核心观点 - 全球主要CSP为加速建设AI基础设施，资本支出预估于2026年将年增98%，2027年再成长50%，部分归因于存储器合约价剧增及采购需求强劲成长[2] - DRAM、NAND Flash合计在CSP资本支出的占比，将从2026年的47%，进一步扩张至2027年的68%[2] 存储器合约价格走势 - 2025年下半年起存储器合约价格显著成长，Server DRAM在2025年下半年合约价累计上涨约64%，预计于2026年累计上涨约270%[5] - Enterprise SSD价格在2025年下半年累计涨幅约35%，预估2026年累计涨幅将达235%[5] - 尽管自2026年第二季起签订的部分长约规范价格天花板，但考量2027年HBM合约价仍可能上涨70-140%，预估2027年存储器合约价格将大致维持在高位[5] - Server DDR5合约价季度环比：1Q26上涨93~98%，2Q26上涨53~58%，3Q26E上涨13~18%，4Q26F上涨3~8%[6] - LPDDR5X合约价季度环比：1Q26上涨58~63%，2Q26上涨80~85%，3Q26E上涨8~13%，4Q26F上涨0~5%[6] - HBM4合约价季度环比在1Q26至4Q26F均为0%[6] 存储器位元需求与供给 - CSP的存储器位元需求大幅成长，促使原厂将有限供给集中投入Server相关应用[8] - 2026年HBM、RDIMM合计将占据51%的DRAM供给位元[8] - 2027年在制程转进及下半年部分新厂放量带动下，Server DRAM与HBM供给位元的成长率将达27%[8] 对AI产业生态系统的影响 - 高昂的存储器成本为NVIDIA等Server、AI芯片厂商提供了调涨产品价格的合理动机，CSP客户端为满足AI芯片采购数量，后续可能进一步调升资本支出[8] - CSP将更积极调整AI系统存储器架构，针对搭载容量下调，应对DRAM与NAND Flash的高成本或供货配额不足，以达成AI芯片或Server的出货目标[8] - 调整存储器架构的方案包括调整RDIMM规格、调整未来AI芯片的HBM搭载规格，以及尝试将模型架构固化于芯片的AI ASIC等[9]