申万宏源宏观 数据点评 | 9月利润再度上行，如何理解？（申万宏观·赵伟团队） 原创 阅读全文 ...

预计11月科技板块内部将继续维持有序轮动的格局，滞涨的机器人、军工、智能汽车等板块有望迎来补涨。而领涨板块如算力硬件、国产半导体、新 能源等一旦出现明显调整，也将形成较好的逢低布局机会。反内卷出现阶段性成果的板块，如光伏、水泥建材、煤炭、快递等板块如得到三季报验证，也 将迎来补涨的机会。关注：1）机器人国产化和走进老百姓生活依然是 2025 年比较确定的趋势，机器人产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人 扩展。以此带来的传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会将会反复出现。市场预期特斯拉人形机器人版本有可能更新，或将成为机器人板块新催化 剂。2）半导体国产化仍是大势所趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等。3）军工板块2025年存在订单回升的预期，大部分军工 子板块如地面装备、航空装备、军工电子等中报业绩降幅继续收窄，基本面已经出现触底迹象。4）创新药经历了近4年的调整后逐步迎来收获期，自2024 年三季度以来已经连续三个季度净利润增速为正，预计 2025 年创新药将迎来基本面拐点。5）银行经历了一季度存量贷款利率重新定价的冲击后，中报业 绩增速已经开始回升。加之股息率依然具备吸引力 ...

申万宏源策略 【申万宏源策略｜国内政策】识变应变求变！——申万宏源策略四中全会公报解读 原创 阅读全文 ...

申万宏源固收研究 【申万固收|地方债周报】新增债发行提速，偿还存量债务特殊再融资债再发行——地方债周度跟踪 20251024 原创 阅读全文 ...

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由月宏源证券 星期三 10月 e B 大 - In 14 be 1 今日中签缴... 今日申 .. 今日上 今日无新股新债 免责声明 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲握豢酪跟船圆蕾话。 ...

申万宏源宏观 国内高频 | 生产边际改善，需求保持韧性（申万宏观·赵伟团队） 原创 阅读全文 ...

申万宏源策略 【申万宏源策略 | 国内政策】包容、开放、稳定、创新——2025年金融街论坛解读 原创 阅读全文 ...

首先，内外部环境逐渐明朗，市场信心明显提升。 市场普遍关注的"十五五"规划于上周四落地，它提供了更加清晰的国内经济结构调整路径，对提 高市场信心具有正面作用。而外部局势似乎也有好转迹象，这样一来，内外部环境开始逐渐明朗，困扰市场的不确定性风险有所下降，投资者信心明显增 强。当然，上市公司三季报正在集中披露期，投资者仍需要密切关注微观层面的信号，回避可能存在的低于预期的情况。 其次，两市高开收涨，成交明显放大。 周一，沪指高开后一路震荡上扬，盘中刷新了年内高点，短期已经留下两个向上跳空缺口。深圳成指高开后 来回波动，尚未全部收回十月初以来的失地。两市出现明显放量的态势，科技股涨幅领先。从市场运行节奏看，沪指整固后再次向上挑战。八月底以来， 沪指进入横向整理阶段，上有阻力、下有支撑。期间的调整低点仍在2021年的市场高点之上，这说明原先的阻力位被突破后，成为了重要的支撑位。节后 归来，市场尝试向上拓展空间，但遇到利空信息后重新回落整理。上周四开始，沪指探底回升，并连续跳空上行，短期处于向上挑战的状态。 风险提示： 国际贸易、地缘冲突超出预期；上市公司业绩增速回落超预期；全球经济衰退超预期。 ...

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