从三个月前的3320亿美元跃升至8110亿美元 [8] - 这些义务在资产交付前不进入资产负债表，锁定的却是未来数年的支出，供需错配继续向长端收益率施压 [8] AI叙事松动与盈利预期调整 - “大空头”原型迈克尔·伯里警告AI需求下降、盈利下滑与融资收紧的三重压缩风险正在积聚 [8] - Anthropic截至7月底年化收入超过650亿美元，低于市场第三方此前估算的743亿至800亿美元，实际数字低出近两成 [8] - OpenAI的ARR约400亿美元，同样低于第三方预期的426亿美元 [8] - Anthropic收入较去年底的90亿美元增长逾7倍，月度增速却从5月的56%回落到7月的17.6% [8] - 在Anthropic以2万亿美元估值筹备IPO的当口，市场选择重新定价，价格战与中国模型的低价竞争让盈利兑现时间表更加不确定 [8] A股联动与产业基本面 - A股开盘半导体、存储、光模块与外盘联动紧密，昨日沪指探底回升收涨0.19%、半导体板块涨2%的相对韧性能否延续要看今日盘面 [11] - 利率与估值的双重定价是这轮全球调整的主线，调整发生在估值层，产业的增长还在 [11] - AI资本开支仍在加码，收入逐季兑现，Anthropic的ARR虽不及预期但650亿美元较去年底增长逾7倍，兑现节奏没有中断 [11]