文章核心观点 文章围绕全球宏观经济、地缘政治及大宗商品市场展开分析，指出美国经济数据走弱、通胀降温及美债信用风险重估为贵金属提供支撑，同时中东局势紧张（美伊对抗）推升原油等能化品种价格，国内政策强调科技革命与适度宽松货币政策，市场呈现结构性分化，焦煤、贵金属、原油等品种受供应端收紧或地缘风险驱动走强，而股指成长板块面临调整压力 宏观经济与政策 - 国务院常务会议听取新一代通信网建设情况汇报，指出要积极顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，牢牢把握新一代通信网建设的机遇 [1] - 财政部数据显示，1-7月全国财政收入14.37万亿元，同比增长5.8%，增幅比上半年提高1.1个百分点 [1] - 美国8月标普全球制造业PMI初值由53.9降至53.2，服务业PMI从54.6升至56.8，为2024年12月以来最高 [1] - 美国总统特朗普表示自己没有指示财政部长贝森特干预美国债券市场，美国经济增长将自行化解国债问题 [1] - 美国联邦政府债务突破40万亿美元，美国财政部宣布扩大回购规模以抑制国债收益率上行 [12] - 中央政治局会议明确下半年要实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，综合运用并适时调整货币政策工具 [12] - 央行二季度货币政策执行报告表示下阶段要及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度 [12] - 国内7月份企业直接融资有所回暖，政府债券发行维持高位，社融存量同比增长7.4%，环比持平 [12] - 7月份工业增加值、消费同比增速回落，固定资产投资同比降幅扩大，主要受房地产市场拖累 [12] - 一线城市二手房价格环比持续上涨，上海出台楼市新政，外环外二套房首付比例降至15% [12] - LPR连续15个月维持不变 [12] 地缘政治与能源 - 美财政部长贝森特证实将于24日正式对外公布对伊“前所未有的经济孤立”措施的具体行动内容，称“这将是历史上最大规模、协调一致的经济孤立” [7][13] - 贝森特威胁称任何为伊朗政权提供金融支持的国家都应预料到遭受同样的孤立，美方将动用全部执法工具对继续和伊朗开展业务往来的国家、企业实施次级制裁，重点瞄准购买伊朗石油、向伊朗转账汇款和海上船-船转运伊朗原油 [7] - 贝森特称特朗普政府重创伊朗经济的计划可能使美国无需再对伊朗发动大规模军事行动 [13] - 特朗普19日在社交媒体发帖称伊朗错失与美国达成协议的良机，宣布对伊朗实施“有史以来针对国家的最具毁灭性的经济行动” [13] - 外交部副部长苗得雨在北京会见伊朗外交部副部长加里布阿巴迪，表示今年是中伊建交55周年，中方愿同伊方一道推动中伊关系行稳致远 [8] - 中方密切关注中东海湾局势，积极致力于劝和促谈 [8] 贵金属 - 贵金属继续走高，短期来看前期压制贵金属的宏观约束边际松动 [3][23] - 美国7月非农和零售销售数据同步走弱，叠加7月CPI延续降温态势，共同削弱了市场对9月加息的定价 [3][23] - 美国财政部扩大长债回购规模，带动长端利率回落，高利率压制缓解 [3][23] - 随着美债规模突破40万亿美元，市场开始重新定价美债信用风险，支撑贵金属进一步走强 [3][23] - 本周重点关注沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表态 [3][23] - 中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：美国债务压力持续扩大；全球央行购金趋势延续，中国央行已经实现连续21个月增持黄金；全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续 [3][23] - 白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合 [3][23] - 伦敦金现8月21日收盘价为4,602.66美元/盎司，较8月20日上涨84.21美元，涨幅1.86% [10] - 伦敦银8月21日收盘价为68.95美元/盎司，较8月20日上涨0.89美元，涨幅1.31% [10] 黑色系（双焦） - 上周五夜盘双焦盘面继续上涨，焦煤总持仓环比有所增加 [2][26] - 目前矿山焦煤供应依旧处于同期低位，政策层面对焦煤供给的强约束仍在 [2][26] - 8月中旬的蒙煤通关量因蒙古国燃料短缺等问题快速回落，内外供应同步收紧是当前盘面强势的主要推手 [2][26] - 铁水产量与钢厂盈利率环比再度回落，焦化厂的焦炭产量环比继续下降，双焦需求继续走弱 [2][26] - 供应端的持续收紧为当前煤价提供有力支撑，但下游利润低迷、叠加盘面连续大涨后基差快速收敛，将制约盘面上行高度 [2][26] - 后市重点关注下游利润走势、蒙煤通关量变化、及国内供应端政策导向 [2][26] 股指 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅上涨，有色金属板块领涨，医药生物板块领跌，市场成交额1.89万亿元 [4][11] - 资金方面，8月19日融资余额减少16.29亿元至26395.22亿元 [4][11] - 近期美股半导体、存储、光模块等核心科技赛道回调，带动全球AI产业链投资预期降温，外围避险情绪顺势传导至A股市场 [4][11] - 当前处于半年报集中披露窗口期，部分赛道业绩存在不确定性，带动成长赛道大幅回调 [4][11] - 四大期指后市或将延续结构性分化行情，上证50、沪深300聚焦金融、消费等低估值权重板块，防御性强、回调空间有限且走势稳健 [4][11] - 中证500、中证1000以中小盘成长标的为主，交易弹性大，短期调整压力相对更为突出 [4][11] 国债 - 上周央行公开市场操作净回笼2720亿元，Shibor品种多数上行，各期限利率均回到1.4%上方，资金面有所收敛 [12] - 美伊谈判陷入僵局，原油等能化品种走强 [12] - 美国上周初请失业金人数不及市场预期，7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅 [12] - CPI和PPI同比涨幅均有所放缓，市场认为美联储大概率推迟9月加息计划，货币政策收紧节奏将放缓 [12] - 综合预计国债期货价格偏强为主 [12] 能源化工 原油 - 原油夜盘上涨1.69% [13] - 特朗普政府将加大对伊朗经济施压，并威胁对伊朗实施“前所未有的经济孤立”措施 [13] - ICE布油连续8月21日收盘价为93.60美元/桶，较8月20日上涨0.36美元，涨幅0.39% [10] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌0.07% [14] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.18%，环比下降1.46个百分点 [14] - 本周期内西部一体化装置停车和东部MTO装置提负，个别东部MTO企业停车 [14] - 截止8月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.24%，环比下降1.65个百分点，较去年同期下降1.77个百分点 [14] - 进口船货集中卸货入库，本周沿海整体进口甲醇船货卸货总量相比上周增加18.03万吨，涨幅为419.3% [14] - 截至8月20日，沿海地区甲醇库存在72.53万吨，相比8月13日上升7.69万吨，涨幅为11.86%，同比下降41.91% [14] - 预计8月21日至9月6日中国进口船货到港量为38.69万-39万吨 [14] 橡胶 - 上周天胶走势上涨，国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，降雨仍影响割胶节奏 [15] - 保税区库存持续去化，国内供应压力减轻 [15] - 需求端夏季偏淡，轮胎开工支撑有限 [15] - 厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期 [15] - 合成胶持续走强，短期天胶走势预计持续偏强 [15] 聚烯烃 - 聚烯烃收阳，线性LL中石化平稳，中石油平稳，拉丝PP中石化平稳，中石油平稳 [16] - 目前聚烯烃下游农膜开工率有所回升，上游开工率也有所回升 [16] - 中东美伊之间消息较多，保持着博弈中谈判的趋势，短期博弈热度增加，油价也因此重心回升，成本端继续支撑化工品 [16] - 后市角度，聚烯烃主要驱动围绕成本和需求启动，短期下方的支撑来源于需求，终端备货保值角度，仍以逢低买入保值为主 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃期货偏弱运行，上周玻璃生产企业库存6919箱，环比增加13万重箱 [17] - 纯碱期货回落，上周纯碱生产企业库存181.8万吨，环比增加1.2万吨 [17] - 北京和上海均出台了房地产相关的消费支持政策，对于今年四季度玻璃市场供需具有重要的意义 [17] - 本周玻璃供给延续增加，面向消费玻璃需求旺季 [17] - 上周纯碱开工率回升，库存也同步增加，弱势格局改观有限 [17] PX - 周五夜盘主力合约涨0.46%，现货价格震荡 [18] - 截止8月20日，PX负荷67.7%，周环比-0.1个百分点 [18] - 盛虹炼化400万吨8月下旬逐步重启，福化集团160万吨将在8月下旬至9月初重启，海南炼化166万吨预计9月中旬附近重启 [18] - 下游PTA开工同步回升，PX供需双增，延续去库对其加工费有支撑 [18] - 终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动，预计中东局势存在反复带动价格宽幅震荡 [18] PTA - 周五夜盘主力合约涨0.28%，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强 [19] - 装置陆续重启提负，开工率底部回升，截止8月20日，PTA负荷58.9%，环比+1.9个百分点，同比-12.7个百分点 [19] - 逸盛新材料提升至满负荷，嘉通能源短停后已恢复，虹港石化3期预计8月下旬重启，福海创450万吨预计8月底重启，威联化学250万吨预计8月底重启，三房巷320万吨预计9月中重启 [19] - 由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，将使得开工率维持相对低位并进一步下行的可能，对PTA需求偏弱 [19] - PTA供应低位回升，终端需求谨慎和下游负荷较大概率维持相对低位，对价格形成压制 [19] - 中东局势将维持紧张，使得成本端有强支撑，预计PTA价格延续震荡偏强走势 [19] 乙二醇 - 周五夜盘主力合约涨1.86%，现货价格上涨，基差走强 [20] - 油制装置陆续重启，合成气制装置检修较多，开工低位震荡 [20] - 截止8月20日，乙二醇综合开工率63.02（-0.08）%，其中油制开工率61.29（+1.95）%，合成气制开工率66.25（-4.87）% [20] - 截止8月17日，乙二醇华东主港库存29.3（-2.2）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低 [20] - 乙二醇开工维持低位及进口到货有限，港口延续去库对价格有强支撑 [20] - 中东局势未见缓解，航运持续受阻，将使得乙二醇9月供应继续收紧，将支撑价格偏强运行 [20] 有色金属 铜 - 夜盘铜主力合约收涨0.14% [21] - 精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长 [21] - 国家统计局数据显示，电网投资正增长，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降 [21] - 近期矿山扰动事件增多，铜价中期可能偏强波动 [21] - LME铜8月21日收盘价为14,185.00美元/吨，较8月20日上涨143.50美元，涨幅1.02% [10] 锌 - 夜盘锌主力合约收涨1.07% [22] - 锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张 [22] - 据上海有色网数据，国内锌冶炼产量可能下降 [22] - 中钢协统计的镀锌板库存总体高位 [22] - 基建投资累计增速放缓，汽车产销和地产负增长，家电排产下降 [22] - 受预期冶炼产量下降影响，锌价中期可能偏强波动 [22] - LME锌8月21日收盘价为3,822.50美元/吨，较8月20日上涨74.50美元，涨幅1.99% [10] 铝 - 夜盘沪铝上涨0.91% [24] - 美国7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，均符合市场预期 [24] - 非农和零售销售爆冷加上通胀放缓，美联储加息预期整体降温带来宏观和流动性层面的支撑 [24] - 本周四国内主流消费地电解铝锭库存为87.5万吨，环比周一去库1.1万吨，短期内铝锭库存预计延续去库走势 [24] - 海外LME铝库存继续处于1991年以来的低位，8月20日LME库存维持24.69万吨，连续第四天库存维持不变 [24] - 中东已复产进行中，印尼新建产能也在逐渐投产中，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，但短期供应弹性受限 [24][25] - LME铝8月21日收盘价为3,242.50美元/吨，较8月20日上涨57.00美元，涨幅1.79% [10] 农产品 蛋白粕 - 夜盘豆粕震荡收涨 [27] - 截至2026年8月16日当周美国大豆优良率为61%，市场预期为61%，前一周为62%，上年同期为68% [27] - Pro Farmer中西部作物巡查结果显示，主产州伊利诺伊州的大豆结荚数高于三年均值，爱荷华州西部接近均值水平，使得市场对于单产的担忧情绪减弱，美豆价格出现回落 [27] - 连粕跟随外盘调整，但在美豆天气不确定性及进口成本抬升的背景下远月价格有支撑 [27] - Pro Farmer预计2026年美国大豆单产为53.3蒲式耳/英亩，USDA 8月月报预期为52.7蒲式耳/英亩 [9] - Pro Farmer预计2026年美国大豆产量为45.72亿蒲式耳，USDA 8月月报预期为45.19亿蒲式耳 [9] 油脂 - 夜盘棕油偏强运行，豆菜油震荡收跌 [28] - SPPOMA数据显示，2026年8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.38% [28] - AmSpec预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少了5.52%，ITS预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比减少13.2% [28] - 近期原油走强，也给油脂板块带来提振 [28] - 厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑 [28] 生猪 - 全国生猪均价回落至11.13元/kg [29] - 养殖端，北方出栏增减互现，部分成交略好；南方出栏稳增，成交一般 [29] - 屠企端，北方采购顺畅，个别计划偏慢；南方采购顺畅 [29] - 整体北方供需相对平衡，南方供应充足 [29] - 淘汰母猪方面，近期价格变动有限，多胎主流3.3-4.0元/斤 [29] - 预计短期猪价延续震荡调整 [29] 白糖 - 郑糖主力维持偏强运行 [30] - 国际糖市，超强厄尔尼诺预期引发东南亚、南亚甘蔗减产担忧 [30] - 巴西压榨高峰下制糖比偏低，糖产量预计明显下降 [30] - 印度调减乙醇用蔗、放开食糖进口，多重利多推升国际糖价 [30] - 国内基本面偏弱，高库存压制现货，新榨季仍有增产预期 [30] - 外盘走强导致配额外进口糖利润收窄，进口或回落，叠加板块情绪带动郑糖短期走高 [30] - 郑糖短期依赖外盘驱动，国际糖价回调将带动国内同步走弱 [30] 棉花 - 郑棉主力近期走势偏强 [31] - 受厄尔尼诺天气预期提振，市场风险偏好上行，棉价走强 [31] - 美棉主产区长势显著走弱，德州产区表现低迷，新季减产预期发酵，推升美棉价格，带动郑棉跟涨 [31] - 当前盘面估值偏高，临近新棉上市，套保卖盘或将压制盘面 [31] - 棉花中长期基本面震荡偏弱，本轮上涨由天气题材与外盘带动，基本面支撑不足 [31] 航运指数 - 上周五EC上涨11.64% [33] - 目前市场还是以淡季运价博弈为主线逻辑 [33] - 随着现货揽货节点来到9月，淡季逐渐深入，参考去年马士基的报价情况，是在wk35开舱