市场行情与结构 - 周二市场横盘震荡但有所分化，双创指数表现强于主板，申万一级行业建筑材料领涨市场 [1] - AI产业链的扩散效应进一步强化，市场正沿着从AI算力和国产半导体硬件到制造设备再到材料的产业链条向上游进行深度挖掘 [1] - 行情呈现从AI产业硬件端向关联材料端扩散的特征明显 [1] 后市展望与关注方向 - 中东地缘政治局势缓和后风险偏好持续修复，需关注本周美联储议息会议表态 [1] - AI产业链的景气正向电子布、算力金属、特种电子化学品等上游材料端扩散，结构性行情从“科技领涨”向“产业链联动”演变 [1] - 本周美联储议息会议临近，市场对流动性收紧的过度担忧有望逐步消化 [1] - 短期市场或维持震荡偏强，关注AI产业链上游材料（电子布、覆铜板、算力金属）的扩散机会，以及半导体、光通信等核心方向的轮动节奏 [1]

文章核心观点 - 上海国际金融中心下一阶段发展的核心是提升定价能力，而非单纯扩大市场规模，需围绕人民币汇率、利率、中国资产估值和大宗商品期货定价，加快提升“上海价格”全球影响力，以增强竞争力和吸引力 [1] 提升人民币汇率价格影响力 - 上海已成为人民币汇率价格形成和交易的重要枢纽，2025年境内人民币外汇市场交易量约43万亿美元，较上年增长4% [2] - 人民币外汇衍生品交易量占外汇市场总量的64%，人民币保持全球第五大交易货币地位，在全球外汇交易中的占比较2022年上升1.5个百分点至8.5% [2] - 人民币跨境支付系统（CIPS）实现跨越式发展，截至2025年底，共有193家直接参与者和1573家间接参与者，业务覆盖全球190个国家和地区的5000多家法人银行机构 [2] - 提升影响力的关键在于推动人民币汇率从交易价格演变为企业合同、投资组合及全球风险管理价格，需丰富衍生品工具并推动在跨境贸易、大宗商品交易中更多采用人民币计价结算 [3] 完善人民币利率价格体系 - 利率是金融资源配置的基础价格，截至2025年底，中国债券市场托管余额达到196.7万亿元，位居世界第二 [4] - 需将人民币利率曲线打造为全球投资者配置中国资产的基准参考，提升债券市场流动性和收益率曲线的连续性、稳定性和可交易性 [4] - 要丰富国债期货、利率互换等产品体系，并推动人民币债券指数、利率指数等被更多国际资管机构、主权基金纳入投资模型 [4] 推动资本市场估值体系升级 - 资本市场估值是识别未来产业和吸引资本的基础，上海股票市场总市值和交易规模位列全球第三和第四，拥有全球最大交易所债券市场，ETF市值和成交额分别位居亚洲第二和第一 [5] - 提升估值话语权的关键在于形成更适配中国科技企业成长规律的估值框架，探索具有国际可比性的新兴产业估值方法和指数体系 [5] - 需通过提升上市公司质量和完善跨境资本流动机制，吸引更多境外主权基金、养老基金等长期资本投资中国资产，并引导其流向科技创新、绿色转型等领域 [5] 做强期货定价体系 - 期货价格是“上海价格”体系中最具国际突破潜力的领域，2025年上期所及上海能源交易所合计成交量达到24.91亿手，成交额达到287.74万亿元，成交金额连续五年在境内交易所中排名第一 [6] - 上海已出现具有全球影响力的价格样本，如原油期货，芝加哥商品交易所曾对应推出WTI原油期货“上海日中交易参考价”，大阪交易所上市了引用上期所交割结算价的天然橡胶期货合约 [6] - 需加速推动四个转向：从品种上市转向基准打造，做强核心品种；从场内交易转向贸易定价，引导产业链采用“上海期货价格+升贴水”模式；从单一期货转向风险管理，补齐期权、互换等产品体系；从境内市场转向国际输出，推动上海价格通过境外交易所、数据终端等输出 [7][8]

精华速览 随着科技革命重塑产业发展和资本配置逻辑，科技金融正成为国际金融中心竞争的新焦点。上海要围绕科技信贷、耐心资本、科创板、长三角协同和绿色金融等 重点领域，形成更具特色的科技金融服务体系，打造全球科技金融创新的新标杆、新标准和新模式。 随着人工智能等新一轮科技革命加速演进，全球金融中心的竞争逻辑正在发生深刻 变化。过去金融支持产业发展，更多是解决融资可得性问题，未来金融支持产业发展， 则在于能否识别科技创新技术价值、承担早期风险、配置长期资本、推动成果转化。"十 五五"时期，上海要把科技金融从产品创新、工具创新进一步提升为金融中心服务能级的 创新，推动国际金融中心的资本配置能力转化为国际科创中心的创新策源能力，加快打 造具有国际影响力的全球科技金融新高地。 01 做强科技信贷标杆能力，提升科创企业融资可得性 对大量科技企业而言，尤其是尚未上市、尚未盈利、缺少抵押物的中早期企业，能不能获得银行信贷支持，往往决定其能不能跨过研发 投入、中试验证和市场拓展的关键门槛。近年来，上海在科技信贷上持续发力，创新"沪科积分"企业评价体系，科创助力贷、科技履约贷 等信贷产品累计授信企业近万家，2025年全市科技贷款余额 ...

编者荐语： 转载自申万宏源宏观，仅供参考。核心观点：中期拖累因素仍在压制经济表现，但天气扰动放大了短期 经济波动。 5月经济偏弱，除市场认知到的国补退坡、财政支出降速等影响外，化债再度提速、价格影 响需求、天气因素扰动是被忽视的线索。 以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟、屠强等 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强、贾东旭 联系人 | 屠强、耿佩璇 摘要 事件： 5月，社零当月同比-0.6%、固定资产投资累计同比-4.1%、房地产开发投资累计同比-16.2%、新建 商品房销售面积累计同比-10.8%、工业增加值当月同比4.5%。 核心观点：中期拖累因素仍在压制经济表现，但天气扰动放大了短期经济波动。 5月经济偏弱，除市场认知到的国补退坡、财政支出降速等影响外，化债再度提速、价格影响需求、天气 因素扰动是被忽视的线索。 一季度特殊新增专项债发行占比再度提升，按3个月传导时滞持续拖累二季度 投资；通信器材等价格快速上涨，也在对相关消费形成次生冲击；5月高温多雨天气明显，降水为近10年 最多，放大了出行消费以及室外施工为主的基建地产投资的回落幅 ...

文章核心观点 - 人工智能正在全面重塑全球生产生活方式，并深刻影响全球金融市场的运行方式、治理规则和竞争格局 [1] - “十五五”时期，上海需发挥其产业生态、要素定价、应用场景优势，积极应对人工智能对金融市场的冲击，以提升金融治理能力和全球规则话语权 [1] 上海在强化AI创新引领力上具备三大优势 - **完备的产业基础与生态体系**：2025年上海394家规模以上人工智能企业产业规模超6370亿元，同比增长39.5%；2026年一季度人工智能制造业产值延续近20%的较快增长 [2] - **关键要素布局领先**：上海智算总规模突破12万P；全国首个语料运营公共服务统一门户上线；超150款生成式人工智能服务完成备案；600亿元国家人工智能产业基金落地上海；近30万人工智能人才汇聚于沪，占全国总量的三分之一 [2] - **数据要素市场化与科创估值创新**：截至2025上半年，上海数据交易所累计挂牌数据产品超5000个，仅上半年交易额就突破30亿元 [3] - **科创企业估值包容度高**：截至2025年底，上海科创板上市公司数量达95家，总市值居全国前列，其中相当比例企业在上市前尚未盈利但凭借技术与数据资产获得认可 [3] - **丰富的金融应用场景**：2025年上海金融科技产业规模首破4405亿元，在全球金融科技中心发展指数中位列第二 [4] - **金融机构深度应用AI**：上海银行建成统一GPU算力池，支撑50余个业务场景；申万宏源建立智能服务中心等，赋能超百个业务场景，提升服务效率与资产配置能力 [4] 人工智能对新型风险管理能力提出新要求 - **人工智能改变风险特征**：人工智能在提升效率的同时，深刻改变金融市场的波动方式、定价逻辑和风险传导机制 [5] - **面临的新挑战**：模型可能集体犯错、算法可能放大市场趋同交易、数据幻觉可能影响投资判断、自动化交易可能在极端市场中放大波动 [5] - **需提升治理能力**：需提升对数据安全、模型治理和算法透明的管理能力，建立AI模型可解释、可审计、可回溯的管理机制，防止模型风险演化为系统性金融风险 [5] AI金融治理能力是参与全球金融治理的重要基础 - **全球规则加速重构**：当前全球人工智能治理处于规则加速重构阶段，数据跨境流动、算法透明、模型安全等问题成为焦点 [6] - **中国与上海的领先实践**：中国已发布《人工智能安全治理框架》并迭代至2.0版本；上海人工智能实验室牵头筹建全国人工智能安全标准工作组 [6] - **上海的前沿探索与目标**：上海依托自贸试验区和临港新片区，积极探索数据跨境流动、数字金融监管等新机制 [6] - **“十五五”时期的参与重点**：上海需积极参与全球AI金融治理规则制定，在数据跨境流动、算法治理等议题上主动发声，并提升模型治理与算法监管能力，防范系统性风险和市场剧烈波动 [6]

文章核心观点 - 贸易投资金融一体化发展是上海提升国际金融中心能级的重要抓手，需在“十五五”时期通过服务模式创新，打造全球化企业综合金融服务枢纽 [1] 适应贸易结构新趋势，推动贸易金融深度融合 - 2025年上海外贸进出口达4.51万亿元，出口增速领先全国4.7个百分点，在五大外贸省市中居首 [2] - 2025年以电动汽车、光伏产品和锂电池为代表的“新三样”出口额达1566.7亿元，同比增长17.4%，占上海出口总额比重提升至7.9% [2] - 2025年上海服务贸易进出口达2578.4亿美元，占全市外贸总额比重约36%，占全国服务贸易比重约25%，居全国城市首位 [2] - 2025年6月上海在临港新片区启动离岸贸易金融服务综合改革试点，建立白名单管理制度，实现优质企业“免审凭指令”跨境资金结算 [2] - 2026年上海在临港新片区和东方枢纽探索打造离岸金融（经济）功能区，升级自由贸易账户（FT账户），允许一线资金自由划转（T+0），结算范围覆盖全球200多个经济体 [2] - 2025年上海离岸贸易规模达327.37亿美元，同比增长32.1% [2] - “十五五”时期需构建与国际金融中心相匹配的贸易金融体系，支持跨国企业设立全球或区域财资中心，推动跨境资金池、跨境人民币结算和本外币一体化资金管理 [3] - 需加快完善“数据+金融”的新型贸易基础设施，健全供应链金融与数字贸易金融服务平台，通过区块链、数字身份等技术提升效率，探索数据跨境流动与金融服务的协同机制 [3] 推动产业投资金融协同发展，吸引外资深度参与产业升级 - 2025年上海实际吸引外资达160.6亿美元，占全国比重升至15.3% [4] - 2025年新增45家外资研发中心，外资研发中心总数达636家 [4] - 近几年上海吸引外资中约90%为现代服务业，2025年上海率先扩大增值电信开放，已有26家外资企业获得增值电信业务 [4] - “十五五”时期需推动产业、投资与金融协同发展，吸引与产业链、供应链和创新链深度结合的长期资本 [5] - 未来需支持外资更多投向先进制造、高新技术、现代服务、绿色低碳等重点领域，强化对外资企业的生产经营、资产配置、研发布局及跨境结算等综合服务 [5] - 需围绕集成电路、生物医药、人工智能、新能源等新质生产力领域，构建股权投资、并购重组、产业基金和资本市场融资的协同体系 [5] 紧抓企业全球布局机遇，提供企业出海的一体化服务保障 - 上海加快建设企业出海综合服务平台，联通浦东、临港、虹桥三个分平台和15个区服务网点，形成线上线下一站式服务体系，为企业提供400多项专业服务 [6] - 持续提升跨境金融服务能力，“上海跨境金融18条”加速落地，自贸离岸债等制度创新加快推进，临港新片区为“走出去”企业提供非居民并购贷款，重点支持高端制造、绿色能源等领域 [6] - “十五五”时期需加快建设全球企业服务枢纽，持续完善“走出去综合服务平台”功能，整合政务服务与专业服务资源，提供政策法规、跨境融资、数据流动、投资保护和风险防范等一体化服务 [6] - 需推动贸易、投资、金融深度融合发展，把企业出海与产业投资、并购整合、全球资产配置结合起来，提升企业全球竞争力 [6] 优化沪港联动发展模式，打开融合发展新空间 - 2025年沪港签署国际金融中心协同发展行动计划，提出38项措施，明确要进一步发展债券通、互换通，改善中资企业跨境和离岸融资渠道，并支持将上海和香港打造为全球人民币资产配置和金融风险管理中心 [7] - 沪港通已成为国际投资者配置A股的重要渠道，截至2025年底，北向沪股通累计成交额97万亿元人民币，南向沪市港股通成交额达46万亿港元 [7] - “十五五”时期需推动沪港优势互补，推动产业、资本双向流动，发挥上海在人民币资产供给、金融基础设施和产业基础上的优势，以及香港在国际投资者网络、法律体系和全球机构组织能力上的优势 [8] - 需推动企业在上海形成资产、产业和交易，在香港完成国际融资、全球配售和跨境安排，服务更多国际资本通过香港进入内地，在上海完成资产配置和价格形成 [8]

2026年端午节A股及港股通休市安排 - 2026年端午节期间，A股市场将于6月19日（星期五）至6月21日（星期日）休市，并于6月22日（星期一）起照常开市 [2] - 港股通服务将于6月19日（星期五）至6月21日（星期日）暂停，6月22日（星期一）起照常开通 [2] 假期闲钱管理产品一：宝利鑫/宝利源（报价回购业务） - 产品实质是深交所报价回购业务，由申万宏源证券及申万宏源西部证券以自有资产质押融资，向投资者融入资金并到期还本付息 [4] - 产品参与门槛为1000元起，提供多种期限品种供选择 [15] - 提供了详细的2026年端午节参与攻略，列明了不同参与日期、品种期限对应的到期日、资金可用/可取日及计息天数 [3] - 例如，在6月11日（星期四）参与7天期品种，到期日为6月18日，资金可取日为6月22日，计息天数为10天 [3] - 在6月15日（星期一）参与3天期品种，到期日为6月18日，资金可取日为6月22日，计息天数为6天 [3] - 在6月17日（星期三）参与1天期品种，到期日为6月18日，资金可取日为6月22日，计息天数为4天 [3] - 投资者可通过申万宏源证券APP，在“交易”或“理财”首页的“报价回购”专区参与该业务 [5] 假期闲钱管理产品二：债券通用质押式逆回购 - 该产品是投资者作为资金融出方（逆回购方）参与的交易，已成为投资者资金管理和流动性调节的重要工具 [7] - 产品期限多样，包括1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等 [7] - 证券代码以204开头的简称“GC***”，以1318开头的简称“R***”，后三位数字代表期限天数 [7] - 计息天数按实际占款天数计算，即首次交收日（含）至到期交收日（不含）的自然日天数 [11] - 提供了详细的2026年端午节参与攻略，列明了不同参与日期、品种期限对应的到期清算日、资金交收日及计息天数 [12] - 例如，在6月11日（星期四）参与7天期品种，到期清算日为6月18日，资金交收日为6月22日，计息天数为10天 [12] - 在6月16日（星期二）参与2天期品种，到期清算日为6月18日，资金交收日为6月22日，计息天数为5天 [12] - 在6月17日（星期三）参与1天期品种，到期清算日为6月18日，资金交收日为6月22日，计息天数为4天 [12] - 投资者可通过申万宏源证券APP，在“交易”菜单下的“债券通用质押式逆回购”入口参与 [12] - 策略提示：当不同期限品种计息天数相同时，可考虑挑选收益较高的品种；在休市前T-2交易日操作1天期品种，既可获得假期收益，又不影响账户其他操作 [15] 产品推广与参与路径 - 推广核心是引导投资者在假期前利用闲置资金参与上述两类产品，以实现“闲钱增值” [3][16] - 明确提供了“宝利鑫/宝利源”和“债券通用质押式逆回购”在申万宏源证券APP中的具体操作路径 [5][12] - 鼓励投资者通过长按识别或扫码下载申万宏源证券APP进行参与 [18]

新股发行信息 - 吉和昌（代码 920193）于北交所发行，发行价为每股8.52元，发行市盈率为14.98倍，其所属行业市盈率为30.32倍，申购上限为126万股[1] - 三江转债（代码 371059）于深交所发行，转股价为每股14.43元，发行价为每张100元，其正股名称为金三江，债券评级为A+[1]