► 本周行情 ：汽车板块本周表现弱于市场 本周（10月27日-10月31日）A股汽车板块上涨2.2%，在申万子行业中排名第10位，表现强于沪深300（+0.8%）。细分板块中，商用载客车、汽车零部件、摩托 车及其他、商用载货车、汽车服务上涨7.7%、3.5%、3.4%、2.1%、0.8%，乘用车板块-1.0%。 ► 本周观点： 本月建议关注核心组合 【 吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 】 。 ► Optimus预计于2026年一季度发布 看好T链核心主线 本周，人形机器人公司1X Technologies发布全球首款真正面向消费者的人形机器人NEO，正式进军家庭服务场景；小鹏AI DAY定档11月5日；乐聚智能 （深圳）股份有限公司完成IPO辅导备案，计划于2026年3至6月完成辅导工作。短期来看，特斯拉股东大会将于北京时间11月7日召开、有望带来机器人重 要更新，小鹏科技日将于11月5日举办、新一代机器人即将亮相；中期来看，特斯拉量产进程与技术路线迭代仍是核心主线，同时国产机器人主机厂即将密集 进入IPO阶段，有望成为全新强催化。客户维度-重视 ...

0 1 事 件 概 述 公司发布 2025Q3业绩报告：2025M1-9营业总收入为1,105.3亿元，同比+3.7%，其中，2025Q3营业总收入为481.3亿元，同比/环比分别为+15.8%/+11.3%。2025M1-9归母净利润 为53.1亿元，同比+31.6%，其中2025Q3归母净利润为23.7亿元，同比/环比分别为-1.7%/+8.1%；2025M1-9扣非归母净利润为47.7亿元，同比+26.7%，其中，2025Q3扣非归母净 利润为22.9亿元，同比/环比分别为-1.4%/+10.2%。 0 2 分 析 判 断 ► 单车ASP突破 利润同比高增 1）收入端： 2025M1-9营业总收入为1,105.3亿元，同比+3.7%，其中，2025Q3营业总收入为481.3亿元，同比/环比分别为+15.8%/+11.3%。据我们测算，2025Q3 单车ASP为33.9万元，同比/环比分别+2.8/+0.7万元。单车ASP跃升主要由于高端新车型集中交付下产品结构进一步向高端倾斜，问界M9和M8占据2025Q3交付总量 的77.0%。 2 ）利润端： 2025M1-9扣非归母净利润为47.7亿元，同比+26 ...

02 分析判断 ► 25 Q3 业 绩符合 预期 结构变化影响毛利 1 ）收入端： 2025Q3 营收 31.9 亿元，同比 +22.5% ，环比 +26.4% ，收入高增主要系 2025Q3 核心客户 奇瑞销量同比 +16.7% 、环比 +19.5% ，吉利销量同比 +52.0% 、环比 +15.0% 。 2 ）利润端 ： 2 025Q3 归母净利润 3.7 亿元，同比 +15.2% ，环比 +46.4% ；扣非归母净利润 3.5 亿元，同比 +22.0% ，环比 +44.3% 。 202 5Q3 毛利率为 20.5% ，同比 -1.0pct ，环比 +1.3pct ；归母净利率为 11.7% ，同比 -0.6pct ，环比 +1.7pct 。归母净利润同环比增长，主要系公司持续提升经营效率及收入增长带来的规模化效应。 3 ） 费用端 ： 2025Q3 销售 / 管理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 0.64%/0.46%/1.76%/-0.51% ， 同 比 分 别 -0.16/-0.33/-0.38/+0.02pct ， 环比分别 -0.02/-0.34/+0. 34/-0.07 pct ...

01 事件概述 公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收18.95亿元，同比+12.25%；归母净利润2.66亿元，同比+9.11%；扣非归母净利润2.52亿元，同比+8.56%； 其中2025Q3营收6.42亿元，同比+16.25%，环比+1.26%；归母净利润0.82亿元，同比+0.46%，环比+2.43%；扣非归母净利润0.80亿元，同比+4.55%，环比 +16.12% 。 03 投资建议 02 分析判断 ► 营收快速增长 差速器产能逐步释放 收入端： 2025Q3营收6.42亿元，同比+16.25%，环比+1.26%。新项目产能持续爬坡，驱动公司营收快速增长； 利润端： 2025Q3归母净利润0.82亿元，同比+0.46%，环比+2.43%；扣非归母净利润0.80亿元，同比+4.55%，环比+16.12%。2025Q3毛利率为30.64%，同 比-3.96pct，环比-1.47pct，归母净利率为12.73%，同比-2.00pct，环比-0.15pct。毛利率短期承压，主要系公司差速器产能逐步释放，而当前差速器处于产能爬坡状 态、毛利率相对较低所致； 费用端： 2025Q3销售/管理/研 ...

01 事件概述 公司披露 2025 年第三季度报告， 2025Q1-Q3 营收 145.6 亿元，同比 +19.1% ；归母净利 15.8 亿元，同比 +75.5% ；公司 2025Q3 营收 48.0 亿元，同比 +5.6% ，环 比 -5.9% ；归母净利 5.0 亿元，同比 +62.5% ，环比 -11.4% 。 02 分析判断 ►2025Q3业绩高增 多业务协同发力驱动增长 1）营收端： 公司2025Q3营收为 48.0 亿元，同比+5.6%，环比-5.9%，我们认为主要同比增量来自中大排摩托车销量释放，环比下降系季节性因素所致。 2）利润端： 公司 2025Q3 毛利率为18.8%，同比+1.2pcts，环比-0.9pcts，归母净利润为 5.0 亿元，同比+62.5%，环比-11.4%，主要原因为营收及毛利率同 比持续向上。主要增量为：1）无极品牌量利共振：公司7-9月中大排摩托车（＞250cc）销量4.0万辆，同比+24.5%，其中主要增量来自无极品牌；2）全地形车： 公司7-9月全地形车销售1.0万辆，同比+51.0%，产品矩阵持续丰富；3）三轮车业务及通用机械业务规模增长，以及无极产品结构优 ...

01 事件概述 公司披露 2025年第三季度报告，公司2025年前三季度实现营收53.1亿元， 同比 +6.7% ；归母净利 9.0亿元，同比+20.7%；单季度看，公司2025Q3营收为18.6亿元，同比+7.9%， 环比+4.3%；归母净利3.2亿元，同比+10.4%，环比+2.1%。 02 分析判断 ► 2025Q3业绩符合预期 毛利率持续回暖。 1）营收端： 公司 2025Q3实现营业收入18.6亿元，同比+7.9%，环比+4.3%，同环比增长主要原因为乘用车市场季节性回暖及新订单逐步释放。 2）利润端： 公司 2 0 25 Q2 毛利率为 32 . 6%，同比+ 2 .8pcts，环比+2.8pcts ，我们同环比提升原因为规模效应及海外工厂产利用率提升。公司 202 5 Q 3归母净利3.2亿元，同比 +10.4%，环比+2.1%，主要原因为毛利率回暖+汇兑收益增厚业绩。 3）费用端： 公司2025Q3销售/管理/研发/财务费用率为 0.6% / 5.6% / 4.8% / 1.1%，同比 -0.6 / -1.2 / -0.6 / +2.9 pcts，环比 +0.0 / -0.9 / +0.1 / ...

事件概述 - 公司发布2025年三季报，前三季度营收209.3亿元，同比增长8.1%；归母净利润19.7亿元，同比下降12.0% [3] - 2025年第三季度单季营收79.9亿元，同比增长12.1%，环比增长11.5%；归母净利润6.7亿元，同比下降13.7%，环比下降7.9% [3] 2025年第三季度财务表现分析 - 收入同环比增长主要得益于重点客户销量提升：特斯拉销量同比增7.4%、环比增29.4%；赛力斯销量同比增9.2%、环比增11.7%；小米销量同比增166.0%、环比增30.5% [5] - 利润端承压，2025Q3毛利率为18.6%，同比下降2.3个百分点，环比下降0.7个百分点；归母净利率为8.4%，同比下降2.6个百分点，环比下降1.8个百分点，主要系客户年降压力较大 [5] - 费用率保持稳定，2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/2.6%/4.8%/0.5%，同比变化-0.3/+0.3/+0.2/-0.1个百分点 [5] 公司战略与业务模式 - 公司定位为平台型Tier0.5供应商，战略绑定特斯拉和造车新势力，并进军全球供应体系，与RIVIAN、小鹏、理想、比亚迪赛力斯等头部车企合作 [6] - 公司拥有八大产品线，通过Tier0.5级商业模式为头部智能电动车企提供全产品线同步研发及供货服务，单车配套价值量达3万元 [6] 新业务布局与产能规划 - 公司积极布局机器人领域，产品包括执行器、灵巧手电机、传感器、结构件、电子皮肤等；同时将热管理产品拓展至液冷服务器、储能、机器人领域，截至2025年6月30日相关在手订单15亿元，客户包括华为、A客户、NVIDIA、META等 [7] - 产能建设加速，2024年1月公告拟投资50亿元、用地300亩建设机器人电驱系统生产基地；2025年4月公告拟投资不超过3亿美元于泰国建厂，同年7月公告在泰国投建130万套热管理系统项目，预计泰国产能2025年底建成投产 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为312.98亿元、368.77亿元、448.38亿元，归母净利润分别为30.36亿元、37.46亿元、46.81亿元 [8] - 对应每股收益（EPS）分别为1.75元、2.16元、2.69元，以2025年10月30日收盘价73.78元/股计算，对应市盈率（PE）分别为42倍、34倍、27倍 [8]

公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收17.12亿元，同比+17.50%；归母净利润0.93亿元，同比+52.39%；扣非归母净利润0.84亿元，同比 +69.38%；其中2025Q3营收5.99亿元，同比+23.07%，环比+4.85%；归母净利润0.38亿元，同比+64.40%，环比+17.94%；扣非归母净利润0.33亿元，同比 +84.02%，环比+5.36% 。 02 分析判断 ►盈利同比高增 经营效率持续提升 1）收入端： 2025Q3营收5.99亿元，同比+23.07%，环比+4.85%，同比快速增长； 2）利润端： 2025Q3归母净利润0.38亿元，同比+64.40%，环比+17.94%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+84.02%，环比+5.36%。2025Q3毛利率为 21.23%，同比+0.39pct，环比+1.20pct，归母净利率为6.29%，同比+1.58pct，环比+0.70pct。收入增长与成本有效控制，共同驱动公司盈利同比高增； 3 ） 费 用 端 ： 2025Q3 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 2.03%/5.08%/ ...

01 事件概述 公司发布2025年三季报报告，2025年前三季度营收114.1亿元，同比+18.8%；归母净利润6.2亿元，同比-13.1%；扣非归母净利润6.2亿元，同比-7.0%；其中2025Q3营 收39.5亿元，同比+14.9%，环比+0.4%；归母净利润2.0亿元，同比-27.1%，环比-4.1%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-20.3%，环比-2.8%。 02 分析判断 ► 2025Q3收入同比增长 海外业务进展顺利 1）收入端：2025Q3营收39.5亿元，同比+14.9%，环比+0.4%，同比增长主要系2025Q3重点客户特斯拉销量同比+7.4%、吉利销量同比+52.0%、小米销量同比 +166.0%，环比增幅较低主要系2025Q3重点客户理想销量环比-16.1%。2）利润端：2025Q3归母净利润2.0亿元，同比-27.1%，环比-4.1%；扣非归母净利润2.0亿元， 同比-20.3%，环比-2.8%。2025Q3毛利率为15.6%，同比-5.7pct，环比-1.2pct；归母净利率为5.0%，同比-3.0pct，环比-0.2pct。净利率承压，主要系2025年客户年降压 力较大所致。3） ...

01 事件概述 公司发布 2025 年三季度报告： 2025 年前三季度营收 32.26 亿元，同比 -1.48% ；归母净利润 3.00 亿 元，同比 -7.16% ；扣非归母净利润 2.68 亿元，同比 -5.83% ；其中 2025Q3 营收 11.30 亿元，同比 +0.41% ，环比 +7.64% ；归母净利润 0.99 亿元，同比 +70.43% ，环比 -5.50% ；扣非归母净利润 0.91 亿元，同比 +96.36% ，环比 -5.22% 。 03 投资建议 公司是新能源车轻量化确定性较强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额。 我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 46.2/54.0/62.0 亿元，归母净利为 4.2/5.5/6.6 亿元，对应 EPS 分别为 0.41/0.54/0.64 元。按照 2025 年 10 月 30 日收盘价 14.71 元，对应 PE 分别为 36/27/23 倍， 维持 " 推荐 " 评级。 02 分析判断 ► 25Q3 业绩略承压 静待产能爬坡 1 ）收入端： 公司 2025Q3 营收 11.30 亿元，同比 +0. ...