核心观点 - 奇瑞汽车26Q2业绩表现符合预期，出口表现出色，在国内销量承压背景下，出口占比持续提升为业绩提供韧性支撑 [4] - 考虑国内市场总量表现不及预期，下修奇瑞汽车2026/2027/2028年归母净利润预期，但维持“买入”评级 [5] 业绩表现 - 26Q2营业总收入774.1亿元，同环比分别为+5%/+18% [3][4] - 26Q2归母净利润44.0亿元，同环比分别为-13%/+5.4% [3][4] - 26Q2批发销量66.2万辆，同环比分别为+11%/+17% [4] 出口业务 - 26Q2出口达52.3万辆，同比+85%，环比+38% [4] - 出口销量占比进一步提升至79%，环比+12pct [4] - 26Q2内需承压，同比-53% [4] 财务指标 - 26Q2单车收入近似11.7万元，同比-5%、环比+1% [4] - 26Q2销售毛利率为16.1%，同环比分别为+3pct/持平 [4] - 26Q2销/管/研费用率分别为4.0%/2.5%/4.9%，期间费用率同环比分别为-0.4pct/+0.5pct [4] 盈利预测调整 - 2026年归母净利润预期下修至194亿元（原为212亿元） [5] - 2027年归母净利润预期维持253亿元 [5] - 2028年归母净利润预期下修至285亿元（原为301亿元） [5] - 对应PE为8.1/6.2/5.5x [5] 历史财务数据 - 2024A营业总收入269,897百万元，同比+65.37% [3] - 2025A营业总收入300,287百万元，同比+11.26% [3] - 2024A归母净利润14,135百万元，同比+18.25% [3] - 2025A归母净利润19,019百万元，同比+34.55% [3]