大势研判与市场展望 - 短期市场走势符合AI产业链重拾强势“四步走”推演，超跌反弹后出现二次探底行情，反弹可能延续到9月下旬，行稳致远政策发力是反弹高点 [6] - 美债收益率高企既有中期因素也有短期因素，股市短期集中定价核心是科技调整波段叠加高利率中期担忧，加剧调整幅度 [6] - 9月反弹延续，结构选择重点是寻找超跌反弹中能更大程度修复跌幅的方向，AI链内部更关注非机构重仓方向、国产算力链和AI小盘股 [6] - 全球算力链中景气向下拐点出现较晚且有新增催化的方向易兑现高弹性，典型是存储和PCB，需挖掘新的算力通胀细分和新标的 [6] - 9月后市场可能预期科技震荡调整波段拉长，非科技方向跑赢时间拉长，高股息资产有绝对收益时间拉长 [7] - 非科技赛道方向，创新药和CXO已演绎资金正循环，贵金属共识快速形成也有望演绎资金正循环，同时关注工业金属和基础化工 [7] - 中期调整波段增加，高股息资产可能反复有机会，中证800指数权重–26Q2公募基金持仓权重是寻找高股息资产的有效思路，重点关注银行、非银金融、食品饮料和公用事业 [7] 行业景气与估值跟踪 - 光通信：2026年1-7月光通信模块出口量价齐升，主因AI算力全球需求爆发驱动800G/1.6T高速产品放量，但需跟踪技术迭代和竞争格局变化影响 [9] - 零售：7月社零当月同比增长0.6%，较6月回落0.4个百分点，主因企业消费下行、电商促销节奏错位形成高基数及极端天气扰动 [9] - 重卡：7月中旬重卡AEBS强制安装法规落地导致用户提前在5-6月集中上牌和上险，透支后续终端需求，叠加国内物流市场进入传统夏季淡季 [9] - 有色：2026年8月18日美国30年期国债收益率一度冲高至5.33%，创2007年以来新高，8月19日美国财政部宣布对长期国债流动性支持回购规模“至少扩大一倍”，由20亿美元提高至40亿美元 [9] - 电池：多家锂盐厂7-9月集中检修减产，下游从被动消耗转向主动前置备货，推动现货价格反弹 [11] - 大模型：本周token支出指数回升17.1%，国内开源模型迭代升级涨价，推动算力价格水平回升 [11] 资产配置与汇率分析 - 7月31日美日联合干预日元汇率后，美元兑日元从155重新回到159的贬值走势 [13] - 复盘1998年和2011年两次美日联合干预，从1年维度看干预效果取决于：1）干预原因是突发性因素还是持续基本面因素；2）美日央行政策利率利差是否出现超预期收敛；3）美日经济基本面预期是否发生拐点变化 [13] 主题投资与未来产业 - 量子科技：硅臻芯片联合中科大依托自研可编程硅光集成芯片实现片上MBQC技术突破 [15] - 生物制造：百图生科与Biogend达成NewCo合作，AI制药平台由模型授权、管线BD向资产共建延伸 [15] - 核聚变：法国正在组装的ITER托卡马克是全球核聚变研究中最受关注的大型实验装置之一，预计氘氚运行将在2039年开始 [15] - 脑机接口：博睿康NEO系统首次进入地市级医院，已获批产品开始扩大医院覆盖，华中科技大学附属同济医院完成华中首例全侵入式脑机接口植入 [15] - 具身智能：宇树科技完成科创板申购，发行后预计市值约609.93亿元；LG与英伟达合作开发双足人形机器人，计划于2027年一季度推出基于英伟达机器人平台的下代产品 [15] - 恒生科技指数编制方式修订建议：扩大科技行业覆盖面，成分股数量从30只扩展到50只，新增收入增长组别，但权重计算方式不变对现有权重结构影响有限 [18] - 2026年7月发布重大资产重组情况：按上市公司竞买方口径统计共发布5起计划，机械设备公司居多，市值50-100亿、大于100亿区间公司居多，均处在董事会预案阶段 [18] - 2026年7月发布的股权激励计划：医药生物行业发布数量居于前列，激励总数占当期总股本比例大多集中在小于1%的区间 [19]