市场整体表现 - 大盘整体下跌，收盘回到4.2星 [1] - 大中小盘股均下跌，中小盘股下跌更多 [2] - 成长风格下跌较多，创业板等指数下跌3% [3] - 红利等价值风格表现强势，红利类指数整体上涨 [4][5] - 港股今日也下跌 [6] 宽基指数估值与定投分析 - 沪深300、中证800、A500等指数目前可定投，但估值不算太便宜 [7][15] - 沪深300与中证500合起来构成中证800 [8] - A500指数是龙头策略指数，含400多只股票，大部分与中证800重合，两者相关性较强 [9][10] - 去年上半年A500、中证800出现低估投资机会 [11] - 今年5-6月A500、中证800均达到高估，当时做了分批止盈 [12][13] - 7月下跌后，A500、中证800、沪深300从高估回落到正常估值 [14] - A500指数约19倍市盈率以下进入低估 [16] - 部分平台显示A500市盈率十几倍，是因采用总市值加权计算，导致银行股占比放大至30-40% [17][18][19][20] - 按实际持仓计算，A500市盈率目前在20倍多，尚未到低估 [21] 指数调仓对估值的影响 - 正常情况下4点几星时中证800、A500应到低估，但今年6月牛市中后期宽基指数调仓出现追涨杀跌 [22][23] - 今年6月调仓，沪深300、中证800、A500纳入大涨后的科技成长股 [24] - 沪深300投资A股规模最大的300只，中证500投资规模最大的301-800只 [25] - 当前宽基指数中已有40%为科技股，为A股历史上科技占比最高阶段 [26] - 科技股大涨后市值变大纳入指数，调仓后指数估值提升 [27] - 熊市时成长股下跌更多，指数调仓会调出成长股，使估值降低更快 [28][29] - 牛市熊市中宽基指数估值变化比点数变化更快 [30] - 这种现象在美股上世纪90年代也曾出现，并催生了红利、价值、现金流等策略指数 [31][32][33] - 红利等指数规则自带“低买高卖”，调仓时估值降低，避免追涨杀跌，但更少出现高估 [34][35] - 牛市中后期指数调仓追涨杀跌，使指数更早出现高估卖出机会；熊市调仓使估值降低更快，出现低估买入机会 [36] - 目前宽基指数刚从5-6月高估回落到正常估值，需耐心等待机会 [37][38]