核心观点 - 公司2026年上半年业绩显示盈利能力大幅提升，高端化与出海战略成为核心驱动力 [2][4][5] 事件概述 - 2026H1实现营业收入1,736.0亿元，同比+14.7% [2] - 毛利率17.9%，同比+1.6pct [2] - 归母净利润90.9亿元，同比-1.8%，主要受5.5亿元汇兑净损失影响 [2] - 剔除汇兑损益及非金融资产减值后，核心归母利润96.8亿元，同比+46.0% [2] - 2026Q2实现营业收入898.2亿元，同比+14.1%，环比+7.2% [2] - Q2毛利率18.4%，同比+1.4pct，环比+0.9pct [2] - Q2归母净利润49.3亿元，同比+37.5%，环比+18.2% [2] - Q2核心归母利润51.2亿元，同比+62.9%，环比+12.3% [2] 新能源销量与渗透率 - 2026H1总销量142.3万辆，同比+1.0% [4] - 新能源汽车销量79.9万辆，同比+10.2%，新能源渗透率达56.2% [4] - 2026Q2销售71.4万辆，同比+1.2%，环比+0.6% [4] - Q2新能源汽车销量43.0万辆，同比+11.5%，环比+16.6%，渗透率达60.3%，环比+8.3pct [4] - 分品牌看，2026H1吉利、领克及极氪分别销售110.0万辆、14.4万辆及17.8万辆，其中极氪同比+97.0% [4] - 新能源汽车占比提升与高端车型放量优化产品结构，带动H1单车平均销售收入达11.2万元，同比增加1.5万元 [4] 出口业务 - 2026H1出口总销量47.4万辆，同比+159.3%，占总销量33.3% [5] - 新能源汽车出口27.7万辆，同比+585%，占出口销量58.5% [5] - 2026Q2出口27.1万辆，同比+188.0%，环比+33.6%，出口占比38.0%，环比+9.4pct [5] - 分品牌看，H1吉利、领克及极氪分别出口39.5万辆、3.7万辆及4.2万辆，同比+138%、+217%及+550% [5] - 出海模式由传统产品贸易出口向新能源、高价值产品输出及本地化运营升级 [5] 欧洲市场与本地制造 - 2026年3月，吉利E5和Starray EM-i在西班牙、德国、荷兰、比利时及卢森堡等欧洲核心市场集中发布，吉利品牌覆盖接近20个欧洲主流市场 [6] - 在阿姆斯特丹建立区域零部件中心，构建“欧洲中央仓+国家卫星仓”的物流及售后保障体系 [6] - 7月23日宣布拟收购福特西班牙34%股权并成立合资公司，依托福特瓦伦西亚工厂产能，为欧洲市场生产吉利和福特品牌汽车，预计2028年投产 [6] - 全球化由产品出口和品牌运营延伸至本地制造，有望降低独立建设海外产能的资本投入和执行风险 [6] 极氪品牌高端化 - 极氪品牌2026Q2销量10.1万辆，同比+105.4%，环比+31.5%，增速显著高于集团整体 [7] - 2026年4月推出超级电混高性能旗舰SUV极氪8X，截至6月末累计销量达1.4万辆 [7] - 极氪9X上半年累计销量达4.7万辆，自2025年11月以来连续七个月位居国内50万元级以上大型SUV销量第一 [7] - 极氪9X、8X及009上半年合计销量超过7.1万辆，带动极氪30万元以上车型销量占比提升至接近40.0% [7] - 旗舰产品快速放量推动极氪迈入高端规模化阶段，有望提升吉利整体品牌定位及单车价值量 [7] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年收入分别为4,883.4/5,722.8/6,254.9亿元 [8] - 归母净利润为232.6/273.1/323.3亿元 [8] - 对应2026年8月17日收盘价18.67港元/股（港元对人民币汇率1:0.87），PE分别为8/6/5倍 [8] - 财务数据显示，FY2025A营业收入345,232百万元，FY2026E为488,335百万元，增长率41.5% [10] - FY2027E营业收入572,275百万元，增长率17.2% [10] - FY2028E营业收入625,492百万元，增长率9.3% [10] - FY2025A归母净利润16,852百万元，FY2026E为23,262百万元，增长率38.0% [10] - FY2027E归母净利润27,310百万元，增长率17.4% [10] - FY2028E归母净利润32,325百万元，增长率18.4% [10] - FY2025A每股收益1.55元，FY2026E为2.14元，FY2027E为2.52元，FY2028E为2.98元 [10]