公司概况 - 公司是一家来自山东青岛的AI视觉解决方案提供商，正在冲击IPO，其市值约45亿港元 [1] - 高通是公司的投资方之一，体现了高通对公司的押注 [1] 业务领域 - 公司专注于提供AI视觉解决方案 [1]

文章核心观点 - 知名基金经理邓晓峰管理的产品在2024年第一季度进行了显著的调仓操作，其核心动作是减持了多只重仓股，并增加了对部分港股和A股公司的配置，这一系列操作反映了其对市场结构性机会的预判和布局 [2] 邓晓峰管理产品持仓变动 - 邓晓峰管理的“高毅晓峰2号致信基金”在2024年第一季度大幅减持紫金矿业A股，持股数量环比减少19.2%至3.19亿股，期末持股市值约49亿元人民币，该股仍为基金第一大重仓股 [2] - “高毅晓峰2号致信基金”同时减持了中国铝业A股，持股数量环比减少15.5%至1.45亿股，期末持股市值约10.5亿元人民币 [2] - 该基金还减持了比亚迪A股，持股数量环比减少12.5%至351.55万股，期末持股市值约8.1亿元人民币 [2] - 在减持的同时，该基金新进了华峰化学，买入4050万股，期末持股市值约2.6亿元人民币，位列第十大重仓股 [2] - 邓晓峰管理的另一只产品“高毅晓峰鸿远”同样减持了紫金矿业A股，持股数量环比减少18.8%至2.58亿股，期末持股市值约39.6亿元人民币 [2] - “高毅晓峰鸿远”也减持了中国铝业A股，持股数量环比减少15.5%至1.17亿股，期末持股市值约8.5亿元人民币 [2] - 该基金增持了比亚迪A股，持股数量环比增加2.8%至284.7万股，期末持股市值约6.6亿元人民币 [2] - “高毅晓峰鸿远”新进了华峰化学，买入3280万股，期末持股市值约2.1亿元人民币，位列第九大重仓股 [2] 邓晓峰在港股通渠道的持仓变动 - 通过港股通渠道，邓晓峰管理的产品在2024年第一季度增持了紫金矿业H股，“高毅晓峰2号致信基金”持股数量环比增加1.1%至4.15亿股，期末持股市值约68.2亿港元 [2] - “高毅晓峰鸿远”对紫金矿业H股的持股数量环比增加1.1%至3.35亿股，期末持股市值约55.1亿港元 [2] - 两只产品合计持有紫金矿业H股市值超过123亿港元，显示出对该公司在港股市场的持续看好 [2] - 在港股市场，邓晓峰管理的产品还增持了中国海洋石油，“高毅晓峰2号致信基金”持股数量环比增加2.8%至1.46亿股，期末持股市值约22.1亿港元 [2] - “高毅晓峰鸿远”对中国海洋石油的持股数量环比增加2.8%至1.18亿股，期末持股市值约17.9亿港元 [2] - 两只产品合计持有中国海洋石油市值约40亿港元 [2] 相关公司业绩与市场表现 - 紫金矿业2023年实现营业收入2934亿元人民币，同比增长8.5%，归母净利润211亿元人民币，同比增长5.4% [2] - 紫金矿业2024年第一季度实现营业收入747.7亿元人民币，同比下降0.2%，归母净利润62.6亿元人民币，同比增长15% [2] - 中国铝业2023年实现营业收入2250.7亿元人民币，同比下降22.7%，归母净利润67.2亿元人民币，同比增长60.2% [2] - 中国铝业2024年第一季度实现营业收入441亿元，归母净利润22.3亿元 [2] - 华峰化学2023年实现营业收入255.8亿元，同比增长4.6%，归母净利润30.4亿元，同比增长37.4% [2] - 华峰化学2024年第一季度实现营业收入70.5亿元，同比增长18.8%，归母净利润5.8亿元，同比增长22.8% [2] - 中国海洋石油2023年实现营业收入4166.1亿元人民币，同比下降1.3%，归母净利润1238.4亿元人民币，同比下降12.6% [2] - 中国海洋石油2024年第一季度实现营业收入1114.6亿元人民币，同比增长14.1%，归母净利润397.2亿元人民币，同比增长23.7% [2] - 比亚迪2023年实现营业收入6023.2亿元人民币，同比增长42%，归母净利润300.4亿元人民币，同比增长81% [2] - 比亚迪2024年第一季度实现营业收入1249.4亿元人民币，同比增长4%，归母净利润45.7亿元人民币，同比增长11% [2]

本文约稿作者 | 哥吉拉 数据支持 | 勾股 大数 据（www.gogudata.com） 01 美伊冲突持续升级，48小时倒计时 3 月 23 日，全球金融市场上演一场罕见的"集体踩踏"。 周一亚市开盘， 韩国综合指数低开熔断，收跌 6.49% ，日经 225 、越南指数、 A 股三大指数、港股恒指国指 等均跌超 3% 。 所有的股指 K 线都跌破位，几乎是 没有缓冲，没有 像样 反弹 的 单边下跌 。 贵金属， 这个传统意义上的 "终极避风港"， 更是出现了 近乎崩塌的下跌。 国内黄金期货主力暴跌 8.62% 回落 至 940 元 / 克，白银期货主力暴跌 11.67% 至 15411 元 / 千克，铂金、钯金则分别暴跌了 11.38% 、 12.42% 。 避险资产与风险资产 也在 同步下跌。美国 10 年期国债收益率升至 4. 42 % ，创近半年新高；美元指数震荡走 强至 99.7 6 ，涨幅 0.2% ，进一步压制了非美 元 资产。 这是一场几乎没有避风港的抛售。 唯一在上涨的，是石油 资产 。 今天国内原油主合约大涨 7.5% 收 834.6 元 / 桶，创历史新高，美油、 布伦特 原油 也都重 ...

文章核心观点 - 文章核心观点为传统游资模式在A股市场面临巨大挑战 顶级游资代表“作手新一”疑似转向量化投资 标志着市场生态正从依赖个人经验和情绪博弈 向依赖数据、模型和机器执行的量化与ETF主导时代演进 [1] 市场生态变迁 - A股市场生态发生结构性变化 传统游资“打板”等模式因监管趋严和市场有效性提升而失效 2023年A股市场日均成交额前10的席位中 有8家是量化私募 仅2家是传统券商营业部 凸显量化机构已成为市场主要流动性提供者 [1] - 个人投资者行为模式转变 通过ETF（交易型开放式指数基金）入市成为主流 2023年个人投资者持有ETF份额较2022年增长约50% 大量散户资金从直接炒个股转向借助ETF进行指数化投资 [1] 量化投资崛起 - 量化投资机构凭借模型、算法和高速交易优势 在短线交易领域对传统游资形成碾压 部分头部量化私募管理规模已超千亿人民币 其交易量在A股市场总成交额中占比显著 [1] - 量化策略的广泛应用改变了市场波动特征和定价效率 使得基于公开信息和人为主观判断的传统套利机会迅速消失 加速了游资传统模式的淘汰 [1] ETF发展趋势 - ETF产品发展迅猛 成为资金重要的资产配置工具 截至2023年底 全市场ETF总规模突破2万亿人民币 较2022年增长显著 宽基ETF和行业主题ETF均受到资金追捧 [1] - ETF的壮大进一步强化了“去散户化”和“机构化”进程 散户购买ETF相当于将选股和择时任务委托给指数编制机构和基金管理人 投资行为更趋理性与被动 [1]

AI Agent行业趋势与OpenClaw现象 - 开源AI项目OpenClaw在GitHub上星标数超越Linux、React等经典项目，成为最受关注的AI领域新星[5] - OpenClaw的核心突破在于实现了AI从对话到实际执行工作的跨越，成为能完成实际任务的“数字员工”[6] - 其爆发背后是AI Agent技术成熟、大模型能力突破及市场对自动化执行类AI需求井喷共同驱动[7] - 尽管短期面临监管风险与概念股波动，但AI Agent技术商业化的核心趋势未变，国产大模型迎来发展机遇，AI产业新风口成型[8][9] 供需驱动与产业链机遇 - **需求端**：企业对AI Agent需求呈指数级扩张，IDC测算2031年中国企业AI Agent数量将突破3.5亿，年复合增长率超135%[12]。任务执行密度和复杂度提升带动智能体Token消耗年均超30倍指数级增长[12] - **供给端**：大模型持续迭代为AI Agent筑牢技术根基，其能力决定AI Agent发展上限[16]。2026年3月OpenAI推出的GPT-5.4以AI Agent为核心升级方向，首次实现原生“电脑操作”功能，跨软件复杂工作流执行成功率超人类平均水平[17] - **产业链连锁反应**：1) AI Agent成为AI应用落地核心场景，从办公自动化向智能制造、金融、医疗等多领域延伸[19]；2) Token消耗激增拉动算力需求，OpenClaw占据主流平台Token总消耗量九成以上，带动云服务、算力原材料等环节涨价[19]；3) 国产大模型迎来需求红利，在OpenClaw使用量前五的大模型中，国产模型阶跃星辰Step和MiniMax M2.5贡献约50% Token消耗量，技术能力与性价比优势凸显，并加速出海进程[19] 核心投资主线：大模型及应用 - 该领域是AI Agent落地核心载体，直接受益于场景拓展与需求激增，产品落地能力是核心竞争力[22] - **昆仑万维**：在AGI与AIGC领域全产业链布局，其天工超级智能体与OpenClaw技术协同，并打造低门槛开发框架，海外收入占比较高，有望将国产AI Agent产品推向全球市场[23] - **海天瑞声**：作为国内AI训练数据核心供应商，在自然语言处理、多模态数据领域储备丰富，能为AI Agent大模型提供定制化数据服务，随行业对专属场景数据需求指数级增长，公司订单与行业地位或将持续提升[24] - **卓易信息**：聚焦国产操作系统与云桌面研发，其适配鲲鹏、海光等国产化平台的系统与AI Agent本地安全部署的合规需求匹配度高，云桌面解决方案能打通多终端交互链路，契合企业本地化部署趋势[25] 核心投资主线：算力基础设施 - 该领域是AI Agent运行的底层支撑，Token消耗激增与算力架构升级推动行业迎来持续性扩容与改造需求[26] - **华丰科技**：作为算力互连核心部件龙头，在高速连接器、光模块、算力互连交换机等领域技术深厚，能提升算力集群互连效率，缓解AI Agent高并发场景下的调度瓶颈，产品适配云端算力建设与企业本地AI Agent算力配套[27] - **宏景科技**：深耕AI算力场景化落地与智能运维，依托智慧园区、企业数字化经验，为AI Agent“云端大模型+本地执行”的部署模式提供定制化算力解决方案，其智能运维能力能保障算力集群稳定性并降低运营成本[28][29] - **智微智能**：聚焦工业级计算硬件研发，其工业控制终端、边缘计算服务器等产品与AI Agent在智能制造、智慧医疗等线下场景的边缘算力需求高度匹配，适配“云端统筹+边缘执行”的落地逻辑，成为边缘端算力核心支撑[30]

公司近期市场表现与业绩 - 公司股价自2025年12月中旬至2025年3月中上旬涨幅已接近60% [3] - 2025年一季度公司股价涨近25%，市值已回到2021年高点区间 [6] - 2025年公司预计实现归母净利润82.9亿至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65% [11] - 2025年第四季度，国内氯化钾均价回升至3250元/吨，碳酸锂均价稳定在9.05万元/吨，为公司贡献了单季约40亿元的利润 [12][13] 资源禀赋与战略地位 - 公司坐拥察尔汗盐湖3700平方公里采矿权，盐类资源总量超过600亿吨 [18] - 其中，固体、液体KCI资源储量达5亿多吨，LiCI资源储量达1200万吨（折合碳酸锂1049万吨LCE） [18] - 矿产资源潜在总价值超过12万亿元 [18] - 2024年，国内钾肥进口依存度仍达67%，公司是国内氯化钾生产的头部企业，其产能规模直接决定国内供应的稳定 [18] - 公司承担着50万吨国家钾肥储备任务，是国储体系的核心执行者 [20] - 公司长期战略定位是成为“中国最大、世界一流的盐湖产业集群”，计划到2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐产能 [23][24] 成本与技术优势 - 公司碳酸锂的完全成本控制在3.1-3.5万元/吨区间，显著低于锂辉石提锂（6-7万元/吨）和锂云母提锂（8-12万元/吨）的成本 [29] - 通过技术改进，公司碳酸锂单吨生产成本从2023年的4.86万元/吨、2024年的3.79万元/吨，降至2025年上半年的3.1万元/吨 [30] - 公司自主研发的“连续离子交换移动床+膜耦合”提锂工艺，将锂回收率从传统工艺的56.7%提升至82.4% [33] - 新技术使单吨老卤消耗量降低23%，单位老卤消耗已降至1540吨左右，在同样资源基数下可支撑的碳酸锂产能从10万吨提升至13万吨 [35] - “梯级开发模式”使钾肥生产尾矿可零成本用于提锂，单位卤水的经济价值提升了3倍以上 [36] 业务结构与产能规划 - 公司盈利受氯化钾和碳酸锂双轮驱动，氯化钾是盈利基石，2020-2024年平均毛利率为62% [25][26] - 碳酸锂毛利率波动较大，由2022年的92%下降至2024年的51%，但仍显著高于部分同行 [26][28] - 2025年公司氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨；碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨 [42] - 2025年公司4万吨/年基础锂盐一体化项目建成，碳酸锂总产能提升至8万吨/年 [42] - 后续伴随收购五矿盐湖51%股权并表，公司钾肥和碳酸锂生产能力将分别提升6%和18.8%，预计2026年锂盐总产量较2025年增长50%以上 [22][42] 行业环境与价格展望 - 2025年下半年起，钾肥和锂盐价格走出低谷，四季度加速上涨 [12] - 2025年12月碳酸锂期货主力合约价格一度突破13万元/吨，到2026年1月下旬现货价涨至约17-18万元/吨 [46] - 有市场观点认为，受潜在供应中断及对储能、电动车需求乐观影响，碳酸锂价格可能涨至25万元/吨 [48] - 在“净零”加速转型情景下，伍德麦肯锡分析预测2050年全球锂需求可能达到1320万吨LCE，供给缺口最早可能在2028年出现 [53] - 全球资源民族主义抬头（如津巴布韦暂停锂矿出口），凸显了公司国内资源保障的优势 [17][21]

公司业务与财务表现 - 公司是一家新能源电池材料供应商，核心产品为锂离子电池电解液和硅烷偶联剂 [1] - 公司2023年营业收入达到156亿元人民币 [1] - 公司是宁德时代和比亚迪等头部动力电池制造商的供应商 [1] 资本市场动态 - 公司正在推进首次公开募股（IPO）进程 [1] - 公司的IPO地点选择在上海 [1]

文章核心观点 - 文章主要探讨了近期全球黄金市场的动态，特别是中东主权财富基金在黄金价格创下历史新高后的减持行为，并分析了其背后的原因、对市场的影响以及未来可能的趋势 [2] 市场动态与价格表现 - 2024年5月20日，伦敦现货黄金价格一度触及每盎司2450美元，创下历史新高 [2] - 自2024年2月中旬以来，黄金价格在约三个月内上涨了超过20% [2] - 进入5月下旬，黄金价格从历史高点回落，截至5月31日，伦敦金价回落至每盎司2326美元，较高点下跌约5% [2] 主要参与者行为分析 - 全球最大的主权财富基金之一——阿布扎比投资局在2024年第一季度减持了SPDR黄金ETF，减持数量约为4.96吨 [2] - 科威特投资局同期也减持了约2.17吨的SPDR黄金ETF [2] - 这些减持行为发生在黄金价格大幅上涨并创下新高之后 [2] - 另一方面，全球央行在2024年第一季度继续保持强劲的购金态势，净购买量达290吨，为有记录以来最强劲的第一季度 [2] - 中国央行已连续18个月增持黄金储备 [2] 行为动机与市场影响解读 - 中东主权财富基金的减持可能是一种获利了结的操作，因其投资组合中的黄金资产已因价格上涨而获得可观浮盈 [2] - 这类机构的资产配置调整通常基于长期战略，而非短期市场波动，减持可能反映了其对资产组合的再平衡 [2] - 主权财富基金的减持与全球央行的持续增持形成了鲜明对比，表明当前黄金市场的主要驱动力量来自官方机构 [2] - 央行购金主要出于外汇储备多元化、地缘政治风险对冲等战略目的，其需求更具刚性，可能为金价提供长期支撑 [2] - 中东基金的减持行为对市场情绪产生了一定的短期影响，加剧了金价的技术性回调 [2] 未来趋势与关注点 - 黄金市场的短期走势可能受到美元利率预期、地缘政治局势以及技术面调整的影响 [2] - 中长期来看，全球央行尤其是新兴市场央行的购金趋势、全球去美元化进程以及潜在的全球经济不确定性，仍是支撑黄金需求的核心因素 [2] - 投资者需关注不同市场参与者（如主权基金、央行、ETF投资者）行为的差异及其背后的逻辑 [2] - 黄金作为一种无息资产，其价格与实际利率水平密切相关，未来美联储的货币政策路径将是关键观测变量 [2]

文章核心观点 - 美伊冲突升级导致油价飙升，通过供应链传导至半导体材料领域，暴露了全球供应链的脆弱性，并可能加速半导体材料的国产替代进程 [5][6][25][52] - 半导体材料行业在冲突前已出现周期拐点，龙头公司业绩显著回暖，全球及中国市场销售额创历史新高，AI与汽车电子是核心驱动力 [13][14][15][16][18][19] - 半导体材料的投资逻辑是“长坡厚雪”的国产替代长期趋势与地缘冲突等“脉冲催化”短期因素相结合，两者共同作用可能催生投资机会 [28][40] - 在众多细分赛道中，光刻胶、电子特气、大硅片等供给易受干扰或国产替代进展快的环节，以及已完成技术突破和产能准备的龙头企业，更具投资潜力 [43][44][46][47] 行业周期与需求驱动 - **行业走出低谷**：半导体材料行业已迎来新一轮周期拐点 [12][13] - **龙头业绩印证**：上海新阳2025年半导体业务营收达15.17亿元，同比增长46.5%；江丰电子2025年营收46.05亿元，同比增长27.75%，营业利润增长41.13% [15] - **全球市场创纪录**：2025年全球半导体销售额达7917亿美元，同比增长25.6%，创历史新高；中国市场销售额首次突破2000亿美元，同比增长17.3%，占全球市场约30% [16] - **核心需求驱动力**：AI大模型从训练走向推理催生海量算力需求，拉动HBM内存和AI芯片订单；汽车电动化使单车芯片用量从几百颗增至几千颗，推高车规级半导体材料需求 [18][19] - **供给持续扩张**：SEMI预测2025年全球硅晶圆出货量将增长5.4%至128.24亿平方英寸，并预计在2028年达到154.85亿平方英寸的新纪录 [21] - **供需格局转变**：行业从供过于求的去库存阶段转变为供需紧平衡 [24] 地缘冲突对供应链的冲击 - **冲突直接影响油价**：美伊冲突升级推动布伦特原油价格从70多美元冲至100美元以上 [5] - **冲击传导至半导体**：冲突影响全球能源咽喉霍尔木兹海峡，冲击依赖中东原油的日韩半导体材料产业 [5][7] - **日韩的关键地位**：日本掌控全球高端光刻胶产能，韩国占据存储芯片市场重要地位，其上游化工原材料严重依赖经霍尔木兹海峡运输的原油 [7] - **历史类似事件**：2022年俄乌冲突曾导致氖气价格暴涨，冲击芯片供应链 [9] - **暴露供给脆弱性**：地缘冲突为晶圆厂敲响警钟，使其意识到进口供应链的断供风险，从而可能加快国产材料验证和导入 [36][37] 半导体材料的投资逻辑 - **长期逻辑：国产替代**：全球半导体材料市场长期由美日韩企业主导，日本在19种主要材料中有14种市占率全球第一，部分高端环节市占率超90%；国内高端领域国产化率仍为个位数，替代空间达数百亿 [29][30][33] - **行业特性：客户粘性高**：晶圆厂产线一旦采用某家材料便不易更换，因重新验证工艺成本高、风险大 [31][32] - **国产替代是长周期过程**：需从g/i线光刻胶、KrF、ArF到EUV，从8英寸到12英寸硅片逐步突破，是十年甚至二十年的长跑 [34] - **短期催化：冲突加速验证**：地缘冲突打乱了原有的缓慢验证节奏，晶圆厂因进口供应链风险而加快国产材料验证和订单导入 [36][45] - **成本优势凸显**：油价上涨推高日韩材料企业生产成本，国内企业能源成本相对稳定，性价比优势进一步凸显 [38][39] 重点细分赛道分析 - **光刻胶（最脆弱环节）**： - 日本JSR、信越化学、东京应化掌控全球超90%的高端光刻胶（如ArF、EUV）产能 [44] - 光刻胶上游原料（石脑油衍生物等）源自原油，霍尔木兹海峡航运受阻可能断供，日企原料库存仅3-6个月 [44] - 国内g/i线光刻胶已自给自足，KrF光刻胶市占率快速提升，ArF干式光刻胶已实现小批量量产 [44] - **电子特气（稀有气体）**： - 卡塔尔氦气停产影响全球供给，韩国氦气大部分依赖卡塔尔；伊朗是全球主要氖气供应国 [46] - 氖气、氦气等是光刻设备激光源的核心原料 [46] - **大硅片（市场空间最大）**： - 占整个半导体材料市场近三分之一 [46] - 全球市场高度集中，前五大厂商（信越、SUMCO等）占86%份额，12英寸硅片集中度超90% [46] - 国内沪硅产业、有研硅等企业的12英寸硅片已实现量产，有望受益于潜在涨价和国产替代订单 [46] 投资策略总结 - **把握两个核心**：一是寻找供给端易受海外地缘冲突干扰的环节（如光刻胶、电子特气）；二是寻找已完成技术突破、产品通过验证且产能备好的龙头企业，以承接可能爆发的订单 [47] - **趋势不可逆**：半导体材料国产替代是产业链的必答题，地缘冲突可能加速这一进程 [51][52]

美股市场表现 - 美股三大指数全线大跌，道指跌0.96%，标普500指数跌1.51%，纳指狂泻超2%，为连续第四周下跌，创2024年以来最长连跌纪录[2][3] - “科技七巨头”合计市值单日蒸发逾4000亿美元，英伟达跌3.12%，特斯拉跌3.08%，Meta、谷歌跌超2%，微软、亚马逊跌超1.5%，苹果小幅下跌0.41%[6] - 主要科技股普遍下跌，其中英伟达（NVDA）当日跌3.28%，20日累计跌9.01%；特斯拉（TSLA）当日跌3.24%，20日累计跌10.65%；台积电（TSM）当日跌2.82%，20日累计跌10.90%[8] 其他资产类别表现 - COMEX黄金期货周五跌2.47%，报4492美元/盎司，本周累计暴跌11.26%，创下1981年以来最大单周跌幅[8] - 现货黄金失守4500美元关口，日内跌3.42%；现货白银日内狂跌6.8%[8] - 美债全线大跌，各期限收益率大幅跳升超10个基点，10年期美债收益率升至4.39%，2年期美债收益率升至3.89%[9][15] 市场动荡原因：外部地缘冲突 - 中东局势持续升级是市场动荡的“导火索”，冲突已进入第21天，霍尔木兹海峡几近封闭[12][13] - 美以联合空袭导致局势激化，白宫正向中东增派数百名海军陆战队员，并评估封锁伊朗哈尔克岛的方案[14] - 高盛警告，若冲突持续至4月底，油价可能直接突破180美元/桶，市场尚未对其长期影响充分定价[14] 市场动荡原因：内部政策转向 - 美联储3月议息会议纪要“变脸”，将2026年PCE通胀预期上调至2.7%，点阵图显示今年仅计划降息一次，与市场预期的“至少两次降息”形成巨大落差[15] - 市场定价逻辑发生根本性反转，芝商所FedWatch工具显示市场已定价2026年美联储加息概率达50%[15] - 摩根大通将首次降息时间预期从6月推迟至9月，进一步强化了“高利率更久”的预期[15] - 高利率环境推高贴现率，直接压缩未来盈利的现值，这是高估值科技股杀估值的核心逻辑[15][16] 市场动荡原因：特殊市场结构 - 暴跌日叠加“四巫日”（股票期权、指数期权、指数期货、个股期货同时到期），本次到期期权名义价值高达5.7万亿美元，是历史上规模最大的3月到期[17] - 标普500指数处于“负Gamma”状态，做市商为对冲风险被动“追涨杀跌”，放大了市场波动[17] - 高盛主经纪商数据显示，当日SPY与QQQ合计资金流出达640亿美元，创历史新高，反映机构资金从“仓位轮动”转向“全面撤退”[17] 机构观点与市场展望 - 高盛认为，周五的下跌可能只是“情绪杀”的开始，市场可能从“技术性回调”转向“全面修正”[19] - 从技术面看，QQQ（纳指ETF）已跌破200天均线，标普500指数逼近6475点关键支撑位，一旦破位可能触发量化策略和CTA基金的集中卖出[19] - 摩根大通警示，若油价持续高位，美国滞胀风险可能超出预期，美联储可能被迫维持高利率更久，甚至不排除进一步加息[20] - 机构认为，美国经济韧性、企业盈利基本面及AI技术创新带来的结构性增长仍整体较为稳健，本轮调整更可能体现为对前期估值和风险溢价的修正[21] - 对于黄金，尽管短期受高利率冲击大跌，但摩根大通仍将2026年底目标价维持在6300美元/盎司，瑞银也维持目标价在5900–6200美元/盎司[20]