全球长期国债市场系统性重估 - 中东冲突恶化及高油价叠加AI基建潮引发的长期通胀焦虑，推动发达国家长期债券市场经历系统性重估，长线投资者降低长久期国债仓位 [1][2] - 8月18日，美日法等多国30年期国债收益率飙升至近20年高点，美国30年期国债收益率达5.31%，创2007年以来新高 [1][4] - 德国10年期国债收益率飙升至3.261%，创2011年以来最高；法国10年期国债收益率突破4.05%创17年新高，30年期升至4.898%创2008年以来高位；英国50年期超长债收益率达5.396%创历史新高 [4] - 美国30年期国债收益率已连续30个交易日站上5%关口，财政部以5.216%收益率发行250亿美元30年期新债，创2001年以来同期限标售最高中标收益率 [5] 海外长线买家持续减持美债 - 从2月年内高点起算，外国投资者整体累计减持约1900亿美元美国国债，日本成为最大减持方，减持规模1226亿美元 [9] - 美国债务突破40万亿美元，利息支出超过1.17万亿美元，成为联邦预算最大支出项之一 [9] - 美国公众持有的约70%国债将在未来5年内滚动到期，旧债多为超低票息（0.25%—1.5%），新发债券利率在3%—4%高位，导致利息支出永久性抬升 [10] - 贝莱德集团、皇家伦敦资产管理和德国DWS集团等大型基金公司持续降低美国长期国债风险仓位 [10] - 美国知名私募基金First Eagle Investments基金经理Idanna Appio表示，由于政府借款激增和公共债务状况恶化，与其持有长期国债，不如选择黄金 [10] 日本长期国债市场抛售加剧 - 日本央行退出收益率曲线控制并开启缩表后，本土寿险公司等长线资金开始降低长久期持仓，规避利率上行带来的账面亏损 [11] - 海外投资者大规模净卖出超长日债，2026年6月外资单月净抛售3.12万亿日元长债，为近年来最大规模 [12] 通胀冲击波与AI基建潮推升长端利率 - 全球燃料油危机逼近临界点，四大炼油中心已有三个陷入停摆，美国柴油裂解价差突破100美元创历史新高，今年冬季可能出现史上最强厄尔尼诺事件 [13] - 能源价格回落是美国7月通胀降温核心支撑，能源分项环比下降1.5%，但美伊冲突可能通过油价传导打断通胀回落节奏 [13] - 城堡证券固收主管Nohshad Shah认为，在通胀长期高于目标情况下，美联储不愿进一步收紧政策，投资者要求更高长期利率补偿 [13] - AI投资热潮引发发债融资井喷，谷歌等大型科技企业存量未偿公司债中49%期限在20年以上，2026年新发债券向20—40年端倾斜，分流长端配置资金，与长端美债竞争保险、养老金等长线资金 [14] - 南华研究院分析师翟帅男认为，30年期美债收益率飙升冲击美联储政策信誉，市场不再无条件相信美联储能控制局面，投资者已为长期通胀与政策风险给出更高定价 [14]