核心事件 - 公司发布了2025年年度报告及2026年第一季度报告 [2] 2025全年及2026年第一季度财务表现 - **2025全年营收与利润**：公司2025年实现营收198.00亿元，同比增长5.02%；归母净利润为15.89亿元，同比增长26.98%；扣非归母净利润为10.81亿元，同比增长0.55% [3] - **2025年第四季度业绩**：25Q4营收52.45亿元，同比/环比分别增长20.33%/11.39%；归母净利润2.82亿元，同比/环比分别增长41.27%/-42.38% [4] - **2026年第一季度业绩**：26Q1营收43.79亿元，同比/环比分别下降9.78%/16.50%；归母净利润3.22亿元，同比/环比分别下降20.11%/增长14.08% [4] 盈利能力分析 - **毛利率变化**：25Q4毛利率为20.33%，同比/环比分别下降4.19/5.44个百分点；26Q1毛利率为25.78%，同比/环比分别上升2.45/5.44个百分点 [5] - **费用率变化**：25Q4期间费用率为12.06%，同比/环比分别下降0.23/3.60个百分点；26Q1期间费用率为15.32%，同比/环比分别上升1.47/3.25个百分点 [6] - **财务费用**：25Q4财务费用同比增加4624万元，26Q1财务费用同比增加2501万元，其中26Q1汇兑损失为5152万元 [6] 主营业务发展 - **空悬与轻量化底盘业务**：2025年，公司空悬系统收入119.05亿元，同比增长11.78%；轻量化底盘收入32.49亿元，同比增长29.00% [7] 新兴业务进展（机器人） - **减速器**：公司谐波减速器已获得众擎、傅利叶及国内某头部机器人企业定点，订单总量约30万颗，公司年产能为15万颗 [8] - **力传感器**：公司已获得傅利叶等两家客户力传感器定点，合肥工厂年产能达20万颗 [8] - **微型电机**：由子公司鼎拓精密负责，已取得国内某头部机器人企业定点 [8] - **本体代工**：公司与逐际动力合作，首台人形机器人已于2026年3月下线，年产能可达3000台，预计2026年产值近2亿元 [8] 新兴业务进展（液冷） - **产品布局**：公司产品包括液冷机柜、CDU、Manifold、冷板、快速接头、管路等 [9] - **订单情况**：截至2025年末，公司已获得多个冷板式及浸没式液冷产品订单，订单总产值约3800万元 [9] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：考虑到终端需求不及预期，将公司2026-2027年归母净利润预测下调至17.51亿元/20.69亿元（前值为18.91亿元/21.19亿元），并预计2028年归母净利润为23.35亿元 [10] - **估值水平**：当前市值对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为13倍、11倍、10倍 [10] - **投资观点**：公司机器人及液冷业务已实现从0到1的突破，第二增长曲线即将兑现 [10]

公司2025年及2026年一季度业绩表现 - 2025年公司实现营收64.22亿元，同比增长0.70%，归母净利润为6.60亿元，同比下降17.76%，扣非归母净利润为7.64亿元，同比下降4.08% [3] - 2025年第四季度（25Q4）营收为16.27亿元，同比增长3.42%环比增长0.47%，归母净利润为2.15亿元，同比增长20.03%环比增长5.73% [4] - 2026年第一季度（26Q1）营收为15.39亿元，同比下降3.36%环比下降5.40%，归母净利润为1.86亿元，同比下降10.79%环比下降13.30% [4] 盈利能力与费用分析 - 25Q4毛利率为20.59%，同比下降1.89个百分点环比下降7.30个百分点，26Q1毛利率为27.02%，同比下降0.66个百分点但环比提升6.43个百分点 [5] - 25Q4期间费用率为9.08%，同比上升4.30个百分点环比下降3.45个百分点，26Q1期间费用率为13.58%，同比上升2.08个百分点环比上升4.49个百分点，其中26Q1财务费用同比增加4689万元 [6] 现金流与股东回报 - 2025年公司经营性现金流净额为12.99亿元，同比增长34% [8] - 公司拟向全体股东每1股派发现金股利0.25元（含税），累计派发现金红利5.37亿元（含税） [8] 业务拓展与新增长点 - 2025年12月5日，公司成立全资子公司岱美智创机器人，注册资本1亿元，布局机器人电子皮肤和相关零部件，部分结构件已进入关键验证阶段 [9] - 公司作为汽车遮阳板龙头企业，稳中向上长期趋势不变，且已设立全资子公司布局机器人业务，探索第二成长曲线 [11] 特殊事件影响及预测 - 2025年公司全额计提因火灾导致的2.42亿元损失，并于2025年和2026年4月收到部分保险款项，25年款项冲回后对当期利润实际影响值为1.34亿元，预计剩余保险款项将于2026年到账，并对公司当期利润产生正面影响 [10] - 考虑到终端需求不及预期，将公司2026-2027年归母净利润预测下调至9.96亿元和10.63亿元（前值为10.55亿元和12.21亿元），预测2028年归母净利润为12.23亿元 [11] - 当前市值对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为24倍、22倍和19倍 [11]

公司2025年全年及2026年第一季度业绩 - 2025年公司实现营收74.13亿元，同比增长9.89% [3] - 2025年归母净利润为11.71亿元，同比增长24.69%，扣非归母净利润为11.16亿元，同比增长26.96% [3] - 2025年第四季度营收21.03亿元，同比增长18.70%，环比增长13.05%；归母净利润2.76亿元，同比增长39.66%，环比下降14.31% [4] - 2026年第一季度营收19.22亿元，同比增长15.40%，环比下降8.61%；归母净利润2.19亿元，同比下降14.89%，环比下降20.71% [4] 盈利能力与费用情况 - 2025年第四季度毛利率为28.13%，同比提升4.41个百分点，环比下降4.46个百分点 [5] - 2026年第一季度毛利率为27.36%，同比下降1.37个百分点，环比下降0.77个百分点，主要受原材料价格上涨影响 [5] - 2025年第四季度期间费用率为11.18%，同比上升1.74个百分点，环比下降0.93个百分点 [6] - 2026年第一季度期间费用率为14.66%，同比上升3.28个百分点，环比上升3.48个百分点 [6] - 2026年第一季度财务费用同比增加5609万元，主要因汇兑损失增加导致 [6] 业务进展与订单情况 - 2025年公司主营业务获取全生命周期项目销售订单金额达166.97亿元 [7] - 公司锌合金业务已成功进入光模块领域，订单集中在400G/800G产品 [7] - 公司整合子公司卓尔博的微电机制造技术，加快机器人领域布局，已获得多个具身机器人结构件订单，多个项目已完成开发验证并获得小批量订单 [8] 子公司表现与全球化布局 - 子公司卓尔博2025年度实现扣非净利润2.06亿元，超出业绩承诺0.65亿元 [8] - 马来西亚工厂的锌合金压铸业务和铝合金压铸业务分别于2025年6月、11月通过客户验证，进入小批量生产阶段 [9] - 北美墨西哥基地一期工厂持续盈利，设备开机率超过85%，二期工厂于2025年10月通过客户验证，进入小批量生产阶段 [9] 利润分配与财务预测 - 2025年利润分配方案为每10股派发现金红利4元（含税），累计派发约4.1亿元，占2025年归属上市公司股东净利润的34.96% [10] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为14.86亿元、17.78亿元、19.77亿元 [11] - 当前市值对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为12倍、10倍、9倍 [11]

2026年第一季度业绩概览 - 公司2026年第一季度实现营收837.8亿元，同比增长15.2%，环比下降20.8% [3] - 第一季度归母净利润为41.7亿元，同比下降26.6%，环比增长11.3% [3] - 第一季度核心归母净利润为45.6亿元，同比增长31% [3] 营收与销量分析 - 第一季度总销量为70.9万台，同比增长0.8%，环比下降17% [4] - 单车平均售价为11.8万元，同比增长14.3%，环比下降4.6% [4] - 收入增速高于销量增速，主要得益于出口销量强劲增长及高价值产品销售占比提升 [4] - 第一季度出口销量占总销量比重达到29%，同比和环比分别提升16个百分点和14个百分点 [4] 盈利能力分析 - 第一季度毛利率为17.5%，同比提升1.8个百分点，环比提升0.6个百分点 [4] - 毛利率提升主要由于高端车型极氪销量占比提升，其销量占比同比和环比分别提升5个百分点和1.4个百分点，以及出口销量占比提升 [4] - 第一季度期间费用率同比上升0.7个百分点，环比下降1.7个百分点 [4] - 第一季度发生汇兑损失近4亿元 [4] - 第一季度研发开支费用化率约为44%，高于2025年全年的36%，与2025年第四季度相近，持续改善报表质量 [4] - 公司整体单车盈利为0.59万元 [4] 业务进展与展望 - 极氪9x/8x等新车上市后表现出色，公司高端化进展顺利 [5] - 公司出口表现较佳 [5] - 基本维持公司2026年、2027年、2028年归母净利润预测分别为209亿元、245亿元、283亿元 [5] - 对应市盈率分别为10倍、8倍、7倍 [5] 财务预测摘要 - 预计2026年至2028年营业总收入分别为4153.04亿元、4768.29亿元、5186.42亿元 [7] - 预计2026年至2028年归母净利润分别为208.89亿元、245.14亿元、282.95亿元 [7] - 预计2026年至2028年每股收益分别为1.93元、2.26元、2.61元 [7] - 预计2026年至2028年毛利率分别为16.70%、17.30%、17.50% [7] - 预计2026年至2028年归母净利润增长率分别为23.95%、17.35%、15.43% [7]

2026年第一季度业绩 - 2026年第一季度公司实现营业总收入1404.2亿元，同比微降0.3%，环比下降25% [1] - 2026年第一季度归母净利润为30.3亿元，同比增长0.1%，环比大幅增长51% [1] - 2026年第一季度扣非后归母净利润为27.8亿元，同比下降3% [1] 业绩驱动因素分析 - **营收与销量**：2026年第一季度集团批发销量为97.3万辆，同比增长3%，环比下降26%；单车平均售价为14.4万元，同比下降3%，环比微增1% [2] - **毛利率提升**：2026年第一季度集团毛利率为12.8%，同比大幅提升5个百分点，环比下降1个百分点 [2] - **毛利率提升原因**：出口销量占比同比提升10个百分点至33%，第一季度出口32.5万辆，同比增长48.3%，环比增长6%；国内小车受政策干扰销量减少，五菱品牌销量占比同比下降4个百分点 [2] - **费用率**：2026年第一季度销售、管理、研发费用率分别为3.1%、3.3%、2.9%，同比均持平，销售和管理费用率环比均下降1个百分点 [2] - **汇兑影响**：2026年第一季度因人民币升值造成较多汇兑损失 [2] - **合资业务**：2026年第一季度公司投资收益为20.4亿元，同比下降7%，环比下降66% [2] - **合资品牌销量**：上汽大众第一季度批发销量为19万辆，同比下降16.7%，环比下降30%；上汽通用第一季度批发销量为12.1万辆，同比增长11.3%，环比下降21% [2] - **公允价值变动损益**：2025年第一季度为15.7亿元，主要来自公司持有的地平线股权市场价值增加；2026年第一季度为-5亿元，无此项正贡献 [2] 未来业绩与财务预测 - 维持公司2026年、2027年、2028年归母净利润预期分别为116亿元、128亿元、139亿元 [3] - 对应2026年、2027年、2028年的预测市盈率分别为14倍、12倍、11倍 [3] - **营业收入预测**：预计2026年、2027年、2028年营业总收入分别为6574.40亿元、6572.43亿元、6647.36亿元 [5] - **归母净利润预测**：预计2026年、2027年、2028年归属母公司净利润分别为115.87亿元、127.60亿元、138.69亿元 [5] - **毛利率预测**：预计2026年、2027年、2028年毛利率分别为10.80%、11.00%、11.20% [5] - **归母净利率预测**：预计2026年、2027年、2028年归母净利率分别为1.76%、1.94%、2.09% [5] - **每股收益预测**：预计2026年、2027年、2028年每股收益分别为1.01元、1.11元、1.21元 [5] - **估值指标**：基于现价及最新股本摊薄，预测2026年、2027年、2028年市盈率分别为13.58倍、12.33倍、11.35倍；预测市净率分别为0.51倍、0.49倍、0.47倍 [5]

2026年第一季度业绩表现 - 公司2026年第一季度实现营业收入114.6亿元，归母净利润-6.1亿元，扣非后归母净利润-7.3亿元，业绩符合预期 [2] - 第一季度总销量为8.4万辆，同比下滑15.5%，环比下滑17.7% [3] - 第一季度平均销售单价为13.6万元，同比增长38.1%，但环比下降11.0% [3] - 第一季度毛利率为11.4%，同比提升1.3个百分点，但环比下降3.8个百分点 [3] - 第一季度销售费用率为6.5%，同比增加3.2个百分点；管理费用率为3.8%，同比下降1.9个百分点；研发费用率为3.2%，同比下降0.2个百分点 [3] - 第一季度投资收益为-2亿元 [3] 尊界品牌发展及新产品规划 - 尊界品牌在2026年第一季度共交付0.37万辆，环比大幅下降62% [3] - 华为高管透露，尊界品牌更高端的200万级新车计划在2026年6月底对外发布 [4] - 根据公司年报披露，与尊界S800同平台的MPV和SUV产品正在有序开发中，预计将成为新的业绩增长点 [4][5] 财务预测与估值 - 维持对公司2026/2027/2028年的归母净利润预测，分别为17亿元、37亿元和64亿元 [5] - 对应2026/2027/2028年的预测市盈率分别为65倍、30倍和17倍 [5] - 预计公司2026年营业收入为725亿元，2027年为867.75亿元，2028年为1045亿元 [7] - 预计公司毛利率将从2026年的18.6%提升至2028年的23.0% [7] - 预计归母净利润率将从2026年的2.3%提升至2028年的6.1% [7] - 预计2026年归母净利润同比增长率高达197.4% [7]

公司业绩概览 - 2025年公司实现营收4.29亿元，同比增长4.95% [3] - 2025年归母净利润为0.46亿元，同比下降42.73%；扣非归母净利润为0.40亿元，同比下降46.05% [3] - 2025年业绩受研发投入加大、新项目量产爬坡费用增加及人员储备等因素综合影响 [3] 分季度业绩表现 - 25Q4营收1.37亿元，同比增长13.24%，环比增长25.66%；归母净利为-0.01亿元，同环比转亏 [4] - 26Q1营收1.12亿元，同比增长27.21%，环比下降17.72%；归母净利为-0.16亿元，同比下降192.40%，环比下降1774.87% [4] 盈利能力与费用分析 - 毛利率：25Q4毛利率为25.64%，同/环比分别下降15.65/3.93个百分点；26Q1毛利率为10.61%，同/环比分别下降23.10/15.03个百分点，主要受铝合金业务毛利率下滑影响 [5] - 费用率：25Q4期间费用率为18.99%，同/环比分别上升4.19/4.24个百分点；26Q1期间费用率为23.94%，同/环比分别上升10.71/4.95个百分点 [5] - 费用增长：25Q4/26Q1研发费用分别同比增长480万元/355万元；财务费用分别同比增长365万元/433万元，主要系汇兑收益及利息收入减少导致 [6] 业务发展亮点 - 新能源汽车零部件2025年实现销售收入1.89亿元，同比增长21.3% [7] - 2025年全年开发量产项目49个，试制项目9个，覆盖新能源汽车动力总成、智能座舱等领域 [8] - 公司是半固态工艺领军企业，配备伊之密、JSW半固态注射成型机 [9] - 2025年公开披露获得的镁合金动力总成壳体相关项目定点总额已达33.84亿元，预计2026年开始陆续量产 [9] 战略布局与资本运作 - 公司实施“国内+海外”双轮驱动战略 [10] - 2026年3月宣布拟对泰国项目增资至2.5亿元，以泰国基地为依托，重点开拓东南亚、欧洲市场 [11] - 2025年利润分配方案为每10股派发现金红利1.50元（含税），累计派发1680万元 [12] 财务预测与估值 - 预测2026-2027年归母净利润下调为1.03亿元/1.60亿元（前值为1.54亿元/2.30亿元），预计2028年归母净利润为2.53亿元 [13] - 当前市值对应2026-2028年市盈率（PE）分别为47倍/30倍/19倍 [13] - 预测2026-2028年营业总收入分别为7.78亿元/11.52亿元/16.63亿元 [15] - 预测2026-2028年归属母公司净利润增长率分别为123.74%/55.56%/58.01% [15]

2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度营收为658.7亿元，同比下滑3%，环比下滑23% [2] - 2026年第一季度归母净利润为41.7亿元，同比下滑10%，环比下滑10.4%，整体表现超出预期 [2] - 2026年第一季度批发销量为56.6万辆，同比下滑4%，环比下滑25% [3] - 2026年第一季度单车收入约为11.6万元，同比持平，环比增长2% [3] - 2026年第一季度销售毛利率为16.0%，同比提升4个百分点，环比提升2个百分点 [3] - 2026年第一季度销售/管理/研发费用率分别为4.1%/2.0%/4.3%，期间费用率同比提升1.6个百分点，环比提升1.1个百分点 [3] - 2026年第一季度处置俄罗斯捷途网点产生一次性资产处置收益，剔除该收益及汇兑影响后，经营性净利润同比仍有大幅增长 [3] 销量结构与出口表现 - 2026年第一季度出口销量达38.0万辆，同比增长54%，环比微降3% [3] - 2026年第一季度出口销量占总销量的比例提升至67%，环比提升15个百分点 [3] - 在国内销量阶段性承压的背景下，出口占比提升为业绩提供了韧性支撑 [3] 多品牌战略与市场定位 - 奇瑞主品牌定位主流大众市场，以高性价比和多动力路线覆盖家庭与出口核心需求 [5] - 捷途品牌聚焦旅行与轻越野取向的SUV细分市场，强调空间、通过性与场景适配 [5] - 星途作为集团高端品牌，面向中高端用户 [5] - iCAR定位为年轻化、个性化的纯电品牌 [5] - 智界品牌依托与华为的深度合作，主打智能化体验 [5] - 公司通过不同能源形式、配置组合与品牌包装，实现对全球不同区域市场的适配与覆盖，实施全球化战略，出海优势显著 [5] 财务预测与估值 - 预测公司2026年、2027年、2028年的归母净利润分别为212亿元、253亿元、301亿元 [6] - 预测公司2026年、2027年、2028年的每股收益分别为3.66元、4.36元、5.18元 [8] - 预测公司2026年、2027年、2028年的市盈率分别为7倍、6倍、5倍 [6] - 预测公司2026年、2027年、2028年的营业总收入分别为3355.00亿元、3888.00亿元、4282.50亿元 [8] - 预测公司2026年、2027年、2028年的销售毛利率分别为13.98%、14.53%、15.24% [8] - 预测公司2026年、2027年、2028年的归母净利润增长率分别为11.64%、19.37%、18.61% [8] - 预测公司2026年、2027年、2028年的净资产收益率分别为29.45%、25.98%、23.53% [8]

2026年第一季度财务表现 - 公司2026年第一季度实现营业收入23.61亿元，同比增长30.69%，环比下降22.66% [2] - 2026年第一季度归母净利润为0.48亿元，归母净利率为2.05%，同比提升0.94个百分点，环比提升1.03个百分点 [2] - 2026年第一季度毛利率为24.91%，同比大幅提升16.68个百分点，环比提升7.97个百分点，盈利能力显著改善 [2] - 2026年第一季度研发费用为5.60亿元，同比大幅增长317.75%，环比增长52.99%，研发费用率达23.74% [2] “AI+车”战略与业务布局 - 公司围绕“AI+车”战略，重点布局智能驾驶、智能座舱及Robotaxi三大业务方向 [2][3] - 智能驾驶业务已形成从量产辅助驾驶到L4 Robotaxi的产品梯队，以L4级统一技术架构牵引L2-L4能力演进，并通过量产数据反哺L4系统迭代 [3] - 在量产辅助驾驶方面，ASD系统已迭代至4.0版本，在驾驶安心感、效率、连续性和全场景覆盖上实现升级，并率先在极氪8X上量产落地 [3] - 在Robotaxi方面，公司为吉利中国首台原生开发Robotaxi原型车Eva Cab提供综合解决方案及“千里浩瀚G-ASD L4”系统，面向开放道路无人接驳场景 [3] - 智能座舱业务发布超级智能体座舱系统，推动座舱向“可理解、可规划、可执行、可记忆”的智能体体验升级，并在极氪8X上实现多项功能 [5] - 公司与阶跃星辰达成全面战略合作，联合打造原生智驾基座模型，强化模型对物理世界和复杂交通场景的理解能力 [5] 客户拓展与商业化验证 - 公司智能辅助驾驶及智能座舱方案将应用于Pallade游心品牌的两款新车型，验证了其开放平台能力与客户拓展进展 [5] 未来盈利预测 - 预计公司2026年、2027年、2028年营业收入分别为153亿元、213亿元、255亿元，同比增长率分别为53%、39%、20% [6] - 预计公司2026年、2027年、2028年归母净利润分别为1.6亿元、2.6亿元、3.8亿元，同比增长率分别为90%、64%、46% [6] - 预计公司2026年、2027年、2028年每股收益（EPS）分别为0.04元、0.06元、0.09元 [6]