核心观点 - 随着存量政策提速与增量政策落地，9月经济修复路径将更加清晰 [7][8][27] - 7月中央政治局会议指引下，逆周期调节增量工具逐步落地 [7][13] - 二季度经济底部特征明确，后续财政发力将助力经济逐步企稳回升 [8][27] 财政金融协同政策加码 - 财政部、央行、金融监管总局联合发布财政金融协同促内需政策通知，政策加码体现在三方面 [7][13] - 扩大贴息范围：将符合条件的中小微民营企业流动资金贷款纳入贴息支持，中央财政按本金给予年化1个百分点、期限不超过2年的贴息 [13][14] - 将信用卡专项分期、消费分期、预借现金分期等全品类分期业务纳入个人消费贷款贴息，贴息比例统一为年化1% [13][14] - 增加经办机构：贴息经办机构扩容至21家全国性银行及金融监管评级3A及以上的城商行、农村合作金融机构、民营银行与外资银行 [7][13][14] - 提高贴息额度：单户中小微企业贴息贷款上限从每年5000万元提至7500万元，额度提升50% [7][14] - 服务业经营主体贴息贷款上限从每年1000万元提至2000万元，额度提升100% [7][14] - 个人消费信贷年度贴息上限从每名借款人每年3000元提至5000元，额度提升约67% [14] - 财金〔2026〕71号文于8月1日起施行 [27] 广义财政收支改善 - 2026年7月广义财政收入同比回升至7%，较6月大幅提升5.2个百分点 [7][9][16][28][74] - 2026年7月广义财政支出同比-4.4%，较6月降幅收窄7.5个百分点，财政支出开始提速 [7][9][16][52][75] - 2026年7月广义财政收入预算完成8.9%，高于2025年同期水平8.5%及过去五年平均的8.6% [9][28][74] - 2026年7月广义财政支出预算完成6.3%，略低于过去五年平均支出进度6.4% [9][52][75] 政府性基金收支改善 - 2026年7月政府性基金收入同比-19.2%，较6月降幅收窄11.9个百分点 [9][16][28][34][74] - 地方国有土地出让收入同比增速-27.1%，较6月降幅收窄15个百分点 [34][62] - 2026年7月政府性基金收入预算完成度为5.1%，低于2025年同期的5.9%和过去五年同期平均的6.2% [34] - 2026年7月政府性基金支出同比-16.3%，较6月支出降幅收窄超27个百分点 [9][16][52][62][75] - 政府性基金支出改善成为广义财政支出修复的核心拉动，背后是土地出让拖累缓和与6月以来专项债发行提速的双重支撑 [8][22][62] - 2026年7月政府性基金支出预算完成度5.4%，低于过去五年同期平均的5.7%以及2025年同期的6.4% [62] 一般公共财政收支改善 - 2026年7月一般财政收入同比11.7%，较6月增速回升超3个百分点 [9][16][28][40][74] - 税收收入7月同比13.9%，较6月增速提升3个百分点 [40] - 非税收入增速下滑，7月同比-5.4%，较6月增速下滑超8个百分点 [40] - 消费税同比增速由负转正，提升至6.3% [40] - 个人所得税、土地和房地产相关税收增速均有提升，当月同比分别较6月提升8.9个百分点、11.3个百分点 [40] - 2026年7月一般财政收入预算完成10.3%，略高于过去五年同期平均的9.4% [40] - 2026年7月一般公共预算支出同比增长0.5%，增速较6月回落3.5个百分点 [8][9][22][52][56][75] - 支出分项中，农林水、科学技术类支出相对较快，当月同比分别为4.6%、2.6% [56] - 农林水支出占比提升至7.1%，较6月提升0.3个百分点 [22][56] - 2026年7月一般财政支出预算完成度为6.4%，低于过去五年同期平均水平6.6% [56] 投资端影响与展望 - 7月狭义基建投资当月同比回升8.1个百分点，财政支出改善已在投资端显现 [8][22][73] - 存量政策提速与增量政策落地或将形成合力，支撑三季度投资企稳回升 [8][22] - 后续财政发力抓手：加快新增专项债发行落地 [8][27] - 特别国债持续投放，“两重”建设、设备更新、以旧换新相关资金持续下沉地方 [8][27] - 财政金融协同持续加码，贴息扩围与额度提升撬动更多银行信贷 [8][27] - 8000亿元政策性金融工具加快落地 [8][27]