美国财政部加码长期国债回购操作 核心观点 美国财政部宣布大幅扩大长期国债回购规模，旨在缓解国债市场流动性紧张并释放干预长端收益率的信号，此举引发长端美债收益率下行、美元指数跳水及贵金属市场大涨，市场开始关注财政部是否会变相实施收益率曲线控制（YCC）[1][5][9] 事件背景与操作细节 - 美国财政部宣布将针对长期名义付息债券的流动性支持回购操作单次最高规模提高至少一倍，从20亿美元提高至至少40亿美元，新规定将于2026年9月9日正式生效[4] - 美国财政部表示此次调整反映出希望为长期名义国债市场提供更强的流动性支持，市场参与者对回购操作持续表现出强劲需求，财政部在长期回购操作中持续收到大量高质量的卖出要约[5] - 流动性支持回购操作旨在通过美国财政部在二级市场买入特定债券，改善相关债券的市场流动性状况，回购规模翻倍有助于压缩买卖价差、缓解市场在压力情境下的流动性紧张[5] 市场即时反应 - 美国30年期国债收益率一度跌至5.193%，美国10年期国债收益率跌至4.640%[1][2] - 美元指数大幅下挫，跌破99大关，为今年6月以来首次，跌0.73%，报97.92[6] - 贵金属市场全线大涨，现货黄金大涨2.97%，报4462.08美元/盎司，现货白银大涨2.91%，报65.14美元/盎司[6] - 美股三大指数走势分化，道指涨0.45%，纳指跌0.16%，标普500指数涨0.3%[5] 美债抛售背景与原因 - 美国国债市场本周一度遭遇猛烈抛售，美国30年期国债收益率一度升至5.33%左右，创2007年以来最高水平[7] - 财政风险溢价加剧：美国财政部将三季度净融资需求上调至7390亿美元（较5月估计上调680亿美元），投资者对长久期美债需求弱化，近两次美债拍卖中标收益率均创近20年高位[7] - 通胀预期重新抬头：美伊冲突持续推升国际油价，加剧市场对通胀反弹的担忧，推动长端实际利率与盈亏平衡通胀率同步走高[7] - 美债需求减弱：6月份海外投资者美债持有量下降，前三大海外“债主”日本、英国和中国均同步减持美债，传统长期国债买方需求走弱进一步助推长期利率走高[8] 政策信号与市场解读 - Natixis北美利率策略主管John Briggs表示，美国财政部释放的政策信号是“如果收益率涨得太高，财政部会尝试介入应对”[7] - 中金宏观指出，美国财政部罕见宣布加码回购释放的信号是“为了稳长债，一切工具都在桌面上”，过去十几年美联储通过QE/QT主动调控流动性，当下及未来美联储将配合财政和将由财政监管的银行来被动扩表、投放基础货币，实现定向投放流动性、助力脱虚向实和国家战略[9] - 美国财政部官员曾表示，回购操作是旨在支持二级市场流动性、改善现金管理的财政工具，而非以控制借贷成本为目的的货币政策手段，并强调这些操作在设计上对收益率中性，规模与节奏取决于市场运作状况而非利率目标[9] - 有观点认为，相较于逾27万亿美元的美国国债市场总规模，美国财政部加码回购规模也不太可能从根本上改变投资者的需求格局或久期风险敞口[9]