首席点评：市场核心驱动 - 美伊冲突持续，美国总统特朗普设定4月7日为回应最后期限，并威胁若启动军事方案可在4小时内摧毁伊朗关键基础设施 [1] - 4月A股市场关注点将转向经济复苏成色和企业盈利的实质性验证，缺乏业绩支撑的高位板块可能面临估值回调，绩优标的有望跑出超额收益 [1] 重点品种与市场动态 - **原油**：美伊间接会谈进行但言辞升级，伊朗拒绝设定最后期限和以临时停火重开霍尔木兹海峡，OPEC+八国决定5月原油日产量限额将增加20.6万桶 [2][14][15] - **股指**：清明节期间美伊冲突持续，节前A股市场成交额1.67万亿元，4月2日融资余额减少109.98亿元至25802.08亿元，二季度行情逻辑将从“炒预期”转向“看兑现” [3][12] - **贵金属**：短期受地缘冲突扰动但市场恐慌情绪缓和，3月美国新增非农就业17.8万人好于预期，中长期去美元化进程及央行增储将支撑贵金属价格中枢上移 [4][24] 品种观点汇总 - 谨慎偏多品种包括：股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、原油、甲醇、焦煤、焦炭、黄金、白银、铝、碳酸锂、棉花、白糖、玉米 [6] - 谨慎看空品种包括：螺纹、热卷、铁矿、苹果 [6] 当日主要新闻 - **国际新闻**：欧洲央行管委指出欧元区经济增长预测存在下行风险，货币政策应对取决于能源冲击的规模和性质 [7] - **国内新闻**：六部门发布指导意见，要求为电商业态创新提供全链条金融服务，支持电商企业发行债券及境内外上市融资 [8] - **行业新闻**：国内首个300兆瓦级非补燃压缩空气储能电站关键部件吊装成功，项目完工后预计年发电11.88亿千瓦时 [9] 外盘收益情况 (2026/4/7) - **股指**：标普500涨0.44%至6,611.83点；欧洲STOXX50持平；富时中国A50期货涨0.38%至14,513.00点 [11] - **商品**：ICE布油连续涨0.42%至109.70美元/桶；伦敦金现持平于4,676.86美元/盎司；ICE2号棉花涨1.02%至71.60美分/磅 [11] 主要品种早盘评论 - **金融** - **股指**：一季度全球资本市场分化，美联储鹰派信号导致降息预期下修及美债收益率飙升，高估值成长股需业绩超预期支撑，低估值高股息资产防御性更强 [3][12] - **国债**：央行公开市场净回笼1702亿元但资金面宽松，隔夜利率跌破1.25%，3月官方制造业PMI为50.4%重返扩张区间，短端国债受支撑，长端受地缘局势及通胀预期扰动 [13] - **能化** - **甲醇**：国内甲醇整体装置开工负荷为79.46%，沿海甲醇库存为116.13万吨，环比下降6.57万吨（降幅5.35%），预计4月3日至19日进口到港量为48.37万-49万吨 [16] - **橡胶**：国内外新胶开割供给压力预期增加，但开割初期产量少，青岛天胶库存持续累库但增速放缓，需求端全钢胎开工平稳 [17] - **聚烯烃**：中东博弈增加致油价震荡，聚烯烃行情关注需求支撑力度及装置开工与库存水平 [18] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存为6585万重箱，环比增加73万重箱；纯碱生产企业库存为169.4万吨，环比增加2.7万吨，两者均面临供需压力及库存消化 [19] - **PX/PTA/乙二醇**：PX及PTA受供应收紧及成本支撑短期偏强，乙二醇4月进口预计减量将进入快速去库通道，三者中长期均预计随中东局势缓和价格重心回落 [20][21][22][23] - **金属** - **铜**：精矿供应紧张，冶炼利润处盈亏边缘，电力投资稳定但汽车、家电、地产需求疲弱，铜价短期可能宽幅震荡 [25] - **锌**：锌精矿加工费回落供应阶段性紧张，镀锌板库存总体高位，基建投资增速趋缓，锌价可能跟随有色整体走势 [26] - **铝**：中东地缘冲突带来供应风险溢价，伊朗袭击导致两家铝厂减产合计约56万吨/年，铝价在供给扰动与宏观压制间博弈 [27] - **双焦**：样本钢厂铁水产量与盈利率环比大幅增加，焦煤上游去库下游补库，基本面转好对煤价形成支撑 [28] - **农产品** - **蛋白粕**：巴西大豆收割率为74.3%，丰产格局未变，美国2026年大豆种植面积预估为8470万英亩低于市场预期，国内供应宽松格局延续压制价格 [30] - **油脂**：美国生柴政策RVO数量基本符合预期，印尼计划推进B50生物柴油混合政策，有望为棕榈油带来需求增量 [31] - **生猪**：节后供应恢复消费需求回落，短期内猪价或存在偏弱调整预期 [32] - **白糖**：郑糖受增产影响走弱，关注巴西26/27榨季制糖比下行可能及产量下调风险 [33] - **棉花**：棉花增发加贸进口配额落地短期对棉价有压力，但消费增加及结转库存低位预计本年度供应紧张 [34] - **航运指数** - **集运欧线**：主逻辑回归供需定价，4月货量预计逐渐向上但光伏抢出口结束可能带来压力，船司倾向于提涨挺价，短期预计震荡 [35]

文章核心观点 - 中东地缘政治紧张局势，特别是美国与伊朗的冲突升级以及霍尔木兹海峡的潜在风险，是当前驱动国际原油价格剧烈波动的核心因素，并广泛影响全球金融市场及多个商品板块 [1][2][6][13] - 全球资本市场正经历分化与重估，美联储鹰派信号导致降息预期下修，叠加地缘风险，引发流动性收紧和风险偏好降温，市场逻辑正从预期炒作转向业绩验证 [3][11] - 对于二季度，市场预计波动率将维持高位，资金可能向低估值、高股息及现金流稳健的防御性资产倾斜，而对高估值成长股则要求业绩超预期以支撑估值 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 一、当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国总统特朗普宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，并威胁若未达成协议，将在未来两到三周内打击伊朗能源设施，同时表示美国无需霍尔木兹海峡，通过海峡的国家需自行维护通道安全 [1][6] - **国内新闻**：强调城市建设以人民宜居安居为首要目标，“十五五”规划纲要提出实现更高水平住有所居 [1][7] - **行业新闻**：工信部发布通知，计划到2028年底基本建成普惠算力服务体系，覆盖不少于10个行业门类，以降低中小企业算力使用门槛 [8] 二、外盘每日收益情况 - **原油价格暴涨**：ICE布伦特原油连续合约4月2日收于109.24美元/桶，单日上涨9.00美元，涨幅达8.98% [10] - **贵金属下跌**：伦敦金现下跌81.40美元至4676.86美元/盎司，跌幅1.71%；伦敦银下跌2.05美元至73.01美元/盎司，跌幅2.73% [10] - **基本金属普跌**：LME铝下跌58美元至3469.50美元/吨，跌幅1.64%；LME铜下跌113美元至12359.50美元/吨，跌幅0.91% [10] - **股指表现分化**：标普500微涨0.11%，而富时中国A50期货下跌0.56% [10] 三、主要品种早盘评论 1）金融 - **股指**：上一交易日市场成交额1.86万亿元，融资余额增加7.29亿元至25912.06亿元，石油石化板块领涨，计算机板块领跌 [3][11] - **国债**：央行公开市场逆回购净回笼2235亿元，资金面保持宽松，3月官方制造业PMI为50.4%，重返扩张区间，经济景气水平回升 [12] 2）能化 - **原油**：受特朗普警告打击伊朗影响，WTI原油在美国长周末前大涨11%，而此前其“快速撤出”言论曾导致油价急跌；美国石油和天然气钻机数量三周来首次增加5座至548座；OPEC+将于4月5日举行会议，讨论在复杂地缘环境下是否增产的艰难决策 [2][13] - **甲醇**：夜盘上涨1.45%，沿海甲醇库存下降6.57万吨至116.13万吨，降幅5.35%，但同比仍上升60.84% [14] - **乙二醇**：因中东地缘冲突导致国内外供应收紧，4月进口预计明显减量，国内将进入快速去库通道 [20] - **PTA/PX**：PTA后续检修增多，供需趋紧；PX在低加工差和供应收紧逻辑下价格表现偏强 [18][19] 3）金属 - **贵金属**：中长期看，地缘政治风险中枢抬升及去美元化进程将持续支撑贵金属价格中枢上移 [21] - **铝**：中东地缘冲突带来供应风险溢价，伊朗袭击导致两家铝厂减产，合计年减产约56万吨，但宏观压制与通胀担忧限制铝价涨幅 [25] - **铜/锌**：铜价短期可能宽幅区间波动；锌价可能跟随有色整体走势 [22][23] 4）农产品 - **蛋白粕**：巴西大豆收割率达74.3%，丰产格局未变；美国2026年大豆种植面积预估为8470万英亩，为两年来最高，但低于市场预期，国内连粕延续弱势 [26] - **油脂**：印尼计划推进B50生物柴油混合政策，若落地将为棕榈油带来可观需求增量 [27] - **生猪**：全国生猪均价9.23元/公斤，下跌0.11元，市场呈“供强需弱”格局 [28] - **棉花**：棉花增发加贸进口配额（滑准税）落地，短期或对棉价形成压力 [30] 5）航运指数 - **集运欧线（EC）**：上涨0.05%，主逻辑回归供需定价，但受地缘情绪影响，4月因光伏抢出口结束可能带来货量压力，船司倾向于提涨挺价，短期预计震荡 [3][31]

文章核心观点 - 美伊冲突出现缓和信号，导致原油、航运等前期受地缘风险溢价支撑的品种价格显著回落，但双方实质性分歧巨大，局势存在反复风险 [1][2][14] - 全球资本市场进入财报验证期，市场逻辑由“炒预期”转向“看兑现”，高股息、低估值资产防御性凸显，市场波动率可能维持高位 [3][12] - 国内政策聚焦能源安全、科技创新与盘活房地产存量，经济数据显示制造业与高技术产业增长动能强劲 [1][8][9] 重点品种总结 原油 - 上海原油期货（SC）夜盘下跌4.46%，因美伊双方罕见同时释放“降温”信号，市场回吐地缘风险溢价 [2][14] - 但双方实质分歧巨大，伊朗要求全面解除制裁及赔偿，美国坚持先确保航道安全，且美军仍在向中东集结兵力，局势存在“以战促谈”态势，离真正停火尚远 [2][14] - 若未来几周和谈无实质进展或冲突意外升级，油价仍有二次冲高风险 [2][14] 股指 - 美国三大指数继续上涨，上一交易日A股市场成交额达2.02万亿元 [3][12] - 2026年一季度全球资本市场呈现分化、科技重估、政策扰动特征，美联储“更高更久”的鹰派信号导致降息预期下修，美债收益率飙升 [3][12] - 二季度进入一季报密集披露期，行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”，高估值成长股面临无风险利率上行压力，低估值、高股息资产防御属性更强 [3][12] - 3月31日融资余额减少81.37亿元至25904.77亿元 [3][12] 集运欧线 - 集运欧线（EC）期货下跌12.88%，主因美伊冲突释放缓和信号，且现实端货量未能有效提振 [4][32] - 欧线主逻辑逐渐回归自身供需定价，但情绪仍受地缘变化影响 [4][32] - 参考季节性，4月货量通常逐渐回归，但今年因光伏等产品抢出口结束，可能带来4月货量及运价下行压力 [4][32] - 若地缘冲突不降温，船公司倾向于提涨挺价，短期预计偏向震荡格局 [4][32] 品种观点总结 - **谨慎偏多品种**：股指(IF、IC)、原油、甲醇、焦煤、焦炭、碳酸锂、玉米、硅铁 [6] - **谨慎看空品种**：螺纹钢、热轧卷板、铁矿、苹果 [6] - **观点中性或方向不明品种**：股指(IH、IM)、橡胶、经产、黄金、白银、棉花 [6] 当日主要新闻总结 国际新闻 - 美国总统特朗普将于北京时间4月2日9时就伊朗问题发布“重要更新”，重申美国将在2-3周内结束对伊朗的战事 [7] 国内新闻 - 税收数据显示，今年以来制造业销售收入同比增长5.4%，占全国企业销售收入比重达29.2% [8] - 装备制造业销售收入同比增长6.3%，占制造业销售收入比重达46.5% [8] - 电气机械器材制造、计算机通信设备制造销售收入同比分别增长11.4%和11.6% [8] - 集成电路设计、集成电路制造销售收入同比分别大幅增长48.9%和40.7% [8] 行业新闻 - “十五五”规划纲要中，“盘活存量”成为房地产发展核心关键词之一，涉及存量土地、在建项目、存量商品房等的盘活利用 [9] 外盘市场表现 - **标普500指数**：报6575.32点，上涨46.80点，涨幅0.72% [11] - **欧洲STOXX50指数**：报4977.72点，上涨121.57点，涨幅2.50% [11] - **富时中国A50期货**：报14720.00点，上涨184.00点，涨幅1.27% [11] - **伦敦金现**：报4758.26美元/盎司，上涨89.13美元，涨幅1.91% [11] - **ICE布油连续**：报118.31美元/桶，涨跌为0 [11] - **CBOT玉米**：报453.00美分/蒲式耳，下跌5.50美分，跌幅1.20% [11] 主要品种早盘评论总结 金融板块 - **国债**：小幅下跌，3月官方制造业PMI为50.4%，重返扩张区间，经济景气水平回升，随着中东局势可能缓和，国债期货价格预计将企稳 [13] 能化板块 - **甲醇**：夜盘下跌2.06%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷在83.77%，环比上升3.12个百分点 [15] - 沿海地区甲醇库存在122.7万吨，环比下降5.4万吨，降幅4.22%，但同比上升43.51% [15] - **橡胶**：处于季节性低产阶段，但国内云南产区提前开割，新胶供给压力预期增加 [16] - **聚烯烃**：周三价格下跌，受外盘消息影响，后市关注需求支撑力度 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存6512万重箱，环比减少70万重箱；纯碱生产企业库存166.7万吨，环比下降3.9万吨，但库存消化仍有压力 [18] - **PX/PTA/乙二醇**：短期受成本及中东地缘冲突影响价格高位震荡，中期若局势缓和，价格重心预计回落 [19][20][21] 金属板块 - **贵金属**：继续上涨，中长期看，地缘政治风险中枢抬升及去美元化进程将支撑价格中枢上移 [22] - **铜**：夜盘收跌0.06%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，短期可能宽幅区间波动 [23] - **锌**：夜盘收涨1.46%，锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张 [24] - **铝**：沪铝上涨0.24%，中东铝厂（阿联酋环球铝业、巴林铝业等）遭袭导致停产减产，合计年减产铝供应量约56万吨，供应风险溢价支撑铝价 [26] 农产品板块 - **蛋白粕**：夜盘震荡走弱，巴西大豆收割率达74.3%，丰产格局未变；2026年美国大豆种植面积预估为8470万英亩，为两年来最高 [27] - **油脂**：夜盘偏弱运行，受地缘局势缓和原油回落拖累，印尼计划推进B50生物柴油政策可能为棕榈油带来需求增量 [28] - **生猪**：全国均价维持9.42元/公斤，市场供应充足而需求平淡，仔猪价格走低至180-220元/头，成交清淡 [29] - **白糖**：郑糖隔夜走弱，关注巴西26/27榨季制糖比下行可能及产量下调风险 [30] - **棉花**：郑棉隔夜走弱，进口配额增发落地短期对价格形成压力，但中长期因消费增加及库存低位，供应预计紧张 [31]

宏观政策与数据 - 央行在2026年第一季度例会中明确将继续实施适度宽松的货币政策，并加强逆周期与跨周期调节，旨在促进经济稳定增长与物价合理回升 [1][8] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月上升1.4个百分点，重返扩张区间，非制造业商务活动指数与综合PMI产出指数亦同步回升，显示春节后企业复工复产加快，经济景气水平显著提升 [1][9] - 工信部等九部门联合印发推动物联网创新发展的三年行动方案，目标到2028年使物联网核心产业规模突破3.5万亿元 [1] 重点品种市场观点 - 原油：国际油价因美伊双方罕见同时释放“降温”信号而冲高回落，但双方实质分歧巨大，若未来几周和谈无实质进展或冲突意外升级，油价仍有二次冲高风险 [2][14] - 股指：2026年一季度全球资本市场呈现分化特征，美联储释放“更高更久”的鹰派信号，降息预期下修，美债收益率飙升叠加中东地缘风险，引发全球流动性收紧与风险偏好降温，二季度行情逻辑将从“炒预期”转向“看兑现” [3][11] - 贵金属：美伊冲突释放缓和信号，短期压制因素缓解，中长期来看，地缘政治风险中枢抬升、市场对美国财政可持续性担忧加剧以及去美元化进程推进，将支撑贵金属价格中枢持续上移 [4][17] 外盘市场表现 (2026年3月31日) - 标普500指数收于6,528.52点，上涨184.80点，涨幅2.91% [10] - ICE布伦特原油连续合约收于118.31美元/桶，上涨3.92美元，涨幅3.43% [10] - 伦敦金现货收于4,669.13美元/盎司，上涨155.61美元，涨幅3.45%；伦敦银收于75.11美元/盎司，上涨5.07美元，涨幅7.24% [10] - 富时中国A50期货收于14,536.00点，下跌35.00点，跌幅0.24% [10] 主要品种基本面动态 - **甲醇**：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.77%，环比上升3.12个百分点；沿海地区甲醇库存在122.7万吨，环比下降5.4万吨，降幅为4.22% [15] - **铝**：中东地缘冲突持续，阿联酋环球铝业（EGA）、巴林铝业遭伊朗导弹袭击，市场对全球电解铝供应收紧预期增强，巴林铝业已宣布启动占其总产能19%的生产线停产程序 [20] - **蛋白粕**：巴西大豆收割率为74.3%，丰产格局未变；美国农业部种植意向报告预计受大豆玉米比价高位影响，大豆种植面积将增加 [23] - **油脂**：印尼总统表示将于今年正式推进B50生物柴油混合政策计划，预计将为棕榈油带来可观的需求增量 [24] - **生猪**：全国生猪均价维持9.42元/公斤，仔猪价格走低至180-220元/头，市场供应充足而需求平淡 [25] - **集运欧线**：集运欧线（EC）价格逻辑逐渐回归自身供需定价，但情绪仍受地缘变化影响，预计短期偏向震荡格局 [28] 品种情绪倾向概览 - 谨慎偏多品种包括：股指(IC)、橡胶、硅铁、黄金、白银、铝、碳酸锂 [5] - 谨慎看空品种包括：螺纹、热卷、铁矿、苹果 [5]

文章核心观点 - 全球宏观市场正被“海外鹰派货币政策”与“国内经济韧性”的分化格局所主导，同时地缘政治冲突（美以伊局势）成为关键扰动因素，显著影响能源、贵金属等大宗商品价格及全球风险偏好 [1] - 地缘冲突（霍尔木兹海峡航运受阻、伊朗袭击沙特及中东铝厂）推高原油及部分金属的风险溢价，而美联储“更高更久”的鹰派信号则压制风险资产，导致全球市场呈现分化特征 [1][4][23] - 国内经济展现出韧性，1-2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，同时央行通过MLF加量续作等工具维持流动性合理充裕，与海外紧缩环境形成对比 [1][9] 重点品种总结 原油 - 地缘冲突是核心驱动力，WTI原油一度突破100美元/桶，SC夜盘上涨2.67% [1][2] - 美伊冲突持续胶着，伊朗正式回应美国停火方案并提出强硬条件，美国国防部据称在制定包括地面部队在内的“最后一击”军事选项，局势紧张支撑油价 [2][14] - ICE布油连续合约在3月27日上涨8.62美元至114.57美元/桶，单日涨幅达8.14% [11] 贵金属 - 贵金属价格（黄金、白银）处于震荡整理状态，受到降息预期下修导致美元与实际利率上行、以及全球风险偏好承压带来的流动性紧张双重压制 [3][20] - 中长期看，地缘政治风险抬升、全球去美元化趋势及央行持续增储将支撑贵金属价格中枢上移，黄金长期上行趋势不变 [3][20] - 伦敦金现于3月27日上涨113.54美元至4,493.36美元/盎司，涨幅2.59%；伦敦银上涨1.67美元至69.73美元/盎司，涨幅2.45% [11] 股指 - 美联储鹰派信号（点阵图暗示2026年仅降息一次）引发全球流动性收紧与风险偏好降温，美国三大股指下跌，标普500指数在3月27日下跌108.31点至6,368.85点，跌幅1.67% [1][4][11] - A股市场呈现韧性，上一交易日低开高走，成交额1.86万亿元，富时中国A50期货上涨102点至14,616点，涨幅0.70% [4][11] - 二季度市场逻辑将从“炒预期”转向“看兑现”，高估值成长股面临无风险利率上行的压力，低估值、高股息资产防御属性凸显 [4][12] 当日主要新闻关注总结 国际新闻 - 美国总统特朗普声称美国已掌控霍尔木兹海峡，副总统万斯表示美国无意长期滞留伊朗，但行动将持续至伊朗丧失威胁能力，并认为国内油价上涨是短暂反应 [7] 国内新闻 - 海南自贸港在封关运作百日之际，于博鳌亚洲论坛迎来首次全球亮相，标志着中国高水平对外开放进入新阶段 [8] 行业新闻 - 1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6个百分点 [9] - 细分行业利润暴增：有色行业利润增长148.2%（其中铝压延加工增长264.0%），化工行业利润增长35.9%（其中无机盐制造增长518.5%） [9] 主要品种早盘评论总结 金融 国债 - 国债期货涨跌不一，中东局势紧张推升通胀预期，国内工业企业利润增长显示经济恢复，央行仍有降准降息空间对短端有支撑，但长端受物价回升及美联储鹰派立场承压 [13] 能化 甲醇 - 甲醇夜盘上涨4.29%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比上升3.12个百分点至83.77%，沿海甲醇库存下降5.4万吨至122.7万吨，降幅4.22% [15][16] 橡胶 - 天胶处于季节性低产期，但国内云南提前开割带来新胶供应压力预期，需求端全钢胎开工平稳，合成胶强势形成支撑，短期预计震荡偏强 [17] 聚烯烃 - 聚烯烃反弹，中东博弈增加令油价震荡，宏观影响反复，后市关注装置开工及需求支撑力度 [18] 玻璃纯碱 - 玻璃期货弱势运行，生产企业库存6512万重箱，环比减少70万重箱；纯碱期货弱势运行，生产企业库存166.7万吨，环比下降3.9万吨，两者均面临高库存消化压力 [19] 金属 铜 - 夜盘铜价收低0.46%，精矿供应紧张，冶炼利润微薄，下游电力投资稳定但汽车、家电、地产需求疲弱，铜价短期可能宽幅震荡 [21] 锌 - 夜盘锌价收低0.04%，精矿加工费回落显示供应阶段性紧张，下游镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓，锌价可能跟随有色整体走势 [22] 铝 - 夜盘沪铝上涨0.75%，中东核心铝厂遭袭加剧全球电解铝供应收紧预期，此前巴林铝业和挪威海德鲁已合计减产约56万吨，铝价获得上行驱动 [23] 黑色 双焦 - 夜盘双焦走势偏弱，地缘冲突引发的原油供应担忧情绪可能间接传导至具备能源属性的焦煤端，预计盘面跌幅有限，需关注铁水产量及地缘局势 [24] 农产品 蛋白粕 - 夜盘豆粕震荡收涨，巴西大豆收割进度偏慢但丰产格局未变，中美领导人会晤消息提振美豆出口预期，国内中期供应宽松格局仍压制价格 [25] 油脂 - 夜盘棕榈油小幅收涨，市场关注美国生物燃料掺混义务量上调预期及印尼可能重启B50政策，油价高位及生物柴油预期提供支撑，预计油脂高位震荡 [26] 生猪 - 全国生猪均价报9.37元/公斤，行业深度亏损，供给充裕而需求疲软，大体重猪源消化缓慢，预计猪价短期维持窄幅磨底 [27] 白糖 - 原油上涨提振原糖，郑糖受外盘提振重心抬升，需关注巴西新榨季产量预期及制糖比变化 [28] 棉花 - 郑棉小幅上行，进口配额增发落地短期施压棉价，但消费增加及结转库存低位使本年度供应紧张，大趋势未改 [29] 航运指数 集运欧线 - EC下跌3.8%，SCFI欧线报价上涨67美元至1703美元/TEU，主逻辑回归自身供需，但受地缘情绪影响，船司挺价与货量压力并存，预计短期震荡 [30]

首席核心观点 - 全球市场在“鹰派货币”与“摇摆地缘”双重夹击下剧烈波动，呈现“油强金弱”的罕见分化 [1] - 美联储降息预期退潮，市场甚至计价年内加息可能，导致美元指数强势、美债收益率飙升，压制美股与贵金属 [1] - 中东地缘冲突（以色列袭击伊朗、美伊谈判胶着）推高原油风险溢价，WTI原油大涨近4%至93美元上方，布伦特原油站上101美元 [1][6] - 贵金属因高利率预期压制其避险属性而重挫，COMEX黄金暴跌超3%失守4400美元，白银跌幅达6% [1] - 国内能化板块（甲醇、沥青）受成本推动领涨，黑色系及部分农产品表现相对疲软 [1] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 伊朗局势高度紧张，已正式回应美国“15点停火方案”，认定其为“第三次欺骗”，并提出包括停止敌方行动、赔偿损失等四项严苛条件 [1][6] - 美国国防部据称正在制定针对伊朗的“最后一击”军事选项，可能包括动用地面部队及大规模空袭 [1][6] - 特朗普宣称应伊朗要求将打击其能源设施时间推后至4月6日，但伊朗官员否认提出任何请求 [6] - 胡塞武装称已准备好控制曼德海峡，以官员称击毙伊斯兰革命卫队海军司令，冲突有扩大风险 [6] 国内新闻 - 中国商务部部长王文涛会见美国贸易代表格里尔，外交部长王毅同加拿大外长通电话 [7] - 外交部表示中美双方就特朗普总统访华保持着沟通 [7] 行业新闻 - 中芯国际2025年全年实现收入93.27亿美元，同比增长16.2%；归属母公司股东净利润6.85亿美元，同比增长39.0%；毛利率增至21%，同比增加3个百分点 [8] 外盘市场表现 - 美股三大指数承压，标普500指数下跌114.74点至6477.16，跌幅1.74% [9] - 富时中国A50期货下跌121.11点至14563.82，跌幅0.82% [9] - 原油强势上涨，ICE布油连续上涨2.75美元至105.95美元/桶，涨幅2.66% [9] - 贵金属大幅下跌，伦敦金现下跌123.40美元至4381.91美元/盎司，跌幅2.74%；伦敦银下跌3.09美元至60.89美元/盎司，跌幅4.34% [9] - 主要基本金属涨跌互现，LME铜微涨0.39%，LME铝下跌1.33% [9] 主要品种观点 金融板块 - **股指**：市场逻辑正从“炒预期”转向“看兑现”，二季度进入一季报密集披露期 [3][10]。高估值成长股（尤其科技板块）面临无风险利率上行带来的分母端压力，需业绩超预期支撑估值；低估值、高股息、现金流稳健的资产防御属性更强 [3][10]。上一交易日市场成交额1.96万亿元，融资余额增加31.60亿元至25995.96亿元 [3][10] - **国债**：央行连续13个月加量续作MLF，并表态将继续运用多种货币政策工具保持流动性充裕，对短端国债有支撑 [11]。但经济数据回升、大宗商品价格上涨及美联储偏鹰立场，预计使长端国债承压 [11] 能源化工板块 - **原油**：地缘风险是核心驱动，对中东冲突迅速结束的希望消退支撑油价 [1][12]。伊朗强硬回应美国停火方案，美国准备“最后一击”，局势持续紧张 [1][12] - **甲醇**：夜盘上涨1.99%，受成本推动及需求改善影响 [14]。国内煤制烯烃装置开工负荷环比上升3.12个百分点至83.77% [14]。沿海甲醇库存降至122.7万吨，环比下降5.4万吨，降幅4.22%，但同比仍高43.51% [14] - **橡胶**：短期走势预计震荡偏强，处于季节性低产阶段，但国内云南提前开割带来新胶供应压力预期 [15] - **聚烯烃（LL/PP）**：夜盘整理运行，中东博弈增加令油价震荡，宏观影响反复，后市关注装置开工及需求支撑 [16] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存仍处6512万重箱高位，纯碱生产企业库存166.7万吨，行业利润低位，供需偏宽格局下仍有库存消化压力 [17] 金属板块 - **贵金属**：短期受降息预期下修与流动性冲击双重压制，美元和实际利率上行导致价格承压 [2][18]。中长期看，地缘风险中枢抬升、去美元化进程及全球央行增储将推动价格中枢持续上移 [2][18] - **铜**：夜盘收跌0.21%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但产量总体延续高增长，短期可能宽幅震荡 [19] - **锌**：夜盘收涨0.43%，精矿加工费回落显示供应阶段性紧张，价格可能跟随有色整体走势 [20] - **铝**：夜盘上涨0.51%，地缘冲突带来供应风险溢价 [21]。巴林铝业和挪威海德鲁卡塔尔铝厂合计减产约56万吨，占总产能比例显著，对价格形成支撑 [21] 黑色板块 - **双焦（焦煤、焦炭）**：夜盘走势偏弱，但地缘冲突引发原油供应担忧，情绪可能传导至具备能源属性的焦煤端，煤炭在煤化工领域的替代效应有望打开需求空间 [22][23] 农产品板块 - **蛋白粕（豆粕/菜粕）**：夜盘偏弱震荡，巴西大豆收割进度67.7%仍偏慢，但丰产格局未变，中期国内供应宽松格局延续 [24] - **油脂**：夜盘偏强运行，受原油反弹提振 [25]。印尼或因能源问题限制棕榈油出口，巴西推动提高生物柴油掺混比例，马来西亚出口强劲，共同提供支撑 [25] - **生猪**：市场延续偏弱，供应端压力显著，下游消费承接乏力，大规模去产能尚未启动，短期价格或继续承压 [26] - **白糖**：原油涨势提振原糖，郑糖价格重心抬升，关注乙醇折糖价变化及巴西26/27榨季制糖比下行可能 [27] - **棉花**：进口配额增发时间前置短期对棉价有压力，但消费增加、去年结转库存低位，预计本年度供应紧张，大趋势未改 [28] 航运指数 - **集运欧线（EC）**：下跌0.84%，主逻辑逐渐回归自身供需定价 [29]。马士基（MSK）第15周大柜报价2300美元，环比调降300美元 [29]。4月货量因光伏抢出口结束可能面临压力，但船司在地缘冲突下倾向于提涨挺价，短期预计震荡 [29]

宏观环境与市场逻辑 - 国内央行开展5000亿元1年期MLF操作，净投放500亿元，连续第13个月加量续作，意在呵护季末流动性并配合财政发力 [1] - 美联储维持利率在3.5%–3.75%区间，点阵图显示年内仅预期降息一次，高利率持久化成为基准预期，美债收益率维持在4.3%–4.4%的高位，压制风险资产估值 [1] - 市场交易逻辑正从单纯的地缘避险，转向对“高油价+高利率”引发的滞胀风险的担忧 [1] - 受中东霍尔木兹海峡局势及美伊冲突影响，油价维持高位震荡，高盛等机构因供应风险上调短期油价预测 [1] - 现货黄金受避险与通胀预期双重驱动，收于4500美元/盎司上方 [1] 重点关注品种动态 航运（集运欧线） - 集运欧线（EC）指数下跌6.04%，主要因美伊有望进入谈判阶段，地缘局势降温带动回调 [2] - 马士基（MSK）新开舱第15周大柜报价2300美元，环比调降300美元；地中海航运（MSC）线上4月上半月报价大柜2852美元，基本持平3月下旬报价 [2] - 往年4月随着复工完成货量逐渐回归，但今年因光伏等产品抢出口结束，可能带来4月货量压力及运价下行压力 [2] - 短期预计运价偏向震荡格局，船司在地缘冲突不降温情况下更倾向于提涨挺价 [2] 铜 - 夜盘铜价收涨0.69% [2] - 精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长 [2] - 下游需求分化：电力投资稳定；汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [2] - 铜价短期可能宽幅区间波动，需关注美元、铜冶炼产量和旺季下游需求变化 [2] 股指 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指继续反弹，通信电子、有色金属板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额2.19万亿元 [3] - 3月24日融资余额减少68.97亿元至25964.36亿元 [3] - 近期海内外市场集体下跌主因是美伊冲突反复导致市场风险偏好显著下降，同时油价大幅上升推升通胀预期，美联储2026年降息预期明显下降，资本市场定价利率上升 [3] - 随着缓解信号释放，短期有望迎来反弹，中长期股指表现将回归基本面和政策面 [3] 主要品种观点汇总 - 股指（IH、IF、IC、IM）、原油、橡胶、焦煤、焦炭、镍、黄金、白银、碳酸锂、棉花等品种被给予“谨慎偏多”观点 [4] - 螺纹、热卷、铁矿、苹果等品种被给予“谨慎看空”观点 [4] - 甲醇、硅铁等品种观点为中性或未明确方向 [4] 当日主要新闻要点 国际新闻（伊朗局势） - 伊朗方面表示当前阶段停火与谈判均不可行，并提出五大停战条件 [5] - 伊朗官员称美国所谓“15点停战提议”是在“罗列幻想” [5] - 白宫称媒体“15点计划”的报道部分属实 [6] - 美官员称美方拟本周末在巴基斯坦开会讨论停战方案 [7] - 伊朗外长否认与美国进行谈判，称通过中间人传递信息不意味着谈判 [8] - 伊朗警告若某地区国家支持伊敌对势力占领伊岛屿，将遭猛烈攻击，并可能在曼德海峡开辟新战线 [9] 国内新闻 - 中远海运恢复海湾国家订舱，但船舶暂不过霍尔木兹海峡 [11] - 商务部认定墨西哥相关涉华限制措施构成贸易投资壁垒 [12] 行业新闻 - 今年1月至2月，机械工业主要涉及的五个大类行业增加值同比保持增长：通用设备制造业增长8.9%，专用设备制造业增长8.8%，汽车制造业增长3.4%，电气机械和器材制造业增长8.7%，仪器仪表制造业增长7.8% [13] - 前两个月装备制造业增加值同比增长9.3%，快于全部规模以上工业增加值3.0个百分点 [13] 外盘市场表现（2026/3/26） - 标普500指数收于6591.90点，上涨35.53点，涨幅0.54% [14] - 富时中国A50期货收于14684.93点，上涨169.93点，涨幅1.17% [14] - ICE布伦特原油收于103.20美元/桶，上涨3.29美元，涨幅3.29% [14] - 伦敦金现收于4505.31美元/盎司，上涨33.29美元，涨幅0.74% [14] - LME铜收于3242.00美元/吨，下跌3.50美元，跌幅0.11% [14] - LME铝收于12283.00美元/吨，上涨190.50美元，涨幅1.58% [14] - LME锌收于3081.00美元/吨，上涨42.50美元，涨幅1.40% [14] - LME镍收于17345.00美元/吨，上涨365.00美元，涨幅2.15% [14] 主要品种基本面与观点 股指 - 市场仍处于情绪释放与震荡寻底阶段，盘面整体偏弱、结构性分化加剧 [15] - 近期下跌主因美伊冲突反复及油价上升推升通胀预期，美联储降息预期下降导致资本市场定价利率上升 [15] - 随着缓解信号释放，短期有望迎来反弹 [16] 国债 - 央行公开市场逆回购净投放580亿元，连续13个月加量续作MLF，资金面保持相对稳定 [17] - 美联储按兵不动并上调通胀预期，中东局势紧张推升通胀预期 [17] - 今年前2个月主要经济指标明显回升：消费同比增长2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长1.8% [17] - 央行表示将继续综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕，降准降息仍有空间 [17] - 物价数据回升，叠加原油等大宗商品价格上涨及美联储偏鹰立场，预计长端国债期货价格将继续承压 [17] 能化 - **原油**：SC夜盘下跌0.5%，美国总统特朗普称在与伊朗“富有成效的对话”后，将攻击伊朗基础设施的计划推迟五天，但伊朗否认进行过任何对话 [18] - **甲醇**：夜盘上涨3.01%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.65%，环比上升2.51个百分点 [19] - **橡胶**：周三天然橡胶期货上涨，天胶处于季节性低产阶段，但国内云南产区提前开割，新胶供给压力预期增加 [20] - **聚烯烃**：周三回落为主，线性LL和拉丝PP价格部分下调200-500元 [21] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存6582万重箱，环比减少181万重箱；纯碱生产企业库存170.6万吨，环比下降2.8万吨 [22] 金属 - **贵金属**：震荡整理，特朗普释放冲突缓和信号带动反弹，中长期价格中枢将持续上移 [23] - **铜**：夜盘收涨0.69%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游需求分化 [24] - **锌**：夜盘收涨0.46%，锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，下游镀锌板库存总体高位 [25] - **铝**：沪铝下跌0.13%，美联储偏鹰立场施压有色金属，中东地缘冲突带来供应风险溢价，已有两家铝厂公告减产合计约56万吨 [26] 黑色 - （内容与股指部分高度重复，核心观点为市场处于情绪释放与震荡寻底阶段，短期有望反弹） [27] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕震荡收涨，巴西大豆收割率为67.7%，丰产格局未变，国内中期供应宽松格局延续压制价格 [28] - **油脂**：夜盘豆油小幅收涨，菜棕油震荡收跌，东南亚棕榈油进入增产季，但印尼或因能源紧张限制出口提供支撑 [29] - **生猪**：全国外三元生猪出栏均价为9.5元/公斤，较昨日下跌0.09元/公斤，市场供大于求明显，养殖持续亏损 [30] - **白糖**：郑糖区间内震荡运行，关注巴西预期产量下调风险 [31] - **棉花**：郑棉主力隔夜小幅上行，进口配额落地短期或对棉价有压力，但中长期因消费增加及库存低位，供应预计紧张 [32] 航运指数 - 集运欧线（EC）下跌6.04%，地缘降温带动回调，船司报价出现分化，短期预计偏向震荡格局 [33]

市场整体驱动因素 - 市场情绪被美伊“停火”预期与央行流动性操作主导[1] - 美国通过巴基斯坦向伊朗提出包含15项条件的和谈方案，地缘紧张情绪降温[1][4] - 国内央行开展5000亿元MLF操作，连续第13个月加量续作，释放流动性维稳信号[1][8] 股指观点 - 市场认为近期海内外股市下跌主因美伊冲突反复，市场风险偏好显著加剧，同时高油价推升通胀预期，美联储2026年降息预期明显下降[2][7] - 随着地缘缓解信号释放，短期有望迎来反弹，中长期表现将回归基本面和政策面[2][7] - 3月23日融资余额减少115.10亿元至26033.33亿元，市场成交额2.10万亿元[2][7] 原油观点 - SC原油夜盘下跌1.56%[1][10] - 美国总统特朗普表示已将攻击伊朗设施的计划推迟五天，但伊朗官方否认双方有过对话[1][10] - 国际能源署署长指出，当前中东危机对能源价格的影响比20世纪70年代的两次石油危机加起来还严重[1][10] - 布伦特原油失守100美元关口，3月24日报99.91美元/桶[1][6] 铜观点 - 夜盘铜价收涨0.68%[2][16] - 精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量总体延续高增长[2][16] - 下游需求方面，电力投资稳定；汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱[2][16] - 铜价短期可能宽幅区间波动[2][16] 贵金属观点 - 贵金属反弹，黄金止步九连跌，伦敦金现3月24日上涨1.47%至4472.02美元/盎司[1][6][15] - 反弹核心驱动是特朗普释放冲突缓和信号，原油价格回落，风险偏好修复[15] - 中长期看，地缘政治风险中枢抬升及去美元化进程将持续推进，黄金长期上行趋势不变[15] 铝观点 - 沪铝夜盘上涨0.42%[18] - 中东冲突导致供应风险溢价，已有两家铝厂宣布减产：巴林铝业停产其总产能（160万吨）的19%，挪威海德鲁卡塔尔铝厂维持60%产能运行（相当于停产40%），合计年减产约56万吨[18] - 考虑到成本上升及已有减产，铝价下方存有支撑[18] 甲醇观点 - 甲醇夜盘下跌4.05%[11] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.65%，环比上升2.51个百分点[11] - 截至3月19日，沿海地区甲醇库存在128.1万吨，同比上升43.29%，可流通货源预估约56.9万吨[11] 橡胶观点 - 周二天然橡胶期货走势反弹[12] - 国内云南产区提前开割，新胶供给压力预期增加，但泰国产区仍处低产季（持续至5月）[12] - 国内青岛天胶总库存持续累库，合成胶强势形成下方支撑，短期走势预计震荡偏强[12] 双焦观点 - 夜盘双焦盘面走势震荡[19] - 上周铁水产量环比显著回升，双焦刚需明显改善[19] - 地缘冲突加剧引发对原油供应收紧的担忧，情绪可能传导至具备能源属性的焦煤端[19] 蛋白粕与油脂观点 - 夜盘豆菜粕延续弱势[20] - 截至3月21日，巴西大豆收割率为67.7%，去年同期为76.4%[20] - 油脂方面，夜盘豆棕油震荡收跌[21] - 印尼或因能源紧张限制棕榈油出口，巴西推动提高生物柴油掺混比例，马来西亚棕榈油出口强劲，对油脂板块有支撑[21] 生猪观点 - 生猪市场弱势震荡，全国外三元生猪均价小幅下跌至9.59元/公斤[22] - 行业亏损持续加深，自繁自养头均亏损扩大至322.6元，外购仔猪模式亏损增至214.03元[22] - 市场供大于求态势未改，行业仍处深度亏损阶段[22] 集运欧线观点 - 集运欧线（EC）下跌5.4%[25] - 欧线运价已度过冲突后的第一阶段大幅上涨，主逻辑逐渐回归自身供需定价[25] - 参考往年季节性，4月货量逐渐回归，但需关注光伏等抢出口结束可能带来的货量压力[25] 国债观点 - 国债期货涨跌不一[8] - 今年前2个月消费同比增长2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长1.8%，主要经济指标明显回升[8] - 物价数据回升，叠加原油等大宗商品价格上涨，推升市场通胀预期，预计长端国债期货价格将继续承压[9] 行业新闻 - 佰维存储与某存储原厂签订采购合同，总承诺采购金额15亿美元，承诺采购期总计24个月[5]

核心市场观点 - 地缘政治预期的戏剧性反转是昨日国际市场的核心逻辑 美国总统特朗普宣称与美伊进行了“富有成效的对话”并暂停对伊能源设施打击 尽管伊朗官方否认 但市场仍将此解读为停火信号[1] - 受此影响 国际油价遭遇重挫 WTI原油暴跌超9%收于88.87美元/桶 布伦特原油失守100美元关口[1] - 避险资产同步退潮 现货黄金下跌近90美元至4406美元/盎司 美元指数回落至98.96[1] - 风险偏好回升推动美股三大指数全线上涨超1%[1] 股指 - 上一交易日股指再度大幅下跌 市场成交额2.45万亿元 煤炭板块领涨 社会服务板块领跌[2] - 资金方面 3月20日融资余额减少174.08亿元至26148.43亿元[2] - 近期海内外市场集体下跌主因美伊冲突反复 市场风险偏好显著加剧 同时油价大幅上升推升通胀预期 美联储2026年降息预期明显下降 资本市场定价利率上升[2] - 随着缓解信号释放 短期有望迎来反弹 中长期股指表现仍将回归基本面和政策面[2] - 品种观点对股指IH、IF、IC、IM均持谨慎偏多看法[3] 原油 - 夜盘油价大幅回落 美国总统特朗普表示已将攻击伊朗能源基础设施的计划推迟五天 但伊朗外交部否认双方有过任何对话[1][11] - 国际能源署署长比罗尔指出 当前中东危机对能源价格的影响比20世纪70年代的两次石油危机加起来还要严重[1] - 欧洲冲突也对天然气市场造成了巨大冲击[11] - 品种观点对原油持谨慎偏多看法[3] 铜 - 夜盘铜价收涨2.98%[2] - 精矿供应延续紧张状态 冶炼利润处于盈亏边缘 冶炼产量虽环比回落但总体延续高增长[2] - 下游需求方面 电力投资稳定 汽车产销负增长 家电排产负增长 地产持续疲弱[2] - 铜价短期可能延续弱势[2] 国债 - 涨跌不一 央行公开市场逆回购净回笼1293亿元 Shibor短端品种表现分化 资金面保持相对稳定[10] - 美联储按兵不动并上调通胀预期 中东局势紧张推升通胀预期 受特朗普有关美伊谈判言论影响 金融市场波动加大[10] - 今年前2个月主要经济指标明显回升 消费同比增长2.8% 规模以上工业增加值同比增长6.3% 固定资产投资同比增长1.8%[10] - 央行表示将继续综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 降准降息仍有空间[10] - 权益市场波动对短端国债期货价格有一定支撑 但物价数据回升及大宗商品价格上涨推升通胀预期 预计长端国债期货价格将继续承压[10] 其他能化品种 - **甲醇**：夜盘大幅回落 国内煤制烯烃装置平均开工负荷在80.65% 环比上升2.51% 沿海地区甲醇库存在128.1万吨 同比上升43.29%[12] - **橡胶**：走势止跌 合成胶盘中涨停后夜盘回落 天胶处于季节性低产阶段但国内云南产区提前开割 青岛天胶总库存持续累库 短期走势预计震荡偏强[13] - **聚烯烃**：周一涨停收盘后夜盘大幅回落 基本面受宏观及油价暴跌影响反复[14] - **玻璃纯碱**：玻璃期货收阳反弹后夜盘回落 上周玻璃生产企业库存6582万重箱 环比减少181万重箱 纯碱生产企业库存170.6万吨 环比下降2.8万吨[15] 其他金属品种 - **贵金属**：大幅回升 特朗普释放谈判信号带动风险偏好修复 调整核心驱动源于降息预期下修与流动性冲击的双重压制 中长期看 地缘政治风险中枢抬升及去美元化进程将支撑贵金属价格中枢持续上移[16] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.57% 美联储偏鹰立场施压有色金属 但中东地缘冲突带来供应风险溢价 已有两家铝厂公告减产 合计年减产铝供应量约56万吨 铝价下方存有支撑[19] - **锌**：夜盘锌价收涨1.21% 锌精矿加工费回落 精矿供应阶段性紧张[18] 黑色品种 - **双焦**：夜盘盘面走势震荡 随着环保限产结束 上周铁水产量环比显著回升 双焦刚需明显改善 地缘冲突加剧引发的原油供应担忧情绪可能间接传导至具备能源属性的焦煤端 短期盘面预计维持偏强走势[20] - **螺纹/热卷/铁矿**：品种观点对这三个品种持谨慎看空看法[3] 农产品 - **蛋白粕/油脂**：夜盘油脂偏弱运行 受原油下跌拖累 但东南亚棕榈油产地因能源紧张可能限制出口 巴西推动提高生物柴油掺混比例 对价格有支撑 短期价格或偏弱调整[21][22] - **生猪**：市场弱势震荡 全国外三元生猪出栏均价9.69元/公斤 较昨日下跌0.11元/公斤 自繁自养头均亏损达310.26元 市场需求增量有限 预计短期继续底部震荡[23] - **白糖**：寄希望于中东局势缓解 市场情绪带动盘面走弱 短期原糖维持震荡运行[24] - **棉花**：郑棉主力隔夜小幅上涨有企稳迹象 进口配额增发时间较往年前置 短期或对棉价有一定压力 中长期看消费增加及结转库存低位 预计本年度供应较为紧张[25] 航运指数 - **集运欧线**：上涨3% 远月合约开始定价地缘长期化 目前欧线主逻辑逐渐回归自身供需定价 但情绪仍受地缘变化影响 4月货量预计逐渐回归 短期预计偏向震荡格局[26][27] 当日主要新闻 - **国际新闻**：美伊冲突进入第四周 特朗普宣布暂缓对伊朗能源基础设施的打击威胁 并声称美伊谈判取得进展 引发全球市场剧烈震荡[4] - **国内新闻**：中欧举行出口管制对话机制会议 就各自关切进行沟通 同意促进中欧产业链供应链稳定与畅通[5] - **行业新闻**：苹果公司宣布计划6月8-12日举办年度全球开发者大会 将重点介绍AI领域的进展及新软件[6] 外盘市场表现 - 标普500指数上涨74.52点至6581.00点 涨幅1.15%[7] - 富时中国A50期货下跌445.76点至14387.58点 跌幅3.01%[7] - ICE布油连续合约下跌9.49美元至100.06美元/桶 跌幅8.66%[7] - 伦敦金下跌84.32美元至4407.35美元/盎司 跌幅1.88%[7] - LME铜上涨33.50美元至3225.50美元/吨 涨幅1.05%[7] - LME铝上涨386.50美元至12221.00美元/吨 涨幅3.27%[7] - CBOT大豆上涨4.00美分至1164.50美分/蒲式耳 涨幅0.34%[7]

首席点评：市场周度概览 - 地缘冲突与流动性虹吸主导市场，呈现冰火两重天格局 [1] - 布伦特原油价格站上112美元，全周上涨超过8%，受美军增兵中东及威胁封锁霍尔木兹海峡刺激 [1] - 现货黄金价格跌破4500美元，全周暴跌超过10%，创1983年以来最大周跌幅，市场逻辑转为油价上涨推升通胀与利率预期，从而打压黄金 [1] - 工业金属如铜、铝等因需求担忧普遍收跌 [1] 重点品种：原油、贵金属、股指 - 原油受中东局势胶着支撑，美军打击伊朗石油枢纽，伊朗维持霍尔木兹海峡禁航，地缘风险溢价支撑油价偏多，但冲突未极端升级，市场已对当前烈度有所定价，预计油价短期维持高位震荡 [2][13] - 贵金属短期走弱，因原油高位震荡导致美联储降息预期下修，美债利率和美元指数走高形成压制，3月美联储议息会议按兵不动，点阵图显示年内还有1次降息，但鲍威尔释放偏鹰信号 [2][18] - 贵金属中长期价格中枢将持续上移，因市场对美国财政可持续性担忧加剧，叠加全球政治经济秩序重构、央行储备资产多元化及去美元化进程，黄金长期上行趋势不改 [2][18] - 白银、铂、钯等贵金属工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度更大 [2][19] - 美国三大股指下跌，上一交易日市场成交额2.30万亿元，融资余额减少42.86亿元至26322.51亿元 [3][10] - 3月起上市公司年报、一季报逐步披露，市场驱动逻辑将从“预期驱动”转向“盈利驱动”，业绩确定性强的行业龙头将获青睐，市场进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的题材股、中小盘股或持续弱势 [3][10] - 股指长期走势将回归国内基本面和政策，但近期地缘政治风险反复影响市场情绪，短期有走弱迹象 [3][10] 品种观点汇总 - 股指方面，对IH（上证50股指期货）持谨慎偏多观点，对IF（沪深300股指期货）和IM（中证1000股指期货）观点中性，对IC（中证500股指期货）持谨慎偏多观点 [4] - 大宗商品方面，对螺纹钢、热卷、铁矿、苹果持谨慎看空观点，对原油、甲醇、橡胶、焦炭、硅铁、黄金、白银、棉花、玉米持谨慎偏多观点 [4] 主要新闻关注 - 国际新闻：美伊冲突已持续超三周，特朗普政府开始谋划与伊朗“和谈”，美方要求协议包含重新开放霍尔木兹海峡、限制伊朗核与导弹项目等内容，伊朗则要求全面结束战争并获得赔偿 [5][6] - 国内新闻：国务院副总理何立峰会见美中贸易全国委员会代表团，强调中美关系重要性，希望美国企业把握中国发展机遇 [7] - 行业新闻：马斯克计划向中国采购29亿美元光伏设备，拟建200GW产能，以解决美国AI电力需求并规避贸易壁垒，此举可能重塑中国光伏行业格局，使中国企业从输出终端产品转为输出设备与技术 [8] 主要品种早盘评论：金融 - 国债普遍下跌，资金面保持相对稳定，Shibor品种普遍回落 [11] - 前2个月消费同比增长2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长1.8%，主要经济指标明显回升 [12] - 央行表示将继续综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕，降准降息仍有空间，对短端国债期货价格有一定支撑 [12] - 物价数据回升，叠加原油等大宗商品价格上涨推升通胀预期，美联储立场偏鹰，预计长端国债期货价格将继续承压 [12] 主要品种早盘评论：能化 - 甲醇夜盘上涨，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为78.14%，环比下降2.14个百分点，国内甲醇整体装置开工负荷为77.36%，环比下降0.88个百分点 [14] - 沿海地区甲醇库存在141.33万吨，同比上升35.76%，可流通货源预估在72.4万吨附近，预计3月6日至22日进口船货到港量为26万-27万吨 [14] - 天然橡胶夜盘止跌，国内云南产区提前开割，新胶供给压力预期增加，但国内产区处于开割初期产量较少，泰国产区仍处低产季，青岛天胶总库存持续累库 [15] - 聚烯烃偏强运行，受中东局势及油价上行影响，关注需求支撑力度 [16] - 玻璃生产企业库存6582万重箱，环比减少181万重箱，库存仍处高位 [17] - 纯碱生产企业库存170.6万吨，环比下降2.8万吨，供给端处于高水平，行业利润处于低位，供需偏宽格局下仍有库存消化压力 [17] 主要品种早盘评论：金属 - 铜价夜盘收低1.61%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体延续高增长，下游电力投资稳定，汽车、家电排产负增长，地产疲弱，铜价短期可能延续弱势 [20] - 锌价夜盘收低0.33%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产疲弱 [21] - 铝价夜盘下跌1.49%，美联储偏鹰表态施压有色金属，中东地缘冲突带来供应风险溢价，巴林铝业和挪威海德鲁公司合计减产约56万吨，铝价下方存有支撑 [22] 主要品种早盘评论：黑色 - 双焦（焦煤、焦炭）夜盘走势极强，焦煤总持仓环比增加，上周五大材产量环比增加、库存止增转降，表需环比回升，铁水产量环比大幅增加，双焦刚需改善明显，叠加地缘扰动放大能源系商品价格波动，短期盘面呈震荡偏强走势 [23] 主要品种早盘评论：农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收跌，巴西大豆收割率为59.2%，去年同期为69.8%，Conab预计25/26年度巴西大豆产量达1.78亿吨，同比增加3.7%，美国生物燃料政策提振美豆压榨需求前景，但中期国内供应宽松格局延续压制价格 [24] - 油脂夜盘豆菜油小幅收涨，棕榈油小幅收跌，东南亚棕榈油进入增产季，但印尼或因能源紧张限制出口提供支撑，美国生柴政策提振美豆油需求，宏观环境复杂，油脂短期波动预计仍较大 [25] - 生猪价格稳中偏弱，北方和南方市场供应宽松，终端消费疲软，需求端增量有限，市场缺乏持续上涨动力 [26][27] - 原糖价格触及近五个月新高，或推动郑糖上行，伊朗局势可能推动乙醇折糖价上涨，影响糖厂制糖比例，巴西预期产量下调风险或对冲部分供应过剩 [28] - 郑棉夜盘小幅上涨，进口预期及增发进口配额落地短期对棉价有一定压力，但中长期消费增加、结转库存低位，本年度供应预计较为紧张 [29] 主要品种早盘评论：航运指数 - 集运欧线（EC）下跌0.64%，也门胡塞武装称可能封锁曼德海峡以支持伊朗，推升地缘溢价，但已维持绕行好望角的情况下较难形成趋势性驱动 [30] - 欧线运价已度过冲突后的第一阶段大幅上涨，目前主逻辑逐渐回归自身供需定价，情绪仍受地缘变化影响，参考往年季节性，4月货量逐渐回归，关注光伏等抢出口结束可能带来的货量压力及运价下行压力 [30]