未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 本周智能汽车行情复盘： 我们编撰的智能汽车指数+5.2%，智能汽车指数（除特斯拉）-6.9%，智能汽车指数（除整车）-6.9% 。截至2026年8月14日，智能汽车指数 PS(TTM）为11.6x，该估值位于2023年初以来72%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为3.1x，该估值位于2023年初以来44%分位数； 智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为4.8x，该估值位于2023年初以来54%分位数。智能汽车指数标的大众交通、耐世特、特斯拉、闻泰科技、中 邮科技涨幅前五。 下游应用维度相关标的： Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技等；3）网约车/出 租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。Robovan视角：德赛西威+九识智能/新石器等。其他无人车视角：矿卡（希迪智驾 等）/港口（经纬恒润等）/环卫车（盈峰环境等）/巴士（文远知行等） 本周行业核心变化： 1）小马智行自动驾驶里程破1亿公里，且与Uber扩大战略合作，计划在欧洲五城部署超2000辆 ...

| 如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴汽车团队 | (黄细里、孟璐、郭雨蒙、孙仁昊、童明祺) , 十分感谢! | | --- | --- | | CONSULTION CONSULTIO | | | 黄细重 | | | --- | --- | | 孟路 | | | 郭雨蒙 | ្រី ២ ​ | | 孙仁昊 | | | 童明祺 | Next | 未经许可，不得转载或者引用。 | 投资要点 | | --- | 公司发布 2026 年第二季度及上半年业绩： 2026H1，公司实现总收入人民币 3.46 亿元，同比+73.3%；毛利率 36.6%，同比+6.0pct；期内 亏损7.90 亿元，同比略收窄。2026Q2 总收入 2.32 亿元，同比+82.2%、环比+103.1%；毛利 0.87 亿元，同比+143.4%，毛利率 37.5%，同比+9.4pct； 期内亏损 4.01 亿元，同比收窄 1.4%。 收入高增，海外与新业务是核心引擎 ： 2026Q2 公司总收入 2.32 亿元，同比+82.2%；其中产品收入 0.92 亿元、占比 39.8%，服务收入 1.39 亿元、占比 60 ...

核心观点 - 报告对乘用车、重卡、客车、摩托车四大板块进行观点更新，并基于行业数据与政策变化提出投资建议 [3][4][5] 乘用车观点更新 - 短期看，由于基数影响，预计2026H2开始乘用车内需同比降幅有望缩窄 [3][8] - 全年维度投资策略为“国内选抗波动+出口选确定性” [3][8] - 国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等 [3][8] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等 [3][8] 重卡观点更新 - 回顾2025年：全年批发114.4万辆，同比+26.8%；内销79.9万辆，同比+32.8%；出口34.1万辆，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期 [4][8] - 2025年内销由政策拉动与自然需求回升共振 [4][8] - 展望2026年：预计重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3% [4][8] - 继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企 [4][8] 客车观点更新 - 2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期，市场此前预期补贴会退坡，实际是延续的 [4][8] - 2025年公交车销量2.9万辆，同比-6%（2024年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万台保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台） [4][8] - 考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，预计2026年公交在补贴下仍保持增长，保守预计2026年公交4万台，同比+40% [4][8] - 推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车 [4][8] 摩托车观点更新 - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31% [5][8] - 大排量内销：2025H2内销转弱，预计随2026年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计2026年内销43万辆，同比+5% [5][8] - 大排量出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，预计2026年出口83万辆，同比+50% [5][8] - 看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企，推荐春风动力+隆鑫通用 [5][8] 本周（8/10-8/14）板块行情复盘 - 整车各子板块：本周SW汽车零部件+0.85%，相对万得全A指数+0.6pct，涨幅最大；本周SW商用载客车指数-7.58%，相对万得全A指数-7.8pct，跌幅最大 [18] - 乘用车板块：本周SW乘用车指数-2.15%，相对万得全A指数-2.4pct；本周香港汽车指数-2.3%，相对恒生指数-0.2pct [18] - 乘用车个股表现：本周特斯拉+4.2%，涨幅最大；本周赛力斯-6.4%，跌幅最大 [18] - 商用车板块：本周SW商用载货车指数-2.27%，相对万得全A指数-2.5pct；本周SW商用载客车指数-7.58%，相对万得全A指数-7.8pct [22] - 商用车个股表现：本周中通客车+1.6%，涨幅最大；宇通客车-10.1%，跌幅最大 [22] - 两轮车板块：本周SW摩托车及其他指数-2.12%，相对万得全A指数-2.4pct [22] - 两轮车个股表现：本周九号公司-WD+11.0%，涨幅最大；本周隆鑫通用-4.9%，跌幅最大 [22] 本周（8/10-8/14）板块估值 - 本周SW乘用车PE（TTM）24.8x，处于16年至今的55.1%分位数 [27] - 本周SW商用载货车PE（TTM）38.7x，处于16年至今的58.0%分位数 [27] - 本周SW商用载客车PE（TTM）13.1x，处于16年至今的1.1%分位数 [27] - 本周SW乘用车PB（TTM）1.6x，处于16年至今的19.8%分位数 [27] - 本周SW商用载货车PB（TTM）2.0x，处于16年至今的79.5%分位数 [27] - 本周SW商用载客车PB（TTM）3.8x，处于16年至今的86.6%分位数 [27] 上游价格变化梳理 - 本轮整车上游原材料涨价基本自25Q4开始 [30] - 铝：本轮涨价周期自2025/9开启，截至2026/8/14涨幅为15.1%，最新一周铝价下跌0.5% [30] - 碳酸锂：本轮涨价周期自2025/10开启，截至2026/8/14涨幅为105%，最新一周上涨6.3% [30] - 铜：本轮涨价周期自2025/8开启，截至2026/8/14涨幅为48.4%，最新一周铜价涨幅2.1% [30] - 存储：本轮涨价周期自2025/9开启，截至2026/8/11涨幅为333.8%，最新一周存储价格稳定 [30] 汇率变化梳理 - 25Q4对卢布贬值，对美/欧元升值 [36] - 2025/9/30美元/欧元/100卢布兑人民币分别为7.1055/8.3351/8.64 [36] - 2025/12/31美元/欧元/100卢布兑人民币分别为7.0288/8.2355/8.86，人民币对卢布贬值2.5%，对美元/欧元升值1.1%/1.2% [36] - 26Q1相较于25/12/31人民币兑美元/卢布/欧元均升值 [36] - 最新一周相较于26/6/30人民币兑美元/卢布升值，欧元贬值 [36] 7月乘用车行业数据 - 7月乘用车零售/交强险口径145万辆，同比-20%，环比-13%，前7个月累计同比-19% [41] - 7月行业去库11万辆 [41] - 7月新能源零售92万辆，同比-6%，环比-8%，前7个月累计同比-13% [41] - 7月新能源零售渗透率63%，环比+3pct [41] - 7月油车零售53万辆，同比-36%，环比-20% [41] 7月重卡行业数据 - 7月重卡行业批发销量8.4万辆，同比-1.1%，环比-28.0% [45] - 环比大幅回落主要由重卡AEBS法规在7月中旬切换需求提前透支叠加国内终端需求进入淡季导致 [45] - 7月重卡出口3.7万辆，同比+35.5%，环比-18.7%，同比维持高增，环比自6月高点回落 [45]

文章核心观点 - 报告聚焦汽车零部件、人形机器人和AIDC缺电三大主线，提供周度复盘与投资建议 [11][15] - 当前市场环境下，零部件板块需寻找结构性机会，机器人板块需关注确定性落地，缺电板块长期逻辑不变 [11] 汽车零部件板块周度复盘 板块行情与估值 - 本周SW汽零指数+0.85%，2026年初至今-15.16%，在SW汽车中排名第1 [3][30] - 最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史59.13%分位，PB(LF)处于历史49.81%分位 [3][36] - 本周SW汽零PE与PB均上升，PE为万得全A的1.09倍，PB为万得全A的1.23倍 [36] - 板块2026年初至今较万得全A超额收益为-47.50%，本周为+0.58% [33] - 本周单日成交额分别占比万得全A的1.71%、1.98%、1.94%、1.77%、1.87% [33] 核心覆盖标的动态 - 【星宇股份】8月14日公告发行H股获得中国证监会备案 [4][74] - 【继峰股份】8月13日获某头部主机厂乘用车座椅总成项目定点，预计27年6月量产，4年生命周期总金额21.2亿元 [4][74] - 【继峰股份】8月14日发布中报，26Q2营收68.36亿元，同/环比+24.6%/+9.5%，归母净利润2.33亿元，同/环比+372.3%/+77.3% [4][74] - 【中鼎股份】8月10日与腾讯云签署战略合作协议，围绕AI Factory、AI新基建、具身智能等方向合作 [4][74] 已覆盖标的表现 - 本周表现前五名：【北特科技】+16.03%、【中鼎股份】+12.88%、【光洋股份】+12.36%、【耐世特】+11.21%、【飞龙股份】+7.55% [5][69] 人形机器人板块周度复盘 板块行情与估值 - 本周万得机器人指数+0.22%，2026年初至今-9.38%，较SW汽零超额收益为-0.63% [3][38] - 最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来54.34%分位，PB(LF)处于62.76%分位 [3][47] - 本周万得机器人PE与PB均下降，PE为万得全A的1.34倍，PB为万得全A的1.85倍 [47] - 板块本周较沪深300超额收益为+0.83% [38] 交易热度与活跃度 - 本周成交额分别占比万得全A的3.98%、4.56%、3.96%、3.72% [44] - 本周换手率分别为2.18%、2.45%、1.87%、2.06%、1.84% [44] 本周机器人大事 - 8月12日，宇树科技官宣人形机器人累计生产下线约1.8万台 [6][50] - 8月13日，福莱新材与灏存科技签署战略合作协议，联合补齐人形机器人、具身智能产业“手部动作+触觉”双维度底层数据底座 [6][50] - 8月9日，Smart Analytics Global报告显示，今年上半年全球人形机器人出货量总计约1.91万台，是去年同期的三倍多 [6][50] 2026年机器人订单跟踪 - 2026年4月，中国电网计划集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元 [54] - 2026年4月，墨甲机器人完成智警机器人1030台签约与110台集中交付 [54] - 2026年5月，浙江人形与杰克科技签约服装场景定制人形机器人订单2000台 [54] - 2026年5月，眸深智能与颐家养老签署战略合作协议，未来三年共同推出10,000台可人机协作的居家康养机器人 [54] - 2026年5月，卧安机器人中标深圳市项目，中标金额4,495.32万元 [54] - 2026年6月，优必选全尺寸超仿生人形机器人全渠道订单累计突破13361台 [54] AIDC缺电板块周度复盘 缺电指数表现 - 国内缺电指数：本周+1.54%，近一月-12.84%，2026年初至今+25.23%，板块本周较申万汽零超额收益为+0.69% [7][58] - 国外缺电指数：本周+3.60%，近一月-12.88%，2026年初至今+38.87% [7][58] 细分方向排名 - 本周排名：【SOFC】+1.53%、【燃气轮机】+1.29%、【柴发&燃发】+1.28% [8][61] - 2026年初至今排名：【SOFC】+65.75%、【柴发&燃发】+23.18%、【燃气轮机】+12.58% [61] 国内标的行情 - 本周表现前五名：【京泉华】+7.17%、【长源东谷】+5.97%、【中国动力】+4.13%、【杰瑞股份】+4.04%、【联德股份】+3.41% [9][64] - 2026年初至今表现较好的有：【三环集团】、【长源东谷】、【杰瑞股份】、【潍柴动力】 [64] 本周AIDC缺电产业大事 - 英伟达同意向电力基础设施开发商Lancium投资高达30亿美元，后者为得克萨斯州OpenAI与甲骨文人工智能园区“星际之门”的电力配套服务商 [10][65] - 杰瑞股份2026Q2实现营收43.56亿元，同/环比+3.36%/+32.37%，归母净利润6.08亿元，同/环比-21.64%/+3.29% [10][65] - Open Router数据显示，8月4日-8月10日周度Token用量达74.8T，较年初6.42T增长1065.1%，为今年峰值 [10][65] 投资建议 零部件板块 - 寻找结构性机会，优选产品型公司+内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司+优先布局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司 [11] - EPS维度推荐：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [12][76] - PE维度推荐：拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，关注亚普股份、岱美股份 [12][76] 机器人板块 - 寻找确定性机会，Optimus V3发布在即，当前板块交易热度较低，调整较多，需关注V3订单落地时间节点及国内如小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地 [11] - 机器人从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头 [76] 缺电板块 - 长期逻辑不变，优选柴发/燃发产业链核心环节标的 [11] - AIDC缺电产业推荐：潍柴动力、银轮股份，关注天润工业、中原内配 [13][76] - 液冷方向：AI资本开支增长、AIDC功耗抬升，GGII预计液冷温控至2030年空间千亿，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [76]

| 投资要点 | | --- | 公司发布2026年半年度业绩公告： 2026H1 公司实现营业收入149 亿元，同比+1.75%；归母净利润 12.5 亿元，同比+1.8%；其中， 2026Q2公司实现营业收入 84.06 亿元，同比+7.1%；归母净利润 7.83 亿元，同比+22.3%；扣非 归母净利润 7.49 亿元，同比+14.2%。 2026Q2 收入环比显著回升，利润弹性优于收入 ： 2026Q2 营收 84.06 亿元，同比+7.1%、环比+29.4%，在行业整体承压下实现单季收入修复。利 润端表现更优：归母净利润 7.83 亿元，同比+22.3%、环比+69.9%；扣非归母净利润 7.49 亿 元，同比+14.2%、环比+57.4%，利润增速明显快于收入，体现规模放量后的经营杠杆。 2026Q2 归母净利率约 9.3%，同比提升约 1.2pct。业务结构上，公司仍以智能座舱、智能驾驶 为核心：座舱端第四代座舱域控持续配套理想、奇瑞、吉利、广汽及广汽丰田等，第五代 AI 座舱平台已在理想规模化量产；显示、HUD、智能功放等高 价值产品定点与量产持续推进，HUD 已在上汽大众、一汽-大众、上汽通 ...