核心观点 SK海力士宣布大规模股票回购与注销计划，旨在提升股东回报，并承诺将未来三年自由现金流至少50%用于股东回报，此举受存储超级周期带来的强劲业绩和现金流支撑，市场预期三星电子也将公布类似方案 回购与股东回报计划 - SK海力士宣布拟回购40万亿韩元（约合人民币1900亿元）股份，回购后将注销，以提升股东回报[1] - 回购计划于8月20日开始，持续约三个月，回购目的明确为股份注销，而非市值管理或员工激励[2] - 公司承诺2025至2027年间产生的自由现金流至少50%用于股东回报，年度固定股息由每股1200韩元上调至1500韩元[2] - 40万亿韩元回购规模构成2025至2027年股东回报框架的核心组成部分[2] - 公司将继续推进额外的股票回购与注销，计划在2026年第三季度业绩公布时披露更多股东回报细节[4] 业绩与现金流支撑 - SK海力士2026年第二季度实现营收79.3万亿韩元，营业利润达60.5万亿韩元，创历史纪录[3] - 截至二季度末，公司现金及现金等价物升至88万亿韩元，较上季度增加33.6万亿韩元[3] - 净现金规模扩大至69.4万亿韩元[3] - 公司通过在纳斯达克发行ADR，额外募集约39.9万亿韩元资金，优先投向龙仁晶圆厂、清州先进封装设施及EUV设备等扩产项目[3] 市场反应与行业影响 - 消息公布后，SK海力士ADR美股盘前一度大涨超7%，随后涨幅收窄至3.2%[1][2] - 其他存储概念股一度集体冲高，闪迪一度涨超4%，美光科技、西部数据一度涨超2%，但随后涨幅收窄[1] - 港股南方两倍做多海力士尾盘直线拉升，跌幅收窄至1.19%，此前一度大跌超19%[2] - 在亚太交易时间段，韩国KOSPI指数大跌5.8%，SK海力士大跌近10%，三星电子大跌超8%[2] - 日经225指数跌3.16%，铠侠暴跌超12%，软银集团大跌超10%[2] 行业预期与三星电子 - 市场对SK海力士、三星电子的股东回报计划已有预期，两家公司合计回报规模或超过200万亿韩元（约合人民币9600亿元），有望创历史新高[4][5] - 业内预计三星电子今年股东回报规模可能超过100万亿韩元，部分机构估算甚至达到120万亿韩元[6] - 三星电子2024年至2026年股东回报政策计划将三年累计FCF的50%返还股东，并维持每年9.8万亿韩元的常规股息[6] - 市场此前预计SK海力士在极端情况下股东回报规模或接近100万亿韩元，此次40万亿韩元回购是阶段性兑现[6] 分析师观点 - 彭博分析指出，随着存储芯片价格涨幅开始放缓，单纯依赖盈利增长驱动估值的逻辑面临挑战，股票回购与注销直接压缩流通股本，每股盈利及净资产将相应提升，有助于在投资者消化峰值增长预期的过渡期内为股价提供支撑[6] - 最终方案的关键在于如何在股东回报与资本开支之间分配现金，特别股息与股份回购的比例将直接影响市场对两家公司未来估值和资本配置能力的判断[6] - 斐波那契全球资产管理首席执行官Jung In Yun表示，AI长期增长趋势依然成立，但利率上升和地缘政治风险正在削弱投资者为高增长资产支付高估值溢价的意愿，近期股价下挫也包含此前大幅上涨后投资者兑现收益的因素[7]